나스닥 100은 쉬운 촉매제가 고갈되고 있으며, 위험한 9월이 되면 중요한 심리적 기준점이 위태로워질 수 있습니다.

주식 시장은 이번 분기에는 실적 발표 기간과 비교해 더 적은 보호 장치를 가지고 있으며, 강력한 AI 성과로 인해 기술 분야의 근본적인 긍정적인 요소가 유지되고 있습니다. 하지만 이러한 정보만으로는 시장의 움직임을 예측하기에 충분하지 않습니다. 나스닥 100 지수는 중요한 지지 구역 근처에서 안정화되고 있으며, 석유 가격, 연방정부의 금리, 그리고 연준의 인플레이션 정책도 다시 가격 결정력을 갖추고 있습니다. 이는 기술 관련 주식 시장이 끝난다는 의미는 아닙니다. 하지만 투자자들은 모든 하락세를 자동적인 매수 기회로 여기는 것을 멈춰야 합니다. 다음 움직임은 AI 수요가 여전히 강력하다는 사실보다는 거시 경제 환경에 더 의존할 수 있기 때문입니다.

기술적인 관점에서 보면, 나스닥 100 지수는 현재 29,400 수준에서 거래되고 있지만, 더 중요한 지점은 29,000 수준입니다. 이 지수는 28,950에서 29,000 사이의 영역에서 구매자들이 유입되는 경우가 많아서, 이 영역이 정상적인 안정화와 위험한 하락을 구분하는 중요한 선입니다. 29,000 수준이 유지된다면, 최근의 약세는 과거의 상승세 이후의 반응으로 볼 수 있습니다. 하지만 반복적인 테스트 결과에 따라 그 지지선이 점점 약해지고 있으며, 주요 수준 아래로 떨어지는 경우는 구매자들이 통제력을 잃고 있다는 심각한 신호가 됩니다. 그런 상황에서는 28,550이 다음 하락 목표가 되며, 그 다음으로는 28,400 수준의 지지선이 중요합니다. 그곳에서의 붕괴는 단순한 하락이 아니라 더 심각한 하락을 의미합니다. 상승쪽에서는 29,800에서 29,900 수준 이상으로 돌아오는 것이 첫 번째 의미 있는 회복 신호가 될 것입니다. 30,000 수준을 회복하면 더욱 강력한 추세가 될 것이며, 30,300에서 30,350 이상으로 올라가면 현재의 안정화 위험이 사라지고 새로운 고점으로 가는 길이 열리게 됩니다.

투자자들이 이해해야 할 핵심 변화는, 하이퍼스케일 기업들의 수익이 더 이상 새로운 시장 촉매제로서의 역할을 하지 않는다는 것입니다. 마이크로소프트, 아마존 등 주요 기술 기업들은 이미 AI 투자가 클라우드 성장과 향후 수익 창출에 도움이 될 수 있다는 증거를 제시했습니다. 이러한 근본적인 진전은 장기적으로는 여전히 중요하지만, 현재의 낙관론은 이미 반영된 상태입니다. 시장은 이제 AI가 수익을 창출할 수 있는지만을 묻는 것이 아니라, 할인율이 다시 상승할 때 그러한 미래 현금흐름이 현재의 가치를 정당화할 수 있는지도 묻고 있습니다. 다시 말해, AI에 대한 낙관적 전망은 시장에서 여전히 유효하지만, 석유 및 채권 수익률의 부정적인 움직임을 상쇄할 만큼 강력하지는 않을 수도 있습니다.

석유는 에너지 분야에만 국한되지 않는 영향력을 가지고 있기 때문에 점점 더 중요한 역할을 하고 있습니다. 호르무즈 해협 주변에서의 군사 활동이 다시 활발해지면서 브렌트 원유 가격은 8월 초에 80달러 아래로 떨어졌다가 이제 90달러를 넘어섰습니다. 한편, 10년물 국채 수익률은 4.75%까지 상승했으며, 2년물 수익률은 4.34% 정도입니다. 일시적인 석유 가격 상승은 잠시적인 시장 반응만을 초래할 뿐입니다. 실제 위험은 브렌트 원유 가격이 90달러를 넘는 상황이 되는 것입니다. 그렇게 되면 운송비, 생산비, 소비자 비용이 증가하고, 인플레이션 감소도 늦어질 것입니다.

이는 케빈 워시 연방준비제도 의장을 더욱 어려운 위치에 놓이게 합니다. 잭슨홀에서 워시는 연방준비제도가 추천하는 인플레이션 지표가 전년 대비 3.7%, 지난 6개월 동안은 4.1%라고 말했습니다. 그는 가격 안정성이 중앙은행의 주요 목표여야 한다고 주장했습니다. 그의 발언은 분명히 급진적인 것이었지만, 연방준비제도가 즉각적으로 금리를 인상할 것임을 명확히 하지는 않았습니다. 문제는 석유 가격이 이제 연방준비제도의 신뢰성에 영향을 미칠 수 있다는 점입니다. 만약 정책 입안자들이 에너지 충격을 무시하고 인내심을 가지면, 인플레이션 기대치와 장기 수익률이 더욱 상승할 수 있습니다. 반대로 공격적으로 대응한다면 노동 시장이 약화될 위험이 있습니다. 어떤 결과가 나오든 장기 기술주에 대한 압박이 생길 것입니다. 따라서 투자자들은 연방준비제도 의장의 발언보다 채권 시장의 반응을 더 주의 깊게 관찰해야 합니다.

9월의 역사적 성과는 또 다른 위험 요소를 만들어냅니다. 1985년 이후로 나스다크 지수는 평균적으로 0.9% 마이너스 수익률을 기록했으며, 18개월은 양수였고 22개월은 음수였습니다. 2000년 이후로는 평균 하락폭이 1.9%에 달해, 9월만이 그 기간 동안 나스다크 지수가 마이너스 수익률을 기록하는 유일한 달입니다. 역사적인 계절성 현상이 다시 매도세가 나타날 것을 보장하지는 않지만, 기술주들은 여름 동안 유동성이 감소하고 투자자들이 3분기 종료를 앞두고 포트폴리오를 재조정할 때 어려움을 겪는 것으로 보입니다. 나스다크 도르시 와이트에 따르면, 반도체 부문은 1999년 이후 5번의 9월에 가장 낮은 성과를 기록했습니다. 따라서 칩 산업의 성과가 점점 불안정해지고 있는 상황에서 이러한 계절적 경향은 특히 중요합니다.

하지만 계절성은 트레이딩 신호라기보다는 위험 요소로 간주되어야 합니다. 단순한 역사적 평균치만으로는 기술주를 매도하는 이유가 되지 않습니다. 마찬가지로, 강력한 AI의 근본적인 요소들만으로는 모든 반등을 추구할 수 있는 이유가 되지 않습니다. 이번 9월은 특히 민감합니다. 여러 가지 리스크가 발생하고 있으며, 나스닥 100 지수는 여전히 낮은 구간에 머물고 있습니다. 원유 가격은 높고, 재무부채의 수익률은 주기적 최고치에 가까워졌으며, 연준은 금리를 조정할 가능성을 다시 열었습니다. 앞으로 나올 고용 및 인플레이션 데이터는 금리 전망을 빠르게 바꿀 수 있습니다. 만약 원유 가격이 안정적으로 유지되고 지수가 29,000대에 머물러도 수익률이 하락한다면, 시장은 진정한 회복력을 보여줄 것입니다. 하지만 나스닥 지수가 지원선을 넘어가면서 금리가 계속 상승한다면, 이미 발생한 원인으로 인한 움직임이 더욱 커질 수 있습니다.

투자자들에게는, 모든 뉴스를 보고 반응하는 것보다는 29,000이라는 심리적 저점 주변에서 거래하는 것이 더 나은 전략입니다. NASDAQ 100이 이 구간을 유지하는 한, 현재의 약세는 단순한 조정으로 간주될 수 있습니다. 하지만 29,000대 아래로 급격히 떨어지는 경우는 즉시 매도할 만하지 않습니다. 그렇게 되면 반복된 지지선들이 결국 실패했음을 의미하며, 28,550대까지 떨어질 가능성이 있으므로 28,400대 근처에서는 더 강한 지지가 나타날 것입니다. 상승 방향에서는 29,800~29,900대를 넘는 회복이 추세가 회복되고 있다는 첫 신호가 될 것입니다. 30,000대를 다시 돌파한다면 투자자들은 더욱 강한 입장에 설 수 있을 것입니다. 특히 재무부 채권 수익률이 안정된다면, 30,300~30,350대를 넘는 움직임은 거시적 압력이 더 이상 우상향 구조를 깨뜨리지 못했다는 것을 확인해줄 것입니다.

따라서 올바른 조치는 그 기술 시장을 포기하는 것이 아니라, 그 시장을 뒷받침하는 조건들이 점점 더 어려워졌다는 것을 인정하는 것입니다. AI의 수익화는 여전히 중요한 요소이지만, 석유 가격, 재무부 채권 수익률, 연준의 정책도 투자자가 그 성장에 얼마나 지불할 의향이 있는지를 결정하는 데 중요한 역할을 합니다. 9월의 역사적 약세는 변동성을 증가시킬 수 있으며, 특히 나스닥이 29,000이라는 심리적 기준선을 잃고 수익률이 높은 상태로 유지된다면 더욱 그렇습니다. 그런 일이 일어나기 전까지는 인내가 단기적인 움직임을 추구하는 것보다 더 중요합니다. 지지대 근처에서 반전이 확인된다면, 그때는 매수할 좋은 기회가 생깁니다. 반면, 30,000 이상의 수준에서 지속적인 회복이 이루어지고, 30,300에서 30,350까지 상승한다면, 다음 상승장이 시작될 준비가 되었다는 강력한 신호가 됩니다.