모트 아나톤릭의 IPO 평가는 여전히 검증 중에 있습니다.

9월 10일, 애난티크는 지난 8개월 동안 발생한 여러 문제들을 설명하는 위협 정보 보고서를 발표했습니다. 그 내용에는 러시아와 연계된 첩보 활동, 중국의 국가 주도적 해킹 행위, 그리고 애난티크가 “불법적인” 방법으로 클로드의 기능을 중국 AI 경쟁사들이 가져가는 행위 등이 포함되어 있습니다. 헤드라인은 마치 보안 전문가들의 승리처럼 보입니다. 애난티크의 위협 팀이 악의적인 행위자들을 찾아내고 그들을 막았다는 것입니다.

이 보고서는 정말 특별한 내용입니다. 애난티크가 IPO를 통해 얻을 수 있는 가치를 결정하는 데 있어서 중요한 이점을 점령하고 있는 산업 규모의 공격에 대해 기록한 것입니다.

도난은 제품 자체에 있어서, 단지 주변 지역에만 있는 것이 아닙니다.

이 보고서에서 가장 중요한 단어는 “증류”입니다. 증류 공격의 작동 방식은 다음과 같습니다. 경쟁자는 처음부터 새로운 지능을 만들어내는 대신, 클로드에게 수백만 개의 질문을 보내서 모델의 최선의 추론 결과와 코딩, 의사결정 방식을 얻도록 합니다. 그러한 결과들은 다른 모델의 훈련 데이터가 됩니다. 경쟁자는 클로드의 연구개발 작업을 직접 반복할 필요가 없으며, 클로드를 대량으로 활용하여 더 저렴한 모델을 만들고 판매합니다.

새로운 보고서에 제시된 척도는 우연이 아닙니다. 알리바바만으로도 많은 수익을 창출했습니다.2026년 5월부터 7월까지 클로드와의 교환 건수는 1억 5천1백만 건 이상이었으며, 3,500개가 넘는 사기 계정들로 인해 하루에 거의 3백만 건에 달했습니다.올해 초에 DeepSeek, Moonshot, MiniMax가 작동했습니다.약 24,000개의 사기 계정을 통해 1,600만 건의 거래가 발생했습니다.중국에 위치한 7개의 연구실이 확인되었습니다. 이는 해결해야 할 문제가 아닙니다. CISA는 9월 8일자 공지에서 이러한 활동들이 어떤 형태인지 설명했습니다.“그들의 AI 개발 전략의 핵심이지, 단순한 보완 요소가 아닙니다.”.

간첩 활동과 관련해서는 상황도 마찬가지로 명확합니다. 러시아와 연계된 그룹인 애난티크는 ‘미드나이트 블리즈저’라는 이름을 사용했습니다. 이 그룹은 러시아의 SVR 외교정보기관과 연계되어 있으며, 클로드를 이용하여 보안 방어 시스템이 감지할 때마다 자사의 코드를 바꾸는 악성코드를 개발했습니다. 이 그룹은 우크라이나 정부, 군대, 외교 부문을 대상으로 피싱, 호텔 Wi-Fi 공격, 왓츠앱 장악 등의 방법을 사용했습니다. 중국이 후원하는 또 다른 캠페인에서는 인공지능이 활용되었습니다.전 세계 약 30개 목표지역에서 진행되는 캠페인의 80~90%가 이루어집니다.기술, 금융, 그리고 정부 분야에서.

이것이 바로 사실입니다. 이제 문제는, 이들이 공개될 회사에 어떤 의미를 갖는지 하는 것입니다.

평가는 보고서에서 보여주는 압박 상황을 가정하고 있습니다.

안타르피크는 2026년 6월에 비밀스러운 IPO 정보를 공개했으며, 역사상 가장 큰 규모의 공개 상장이 될 수 있는 상황을 준비하고 있습니다. 5월에 진행된 시리즈 H 라운드에서는 이 회사의 가치가9650억 달러IPO 전의 보조주는 이미 거래되고 있습니다.1.4조 달러와 1.6조 달러 사이수익 창출 기계는 놀랍습니다. 2026년 2분기에는 많은 수익이 발생했습니다.115억 달러 이상 – 매년 14배 증가– 그리고 그 회사는 처음으로 영업이익을 기록했습니다.약 5억 5,900만 달러연간화된 수익률이 상승했습니다.2025년 말에는 약 90억 달러가 될 것입니다.to7월까지 650억 달러 이상은행가들은 위험을 보장해주고 있습니다.2028년 예상 수익은 190억에서 2000억 달러 사이입니다..

11.5십억 달러의 매출에서 559백만 달러의 운영 이익이 나는 것은 5%의 마진입니다. 회사는…AWS와 마이크로소프트 Azure와의 클라우드 컴퓨팅 계약에서 1300억 달러가 넘는 금액을 수주했습니다.또한 구글과 브로드컴과의 다중 기가와트 규모의 계약도 있습니다. 2조 달러에 달하는 가치를 유지하기 위해서는 수익이 인프라 비용보다 빠르게 증가해야 하며, 이는 결국 클로드의 가격 정책이 유지되어야 함을 의미합니다.

이것이 바로 구조적 긴장 관계입니다. 증류 과정에서는 클로드의 가격보다 훨씬 낮은 가격으로 제품을 판매하는 경쟁 모델들이 생겨납니다. 만약 알리바바의 Qwen, DeepSeek 등이 클로드의 성능을 향상시키면, Anthropic이 부과하는 고가의 요금도 줄어듭니다. 기업 구매자들은 이미 가격 대 성능 비율에 따라 작업물을 선택하고 있습니다. Anthropic의 자료에 따르면…1월부터 7월까지 AI 관련 지출을 하는 기업들의 저가형 오픈웨이트 모델 사용 비율은 4.5%에서 6.1%로 증가했습니다..

5%의 마진율과 1300억 달러에 달하는 투자된 인프라 비용, 그리고 증류 과정에서 발생하는 구조적 경쟁 압력으로 인해, IPO 가격은 이러한 위협들이 지속적으로 가격을 낮추는 요소가 되지 않는 미래를 기반으로 형성된다.

방어책은 실제로 존재하지만 불완전합니다.

합법적인 반론도 있습니다. 애니팩의 보안팀은 분명히 유능합니다. 그들은 7개의 독립된 연구소를 식별했으며, 수천 개의 가짜 계정을 파악하고 해당 활동들을 방해했습니다. 이 회사는 최근 사이버보안을 위해 ‘Mythos’ 모델을 출시했으며, AWS, 구글, 마이크로소프트, 시스코, CrowdStrike, Palo Alto Networks 등과 함께 ‘Project Glasswing’ 프로젝트를 시작하여 중요한 소프트웨어 인프라를 보호하기 위해 노력하고 있습니다. 클로드 코드만으로도 충분히 효과적입니다.2026년 8월까지 연간 수익이 약 150억 달러에 달하며, 2027년 5월까지는 235억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.수익의 추세는 단순한 이야기가 아니라, 실제적인 현실입니다.

하지만 투자자에게 중요한 질문은 Anthropic이 다음 공격을 막을 수 있는지가 아닙니다. 중요한 것은 ‘디스틸레이션’ 과정이 경쟁 우위를 영구적으로 약화시키는 요소인지 여부입니다. 제약 분야에서는 특허가 약물의 설계 방식을 보호하는 법적 장벽이 됩니다. 하지만 AI의 경우 “설계 방식”이란 모델의 행동입니다. 그리고 그 행동은 매번 프롬프트에 대한 응답이 생성될 때마다 드러납니다. 도난을 어렵게 만들 수도 있지만, 결국 그 기능은 사용을 통해 항상 노출됩니다. Anthropic의 보고서에 따르면, 중국의 연구소들이 Claude를 이용해 고객과의 대화를 전송하고, 그 응답들을 훈련 데이터로 활용하는 방법을 찾았다고 합니다.

투자자가 가진 것들

수익 증가는 부인할 수 없다. 클로드가 성공을 이루었다.2026년 1월까지 미국 기업들의 AI 채팅 관련 지출의 약 68%가 이에 해당합니다., 위로부터지난해에는 10퍼센트 미만이었습니다.기업들의 도입이 실제로 이루어지고 있지만, 그 가치를 정당화하는 독점 정보는 Anthropic과 같은 경쟁자들에 의해 지속적으로 대규모로 추출되고 있습니다.

이것은 그 회사를 무시할 이유가 아닙니다. 오히려 IPO 신고 이후의 정보를 통해 컴퓨팅 서비스에 대한 약속, 수익 창출 방식, 고객 집중도 등을 파악해야 합니다. 위협 보고서는 막힌 공격들만을 설명하는 것이 아니라, Anthropic의 핵심 기술이 실시간으로 활용되고 있다는 증거입니다. 투자자의 역할은 그 활용이 가격 하락으로 이어지는지, 아니면 클로드의 우위가 충분히 강해서 복제된 제품들이 가격의 일부분만으로도 경쟁할 수 없는지를 판단하는 것입니다. 그 질문에 대한 답이야말로 평가가 적정한지 아닌지를 결정합니다.