로켓 랩의 이리듐 투자 규모 확대의 배경에 있는 ‘신비한 경쟁자’는 결국 최종 입찰에 참여하지 않았다.

로켓랩이 이리디움을 인수한 이야기에는 명확한 악역이 있었습니다. 로켓랩은 입찰가를 약 30% 정도 올려야 했습니다.주당 $54시장의 전체적인 추정에 따르면, 아마도 AST SpaceMobile과 같은 경쟁사는 가격을 올린 것으로 보입니다. 그 후 합병 관련 정보가 공개되었는데, 그 경쟁사는 실제로 존재하지 않는 것 같았습니다. 경쟁사의 제안된 가격은 주당 41달러에서 45달러 사이였습니다. 하지만 실제 입찰은 이루어지지 않았고, 아이리디움의 은행들은 결국 연락을 거부했습니다. 가격 인상은 사실이었습니다. 그 입찰전쟁은 사실상 한 사람만의 행위였습니다.

이것은 러콧 랩이 8월에 SEC에 제출한 자료에서 밝힌 순서입니다. 4월 15일, 아마존이 글로벌스타를 인수하기로 수십억 달러 규모의 계약을 발표한 다음 날, 러콧 랩은 아이리디움을 주당 42.50달러에 구매하겠다고 제안했습니다. 이는 전부 러콧 랩의 지분으로 이루어졌으며, 4주간 독점권을 요청했습니다. 아이리디움의 답변은 에버코어를 고용하여 매각 절차를 진행하겠다는 것이었습니다. 에버코어는 다른 10명의 잠재적 구매자들에게 연락했고, 그 중 4명이 기밀 유지 협약을 체결했습니다. 그중 “파티 B”라는 회사만이 심사를 거쳐 계속해서 제안을 보냈습니다. 러콧 랩 외에 유일한 실제 입찰자는 “파티 A”였습니다. 이 사람은 지난 11월부터 아이리디움과 접촉해왔으며, 6월 2일에 제안을 제출했습니다.주당 41달러에서 45달러 사이의 현금, 추가 자금 조달 없음그것이 바로 경쟁자들의 유일한 제안이었습니다.

다음 날, 로켓 랩은 52달러로 다시 제안을 했습니다. 6월 5일에는 에버코어가 가장 오래된 게임을 진행했는데, 각 측에게 다른 측이 경쟁적인 존재라는 점을 강조했습니다. 이는 로켓 랩의 제안보다 더 높은 가치가 있는 제안이었으며, 파티 A에게는 더 높은 기본 가치를 제공하는 제안이었습니다. 하지만 이 제안은 단 한 곳에서만 성공했습니다. 6월 9일에는 파티 A가 유연성이 제한적이라고 말했으며, 45달러로 제안할 수도 있지만, 그 조건으로 아이리디움이 독점권을 부여해야 한다고 했습니다. 파티 A는 결국 최종 입찰을 하지 않았고, 합병 계약도 마무리하지 않았으며, 심사도 완료하지 않았습니다. 한편, 로켓 랩은 6월 22일에 다시 52달러로 제안을 했습니다. 이번에는 26달러의 현금과 26달러의 주식이었습니다. 6월 23일에는 에버코어가 그 제안이 충분한 가치 보장을 제공하지 못한다고 말했고, 로켓 랩은 더 많은 손실 방지 조치나 더 높은 가격이 필요하다고 했습니다. 그래서 로켓 랩은 54달러를 제안했습니다. 27달러의 현금과 27달러의 주식이었습니다. 동시에 로켓 랩은 아이리디움에게 독점권을 약속하고, 거래 가치의 3.75% 정도의 종료 수수료를 받아들이도록 요구했습니다. 아이리디움은 두 가지 모두에 동의했습니다. 그날 오후, 파티 A의 은행원이 전화를 요청했지만, 아이리디움은 무시했습니다. 파티 A는 다음 날 다시 시도했지만, 역시 무시당했습니다.

그래서 이 부분이 바로 경쟁 과정에서의 문제점일 것입니다. 유일한 다른 입찰자는 45달러에 그쳤습니다. 이는 Rocket Lab이 결국 지불한 금액보다 9달러 낮은 금액입니다. 그리고 그는 마지막 입찰을 하지도 않았습니다. Rocket Lab은 자신의 가격을 두 번이나 올렸는데, 이는 사실상 자신과의 경쟁이었습니다. 판매 프로세스를 관리하는 사람들은 구매자들을 유치하기 위해 그러는 것이죠. 분석가들은 Party A가 AST SpaceMobile이라는 회사라고 추측합니다. 과거에 AST, Viasat, Amazon을 가능한 경쟁자로 지목했던 태미 파라르는 Rocket Lab의 승리를 예상했습니다.“예상치 못한 일이야.”아무도 모른다. 프로키스는 결코 상대방의 이름을 밝히지 않는다. 하지만 ASTS 이론에도 불구하고, 경쟁자는 그 인상의 원인을 설명하지 못한다. 이미 높은 시장 가격에서 소액의 프리미엄을 받고 전액 지불을 요구하는 상황에서, 수십억 달러를 빌려야 했던 입찰자가 Rocket Lab의 가치를 54달러로 올리는 데 기여하지 않았다. 그건 바로 은행가의 역할이었다.

그 30%라는 수치 자체에 대해서는 의견이 갈릴 수도 있습니다. $42.50에서 $54로는 약 27%의 상승폭입니다. 해당 주식의 가격은 아이리디움의 3개월 평균 가격보다 30% 높으며, 6월 26일의 종가보다도 24% 높습니다. 또한 글로벌스타가 관련된 투자이전까지의 가격보다도 89% 높습니다. 어쨌든, 이 상승폭은 이미 상당한 움직임을 보인 주식과 비교했을 때의 수치입니다. 아이리디움은 4월 초에 약 $28.50에서 6월 말에는 약 $43.50까지 올랐습니다. 로켓 랩이 등장하기 전에는 시장에서는 절반의 가격으로 그 주식을 거래하고 있었습니다.

또한 알아두면 좋은 점은, 특히 여러분이 그 주식을 소유하고 있다면, 54달러가 진정한 54달러가 아니라는 것입니다. 그 중 절반은 현금이고, 나머지 절반은 Rocket Lab의 주식입니다. Rocket Lab의 10일 평균 종가는 종가 근처에서 어느 정도 범위에 있죠.$67.50와 $112.50이리듐의 주주들은 정확히 27달러에 해당하는 주식을 받게 되며, 총액은 54달러입니다. 67.50달러 이하에서는 각각 0.4주를 받게 되는데, 그 가치는 27달러보다 낮습니다. 112.50달러 이상에서는 0.24주를 받게 되며, 그 가치는 27달러보다 높습니다. 8월 말에 로켓 랩의 주가는 약 66달러였으며, 이는 하한선보다 약간 낮은 수준이었습니다. 따라서 현재 가격으로는 주당 약 53.50달러가 됩니다. 이리듐 자체의 가격은 약 47달러이며, 이는 27달러보다 약 12% 낮은 수준입니다. 이러한 차이는 아마도 합병-애버레이징 전략으로 인한 일반적인 차이일 것입니다. 이 거래가 완료될 때까지는 아직 시간이 필요합니다.2027년 중반주주 투표가 예정되어 있습니다.9월 24일그 중 일부는 시장이 로켓랩의 변동성이 큰 주식에 대한 실제 위험을 어떻게 가격화하는지 보여주는 것입니다. 로켓랩의 주가는 52주 최고가인 151달러에서 절반 이상 하락했습니다.

로켓 랩의 주주들에게 중요한 것은 전체 거래금액이며, 단순히 보너스 금액만이 아닙니다. 이 거래로 인해 아이리디움의 자본 가치는 약 60억 달러로 평가됩니다. 로켓 랩의 S-4 보고서에 따르면, 아이리디움의 약 18억 달러에 해당하는 부채를 상환한 후에는 총거래금액이 약 76억 달러에 달합니다. 이는 약 400억 달러 규모의 회사의 가치를 고려했을 때의 수치입니다. 약 29억 달러에 해당하는 현금은 다른 방법으로 조달될 예정입니다.36억 달러 규모의 브릿지 대출과 시장 상황에 따라 재투자되는 주식 매각 프로그램즉, “현금”의 일부는 나타나는 사람들에게 판매된 로켓 랩 주식이라는 뜻입니다. 게다가 약 4천1백만 주의 로켓 랩 주식은 아이리디움 보유자들에게 돌아가며, 그들은 회사 전체 지분의 약 5%를 가집니다. 로켓 랩은 자금을 빌려서 주식을 발행하여 사업을 확장하고 있습니다.지난해 8억7200만 달러의 수익이 5% 증가했습니다.그리고 약 4억 9,500만 달러의 운영 EBITDA가 있습니다. 이 거래의 핵심은 스펙트럼, 위성 네트워크, 그리고 자체적으로 교체 제품을 발사할 수 있는 능력입니다.

따라서, 이 ‘라이벌 기업과의 거래’에 대한 이야기는 중요한 측면에서 틀린 것입니다. 어떤 라이벌도 로켓랩을 부담을 지우지 않았습니다. 하지만 그 거래는 여전히 이상한 일입니다. 단지 다른 맥락에서 일어난 일일 뿐입니다. 약 400억 달러 규모의 회사가 자금을 차입하고 주식을 발행하여, 매출의 약 9배에 불과한 성장 속도를 보이는 사업을 인수하는 것입니다. 이는 통신 서비스를 플랫폼으로 전환시킬 수 있다는 전제하에 이루어지는 일입니다. 아마도 그렇게 될 수도 있고, 로켓랩의 주식 가격이 스스로 조정될 수도 있습니다. 하지만 모두가 논의했던 가격 상승은 결코 흥미로운 부분이 아닙니다. 흥미로운 점은 가격 자체가 실제로 가격이 아니라는 것입니다. 그 가격은 27달러의 현금과 함께 구매자 자신의 주식 시장으로의 접근권이 포함된 것이며, 시장 자체가 그 가치가 얼마인지를 알려줍니다.