머니그램의 스테이블코인 카드로 달러의 디지털 시스템이 활용된다. Circle는 수익을 얻는다.

콜롬비아에서는, 송금 수신자는 MoneyGram 앱을 통해 그 돈을 달러 형태로 저장한 뒤 비자 카드를 사용하여 지출할 수 있습니다. 페소로 변환하거나 은행 계좌가 필요하지 않습니다. 그 카드에 남는 잔액은 Circle의 안정화코인인 USDC입니다. 이 USDC는 Circle의 단기 국채 예치금으로 뒷받침됩니다. 한때 리플 토큰을 이용해 국경 간 거래를 처리하던 대형 송금 회사가, 사실상 리플의 전 파트너의 자금을 Circle의 시스템에 넣어버린 것입니다. 한 국가에서 하나의 카드만 있으면 됩니다. 주목해야 할 점은 그 시스템이 어떻게 작동하는지, 그리고 누가 보상을 받는지입니다.

머니그람이 실제로 한 일

머니그램은86세인 돈 전송 회사6천만 명 이상의 활성 고객을 보유하고 있으며, 200개 이상의 국가에 서비스를 제공합니다. 지난 주에는 스테이블코인을 기반으로 한 비자 카드를 출시했으며, 콜롬비아에서는 디지털 제품으로 선보였습니다.최초의 안정화코인을 기반으로 하는 비자 카드고객들은 MoneyGram 앱에 달러로 표시된 자금을 저장하고, 비자가 허용하는 모든 곳에서 사용할 수 있습니다. 온라인, 매장, 애플페이나 구글 워렛을 통해 사용할 수 있으며, ATM에서 현금 카드를 사용할 수도 있습니다. 이러한 서비스는 2026년 말에 도입될 예정이며, 라틴 아메리카 시장에서도 제공될 것으로 보입니다. 출시 시월별이나 연간 요금은 없습니다. MoneyGram의 대표자는…균형이 USDC로 뒷받침되고 있음이 확인되었습니다.MoneyGram의 자체 토큰인 MGUSD도 곧 등장할 예정입니다.

아래쪽의 배관 시스템도 중요합니다. 그 카드 자체는 사설 인프라를 통해 작동합니다. Rain은 결제 기능을 제공하고, Crossmint은 지갑 기능을 담당하며, Stellar 네트워크가 자금을 이동시킵니다. 웨스턴 유니언도 같은 인프라 회사를 통해 수십 개의 시장에서 유사한 스테이블코인 카드를 출시했습니다. 다시 말해, 이는 단순한 핀테크 기술의 발전이 아닙니다. 느린 성장을 보이는 이 산업의 두 거대 기업이 모두 스테이블코인 자금을 일상적인 카드 사용으로 전환시키고 있습니다.

리플에서 서클까지의 길

그것이 긴 여정의 보상입니다. 2019년에 머니그람은 리플을 자사의 제품으로 삼았습니다.주요 국제 결제 파트너리플은 지분을 받는 대가로 최대 5천만 달러를 투자하기로 약속했습니다.2년을 조기에 끝냈습니다. 2021년 3월에요.상호 합의에 따라서—SEC가 리플을 상대로 소송을 제기했던 것처럼—MoneyGram은 이미 리플의 유동성 서비스를 사용하지 않게 되었습니다. MoneyGram은 그해 후반에 스텔라 네트워크로 전환하여 USDC와 계약을 맺었습니다. 이 카드가 바로 그러한 전환의 중심점입니다. MoneyGram의 결제 시스템에서 사용되는 안정화코인은 Circle의 것이지, 리플의 것이 아닙니다.

리플의 각도를 과대평가하지 마세요. MoneyGram은 수년 동안 리플의 브리지를 사용하지 않았기 때문에, XRP의 가치는 거의 손실되지 않습니다. 중요한 것은 방향입니다. 어떤 안정적인 코인을 기반으로 이 시스템을 구축할 수도 있었던 송금 서비스가 Circle에 도입된다는 점이 중요합니다. 그 이유는 Circle의 경제 상황에 어떤 영향을 미치는가 하는 것입니다.

누가 보상을 받는가

카드의 중요성은 플라스틱에 있지 않다. 중요한 것은 그 카드에 저장된 돈이 어디에 있는가이다. 한때 페소로 송금을 받았던 수신자는 이제 디지털 달러를 보유하고 있으며, 그 달러는 Circle의 국채 및 현금 예치금에 포함된다. Circle는 그 예치금에서 수익을 얻는다. 이것이 바로 전체 사업의 내용이다. 2026년 1분기에는 6억5,300만 달러의 이자 수입을 얻었으며, 이는 Circle의 총 수익인 6억9,400만 달러의 약 94%에 해당한다. 이 수익은 770억 달러 규모의 USDC를 기반으로 얻어진 것이다.연간 28% 성장했습니다.지역 통화로 현금으로 지급되는 대신, 스테이블코인 잔액 형태로 지불되는 모든 송금이나 일상적인 결제는 마진의 수익성에 기여합니다.

그 기반을 형성하는 자금 흐름은 실제적이고 측정 가능합니다. 작년에 콜롬비아만이 131억 달러의 송금액을 받았습니다.10% 이상 상승MoneyGram은 연간 외환 거래량의 약 30억 달러를 스테이블코인을 통해 처리할 계획이라고 밝혔습니다. 이러한 달러를 사용 가능한 자금으로 변환해 주는 카드는, 페소로 환전하도록 강제하는 대신, 그 돈을 Circle이 수익을 얻을 수 있는 곳에 그대로 남겨둡니다.

규칙적인 읽기 방식을 깨는 문제점들

“원형 승리” 이야기를 복잡하게 만드는 두 가지 요소가 있으며, 놀랍게도 이 두 요소는 같은 출시에 포함되어 있습니다. 첫째, MoneyGram 자체의 MGUSD 토큰도 같은 카드에 표시될 예정입니다.스트라이프의 브리지 자회사가 스텔라에서 운영됩니다.만약 MoneyGram이 자신의 자산을 USDC에서 자체 토큰으로 전환한다면, 현재 Circle에 부과되는 수익은 MoneyGram과 Stripe에게 돌아가게 됩니다. 그러면 Circle는 그 서비스를 운영하는 대신, 그 서비스를 임대하는 역할을 하게 됩니다.

둘째, Circle의 경제 모델은 변동성이 매우 높으며, 이러한 변동성은 양방향으로 압박을 받습니다. Q1에서는 예치금 수익이 단지 17% 증가했지만, USDC는 28% 증가했습니다. 그 이유는 예치금에 대한 수익률이 66베이스포인트 낮아졌기 때문입니다. 이러한 수익률 민감성 때문에 주식 가격도 그렇게 움직입니다. 지난해와 비교해 약 14% 상승했지만, 전체적으로는 약 30% 하락했으며, 암시적 변동성은 약 80%입니다. 이는 고베타 성격의 주식으로, 천천히 성장하는 주식이 아닙니다.

또한 소매 구매자들에게는 구조적인 문제도 있습니다. 여기서는 송금 수신자를 구입할 수 없습니다. MoneyGram은 2022년에 매디슨 디어본에 의해 개인회사로 전환되었습니다.주당 약 11달러 정도입니다.그리고 Nasdaq에서 제외되었습니다. 이 이야기에서 상장된 기업은 바로 Circle입니다. 이 회사의 수익원은 스프레드이며, 카드 수수료는 아닙니다.

이 해석을 바꾸는 것은 무엇인가?

‘고객으로서의 Circle’와 ‘경쟁자로서의 Circle’를 구분하는 조건은 앞으로 몇 분기 동안 명확해질 것입니다. MGUSD가 실제로 MoneyGram의 시스템에서 USDC를 대체할 수 있는지, 그리고 USDC의 공급량이 770억 달러라는 수준을 넘어 계속 증가하는지가 중요합니다. 만약 일상적인 카드 사용과 송금 활동이 계속해서 USDC를 공급한다면, 그 안정성 있는 코인 시스템이 효과적으로 작동하며 Circle의 성과도 향상될 것입니다. 반대로, MoneyGram의 자체 토큰이 자금을 빼앗고 금리가 하락하면, Circle의 성과는 악화될 것입니다. 같은 시작점에서 다른 결론이 나오는데, 데이터가 어떤 것이 진실인지를 말해줄 것입니다.