월요일의 “리스크 감소” 헤드라인은 실제 상황을 제대로 반영하지 못했다: 그것은 단순한 유동성 조절이지, 후퇴가 아니었다.

월요일의 “위험 감소” 제목은 실제 상황을 제대로 반영하지 못했습니다. 그것은 단순한 유동성 조정이지, 후퇴가 아닙니다.

월요일의 시장 전문가들의 분석은 자연스럽게 나왔습니다. 주식 선물 가격이 하락했으며, 이란에 대한 제재 조치와 무역 갈등도 있었습니다. 주요 실적도 중요했습니다. 일반적인 상황으로 보면, 위험을 피하고 기다리는 것이 좋겠습니다. 그런 날에는 신중한 투자자가 물러나서 기다리는 것이 적절합니다.

그 다음에 나온 테이프는 다른 이야기를 전해주었다.정오까지 나스닥은 0.7% 하락했지만, 다우존스산업평균지수는 오히려 상승했습니다.그리고 판매는 붐비는 한 구석에 집중되어 있었습니다. 반도체와 메모리 관련 기업들의 영향으로 인해 기술 분야의 매출이 감소했습니다.삼성은 서울에서 약 9% 하락했습니다.또한, 102억 달러에 팔리는 알리바바 주식 거래도 AI 관련 투자 자금을 확보하는 데 도움이 되었다. 그 외의 모든 것은 조용히 다른 곳으로 이동했다. 오일 가격은 같은 날 워싱턴이 이란에 대한 “경제적 공격”을 시작한 직후 약 2% 하락했다. 금 가격은 4,700달러로 상승했으며, 이는 5월 중순 이후 최고 수준이다. 가장 큰 금 펀드는 한 달 동안 50억 달러 이상의 새로운 자금을 모았다. 비트코인 가격은 약 7만9천달러까지 올랐으며, 지난 20일간 약 24% 상승했다. 비트코인이 현재 암호화폐 시장의 약 60%를 차지하고 있다. 진정으로 위험이 감소된 시장은 그렇게 행동하지 않는다. 순환하는 시장이 그렇다.

분할 매도가 아니라, 단순한 분할입니다.

가장 이상한 국가부터 시작해보자: 이란. 재무부 장관 스콧 베센트파이낸셜 타임스에 기고함“경제적 D-day라고 할 수 있는, 적에 맞서서 이루어진 가장 큰 재정 공격”이라는 말을 했으며, 그 작동 방식을 설명하기 위해 월요일 오후에 기자회견을 열기로 했습니다. 그는 또한…테헤란과의 남아있는 모든 연계는 그 나라의 경제적 고립을 가속화할 것입니다.그리고 원자재 가격은 약 2% 하락했습니다. 시장은 그러한 진정한 공급 위기를 그런 식으로 받아들이지 않습니다. 이 상황은 몇 달째 계속되고 있습니다.해상 봉쇄로 인해 이란은 약 48억 달러의 석유 수입이 손실되었습니다.행정부 자체의 추정에 따르면,리알은 역대 최저 수준에 있습니다.가격 움직임을 보면, 시장은 월요일의 발표를 이미 석유 시장에서 배제된 국가에 대한 금융적 공격으로 받아들였습니다. 즉, 공급이 끊길 것이라는 신호로 받아들이지 않았습니다. “제재”라는 헤드라인이 나타날 때, 실제로 상품의 가격이 어떻게 변하는지를 보면 시장이 어떤 이야기를 믿고 있는지 알 수 있습니다.

캐나다에 관한 이야기는 다른 종류의 위험이므로 별도로 다루어져야 합니다.워싱턴은 주말 동안 캐나다산 상품 중 200억 달러에 대해 50%의 관세를 부과했다.; 오타와는 동등한 보복을 약속했다.9월 8일부터 시작됩니다.트럼프는 2027년 1월 1일부터 캐나다의 자동차, 부품, 강철에 대해 50%의 관세를 부과하겠다고 위협했습니다.월요일에 GM과 포드의 주가가 하락했습니다. 이는 실제 경제 상황의 악화로 인한 결과이며, 앞으로 몇 달 동안 활동 데이터에서도 나타날 것입니다. 성장이 둔화되고 자동차 공급망도 압박받게 됩니다. 하지만 이는 유동성 문제가 아니며, 전체 유동성 수치에도 영향을 미치지 않습니다. 이는 단지 비즈니스 사이클의 속도가 느려진 것일 뿐입니다. 시장의 할인율은 먼저 변동됩니다.

재무부가 조용히 완화하고 있습니다.

이번 주 시장에서 주목받는 주제는 채권 시장입니다. 지난주 30년물 연방정부채권의 수익률은 5.34%에 달했습니다.2007년 이후 최고 수준그런 수익의 충격으로 인해 8월에는 주가가 매주 하락하는 현상이 나타났습니다.지난 금요일에 있었던 518포인트의 다우존스 지수 상승도 주간 기준으로는 주요 지수들의 하락을 막지 못했습니다.그런 다음 이상한 일이 일어났습니다. 재무부가 장단기 금리를 직접 조정하기 시작했죠. 그들은 다시 자금을 매입했습니다.올해 자체 장기 부채로 1380억 달러의 기록적인 금액이 발생했습니다., 8월 19일에 그 구매 환원 조치의 규모가 두 배 이상 증가했습니다.그리고 두 명의 고위 관리들에 의해, 더 많은 자금을 지원할지 여부가 결정되고 있습니다.거의 1조 달러에 달하는 현금 자산이 있습니다.월요일에 그 보고서가 발표되자, 수익도 하락했습니다.

메커니즘을 자세히 설명해야 합니다. 그게 바로 핵심입니다. 금융부가 자신이 보유한 장기 채권을 다시 사들여서 중앙은행의 현금 잔액을 줄임으로써 그 돈을 금융 시스템에 투입하는 것입니다. 그 돈은 반드시 어딘가에 사용되어야 합니다. 이는 장기 금리가 상승하고 연준도 반대 방향으로 움직이는 순간에 이루어지는 통제된 완화 조치입니다.케빈 워시스의 지휘 아래, 연준은 7월에 3.50%에서 3.75% 사이의 금리를 유지했으며, 3명의 의원이 금리 인상에 찬성표를 던졌습니다.선물 트레이더들은 연준이 9월에 금리를 유지하고 12월에는 최소한 한 번이라도 금리를 인상할 가능성이 60% 정도라고 예측하고 있습니다.5월에 인플레이션이 4%를 넘었다.재무부의 통화 정책이 완화된 반면, 연준은 금리를 높입니다. 그래서 주식 시장은 함께 하락하지 않고 분열됩니다 – 나스닥은 하락하고 다우지수는 상승하며, 원유는 하락하고 금과 비트코인은 상승합니다. 이는 경쟁적인 유동성 순환 과정이며, 한쪽이 승리할 때까지는 붕괴되지 않습니다.

이 대회는 신뢰성에 대한 시험이기도 합니다. 워시는 자신의…금요일에 의장으로서 처음으로 잭슨홀에서 연설함, 9월 회의 3주 전그의 뒤에 있는 연준의 독립성 여부가 여전히 확실한지에 대한 시장의 불안감도 존재합니다. 장기적인 시장은 이제 인플레이션 문제가 정치적 갈등으로 변하지 않을지 확신할 수 없다는 상황을 반영하고 있습니다.

앞으로의 테스트 날들

수요일에 엔비디아는 이 모든 것의 평가 기준이 됩니다. 그것은 방향을 제시해 주었습니다.보고된 분기 동안 약 91십억 달러의 수익이 발생했으며, 데이터 센터 관련 수익은 전년 동기보다 92% 증가했습니다.그리고 서버 고객들에게는 2027년 초에 배송되는 시스템의 가격이 15% 이상 상승할 것으로 예상하라고 전해졌습니다. 위험은 수요가 감소하는 것이 아니라, 기대치가 너무 높아져서 “훌륭한 회사, 완벽한 기대치”라는 상황이 발생하는 것입니다. 이는 지수적 확산 과정에서 일어나는 현상이며, 존중해야 할 것입니다. 하지만 이는 유동성 위기가 아니라는 점도 중요합니다. 돈이 순환하는지, 아니면 그냥 사라지는지를 주의해야 합니다.

이 문제가 어떻게 해결될지 결정하는 세 가지 요소가 있습니다. 첫째, 30년간의 5.34%의 재할인 프로그램입니다. 만약 이 프로그램이 적자에 비해 너무 작다면, 기간 프리미엄이 다시 상승하고, 금과 비트코인의 구매가는 다른 모든 것들과 반대되는 방향으로 변합니다. 둘째, 와르시의 연설입니다. 만약 그가 19년 만에 최고 수준의 장기 투자 전략을 취하려는 사람처럼 말한다면, 그것은 나쁜 신호입니다. 셋째, 이란이 실제로 그 계획을 실행에 옮기는지 여부입니다.괌 지역의 모든 석유 수출을 중단시키는 위협진정한 호르무즈 정지 상황이라면, 공급에 의해 발생하는 스태그플레전트 충격이 유동성 문제를 완전히 압도할 것입니다.

그리고 이번 주를 넘어서도 계속 유지되는 습관이 있습니다. 위험이 감소한다는 헤드라인을 볼 때는 선물 가격의 움직임을 믿지 마세요. 내부 구조를 확인해보세요. 넓은 범위인가요, 좁은 범위인가요? 뉴스에서 상승할 것으로 예상된 자산(제재로 인한 석유, 인플레이션으로 인한 금 등)이 실제로 상승했나요? 그렇다면 돈이 어디로 흘러가는지를 따라가세요. 순환하는 자산이야말로 시장의 방향을 알려주는 것입니다. 빨간색 인덱스가 시장의 방향을 알려주는 것이 아니라, 최소한의 구매자가 어떤 자산을 사고 있는지가 중요합니다.