머스크의 15기가와트 경고: 2027년의 AI 승자들은 칩 제조업자가 되지 않을 것이다.

엘론 머스크의 최근의 중요한 경고는 로켓과는 아무런 관련이 없었습니다. 8월 29일 저녁에 그는 그런 내용을 게시했습니다.2027년에 제작될 것으로 예상되는 약 15기가와트의 인공지능 컴퓨터 하드웨어는 2027년에 작동할 수 없습니다.그는 그 이유가 실리콘 때문이 아니라고 말했습니다. “모든 변압기, 배선, 액체 냉각 시스템, 대형 냉장 장치 및 복잡한 네트워크 구조를 구축해야 합니다.”

15기가와트라는 수치는 단순한 추정일 뿐입니다. 실제로 그 값을 더 큰 규모로 적용해보면, 그 양은 뉴욕시가 더운 여름철에 소비하는 전력량보다도 많습니다. 그러므로 AI 하드웨어에 가장 많은 돈을 쓰는 사람들은 내년에는 한 대도시의 전력 소비량보다도 많은 양의 컴퓨팅 능력이 구축될 것이며, 그 후에는 그 기술들이 아무런 활용도를 보지 못할 것이라고 말하고 있습니다.

그 화려함을 넘어서 보면, 실제로 투자와 관련된 내용이 있습니다. 2027년에 직면하는 제약 요소는 칩이 아닙니다. 그건 칩과 전력망 사이에 있는 지루한 전기 장비일 것입니다. 즉, 킬로와트의 에너지를 작동하는 신경망으로 변환하는 장치입니다.

신중하게 판단해야 합니다. 머스크는 동시에 이 산업의 가장 큰 고객이자 가장 적극적인 후원자이기도 합니다. 그는 또한 10기가와트 규모의 설비가 언젠가는…연간 수익은 3000억에서 5000억 달러에 달합니다.“15GW를 켤 수 없다”는 것은 매우 흥미로운 사람이 믿는 예측일 뿐, 측정값이 아닙니다. 그러므로 공급망과 비교해보세요. 왜냐하면 공급망도 몇 달 동안 계속 같은 정보를 보고하고 있기 때문입니다.

그 남자는 그 고비 지점을 직접 느끼고 있다.

8월 초, SpaceX가 공개 기업으로서 처음으로 실적 발표회를 가졌을 때, 머스크는 생산이 2026년에 2기가와트 이상의 전력을 생산하는 단계에 이르고, 2027년 말에는 10기가와트에 도달할 것이라고 말했습니다. 또한 전력 인프라는 20기가와트보다 약간 더 높은 15기가와트 수준에 도달할 것으로 예상되었습니다. 이를 달성하기 위해서는…18개월 안에 약 12개의 새로운 1.2기가와트급 가스터빈 발전소가 건설될 예정입니다.그의 체격은 이미 뒤처져 있습니다. 미시시피가 그렇죠.규제 기관은 사우스베인에서 41개의 영구식 가스 터빈을 승인했습니다.일시적인 단위들을 대체하기 위해서이며, 지급 순서에 대한 지연은 “공급망 문제” 때문이라고 주장되었습니다.7월 중순에 로이터는 현장에 59개의 터빈이 설치된 것으로 집계되었습니다..

그건 구매자가 공급업체에게 화를 내는 모습입니다. 머스크의 동기는 자신의 실행 능력이 아니라 물리학에 대한 책임을 지는 것이기 때문에, 그 경고는 한쪽으로 편향되어 있습니다. 하지만 물리학적으로 정확하다는 사실은 오히려 더욱 의미가 있습니다.

체인을 그려서, 느린 부분들을 찾아내세요.

머스크를 완전히 제거해도 계산은 여전히 맞습니다. 골드만삭스는 예측합니다.미국의 데이터 센터의 전력 수요는 2025년에 31기가와트에서 2027년에는 66기가와트로 두 배 이상 증가할 예정입니다.모건 스탠리의 규모AI가 원하는 것과 그리드가 제공할 수 있는 것 사이의 간격은 약 38기가와트이며, 2028년까지는 최대 11기가와트에 달하는 격차가 남아 있습니다..

체인을 내려놓고, 어떤 단계를 서두르지 않아야 하는지 물어보세요. 데이터 센터에서는 다음과 같은 순서로 작업이 필요합니다: 첫째, 가스 터빈; 둘째, 전압을 조절하는 대형 전력 변압기; 셋째, 스위치 및 차단기, 배선; 넷째, 액체 냉각 장치와 냉각기; 마지막으로 네트워킹입니다. 모든 연결 단계는 반드시 정해진 순서에 따라 진행되어야 합니다. 두 단계는 서두를 수 없습니다.

가스 터빈GE 베르노바만이 약 116기가와트의 가스터빈 주문을 받고 있습니다.반대로연간 10GW 수준의 건설 속도입니다.약 10년 동안 생산된 제품들이 이미 판매되었으며, 새로운 주문 가격은 2분기 전보다 10~20포인트 높습니다. 2030년까지는 배송 일정도 매우 제한적입니다. 머스크의 사우사벤 공장도 마찬가지로, 단지 규모가 더 작을 뿐입니다.

대형 전력 변압기.잊혀진 노드입니다. 약간만…미국에 있는 몇몇 공장들이 가장 큰 규모의 제품을 생산합니다.각각의 트랜스포머는 본질적으로 맞춤형으로 설계된 것입니다.이전에는 약 2년이 걸렸던 리드타임이, 가장 큰 고전압 기계의 경우 3~5년으로 늘어났습니다.로이터 통신의 보도대형 전력 변압기는 가장 심각한 부족 현상입니다.데이터 센터들은 미국 전기 장비 시장의 40%를 차지할 정도로 큰 비중을 차지할 것입니다. 한 단계 더 아래로 내려가면 상황이 다시 악화됩니다.변압기 코어에 사용되는 곡선형 전기 강철은 전 세계의 몇몇 공장에서 생산됩니다..

이것이 바로 그 이유입니다.2026년에 미국에 건설될 데이터 센터 중 거의 절반이 이미 완공되었습니다.그리고 왜 그런가요?블룸버그는 뉴스레터의 제목을 “트랜스포머 크런치”라고 지었습니다.칩들은 상자에 담겨서 제작되고 비용도 지불된 상태입니다. 남아 있는 것은 전력 장비뿐입니다.

다양한 우승자 세트.

그로 인해 2027년에는 누가 가치를 창출하는지가 결정됩니다. 컴퓨팅 능력은 만들어질 수 있지만 활성화되지는 않을 경우, 얻을 수 있는 돈은 느린 연결망을 통제하는 사람의 손에 들어갑니다. 그리고 대부분의 공급망 관련 뉴스와 달리, 이 경우는 보도 자료가 아니라 순서 기록으로 나타납니다.

• GE 베르노바가장 깨끗한 단일 공공 차량입니다. 왜냐하면 한 번에 두 개의 좁은 연결부를 갖추고 있기 때문입니다. 위에 언급된 터빈 부품들과 더불어, 전력화 장치도 함께 갖추고 있습니다(변압기, 스위치기어 등).2026년 1분기에만, 2025년 전체 기간보다 더 많은 데이터센터 주문이 발생했습니다.그러면2.7억 달러가 두 번째 분기에 추가로 발생했습니다.다년간의 예약된 재고와 상승하는 가격 – 이는 희귀한 상황으로, 부족함을 수익으로 전환시킬 수 있는 기회입니다.
• 이턴이는 스위치기어와 전기기어의 연관성입니다.전기 관련 부채가 전년 대비 48% 증가했습니다., 데이터 센터 주문량이 240% 증가했습니다.1분기에.
• 베르티브머스크의 목록에 있는 냉각 장치는 에어컨과 액체 냉각 시스템입니다. 규모가 매우 큽니다. 하지만 냉각 시스템은 터빈이나 변압기보다 더 모듈화되어 있고 경쟁력도 높습니다. 따라서 그 경쟁 우위는 그다지 강하지 않습니다.

그것이 체인이고, 쇼핑 목록이 아니에요.

모든 사람이 같은 지도를 읽을 수 있습니다.

문제는 이 모든 것이 비밀스러운 것이 아니라는 점입니다. “AI는 이제 전력 거래와 같은 산업”이라는 주장은 산업 투자 분야에서 가장 많이 언급되는 주제 중 하나이며, 시장도 그에 대한 대가를 지불하고 있습니다. 금요일 종가 기준으로 GE Vernova의 가치는 약 2430억 달러로, 올해에는 약 39% 상승했으며, 지난 12개월 동안에는 50% 이상 상승했습니다. 이는 전년 동기 EBITDA의 약 100배에 해당합니다. Eaton의 가치는 약 1560억 달러로, 올해에는 약 26% 상승했으며, 미래 수익의 약 41배에 해당합니다. Vertiv의 가치는 약 1000억 달러로, 약 59% 상승했으며, 전년 동기 수익의 약 57배에 해당합니다. 이 그룹 전체는 금요일에 3~4.5% 하락했습니다. 실제로, 가격이 문제가 없고 영구적인 상황으로 간주될 때, 그러한 회사의 주식은 여전히 매력적이지 않을 수 있습니다.

지도를 망가뜨리는 것.

초점 지점들은 유효기간이 있고, 그를 보장하기 위해 용량이 확보되고 있습니다. GE 베르노바는 그렇게 하고 있습니다.미국의 공장에 약 6억 달러가 들어갔습니다., 영국의 변압기 생산량을 두 배로 늘리다그리고베트남에서 새로운 변압기 용량을 확보하기지멘스 에너지, 히타치 에너지, 미쓰비시 전기, 현대전기도 계속 성장하고 있습니다. 만약 이들이 제때에 성공한다면, 터빈과 변압기의 가격도 10년 말쯤에는 정상화될 것입니다. 또한, 제약 요소들도 고려해야 합니다. 터빈 문제와 변압기 문제를 해결하면, 그 다음으로는 스위칭 장비와 냉각 시스템이 중요해집니다. 그리고 한 가지 점을 명심해야 합니다. 15기가와트의 “잠겨 있는” 컴퓨터 부품들은 여전히 만들어지고 비용이 지불됩니다. 따라서 머스크의 경고는 그러한 하드웨어의 수익화 문제에 관한 것이며, 칩 주문량의 붕괴와는 관련이 없습니다.

전달 가능한 교훈.

15기가와트라는 경고는 인공지능 산업의 분위기를 바꾸는 것에 불과한 것이 아니라, 전체 상황을 바꿉니다. 2027년에는 전력 공급 체계가 핵심 문제가 되며, 가장 속도가 느린 부분을 가진 회사들이 가장 강력한 공급망 역량을 갖게 됩니다. 이는 고객들이 기다릴 수 없는 높은 가격의 주문들을 수년간 처리해온다는 것을 의미합니다. 이 말이 맞습니다. 바로 그 때문에 평가가 이미 이루어졌습니다. 시장은 “15기가와트”라는 표현이 전파되기 전에 이미 그 연결고리를 알아냈습니다. 여기서 중요한 것은 전력 공급 체계가 우세하다는 것을 인식하는 것이 아니라, 주문簿이 만들어지기 전에 어떤 연결고리가 가장 취약한지를 파악하는 것입니다. 그리고 확실한 병목 현상과 매력적인 가격이라는 것은 서로 다른 개념이라는 것을 기억하는 것이 중요합니다.