MSNBC의 백악관 금지 조치는 헛된 것일 뿐이다. 버전트의 진짜 문제는 케이블 서비스의 불만이다.

금요일에 도널드 트럼프 대통령은 트루스 소셜에 올린 글에서 CNN, MS NOW(Comcast가 분사하여 만들어진 케이블 네트워크인 MSNBC), 그리고 폴리티코를 백악관에서 즉시 금지하겠다고 말했습니다.그들의 보고서는 “허구와 거짓말”에 불과하다.그리고 다른 매체들도 이와 같은 조치를 따를 것이라는 경고가 있었습니다. 이 움직임은 첫 번째 수정헌법에 관련된 법적 분쟁으로 이어질 가능성이 있습니다. 그리고 이는 올해 이미 약 22% 하락한 주식 가격을 가진 회사에 영향을 미쳤습니다. 1월에 공개되기 전에는 주가가 45달러였으나, 지금은 약 35달러로 떨어졌습니다.

소매 투자자에게는 그런 반응이 당연한 것입니다. 백악관에서 활동이 금지된다는 것은, 그 네트워크가 존재할 이유가 없어진다는 의미일 것입니다. 아마도 이것은 그 기업이 더 이상 존속할 수 없다는 증거일 것입니다. 하지만 그런 반응은 투자 결정에 있어서는 잘못된 것입니다. 왜냐하면 백악관의 인증서가 수익원이 되는 것이 아니기 때문입니다. 그것은 단지 저널리즘에 필요한 자료에 불과합니다. 그리고 MSNBC가 붕괴되었다는 주장은 전체적인 상황을 잘못 설명하는 것입니다.

MS NOW가 실제로 위치하는 곳은 어디인가요?

여기의 소유주는 Versant(VSNT)입니다. 이 이름은 대부분의 투자자들이 전혀 들어본 적이 없는 이름입니다. Comcast가 자사의 줄어드는 케이블 네트워크를 이곳에 설치하기 전까지는 말이죠.1월 초에 계산을 해보니, 코맥스탈 주식 25주당 하나의 베르산트 주식이 생성되었습니다.이 포트폴리오에는 MS NOW, CNBC, USA, E!, Syfy, Oxygen, Golf Channel 외에도 Fandango, Rotten Tomatoes, GolfNow가 포함됩니다. 이 채널들은 뉴스와 스포츠 관련 콘텐츠를 전문으로 제공하는 채널들입니다. 첫날 시청률은 45.17달러였으나, 첫날 종료 시점에는 40.57달러로 13% 하락했습니다. 그 이후로도 시장에서의 가격은 계속 변동되고 있습니다.

백악관의 자격증이 실제로 무엇인지 알아두는 것이 도움이 됩니다. 왜냐하면 이 주식에 대한 모든 감정적인 논란은 바로 그 자격증에 기반을 두고 있기 때문입니다.프레스 패스는 특권일 뿐, 계약이나 소유권이 아닙니다.소송을 제기할 만한 위반 사항은 없습니다. 단지 첫 번째 수정헌법 조항에 따른 복귀 요구일 뿐입니다. 또한, 이 패배가 보험 혜택을 중단시키는 것은 아닙니다. 백악관의 언론팀은 모든 기관에 영상, 녹음 파일, 오디오 자료를 배포합니다. 따라서 금지된 매체도 브리핑룸에서 질문을 하지 않고도 대통령의 발언을 계속 보도할 수 있습니다.

베르산트의 빚을 갚는 것은 그런 것들이 아니다.매출의 80% 이상이 선형 배급을 통해 발생합니다.– 차량 운송 비용, 케이블 및 위성 방송사들이 그 채널을 전송하는 데 드는 비용, 그리고 광고비까지… 공군기에서 기자들의 출입을 금지해도 이런 수치들은 변하지 않습니다. 이것이 중요한 차이점입니다. 좌석표는 수익원이 아닙니다. 수익에 관해서는, 이 금지 조치는 거의 무의미한 것입니다.

헤드라인에 숨겨진 숫자

그런 것들이 시장의 불안이 근거가 없는 것이라는 의미는 아닙니다. 그저 잘못된 목표를 겨냥한 것에 불과합니다. Versant의 수익을 결정하는 요인은 백악관과는 관련이 없는 ‘케이블 차단’ 사업입니다. 2분기에는 매출이 16.4억 달러로, 전년 대비 3.8% 감소했습니다.순이익은 30% 감소하여 2억 1,100만 달러가 되었습니다.회사는 혼자서 부담해야 했던 비용, 부채, 세금을 감당해야 했습니다. 가장 큰 사업 분야인 선형 배포 부문은 6.3% 감소했으며, 광고 매출도 하락했습니다. 이는 단순히 주목받을 만한 문제가 아니라, 심각한 침체입니다. 2022년에는 78억 달러였던 수익이 2024년에는 71억 달러로 줄었습니다. 또한 Versant는 27.5억 달러의 부채를 지고 있으며, S&P와 Fitch는 이 부채를 ‘BB’ 등급으로 평가합니다. 이는 수익이 너무 균형 없이 선형적으로 발생하기 때문입니다.

바로 그런 이유 때문에 이 주식의 가격은 저렴합니다. 약 6.5배의 수익과 약 4배의 EBITDA에 불과하죠. 낮은 비율은 선물이 아닙니다. 시장이 점점 줄어들고 있는 상황을 반영하는 것입니다. 그리고 바로 그 때문에 백악관의 이러한 금지 조치가 이 사건에서 가장 저렴한 부분이라는 것입니다.

실제로 주식의 가치를 결정하는 경주

그렇다면 투자 여정을 바꿀 수 있는 요소는 무엇일까요? 언론의 보도 자료가 아닙니다. 문제는 Versant의 디지털 사업들인 Fandango, Rotten Tomatoes, GolfNow, 디지털 광고 등이 충분히 빠르게 성장하여 부채와 배당금으로 인한 부담을 극복할 수 있는지입니다. 일부 증거에 따르면 이러한 전환은 실제로 일어나고 있습니다. SportsEngine 부문을 제외하면, 플랫폼 매출은 분기별로 9.3% 증가했으며, 경영진은 연간 매출 전망을 62억~64.5억 달러로 제시했습니다. 또한 무료 현금 흐름은 10억~12억 달러 정도로 유지되었습니다. 회사는 세 번 연속으로 배당금을 지급했으며, 1억 달러 규모의 추가 구매도 승인했습니다.

트럼프가 “실패”라고 말한 그 네트워크는, 수치상으로 점점 더 성장하고 있습니다. MS NOW는 6월까지 7개월 연속해서 시청자 수가 증가했으며, 그해에 유튜브와 틱톡에서 약 30억 회의 조회수를 기록했습니다. 이름 변경은 기업의 결정 사항일 뿐, 시청자들의 평가와는 관련이 없습니다.

버전트 보유자들에게 있어서 진실은, 정치적 헤드라인과 실적 보고서가 같은 주식 코드를 공유하는 두 가지 서로 다른 정보라는 것입니다. 첫 번째 수정 조항에 관한 논쟁은 실제로 존재하지만, 이로 인해 배포 비용이나 광고 가격에는 변화가 없습니다. 사건을 바꾸는 결정은 이미 진행 중인 경쟁입니다. 즉, 디지털 성장과 패키지 판매 감소 사이의 경쟁입니다. 그리고 그 경쟁은 분기별 보고서에서 평가되며, 백악관에서 결정되는 것이 아닙니다. 만약 어떤 헤드라인이 주식의 경제 상황에 큰 영향을 미친다면, 그때는 10-Q 보고서를 읽고 언론이 기사를 의견 페이지에 올리는 것을 허용하는 것이 좋습니다.