MineHub의 Inflection은 이제 소규모 고객들에게만 제공되고 있으며, 대형 광산업체들에게는 제공되지 않습니다.

마인허브는 수익을 창출하는 서비스를 확장했습니다.고객 수는 5명에서 28명까지입니다.1년 동안의 데이터를 보면, 반복적인 수익이 전년도보다 50% 이상 증가했습니다. 이는 회사의 운영 방식이 다시 활성화되기 시작했음을 의미합니다. 하지만 문제는 어떤 고객들이 이러한 성과를 가져오는지, 그리고 시장에서 확인할 수 있는 수치가 실제로 그대로 유지되는지 여부입니다.

MineHub는 캐나다에 위치한 소프트웨어 회사로, 구리나 알루미늄 생산자와 구매자 사이의 계약, 운송, 검사, 금융 관련 절차를 디지털화하는 서비스를 제공합니다. 이는 진정한 특화된 분야입니다. 작년에는 약 15.8십억 달러 규모의 구리 및 알루미늄 거래를 처리했습니다. 하지만 이 회사는 매우 작은 규모의 사업체이며, 지속적으로 손실을 입고 있습니다. 2025회계연도에는…총 수익은 약 200만 캐나다 달러 정도입니다.반면, 순손실은 약 620만 캐나다 달러에 달했습니다. 소프트웨어를 통한 많은 거래가 일어나는 반면, 인식된 수익은 적고 느린 속도로 발생하는 이 간극이 바로 이 주식의 상황을 설명하는 것입니다. 또한 이로 인해 주가는 52주 고점인 1.25캐나다 달러에서 거의 절반으로 하락했습니다.C$0.55.

수년 동안, 이러한 계약들은 몇몇 대형 기업 고객들과만 이루어졌습니다. 가장 대표적인 경우는 세계 최대의 구리 생산업체인 칠레의 코델코입니다. 그러한 고객과의 계약을 체결하는 데에는 수년이 걸릴 수 있습니다. MineHub의 매출은 그동안 미미했으며, 수십억 달러 규모의 거래가 이루어졌음에도 불구하고 수익은 여전히 적었습니다. 이것이 바로 시장이 여전히 받아들이고 있는 위험 프로필입니다. 즉, 느린 기업 판매 과정과 초기 단계의 비용 구조를 고려할 때, 인식된 수익이 기업의 규모에 도달하는 시기는 명확하지 않습니다.

중간 연도 업데이트는 그러한 현실을 부정하지 않지만, 성장의 원인을 다른 곳으로 옮겨놓습니다. 5명에서 28명으로의 증가는 주로 작은 및 중소 규모 기업들이 Jules AI라는 플랫폼을 통해 유입된 결과입니다.MineHub는 2025년 11월에 인수되었습니다.이는 재활용된 자재와 합금의 구매 및 판매 과정을 자동화하는 방식입니다. 28명의 고객 중 21명이 이 채널을 통해 결제합니다. 기업 수는 단지 5개에서 7개로 증가했을 뿐입니다. 다시 말해, 이 새로운 모델은 더 많은 대형 광산업체를 설득하여 계약을 맺는 것에 의존하지 않고, 자가 서비스 방식을 통해 많은 소규모 고객들을 빠르게 확보하는 방식으로 운영됩니다.

앞으로의 증명점은 줄스의 수치에 있습니다. 2025년 전체 기간 동안 이 플랫폼은 약 100만 톤의 계약된 물량을 처리했으며, 계약된 총 상품 가치는 약 14.6억 달러에 달했습니다. 2026년 7월 30일까지의 7개월 동안에는 약 248만 톤의 계약된 물량이 처리되었습니다.계약된 가치는 20.5억 달러를 넘었습니다.지난해의 전체 매출보다도, 그 절반 이상이 새로운 고객층과 관련된 매출입니다. 계약된 양이 수익을 예측하는 지표가 되며, 이는 새로운 고객층이 실제로 거래를 하고 있음을 보여주는 명확한 신호입니다.

이건 솔직한 경고입니다. 그리고 이는 중요한 문제입니다. 아직 현금 흐름과 관련된 이야기가 아닙니다. 저는 그렇게 되지 않는다고 주장하지 않습니다. 인정된 수익은 여전히 적으며, 회사는 여전히 손실을 보고하고 있습니다. 따라서 이 논문의 기반은 연간 반복적인 수익과 그 수익이 얼마나 빠르게 실제 수익으로 전환되는지입니다. 이는 현금 흐름과 관련된 것보다 더 불확실한 요소입니다. 업데이트에서는 계약된 ARR을 인정된 수익으로 전환하는 과정에 대해 설명하고 있습니다. 그리고 한 가지 세부 사항이 기존의 기업 모델과는 다릅니다. 바로 MineHub입니다.7월에 또 한 해 더 Codelco와 계약을 유지하지만, 추가적인 수익은 기대하지 않습니다.코델코는 자체적인 디지털 및 AI 전략을 마무리하고 있는 중입니다. 현재로서는 그 회사는 주요 기업이지만, 실제로 성장하는 기업은 아닙니다.

그러므로 그 문제를 설명하는 것은 어렵지 않습니다. 시장 가치는 그 정도에 불과합니다.9000만 캐나다 달러약 200만 캐나다달러에 달하는 수익이 발생하지만, 이는 수익이 실제로 증가하기 시작했을 때만 의미 있는 수치입니다. 새로운 고객 수의 대부분은 소규모 중소기업으로, 마이닝 기업보다 갑작스러운 손실 위험이 큽니다. 또한 ARR이 잘 성장하고 있음에도 불구하고 현금 소진 속도는 멈추지 않습니다. 이 상황을 깨뜨릴 수 있는 조건은 그 수익 전환 속도가 느려지는 것입니다. 즉, 계약된 수량이 계속 증가하지만, 인식된 수익과 ARR이 함께 증가하지 않거나, 현재 중소기업 고객들이 줄어들면, 그런 상황은 단지 기업이 더 많은 돈을 쓰는 것에 불과합니다.

이 주장이 옳다는 것을 증명하는 것은 매우 구체적인 증거가 필요합니다. 즉, ARR의 성장이 매 분기마다 보고된 수익으로 이어지고, 새로운 소규모 고객들이 다시 재구매하는 증거가 있어야 합니다. 현재 상황은 적절한 상태입니다. 힘든 한 해를 겪은 후에 기대치가 재설정되었으며, 고객층도 이전과는 다른 모습을 보이고 있습니다. 하지만 이것은 아직 자유현금흐름으로 전환된 것이 아니므로, 숫자만으로는 확신을 얻을 수 없습니다. MyHub은 시장이 다시 신뢰하는 회사가 아닙니다. 바로 그 점이 관심을 가져야 할 이유입니다.