모더나: 5년간의 암 관련 데이터에 따르면 월스트리트는 여전히 잘못된 변수를 가격화하고 있다.

모던라: 5년간의 암 관련 데이터에 따르면 월스트리트는 여전히 잘못된 변수를 가격에 반영하고 있다.

아이러니한 점은, 모더나가 생산한 가장 강력한 임상 데이터라도 시장에서 주식의 가치를 평가하는 방식을 더욱 낡게 만든다는 것입니다. 머크와 공동으로 발표된 2b 단계의 KEYNOTE-942 연구에 따르면, 두 회사가 함께 개발한 맞춤형 mRNA 암 백신인 인티스메란 오토제네와 면역요법 키트루다를 함께 사용했을 때의 효과가 매우 좋았습니다.고위험 흑색종이 다시 나타나거나 사망을 유발할 위험을 49% 줄였습니다.키트루다 단독으로 비교했을 때, 위험비가 0.510이라는 것은 환자가 언제든지 재발하거나 사망할 위험이 약 절반으로 줄어든다는 것을 의미합니다. 또한 95% 신뢰구간(0.294에서 0.887)도 1.0 이하이므로, 이 결과는 몇몇 예외적인 환자들에 의해 결정된 것이 아닙니다. AInvest의 종합 평가 결과는 모데나(NASDAQ: MRNA)를 ‘holds’ 등급으로 지정했지만, AInvest의 기본 점수는 7.87입니다. 5년간의 효능 데이터와 신중한 평가 결과 사이의 차이가 있어서, 이 주식은 투자할 만한 가치가 있는 주식입니다.

5년은 보조적인 치료에서 중요한 기점입니다. 이는 수술 후에 시행되는 치료로서, 재발 위험을 줄이는 데 도움이 됩니다.가장 자주 발생하는 경우는 처음 5년 내에입니다.진단 결과에 따르면, 5년 후의 49%라는 수치는 3년 후의 혜택과 거의 동일한 수준입니다. 이는 임상의들이 중요하게 생각하는 지속성과 관련이 있습니다. 즉, 환자가 치료를 계속 받는 동안 그 혜택이 사라지지 않는다는 것입니다. 암 치료의 경우, 이것은 치료가 지연되는 것과 수술로 완치될 수 있는 신호 사이의 차이입니다.

이 시장의 부정적인 신호는 단 하나의 사건에 기반을 두고 있습니다. 바로 FDA가 이 약물에 대한 긴급 승인 절차를 거치지 않고, 기업들이 3단계 임상시험을 먼저 완료하도록 요구한 것입니다. 이는 단순히 과정을 통과하는 것일 뿐, 약물의 효능에 대한 판단은 아닙니다. 2b단계 임상시험에는 157명의 환자만 참여했으며, 이는 표준적인 데이터셋이 아닙니다. 5년간의 결과에 따른 통계치도 FDA가 원하는 확인용 데이터로 대체되어야 합니다. 멜로마이드 관련 임상시험인 INTerpath-001는 모든 환자가 참여했습니다.결과는 올해 후반에 나올 예정입니다..

1. 시장은 잘못된 변수를 가격에 반영하고 있습니다.월스트리트의 ‘홀드’는 코로나바이러스 관련 사업에 대한 추정치입니다. 2025년 매출은 약 19억 달러에 달했으며, 2026년 2분기에는 1억 4,500만 달러에 불과했습니다. 현재는 미래의 EPS를 기준으로 비율을 계산할 수 없습니다. 11배의 매출 가격은 성장 잠재력을 나타내는 것처럼 보이지만, 한 가지 제품에 관련된 이유로 매출이 급락한 상황에서는 그런 계산은 무의미합니다. 실제 주식 가치를 결정하는 요인은 종양학 분야의 성공 가능성입니다. 5년간의 지속적인 효과 데이터 덕분에 그 성공 가능성은 상승했습니다.

2. 채널은 모델의 실패가 아니라, 제품 생산 주기의 일부일 뿐입니다.코로나바이러스로 인한 손실과 CMV, 헤르페스, 진드기성 뇌염 관련 임상 프로그램의 축소는 월스트리트에 있어서 마치 죽어가는 플랫폼과 같습니다. 경영진은 해결 가능한 문제로 대응했습니다. 연간 운영 비용을 약 20억 달러 정도 줄였으며, 연구개발 예산도 종양학 및 희귀병질 분야로 재투자되었습니다. 이는 자본 배치 방식의 해결책일 뿐, 사업 모델 자체가 망가진 것이 아닙니다. 그리고 매사추세츠주 말로버러에 있는 시설도 마찬가지입니다.상업적 출시를 위한 생산이 순조롭게 진행 중입니다.암 백신에 관한 것입니다.

3. 이는 촉매를 위해 자금이 지원됩니다.모던나는 투자자들에게 2025년을 마감했다고 말했습니다.약 80억 달러의 현금 및 투자 자산2026년에는 GAAP 운영비가 약 49억 달러로 줄어들 것이며, 2028년에는 현금 흑자를 기록하는 것을 목표로 합니다. 지난 4분기 동안의 무료현금흐름은 여전히 음수인데, 약 12.4억 달러에 달합니다. 하지만 자본지출이 전년 대비 약 64% 감소했습니다. 이 회사는 2028년 계획을 실현하기 위해 자본시장의 지원이 필요하지 않습니다. 그저 임상적 성공이 필요하며, 첫 번째 확인된 성과는 올해에 나타날 예정입니다.

   

4. 메르크는 검증된 회사이며, 메르크는 이미 신뢰받고 있습니다.머크(NYSE: MRK)는 이 프로그램을 공동 개발했으며, 상업적 역할도 수행합니다. 머크의 평가 점수는 ‘매수’로 나왔으며, 주식은 52주 고점 근처에서 거래되고 있습니다. 전망된 수익률은 약 17.5배이며, 배당금 수익률은 2.5%입니다. 두 회사에 대해서도 같은 데이터가 발표되었지만, 투자자들은 한 회사는 매수하고 다른 회사는 구입하지 않습니다. 이러한 차이가 바로 모든 오해의 원인입니다. 머크에게는 이 협력이 자사의 주력 면역종양 치료 기술을 새로운 단계로 확장하는 계기가 되었습니다. 모더나에게는 이번 실험이 플랫폼의 첫 번째 생체실험 결과입니다. 모더나의 종양학 분야 전문가들은 이 결과를 중요한 증거로 보고했습니다.암 치료에서 mRNA의 잠재력회사에 대한 가장 큰 비판은 그 플랫폼이 오직 바이러스용 백신만을 생산해왔다는 점입니다.

5. 입장 비용은 그 수치이며, 그 수치가 바로 재평가의 촉매가 됩니다.지금까지의 113%의 성장률로 인해 22달러의 저점에서의 충격을 극복할 수 있었습니다. 이제 남은 것은 3단계 실험 결과입니다. INTerpath-001의 긍정적인 결과가 나오면, 개인 맞춤형 네오앙티겐 백신의 첫 번째 등록 시험 데이터가 확보됩니다. 각 용량은 환자 자신의 종양 특성에 맞게 제조됩니다. 업계 예상에 따르면, 승인된 멜로마병 치료제는 매년 수십억 달러의 매출을 올릴 것입니다. 약 206억 달러의 기업 가치 중 약 80억 달러가 현금으로 구성되어 있으므로, 이는 현재 COVID 관련 제품으로 평가되는 회사에 있어서 매우 큰 수익원입니다. 시장이 부정적으로 보이는 동안에도 이 프로그램은 계속 확장되고 있으며, 회사들은 추가적인 투자를 하고 있습니다.3단계 3차 임상시험초기 단계의 폐암 경우입니다. 반면, 검사 결과가 음성이거나 지연된다면, 상황은 다시 처음부터 시작해야 하는 상태가 됩니다.

전체 회사의 가치는 약 206억 달러에 달합니다. 이는 상업용 백신 사업, 희귀병 치료 관련 연구 프로그램, 그리고 8건의 종양학 임상시험을 포함한 것입니다. 5년간의 데이터를 보면 INTerpath-001이 2b단계 임상시험에서 유효성을 입증할 가능성이 높아집니다. 하지만 시장의 ‘Hold’ 평가는 아직 그러한 결과가 연간 수십억 달러의 매출로 이어질 수 있는지에 대한 정확한 추정이 아닙니다. 이 상황에서는 올해 후반에 나올 멜론종양의 3단계 임상시험 결과가 중요한 기준이 됩니다. 그 결과가 나오기 전까지는 주식은 잘못된 기준에 따라 가격이 책정된 상태입니다. 데이터에 따르면 그러한 결과가 나타날 확률은 지금보다 더 높습니다.