MP Materials의 부족 현상으로 워싱턴이 그저 수출을 줄이는 것에 불과합니다.

투자자 여러분께,

MP Materials 완료됨60.16달러로 9.3% 상승금요일에 나스닥은 약간의 오차를 반영하여 변동했습니다. 마테리얼스는 그날 가장 좋은 성과를 보인 부문이었습니다. 금값은 4,600달러를 넘어섰습니다.30년물 연방공사 채권의 수익률이 2007년 이후 최고 수준에 도달했습니다.미국의 국가부채가 40조 달러를 넘어섰습니다.

그 그룹을 하나의 이야기로 보면 됩니다. 프린터가 과열되고 있으며, 자본도 물리적인 한계에 도달한 곳으로 흘러가고 있습니다. 금은 그 현상의 순수한 표현입니다. 희귀 광물들은 산업적 측면에서의 표현입니다. MP Materials는 북미 지역에서 유일하게 규모가 큰 희귀 광물 채굴 기업입니다. 금요일에 일어난 일은 시장이 그 부족함을 다시 가격에 반영하는 것일 뿐입니다.

하나의 세션만으로는 아무것도 증명되지 않습니다. 그 세션이 주목받는 이유는, 전년도에 구축된 구조를 보여주기 때문입니다. 단순히 새로운 구조를 만들어낸 것 때문이 아닙니다.

정책으로 위장한 부족 이야기

직접적인 촉매제는 쉽게 언급할 수 있습니다. 이번 주에 에너지부가…7개 프로젝트에 5억 달러가 투자됩니다.미국의 핵심 광물 가공, 배터리 생산 및 재활용 분야를 확장하기 위해 “Unleashing American Energy” 정책과 관련된 자금이 지원됩니다. 이 발표는 금요일에 전체 산업계에 퍼진 메시지와 같았습니다. 모든 핵심 광물 관련 사업들이 동조했으며, 특히 선택된 프로젝트들은 그러했습니다.리튬, 코발트 및 배터리 제조희귀 광물보다는 그렇습니다. 돈은 배터리에 사용되었습니다. 그 감정은 모든 것에 해당됩니다.

“워싱턴이 수표를 발행하고 있으니, 희귀 원료를 구입하라”라는 그런 설명이 일반적인 견해입니다. 더 강한 견해는, 그 복잡한 가격 책정이 실제로 존재하는 현실 때문이며, 정부가 이를 보증하기로 결정했다는 것입니다.

모든 기계에는 자석이 필요합니다.

수요부터 시작하는 것이 좋습니다. 왜냐하면 그곳에서 사람들은 생각을 멈추고 동의하기 때문입니다. 만들 수 있는 모든 영구 자석은 네오디뮴과 프라세오디뮴이라는 두 가지 원소로 구성됩니다. 이 네오디뮴-프라세오디뮴 쌍이 전기차 모터, 풍력 터빈, 드론 모터, 그리고 미래의 로봇의 관절에 필요한 에너지를 제공합니다. AI 데이터 센터는 냉각 팬과 전력 전자 장치들에 의해 운영됩니다. 방어 시스템도 가이드된 토크에 의해 작동합니다. 물리적-AI 이론은 다음 세대의 가치가 기계들로 구성된 함대라는 가정입니다. 이는 사실상 자석에 대한 베팅입니다.

드론의 번호를 꼭 기억해두세요. 금요일에 있을 행사 일주일 전에, 정부는 발표했습니다.드론 및 부품의 수입에 대한 관세. DJI는 매년 수백만 대의 드론을 생산합니다.약 500개의 미국 제조업체가 총 10만 개 미만의 제품을 생산하고 있습니다. 정부는 이러한 생산이 현지에서 이루어지기를 원합니다. 드론도 엔진에 의해 작동하며, 엔진은 NdPr로 구동됩니다. 이제 모든 산업용 로봇, 배송 로봇, 전기차 동력장치까지 포함하면, 다음 십년간의 성장을 위한 시장 가치가 더욱 증가할 것입니다. 수요가 많아져서 공급량이 제한됩니다.

중국은 그 통로를 소유하고 있다.

이것이 바로 “지루한 상품”이라는 주장을 뒤엎는 데이터입니다.중국은 전 세계 희귀 원소의 약 91%를 생산합니다.2025년 초에 미국의 관세가 부과된 후, 베이징은 7가지 희귀원자에 대한 수출 통제를 실시했고, 라이선스 발급이 지연되면서 공급도 즉시 줄어들었습니다. NdPr는 제한된 목록에서 제외되었는데, 이는 그 원자가 얼마나 큰 협상력을 가진지를 보여줍니다. 중국은 그 원자를 금지할 필요가 없습니다. 단지 위협만으로도 충분합니다.

이러한 서사적 위반은 눈에 띄는 곳에 숨겨져 있습니다. 군중들은 희귀 원소들을 정책적 자산으로 분류하는 반면, 데이터는 그들을 중요한 공급망의 일부로 간주합니다. 이 ‘공급망의 고리’의 한쪽에는 캘리포니아에 있는 MP’s Mountain Pass 광산이 있습니다. 이곳은 북미에서 유일한 규모 있는 희귀 원소 처리 시설이며, NdPr의 미국 내 생산지이기도 합니다. 펜타곤은 이러한 상황을 단일 장애점으로 설명합니다. 군사 물류 부서는 결코 그러한 장애점을 만들어서는 안 되는 곳입니다. 진정으로 부족한 공급과 진정으로 많은 수요가 발생하는 상황… 이것이 바로 전형적인 불균형 현상입니다. 물론, 그 불균형이 해결될 수 있다면 말입니다.

워싱턴이 실제로 한 일

그래서 2025년 7월에 MP와 국방부 간의 협력이 금요일의 매출보다 더 중요합니다. 정부는 사실상 마지막 선택지인 주주가 되었습니다. 초기 4억 달러의 지분을 제공했으며, 이로 인해 펜타곤은 MP의 가장 큰 주주가 됩니다. 또한 JPMorgan과 골드만삭스를 통해 10억 달러의 대출도 받았고, 중금속 가공 공장을 확장하기 위해 1억 5천만 달러의 대출도 받았습니다.

그 다음은 바닥입니다. 국방부는 시장 가격이 60달러에 가까워질 때, NdPr의 가격을 10년 동안 1kg당 110달러로 보장합니다. 이는 차액 계약입니다. 만약 가격이 하락한다면, 예를 들어 베이징이 수출을 중단하고 저가 원료를 시장에 쏟아낸다면, 정부는 그 차액을 지급합니다. 가격이 두 배로 올라간다면, 정부는 그 이익의 일부를 가져갑니다. 게다가 펜타곤은 10년 동안 매년 7,000메트릭톤의 자석을 구매하기로 약속하며, 이자, 세금, 감가상각 등을 제외한 연간 EBITDA가 1억 4천만 달러가 될 것도 보장합니다. 애플은 재활용 라인을 위해 5억 달러를 투자했습니다. JPMorgan과 골드만삭스는 각각 10억 달러를 투자했습니다.

이렇게 생겨나는 불균형성을 계산해보자. 만약 NdPr가 중국의 과잉 수요로 인해 가치가 하락한다면, MP는 여전히 정부로부터 보상을 받는다. 반면, NdPr가 폭락하면 주주들은 상승분의 대부분을 얻고, 정부는 하락분만 받는다. 즉, 하락 가능성은 제한적이고, 상승 가능성도 있다. 이것이 바로 불균형적인 구조의 정의이며, 그래서 이는 사실상 상품에 관한 논거가 아닌, 정부가 규제하는 희소성에 관한 논거이다.

데이터는 양방향으로 작용한다.

이제 헤드라인에서 생략된 부분입니다. ‘floor’는 분리되지 않습니다. ‘Mountain Pass’는 세륨과 란타넘이 풍부한 광물이며, 고성능 전기차와 방어용 자석이 고온 환경에서 안정성을 유지하기 위해 필요한 희귀 원소가 적습니다. MP는 회복됩니다.20메트릭톤 이하의 디스프로시움완전히 가동된 10,000톤 규모의 자석 공장을 운영하려면 50~1,000 메트릭톤의 자원이 필요합니다. 중대한 희귀광물의 공급 체계는 99% 이상이 중국과 미얀마의 손에 있습니다. “미국의 희귀광물 독립”이라는 주장은 실제 생산 데이터보다 더 중요하게 여겨집니다. MP는 독립의 선구적 조치일 뿐, 독립 자체는 아닙니다.

거품 테스트도 중요합니다. 금요일에 전체 산업이 상승했습니다. Peer USA Rare Earth는 8% 상승했으며, 그 회사는 최근 분기 동안 5.8백만 달러의 수익을 기록했지만, 4.63백만 달러의 손실을 기록했습니다. 매달 실제 현금이 소비되고 있습니다. 이는 주식 시장에서도 같은 현상이 나타나고 있음을 의미합니다. Rare Earth ETF는 지난 한 해 동안 7억 달러 이상의 자금이 유입되었지만, 지난 3개월 동안은 약 23억 달러 규모의 자금이 빠져나가는 상황이었습니다. 이는 자본이 순전히 유동적으로 움직이는 것을 보여줍니다.

$60.16에 거래되는 MP는 전혀 다른 종류의 주식입니다. 실제 광산 사업이며, 실제 수익도 있습니다. 미국 정부와 체결된 계약도 있습니다. 하지만 지난 한 해 동안 100달러 이상의 52주 고점에서 38달러 이하의 저점까지 떨어졌으며, 여전히 그 고점보다 약 40% 낮은 수준에 머물고 있습니다. 은행들은 7월에 목표치를 조정했습니다. JPMorgan은 ‘Overweight’ 등급을 유지했지만, 목표값을 $60로 조정했는데, 이는 금요일에 주식이 마감된 가격과 거의 같습니다. 시장은 한 분기 동안 이 주장을 다시 검증해보았습니다. 현재의 저점이 바로 그 주식이 유지되는 이유입니다.

무엇이 무역을 파괴하는가?

설정에 의존하기 전에 그 취약성을 인식해야 합니다. 현재 가격으로 볼 때, 방위산업법에 따라 매년 3억 달러가 지출됩니다. 하지만 이 자금은 7억 5천만 달러로 제한됩니다. 또한 이 프로그램을 추진하는 권한도 사라졌기 때문에, 의회가 계속해서 자금을 공급해야 합니다. 중국의 가격 경쟁이 있더라도 정부가 이를 감당할 수 있습니다. 하지만 베이징이 시장에 물을 흘리고 워싱턴이 보조금을 중단하는 경우에는 상황이 악화됩니다. 단 하나의 요인만으로는 이러한 무역 관계를 파괴할 수 없습니다. 두 가지 요인이 함께 작용해야만 가능합니다.

그때까지는 그 구조는 유지될 것입니다. 실제적인 부족 현상, 정부의 지원을 받는 위험 요소, 그리고 드론과 전기차, 그리고 앞으로 등장할 로봇들로부터의 수요가 그러합니다. 프린터가 과열될 때, 시장은 인쇄할 수 없는 물건에 대해 비용을 지불해야 합니다. 희귀 광물은 풍부함과 교환 관계를 나타내는 실제적인 해결책입니다. MP Materials는 바로 그 해결책입니다.