마이크로비전은 플랫폼을 미리 보고 있습니다. 현금이 핵심 제약 요소이며, 데모 버전은 아닙니다.

마이크로비전은 다음 주 하노버에서 열리는 IAA 교통산업 전시회에 참가할 예정입니다. 이번에 마이크로비전이 제안하는 제품은, 이미 대부분의 경쟁사들이 시장에서 도태된 리더라 시장에 적합한 제품입니다. 마이크로비전은 새로운 모듈형 “Perception Platform”을 선보일 예정입니다. 이 제품은 리더 하드웨어, 인식 소프트웨어, 개방형 센서를 하나로 통합한 형태로, 고객들이 자신의 필요와 요구에 맞게 조절할 수 있습니다.

이것은 붐비고 통합되는 시장에서 올바른 답안처럼 보입니다. 하지만 이는 단지 전시장에서 선보이는 개념에 불과합니다. 이 개념은 자동차, 상업용 차량, 산업용 제품, 보안, 방위, 항공 관련 제품을 구매하는 사람들을 대상으로 합니다.명칭이 없는 고객, 단위 볼륨도 없으며, 관련된 수익도 없습니다.마이크로비전이 중요한 기업인지 판단하려는 투자자에게 있어서 중요한 질문은, 데모가 좋은지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 그 뒤에 어떤 것들이 있는지입니다. 하지만 재무제표에서는 그에 대해 별다른 정보가 없습니다.

이 플랫폼이 실제로 해결하고 있는 문제는 무엇인가요?

마이크로비전은 사실상 다른 사람의 전쟁에서 살아남은 존재입니다. 2026년 초에…루미나르 테크놀로지로부터 약 3300만 달러 규모의 자산 매각을 완료함.채무를 신청한 회사와 함께, Scantinel Photonics로부터의 인수도 있었습니다. 이로 인해 IRIS와 HALO라는 두 개의 1550nm 장거리 리다러 센서가 구입되었으며, 또한 FMCW 초장거리 센서도 추가되어, 단기, 중간, 장기, 초장거리에 걸친 다양한 센서 포트폴리오가 형성되었습니다.

모듈화 전략은 시장의 변화에 따른 직접적인 대응책입니다. 오늘날의 레이더 선도 기업들은 저가형, 고체 상태의 고정형 센서를 대량으로 생산하고 있습니다. 중국 기업인 헤사이도 그렇게 하고 있습니다.2026년까지 최대 400만 개의 제품을 생산할 계획입니다.작년에는 2백만이었던 수치가 이번에는 더 높아졌습니다. 폐쇄적인 제품과 직접 경쟁하는 것은 무의미한 일입니다. 그래서 MicroVision의 전략은 고정된 블랙박스와는 반대입니다. 즉, 고객들이 센싱 범위와 환경에 따라 제품을 조정할 수 있는 플랫폼을 제공하는 것이죠. 위치 결정 소프트웨어, SLAM 기술 등도 가치의 일부로서 제공되며, 후순위로 처리되는 것이 아닙니다.

이는 익숙한 방식을 바탕으로 한 ‘라이더 2.0’ 버전이라고 할 수 있습니다. 하드웨어는 기본적인 요소이지만, 소프트웨어가 실제 수익과 지속적인 수익을 가져오는 핵심입니다. 이는 일관된 이야기입니다. 하지만 아직까지는 실제 운영 성과가 보여지지 않았습니다.

엔진실에서는 다른 이야기가 전해진다.

회사의 자체 수치는 IAA 데모가 충족해야 할 기준을 정하는 것이 됩니다.2026년 매출은 90만 달러로, 전년 동기 대비 59% 증가했습니다.그러나 2분기에는 2,530만 달러의 순손실이 발생했으며, 이는 약간의 오차에 불과했습니다. 2분기의 재정 상황은 달러 기준으로 볼 때 더욱 나빴습니다. 매출은 약 150만 달러까지 증가했지만, 순손실은 더욱 커졌습니다.3,690만 달러.

가장 중요한 수치는 현금입니다.마이크로비전은 2026년 2분기에 2,720만 달러의 현금을 보유함으로써 해당 분기를 마무리했습니다.이번 분기에는 약 1900만 달러의 운영 현금 소비가 발생했습니다. 이게 바로 실제 상황입니다. 이러한 속도로 계속 진행된다면, 추가적인 증액 없이는 1.5분기 정도의 현금이 남게 됩니다. 경영진은…연간 매출 전망은 1천만 달러에서 1천5백만 달러 사이입니다.후반부에 가중치를 두고, 결국 후반부에서 거의 모든 것을 얻을 수 있다는 전략입니다.

그런 것들 자체로는 치명적인 것은 아닙니다. 독점 기업은 시장에서의 지배적 점유율을 필요로 하지 않으며, 마이크로비전도 단일 시장을 방어하는 대신 성장하는 시장을 공략하려고 합니다. 하지만 자본 구조에서는 그러한 타협이 분명히 드러납니다.1대 15의 역재분할이 2026년 8월 초에 효력이 발생했습니다.승인된 주식 수가 증가했으며, 회사는 시장에서 자금을 조달하는 방식을 활용하고 있습니다. 적은 이익을 내는 사업 환경 속에서도 주식의 비율이 감소함으로써 플랫폼 데모를 실제 거래로 전환할 시간을 벌 수 있습니다.

무엇이 그 상황을 바꿀까요?

솔직히 말해서, 로드맵이 가치를 창출하는 것은 조직이 그 로드맵을 제때에 생산하고, 배포하며, 지원할 수 있을 때만 가능합니다. 또한 고객이 그 로드맵을 실제로 도입할 때도 가치가 생성됩니다. IAA의 프리뷰는 그러한 테스트에서 실패했습니다. 그 이유는 아이디어가 나쁘기 때문이 아니라, 단지 주장에 불과하기 때문입니다. 모듈형 소프트웨어 기반 플랫폼은 고객이 주문을 하고, 센서를 트럭 시스템에 적용하거나 생산량을 결정할 때야 비로소 매력적이 됩니다. 하지만 이러한 내용들은 전혀 공개되지 않았습니다.

따라서, 재무적 성과를 거둔 부분과 아직 약속된 부분을 구분하는 것이 중요합니다. 인수된 제품들은 실제로 존재하며, 산업 및 보안/방위 분야의 주문에 따라 판매된 센서들도 실제로 존재합니다.40%–45%의 순이익률 기준이는 생산량이 충분하다면 제품이 단위당 수익을 창출할 수 있다는 것을 의미합니다. 여전히 약속된 것은, 이 플랫폼이 자동차 및 트럭 분야에서 더 저렴한 대중용 리다어 장비에 비해 우위를 점할 수 있다는 점입니다. 이 분야들이야말로 이 제품의 가치를 증명하는 분야입니다.

외부에서 관찰하는 투자자에게 있어서, IAA 데모는 단 한 문장으로 요약될 수 있습니다. 즉, 그 전략이 여전히 유효하다는 것을 확인해준다는 것입니다. 이는 수익률에 영향을 주지 않습니다. 마이크로비전에게 있어서 가장 중요한 제약 조건은, 1,900만 달러가 넘는 비용을 얼마나 많은 분기 동안 지출할 수 있는지입니다. 그렇지 않으면 모듈형 플랫폼이나 ATM이 그러한 비용을 수익으로 전환할 수 없습니다. 데모는 쉬운 부분일 뿐입니다. 실제 서비스 제공 일정과 그에 필요한 자금은, 이 회사가 진정한 라이더 기업인지, 아니면 단순한 미리보기 사업인지를 결정하는 요소입니다.