모카의 압수 사건은 선적과 관련된 이야기가 아닙니다. 그건 오일과 관련된 이야기입니다.

3년 동안 적도 해협 관련 뉴스마다 공통된 현상은, 새로운 항로를 만드는 선박들을 구입하는 것이었습니다. 이번 주 하우티가 예멘의 모카 항구 도시를 장악하자, 그 무역 활동이 다시 시작되었습니다. 사우디아라비아는 수십 차례의 공습으로 대응했습니다.2022년 이후 이 나라가 겪은 가장 치열한 전투였습니다.그리고 테이프에는 선적 명칭들이 상승했지만, 오일 명칭들은 변동이 없었습니다. 그 차이는 잘못된 가격 책정 때문이며, 혼란은 아닙니다.

대형 컨테이너선들과 아시아-유럽 간의 화물 운송은 몇 년 전부터 바브 엘-만데브 해협을 떠나 더 이상 돌아오지 않았습니다. 여전히 그 해협을 이용하는 대형 화물 운송은 석유입니다. 그리고 후이스족이 점령한 항구도 바로 그곳에 위치해 있습니다.

컨테이너선들은 몇 년 전부터 이 해협을 신뢰하지 않게 되었습니다.

시장이 이미 알고 있는 정보부터 시작하는 것이 좋습니다. 왜냐하면 그 정보가 이 사업의 어떤 부분이 여전히 저렴한지 결정하기 때문입니다. 2023년 말부터 후티들이 상선을 공격하기 시작한 이후, 아시아-유럽 항로를 이용하는 선박들은 구드호프 곶을 경유해야 하게 되어, 항해 시간이 몇 주나 증가했습니다. 이러한 회로 변경이 바로 컨테이너 및 탱커 선박들의 운항 경로가 그렇게 된 원인입니다. ZIM Integrated Shipping는 지난 1년 동안 약 두 배로 성장했으며, 순수익은 전년 대비 5배 이상입니다. Scorpio Tankers는 순수익이 5배 정도이며, 실제 배당금도 있습니다. Frontline은 수익률이 6% 이상입니다. 이러한 상황에서는 “적도 해역이 폐쇄되고, 선박들이 다른 경로를 거쳐야 하며, 요금도 높아진다”는 것입니다. 이는 이미 실행된 투자 방식입니다.

그래서 돈이 숨겨진 곳이 그곳이 아니라는 것입니다. 만약 재배치가 모카의 진격으로 인한 유일한 결과라면, 그 경우는 이미 주식 가격에 반영된 것이 될 것입니다.

폐쇄된 협곡을 위한 리프라이어 밸브

이것이 바로 주요 상품들이 우회하는 경로입니다. 2026년 이란의 전쟁으로 인해 아라비아 반도의 다른 쪽에 위치한 호르무즈 해협이 막힌 상황이 되었고, 그 결과 페르시아만에서 나가는 상품들이 통과할 수 없게 되었습니다. 상품들이 계속 순환하도록 하기 위해 사우디아라비아는 동쪽과 서쪽을 잇는 파이프라인을 통해 석유를 적색해협까지 보내기 시작했습니다. 그리고 그곳에서 마오카가 있는 지부티와 예멘 해안을 구분하는 해협인 바브 엘-만데브까지 석유를 보냅니다. Kpler의 데이터에 따르면…4월에 바브 엘-만데브를 통과하는 석유와 제품의 양은 2월의 약 390만 배럴에서 거의 720만 배럴로 약 두 배 증가했습니다.당시 분석가들은 이 석유를 “핵심적인 완충 장치”라고 불렀습니다. 7백만 배럴은 전 세계의 일일 공급량의 약 7%에 해당합니다.

후티군은 그 의미를 정확히 이해하고 있다. 적색해 연안을 따라 진격하는 이들의 행동은 모카 지역과 수천 평방킬로미터에 달하는 영토를 확보하려는 것이며, 9월 첫 주 동안 수백명의 사상자가 발생했다. 이는 이미 압박받고 있는 석유 시장에게 마지막 통로가 되는 곳을 차단하려는 시도이다. 사우디아라비아가 자신의 원유를 다른 곳으로 보내는 능력이 방어선이지만, 그 원유들은 여전히 이란을 지지하는 세력이 양쪽 모두를 장악하고 있는 해협을 통과해야 한다. 실제 봉쇄보다 더 강한 억제력만 있으면 그 봉쇄를 깨뜨릴 수 있다.

첫 번째 착륙: 마지막 얇은 경로가 조여옵니다.

1단계 도착은 이미 가격에서 나타납니다.이번 상황으로 인해 원유 가격은 배럴당 100달러 이상으로 올랐으며, 이전의 80달러대에서 상승했습니다.몇 주 전에 그랬습니다. 그건 직접적인 전류로 이루어진 착륙 방식이며, 일정도 함께 포함됩니다. 오일은 며칠 내에 배를 운항할 수 없는 탱커에 반응합니다. 그들은 계절적 조언을 기다리지 않습니다.

두 번째 움직임은 행동이 가격에 따라 이루어질 때 시작됩니다. 이것이 바로 진짜 체인과 헤드라인을 구분하는 요소입니다.올해 초 한 번의 거래 세션에서 미국 원유 가격이 8% 상승했습니다.이란이 바브 엘-만데브를 폐쇄하겠다는 위협에 대해, 그 방안은 간단했지만 위험한 것이었습니다. 리프트 밸브가 없으니 호르무즈 해협의 통행이 제한되는 문제가 더 이상 통제 가능한 문제가 아니게 됩니다. 저명한 에너지 전략가의 직설적인 요약은 이렇습니다 — 호이스족이…교통량을 줄이기 위해 별다른 조치가 필요하지 않을 것 같아요.그것은 증폭기입니다. 그들은 수천 척에 달하는 선박을 보내는 데 필요한 비용을 지출할 필요가 없습니다. 단지 몇몇 선주들에게 통행료가 갑자기 올랐다는 사실을 설득하기만 하면 됩니다. 전쟁 위험 보험이 나머지를 처리해주고, 시장도 그에 맞는 가격을 결정합니다.

후티 세력은 이미 사우디아라비아의 에너지 공급망에 직접적으로 손을 대고 있습니다. 그들은 아바 근처의 자잔 정유소와 시설을 공격했으며, 이는 “봉쇄를 위한 봉쇄”라고 부르는 행동입니다. 이는 단순한 무력행동이 아니라, 석유 업계가 따르는 전형적인 행동 방식입니다.

여기에는 증폭기가 있고, 방화벽도 있습니다.

화물 운송의 문제를 공급망 위기로 만드는 증폭기가 바로 이 점입니다. 이제는 단 하나의 통로가 마비된 것이 아니라 여러 통로가 모두 문제가 되고 있습니다. 호르무즈 해협도 이미 제한을 받고 있습니다. 만약 바브 엘-만데브 해협이 더욱 좁아진다면, 석유는 다른 경로로 보내질 곳이 없습니다. 컨테이너를 처리하는 케이프 해협은 하루에 1억 배럴씩 사용되는 물건을 처리하기에는 너무 짧은 시간입니다. 700만 배럴을 즉시 보충할 수 있는 여유 공간도 없습니다.

방화벽이란 바로 그 파이프라인 그 자체입니다. 게다가 후티족은 아직 전쟁을 심화시키는 결정을 내리지 않았습니다. 그들은 이달까지 거의 전쟁에 참여하지 않았으며, 외부 분석가들은 테헤란이 두 번째 전선을 열는 것이 가치 있는지 결정하기를 기다릴 수도 있다고 말합니다. 협상으로 문제를 해결하거나, 사우디아라비아가 해안을 의존하는 방식을 바꾸거나, 해협이 단순히 긴장된 상태로 남는다면 그러한 상황을 막을 수 있을 것입니다. 그것이 바로 진실된 불확실성입니다. 위험은 실제로 존재하지만, 그로 인해 발생할 정치적 결정은 아직 내려지지 않았습니다.

이것이 당신의 포트폴리오에 미치는 영향은 무엇인가요?

유용한 질문은 예측이 아니라, 시장의 상황을 확인하는 것입니다. 거의 모든 사람들이 S&P 500 지수 펀드를 통해 에너지를 보유하고 있기 때문에, 모카의 상승은 원유 가격이 단일 주식 시장보다 더 높게 형성되는 이유입니다. 셰브론도 이러한 추세에 따라 작년 한 해 동안 약 40% 상승했습니다. 어제 주가가 올라간 탱커와 컨테이너 업체들도 바로 그 메커니즘을 증명해주는 사례입니다. 이들은 시장이 이를 새로운 수송 경로로 받아들일 때 상승합니다. 왜냐하면 해협이 폐쇄되면 그들에게는 더 많은 톤마일의 수송량이 생기기 때문입니다. 원유 가격이 안정된 날에도 그들은 여전히 상승했습니다.

주목해야 할 것은 탱크러 운송의 상황일 뿐, 헤드라인은 아닙니다. 바브 엘-만데브를 통한 석유 유입이 이미 전쟁 위험을 초래하고 있습니다. 만약 어떤 탱크러 소유자가 공개적으로 운항 경로를 변경하거나 보험회사가 보상을 거부한다면, 군대 대변인이 무엇을 말하든 상관없이 방어 장치는 작동하지 않습니다. 더 중요한 지표는 원유 가격이 100달러 이상으로 유지되는 것입니다. 이는 정치적 요인과 지속적인 공급 부족 사이의 차이입니다.

이 연쇄 반응은 호이스가 해안을 장악하고 해안 통제권을 탱크선에 대한 억제 수단으로 활용할 경우에만 계속될 것입니다. 또한 이란도 그런 조치를 허용한다면 말입니다. 만약 해협이 긴장된 상태이지만 여전히 항해가 가능하다면, 사우디아라비아가 다시 해안을 되찾거나 다른 출구를 찾는다면, 혹은 외교적 노력으로 홍해가 석유 시장의 마지막 통로라는 위치에서 벗어나게 된다면 그 연쇄 반응은 멈출 것입니다. 위험은 선박 운항이 방해받는 것이 아닙니다. 그건 몇 년 전부터 예상된 일이었습니다. 중요한 것은, 여전히 해협을 이용하는 화물들이 이제는 전쟁의 중심에 서게 된다는 것입니다. 첫 번째 ‘도미노 효과’가 이미 시작되었으니, 다음 단계는 아직 돌아서지 않은 석유 상자일 것입니다.