침묵하는 선물이 주요 뉴스가 되지만, 4.8%의 국채 수익률이 실제 신호입니다.

9월의 조용한 아침에 시장 헤드라인을 읽는다면, 그 핵심을 놓칠 수 있습니다. 개장 전에는 주식 선물 가격이 저조했습니다.부채 이자율이 안정화되었습니다.주목할 만한 점은 평평한 선물들이 아니었습니다. 중요한 것은 채권 시장이 그동안 해온 일이었습니다.10년물 재무부 채권 수익률은 약 4.8%에 도달했습니다., 그것의2023년 이후 최고 수준약 4.78%로 안정화되기 전에는 그렇지 않았습니다. 30년물은 5% 이상이었습니다.

대부분의 소매 투자자들에게는, 상승하는 채권 수익률이 주식 시장에 대한 좋은 신호로 해석됩니다. “채권과 주식이 돈을 얻기 위해 경쟁하는 것이다.” 하지만 이보다 더 중요한 것은, 저축한 돈으로 생활하는 사람들에게 중요한 더 깊은 의미입니다. 즉, 4.8%의 채권 수익률이 매력적으로 보이는 세상이란 무엇인가 하는 것입니다.

시장은 단순히 금리뿐만 아니라 인플레이션 환경에 대한 가격을 책정하고 있습니다.

침묵한 날이 오기 전에, 콘크리트의 가격은 구조적인 이유로 상승했습니다.인플레이션은 연방준비제도의 2% 목표를 초과하고 있습니다.: 주요 소비자물가는 3.4% 상승지난 1년 동안 7월까지의 수치이며, 이는 연방준비제도가 자체적으로 사용하는 지표입니다.핵심 PCE는 3.3%였습니다.. 유가는 배럴당 90달러를 넘어섰습니다.중동에서 다시 분쟁이 발생하고 있기 때문에, 장기적인 수익률은 대규모 연방정부의 적자와 기업들의 과도한 부채 문제를 해결하는 데 도움이 됩니다. 이러한 요인들로 인해, 투자자가 10년 동안 얻을 수 있는 수익률은 지금까지 본 적 없는 수준에 도달하게 됩니다.

연준의 대응 방침을 보면 이 문제가 얼마나 심각한지 알 수 있습니다. 정책금리는 3.50%에서 3.75% 사이입니다.7월 회의에서 9-3을 분할하기로 결정됨현재 시장 상황은…올해 남은 기간에는 절감될 일이 없을 것으로 예상됩니다.2027년 초까지 어떤 완화 조치도 이루어질 가능성이 있습니다. 인플레이션이 다시 2%로 돌아오고 금리가 낮아진다는 합의는 더 이상 예상하지 않습니다. 이는 경제가 충분히 침체된 상태에서 연준은 금리를 유지할 수 있지만, 인플레이션은 목표치를 넘어갈 가능성이 있는 상황입니다.

초보자들이 혼란을 느끼는 부분은 이렇습니다: 그 체제 하에서도 경제는 여전히 가격 결정권을 가지고 있습니다. 그리고 바로 그 가격 결정권이 배당금 증가를 가능하게 하는 요소입니다.8월의 제조 지수는 54.6로 유지되었습니다.8개월 연속 성장이었습니다.공장의 가격 표시는 71.1으로 나타났습니다.즉, “입력 비용이 증가하고 그 비용이 전체 제품 가격에 반영되고 있다”는 상황입니다. 이는 실제 기업들이 진짜 돈을 벌고 있음을 보여주는 인플레이션의 현상입니다.

4.78%의 채권이란, 실제로 4.78%의 수익률을 가진 것이 아닙니다.

이것은 수익 투자자가 채권 수익률을 추구하기 전에 반드시 계산해야 하는 단 하나의 수치입니다. 10년 만기의 재무부 채권의 수익률이 4.78%인 경우는…명목상의3.4%의 전체 인플레이션을 제외하면, 약…세전 실제 수익률 1.4%그리고 과세 계정에서는, 4.78%의 세금을 모두 납부한 후에도 실제 수익은 거의 0에 가깝습니다. 즉, 10년 동안 돈을 맡기고도 실질적인 구매력으로 볼 때 거의 아무것도 얻지 못하는 것입니다.

그건 채권이 쓸모없다는 주장이 아닙니다. 단지 “위험 없는 4.8%”라는 수치가 현대 사회에서는 그대로 적용되지 않는다는 것입니다. 고정된 수익금은 인플레이션에 의해 줄어듭니다. 반면, 증가하는 수입은 실제로는 성장하는 수입입니다.

배당금 증가는 해결책입니다. 만약 현금 흐름이 그를 뒷받침해준다면요.

이를 제어하는 메커니즘은 주식 수익률 곡선입니다. 적당한 수익률을 가진 배당금은 주기적으로 분배가 증가할 수 있습니다.실제시간이 지남에 따라 수입은 증가하지만, 고정된 채권의 보상금은 그렇지 않습니다. 연 4%의 수익률을 제공하면서 매년 8%씩 수입이 증가하는 회사는, 레버리스가 아닌 실제 현금 흐름을 통해 자금을 조달합니다. 이렇게 하면 보유자는 매년 비용 대비 수익률이 상승하게 됩니다. 이러한 수입은 최소한 3.4%의 인플레이션율보다 높으며, 종종 그보다 더 높습니다. 이것이 바로 이러한 상황에서 품질이 좋은 배당주를 명목상의 채권보다 선호해야 하는 이유입니다.

하지만 모든 높은 수익률이 그 전략에 적합한 것은 아닙니다. 필터는 가격 결정의 힘과 수익 지원을 의미하는 것이지, 현재의 최고 수익률을 의미하는 것이 아닙니다.

예를 들어, 에너지 전송과 같은 사례를 생각해보죠. 이 회사는 미국에서 가장 큰 파이프라인 운영업체 중 하나입니다. 천연가스와 석유를 운송하는 중요한 도로망을 관리하는 회사이며, 수요는 결정적입니다. 이 회사는 약 6.2%의 배당금을 지급하며, 19년 동안 매년 배당금을 지급해왔습니다. 약 52억 달러에 달하는 자유현금흐름은 46억 달러에 해당하는 지급액을 충당합니다. 또한, 계약에 따라 인플레이션 상황에서도 가격 정책을 조절할 수 있습니다. 그렇다면 왜 배당금을 더 많이 지급하지 않을까요? 그 이유는 그러한 체계가 매우 어려운 질문들을 제기하기 때문입니다. 6.2%의 배당률은 성장과 지속 가능성이 가장 높은 2-4%보다 훨씬 높습니다. 회사는 500억 달러의 순부채를 가지고 있고, 자본은 500억 달러입니다. 19년 동안 배당금을 지급했지만, 배당금을 늘린 기간은 단 3년뿐입니다. 이는 모든 후보를 검토해야 하는 방식입니다. 크기가 크다고 해서 그냥 배당금을 지급하는 것이 아니라, 각각의 요소를 따져보는 것이 중요합니다.

시장의 동향을 파악하는 것만으로는 어떤 주식을 구매해야 하는지 알 수 없습니다. 대신, 어떤 질문들을 던져야 하는지가 중요합니다. 예를 들어, 이 기업이 고객을 잃지 않으면서 가격을 올릴 수 있을까? 자유 현금흐름이 실제로 배당금을 충당할 수 있을까? 재무제표가 경기순환을 견딜 수 있을까? “예”라고 답하는 기업들이 바로 인플레이션에도 불구하고 수익이 증가하는 기업들입니다.

높은 수익률과 지속적인 인플레이션 상황이 있다면, 주식 대신 채권을 구입하는 것은 좋지 않습니다. 왜냐하면 채권은 겉보기보다 실제로는 적은 수익을 가져다주기 때문입니다. 그러므로, 경기순환 과정에서 수익을 늘릴 수 있는 기업들을 보유하는 것이 좋습니다. 또한, 배당금이 너무 높아서 사실이 아닐 수도 있으니, 그 배당금의 진위를 확인하는 작업도 필요합니다.