MongoDB는 지난 몇 년 중 가장 빠른 성장을 이루었지만, 시장은 그에 대한 대가를 치렀습니다.

9월 1일, MongoDB는 일반적으로 투자자들이 환영하는 성과를 발표했습니다. 매출은 전년 동기 대비 30% 증가했습니다.7억7천2백만 달러, 2024 회계연도 이후 가장 빠른 성장세를 보이고 있습니다.그리고 회사는 전년도 실적 목표를 발표했습니다. 주식 가치는 즉시 상승했습니다.14% 이상 감소이제는 20일 전에 거래되던 가격보다 약 22% 낮은 수준에 위치해 있습니다.

회사의 가장 좋은 분기의 제품이 팔렸을 때, 시장은 성장의 수준에 대해서는 의문을 제기하지 않습니다. 대신 그 성장의 질에 대해 의문을 제기합니다. 즉, 그 성장이 어디서 비롯된 것인지, 그리고 그 성장이 지속될 수 있는지에 대한 것입니다. MongoDB의 경우도 마찬가지입니다.9월 29일 뉴욕에서 열리는 투자자 행사그곳이 바로 경영진이 답해야 할 질문들이 있는 곳입니다. 지난 가을에 이 직책에 올라온 CEO가 그 질문들에 답해야 합니다.

시장이 신뢰하지 않았던 성장 분기

비밀은 그 30%의 분할에 있습니다. MongoDB의 클라우드 데이터베이스인 Atlas는 수익의 73%를 차지하며, 투자자들도 이를 높이 평가합니다. Atlas는 전년 대비 29% 성장했습니다.5분기 연속으로 거의 같은 속도로, 그리고추가된 수익으로 1억2천7백만 달러가 발생했습니다.하지만 아틀라스는 가속화된 제품이 아닙니다. 실제 가속화는 엔터프라이즈 어드밴스드라는 제품에서 비롯된 것입니다. 이 제품은 온프레미스 및 라이선스 방식으로 판매되며, 36%의 성장률을 기록했습니다. 관리자들은 이 부문을 “불규칙한” 부문이라고 부릅니다. 왜냐하면 다년간의 온프레미스 및 하이브리드 계약들이 미리 정해진 금액으로 체결되기 때문이며, 규제 산업에서는 상당히 큰 규모의 계약들이 그 분기에 체결되기 때문입니다.

이것이 세 줄로 요약된 문제점입니다. 한 번만 사용할 수 있는 라이선스 체계가 어떻게 작동하는지에 대한 헤드라인은, 실제 클라우드 비즈니스가 다시 성장하고 있는지에 대해서는 아무런 정보도 제공하지 않습니다. Atlas의 5분기 연속으로 29% 수준을 유지한 것은 투자자들이 주목하는 사실이며, 이는 예상치보다 낮았지만 성과가 개선된 이유입니다.14%의 하락세로 변했다..

경영진은 이 문제에 대해 솔직한 태도를 보였으며, 이는 그들의 우려가 사실임을 보여줍니다. 3분기 예상치에 따르면 매출은 771.8백만 달러에서 약 756~761백만 달러로 감소할 것으로 예상됩니다. 또한 EPS도 방금 발표된 1.90달러에서 약 1.57~1.61달러로 감소할 것으로 예상됩니다. 이러한 상황은 어려운 비교 환경과 같은 내부 회계 불규칙성 때문입니다. 연간 예상치는 더욱 낮아질 것입니다.2.92–2.96억 달러에서 2.99–3.03억 달러로 증가– 주로 분기별 성과를 반영하며, 후반기에 더욱 강력한 성과가 나타날 것으로 가정됩니다.

이런 상황이 회사의 위력을 약화시키는 것은 아닙니다. 무료 현금흐름은 1억 3,760만 달러로 거의 두 배가 되었으며, 비-GAAP 운영 이익률은 약 24%에 달했습니다.남은 성과 의무가 91% 증가하여 15.2억 달러가 되었습니다.– 체결된 향후 약속들은 실제적이며 점점 커지고 있습니다. 고객들도 마찬가지입니다.70,600을 넘어서고, 2,900이 증가했습니다.지난해에는 AI 자산 관리 분야에서 매출이 증가했으며, 고객 수도 순차적으로 거의 두 배로 늘어났습니다. 하지만 AI는 아직 중요한 수익원으로 작용하지는 않습니다.

다양한 리셋과, 중요한 순간

슬라이드가 끝난 후, MongoDB의 주가는 약 368달러에 거래되었습니다. 이는 Datadog의 경우 약 20배, CrowdStrike의 경우 약 39배에 해당합니다. 이러한 상황을 표현하자면, 평가가치는 기업의 실적이 악화된 것보다 더 빠르게 재설정된 것입니다. 지난 한 해 동안 주가는 473달러까지 상승했으며, 3월의 저점 근처에서 거래되었습니다.26%가 추락했습니다.약한 분위기의 분기입니다. 이 회사의 주가는 전망이 어떻게 변하느냐에 따라 크게 움직입니다.

부유한 경쟁사들에 비해 저렴하다는 점은, 엔진 투자자들이 그 비용을 지불한다면 도움이 될 수 있습니다. 아틀라스는 그러한 상황에서 다시 성장할 수 있음을 보여줄 것입니다. 바로 그 점이 9월 29일의 투자자 행사가 테스트할 내용입니다. 이는 전 ServiceNow 임원인 CJ 데사이가 처음으로 개최하는 중요한 행사입니다.11월 10일에 CEO가 되었습니다.11년간 경영해온 데브 이티케리아의 뒤를 이어 새로운 CEO가 취임했습니다. 새로운 CEO의 첫 번째 투자자 회의는 장기적인 목표를 설정하고, AI 관련 기술들 – 벡터 검색, 보이저, “에이전트 시대” 등 – 을 실제로 구현할 수 있는 좋은 기회입니다.

좋은 동료들, 해결되지 않은 주식 문제들

두 가지를 분리해 보세요. 이 회사는 훌륭한 회사입니다. 실질적인 성장이 있고, 예상치보다 높은 수익도 있으며, 충분한 현금을 창출할 수 있습니다. 재무제표도 문제가 없습니다. 주식 관련 문제는 좀 더 세부적이며 아직 답이 나오지 않았습니다. 30%의 수치가 지속될지, 아니면 다음 분기에 상황이 바뀔지도 모릅니다. 아틀라스의 5분기 동안 29%대의 수익을 기록한 것은 매우 좋은 소식입니다. 아직까지는 어떤 보고된 수치도 그 수치를 뒤집지는 못했습니다.

리셋이 실제로 효과가 있었습니다. 368달러에서 건설적인 행동을 해야 하는 기준은 473달러 근처에 있던 것보다 훨씬 낮습니다. 투자자들이 받는 정보와 다음 두 분기의 데이터를 보면, 이는 좋은 신호입니다. 하지만 데사이가 아틀라스가 다시 성장할 것이라는 증거를 제시하거나, 성장에 대한 명확한 수치를 제시하지 않는 한, “너무 빨리”라고 판단하는 것이 더 정확한 평가입니다. 새로운 CEO가 아틀라스에 대해 무엇을 말하는지, 그리고 2028년도의 성장에 얼마나 기여할 의향이 있는지를 지켜보는 것이 중요합니다. 이것이 이 매도 상황을 합리적인 결정으로 만들거나, 라이선스 라인 이전에 클라우드 그래프를 믿는 것의 교훈이 될 것입니다.