2026년 8월 21일 금요일에,전략 가치는 119.25달러로 마감되었으며, 각 주식에 포함된 비트코인의 가치는 171.35달러였습니다.약 70센트에 달합니다. 이 주식은 단 하루 만에 비트코인보다 약 8포인트나 높은 가격을 기록했으며, 할인율도 거의 변하지 않았습니다. 대부분의 분석에서는 이 차이를 다시 상승할 가능성이 있는 가격으로 보고 있습니다. 이는 그 회사가 운영하는 핵심 원리이며, 현재는 반대 방향으로 작동하고 있습니다.
8월 21일 주에 있어서의 보드 상황은 다음과 같습니다:
- 비트코인당 가격: $171.35. 주가: $119.25. 할인율: 약 30%.
- mNAV: ~0.70배입니다. 이 수치는 기업 가치 기준으로는 약 0.76배에 가까운 수치이며, 주당 기준으로는 매주식 판매될 때마다 변동됩니다.경영진이 제시한 유익한 발행의 break-even점은 약 1.22배입니다..
- BTC 수익률:전년 동기 대비 4.5%, 반면 신용 비용은 약 10.8%였다..
- 코인 수량: 840,447개 – 주식 가격이 28.9% 상승하는 동안 일주일 내내 동결되었습니다.
MSTR에 대한 일반적인 평가는, 이 회사가 레버리지를 이용한 비트코인 프록시 기업이라는 것입니다. 그런데 엄청난 할인율은 그저 선물 같은 것입니다. 트레피스는 이 주식을 상장시켰습니다.가능한 “세대 간 구매”다른 투자자들은 이 회사를 레버리지를 활용해 매수할 수 있는 회복 가능성이 있는 기업으로 보고 있습니다. 매도 측에서는 재평가가 이루어지지 않았습니다. 7월 말 기준, 14명의 분석가 중 13명이 이 회사에 ‘매수’ 의견을 내며, 목표 가격은 약 275달러입니다. AInvest도 ‘매수’ 의견을 내고 있습니다(합계 3.93). 시장은 이 할인된 가격이 종료되고, 기존 시스템이 다시 작동할 것이라고 예상하고 있습니다.
이 기계에는 하나의 움직이는 부품인 프리미엄이 있습니다. 그리고 이제 그 부품의 방향이 바뀌었습니다.
전략적으로는 새로운 증권을 판매하여 얻은 돈으로 비트코인을 구입합니다. 주로 시장에서 거래되는 일반 주식과 “디지털 크레딧” 우선주를 통해서입니다. 만약 주식의 가격이 비트코인당 가치보다 높다면, 새로운 주식을 발행함으로써 얻는 현금은 재무부에 쌓이는 현금보다 더 많습니다. 비트코인당 가치가 상승하면서 회사에서는 이를 “BTC 수익률”이라고 부릅니다. 이러한 비트코인당 가치의 상승이 프리미엄을 정당화하는 요소이며, 그 프리미엄이 다음 라운드를 위한 자금을 제공합니다. 이렇게 되면 순환이 이루어집니다.
가격을 평균 수준 아래로 끌어내리면 모든 것이 반전됩니다. 1달러당 70센트라는 가격에서는 새로운 주식의 판매로 인해 기존 주주들이 얻는 수익보다 적은 금액이 발생합니다. 따라서 주식 발행으로 인해 자산 가치는 감소합니다. 경영진은 새 주식의 판매로 인한 실제 이익을 약 1.22배의 mNAV로 간주합니다. 즉, 22%의 프리미엄만으로도 기존 상태를 유지할 수 있습니다. 8월 동안 그 비율은 0.70배 정도였으며, 새로운 주식이 이익을 가져오는 수준에는 미치지 못했습니다.
그것은 엔진의 출력에서도 나타납니다. 배당금당 비트코인 가치는 급격히 감소했습니다.2025년 전체에 걸쳐 22.8%그런 다음, 5월 초까지는 전년 동기 대비 9.4%, 7월 21일까지는 5.8%, 그리고 7월 26일까지는 전년 동기 대비 4.5%입니다.
반면, 스트래티지는 “BTC Hurdle ARR”을 약 10.8%로 공개했습니다. 이는 실제 연간 비용으로서, 그 수치보다 상단에서는 각 주식당 네트워크 비트코인의 가치가 비트코인 자체보다 더 빠르게 증가합니다. 4.5%라는 수치라면, 각 주식당 자금의 증가 속도는 그 자금을 얻기 위한 레버리지 비용보다 느립니다. 이 수치는 더 이상 기계의 생명력을 나타내는 지표가 아닙니다. 오히려 기계가 얼마나 빠르게 손실을 입고 있는지를 나타내는 지표입니다. 심지어 경영진의 장기적 목표도, 약 10% 성장률에 불과합니다.7년 안에 주당 비트코인 가격이 두 배가 되는 것.– 이제는 실현된 속도보다 위에 있습니다.
지난 주는 아직까지 가장 깨끗한 테스트였습니다. 비트코인은 세 번의 거래 세션 동안 21.1% 상승하여 78,335달러에 도달했습니다. MSTR도 28.9% 상승하여 119.25달러에 도달했습니다. 추가된 7.8포인트는 재정적 지원에서 비롯된 것이 아니었습니다. 코인 수는 일주일 내내 840,447개로 고정되었습니다. 그 포인트는 할인율이 낮아지고 mNAV가 0.65에서 0.70으로 상승함으로써 발생한 것입니다. 이로 인해 주식 가치는 약 6.4포인트 상승했습니다.
8월 21일 상황: 각 주식은 약 0.00219 BTC에 해당하는 가치였습니다. 이는 약 $171.35에 해당하며, 현재 가격인 $119.25에 비해 약 30% 할인된 금액입니다. mNAV는 약 384.23M주가 있다고 가정된 시장 시가총액을 기준으로 계산된 값입니다. EV 기준으로 계산하면 약 0.76배가 됩니다. 그리고 주식 수는 ATM 발행에 따라 변동됩니다.
| 날짜 | 비트코인 가격 | MSTR 닫힘 | mNAV 커버리지 (시장 시가총액) |
|---|---|---|---|
| 2026년 8월 18일 | $64,680.71 | $92.52 | 0.65x |
| 2026년 8월 21일 | $78,335.19 | $119.25 | 0.70배 |
그 회사의 주식은 단지 남은 자산을 태워서만 비트코인보다 높게 거래되고 있어요. 심지어 일주일 동안 가격을 조정한 후에도 그 주식의 가치는 비트코인의 171.35달러보다 30% 낮은 수준에 머물고 있습니다. 그런 이익은 유한한 것이죠. 그 할인이 사라지면, MSTR는 비트코인에 대한 레버리지 투자가 되는 것입니다.예측 시장 트레이더들은 연말에 비트코인의 가격이 현재 수준에 머물 것이라고 예상합니다.그건 거창한 목표가 아닙니다. 이는 ‘바이유 캠프’의 사람들이 아직 답하지 못한 질문입니다. 바이탈리티가 아닌 다른 것이 그 격차를 메울 수 있는가?
후보자들의 의견은 두 가지로 나뉩니다. 어떤 의견이 옳은지에 대한 증거는 명확하지 않습니다. ‘평균 회귀’ 입장에서는 비트코인 가치의 지속적인 상승으로 인해 mNAV가 평균값을 넘어가고, 추가 발행이 다시 시작된다고 주장합니다. 반면, ‘감소’ 입장에서는 2026년이 전제를 바꾸었다고 말합니다. 처음에는 “절대 판매하지 마라”는 원칙이 있었지만, 이제는 비트코인을 팔 수 있다고 합니다. 만약 재무부가 자금을 사용할 수 있다면, 할인율은 문제가 되지 않고, 매도해야 하는 경우에 적합한 가격이 됩니다. 레버리지는 내려가기도 하고 올라가기도 합니다. 7월 말 기준으로 주식은 연간 33% 하락했지만, 비트코인은 24% 하락했습니다.
이것이 바로 계약서입니다. 다음 분기에는 그 값이 다시 결정될 것입니다. 두 숫자가 결정에 영향을 미칩니다. mNAV가 다시 ~1.22배 이상이 되는가? 관리자들의 자체 수익성은 어떻게 될까? BTC의 수익률이 ~10.8% 이상이 되는가? 둘 다 그렇지 않습니다. “할인을 사는 것”은 가치 투자가 아닙니다. 주식의 가격은 달러당 70센트이며, 반면에 주당 비트코인 가격은 4.5% 증가하고 있습니다. 매번 새로운 시장 제시 시점에서 mNAV를 확인하고, 발표된 수익률도 살펴보세요. 사람들은 비트코인을 주시하고 있으며, 할인율은 계속 변동하고 있습니다.
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