마이크로스트레티지의 비트코인 판매량: 구매된 비트코인의 양은 실제로는 10~20배 더 많습니다.

마이크로스트리트의 전략의 핵심은 전술적인 자본 전환 모델입니다. 마이클 셰이어 최고경영자는 이 메커니즘을 명확하게 설명했습니다.만약 우리가 비트코인 한 개를 팔게 된다면, 우리는 10개에서 20개 정도의 비트코인을 더 구매해야 할 것입니다.이는 정책의 전환이 아니라, 순자산을 유지하면서도 재무적 의무를 충족시키기 위한 계획적인 조치입니다. 회사의 초점은 단순히 비트코인 보유량을 늘리는 것에서 벗어나, 주주가치 측면에서 더 정확한 지표로서 비트코인 1주당 가치를 높이는 데로 이동했습니다.

필요한 유량의 규모는 배당금 부담에 의해 결정됩니다. 경영진은 이를 추정합니다.연간 배당금을 지급하기 위해서는 약 18,500만에서 19,000비트코인을 판매해야 합니다.이는 전체 보유량의 약 2.2%에 불과합니다. 이로 인해 지속적으로 작은 규모의 매각 압력이 발생합니다. 이 모델의 성공 여부는, 회사가 이러한 제한된 매각 수익을 활용하여 훨씬 더 많은 비트코인을 구매하는 데 사용할 수 있는지에 달려 있습니다. 즉, 매각 수익을 활용하여 향후 비트코인의 재구매를 촉진할 수 있어야 합니다.

이러한 변화로 인해 새로운 결정 기준이 도입되었습니다. 이제 회사는 어떤 방식으로 비트코인을 판매하거나 자본을 발행하는 것이 주당 비트코인 성장에 가장 유리한지에 따라 결정을 내립니다. 이는 원칙적으로 “절대 팔지 마라”는 태도에서 점차 재정적 전략으로의 전환입니다. 포엥 레 회장은 “비트코인을 판매하는 것이 회사에게 유익하다면, 우리는 그렇게 할 것입니다.”라고 말했습니다. 목표는 장기적인 순자산 축적을 희생시키지 않으면서 현금 흐름을 관리하는 것입니다.

재정적 압박과 자본 구조

이 회사의 자본 구조는 막대한 미실현 손실로 인해 직접적인 압력을 받고 있습니다. 마이크로스트레티지는 이에 대해 보고했습니다.Q1의 순손실은 122억 5400만 달러입니다.거의 전부는, 비트코인의 가격 하락으로 인한 14.46억 달러 상당의 손실에 의해 발생했습니다. 이러한 엄청난 손실로 인해 회사는 자금 조달 방식을 전환해야 했습니다. 기존의 주식 발행 대신, 고비용의 영구 우선주를 사용하여 자금을 조달하기 시작했습니다. 영구 우선주는 연간 수익률이 11.5%이며, 약 8.5억 달러의 자금을 조달했으며, 그 결과 연간 배당금으로 약 15억 달러가 지급될 수 있게 되었습니다.

이러한 의무를 이행하기 위해, 회사는 자신이 보유하고 있는 비트코인 중 일부를 판매할 계획입니다. 경영진에 따르면, 연간 배당금을 지급하기 위해서는 약 18,500만에서 19,000비트코인 정도를 판매해야 합니다. 이는 회사가 보유하고 있는 총 비트코인의 단지 2.2%에 불과한 금액입니다. 이러한 규모의 판매는 회사가 자신의 순자산 축적 전략을 유지하는 데 충분합니다. 이러한 판매 결정의 핵심 기준은 재정적인 측면입니다. 회사는 비트코인당 수익성이 좋은 시점에 비트코인을 판매하는 것을 고려할 것입니다. 이때의 기준은 1.22배의 mNAV 수준입니다.

수동적인 보유 방식에서 능동적인 자산 관리 방식으로의 전환은, 재정적 부담에 대한 직접적인 대응입니다. 이제 초점은 단순히 비트코인을 늘리는 것에서 벗어나, 주주에게 돌아가는 이익을 극대화하는 데 맞춰져 있습니다. 회사가 비트코인을 팔아서 부채나 달러를 구입할 수 있다면, 그것은 회사의 자본 전략의 핵심이 되었습니다. 이는 높은 수익률을 가진 우선주로 인한 부담을 줄이면서도, 계속해서 비트코인을 적극적으로 확보하는 방법입니다.

가격에 미치는 영향과 주목해야 할 요인들

비트코인의 가격은 현재…$79,743지난 한 해 동안 22.8%나 감소했습니다. 이러한 변동성의 환경 속에서, 마이크로스트레티지의 판매 계획에 대한 시장의 반응은 엇갈립니다. 예측 시장에서는…2026년 12월까지 판매가 이루어질 가능성은 87.5%입니다.판매량의 10~20배나 더 많은 양을 구매하겠다는 약속은, 일정 수준의 지지 요소로 간주됩니다. 시장에서는 이 10~20배의 구매 모델을, 순수한 판매량 감소의 신호로 해석하는 것 같습니다. 이는 판매 예측에 대한 부정적인 인식을 완화시키는 역할을 합니다.

장기적으로 중요한 요인은, 해당 회사가 실제로 어떤 제품이나 서비스를 구매했는지에 대한 정보를 공개하는 것입니다.다시 일을 시작하겠습니다. BTC이 메시지는 5월 10일에 전송되었으며, 이는 수익 관련 활동이 중단된 이후 다시 투자 활동을 재개하라는 신호였습니다. 투자자들은 다음 주 초쯤에 처음으로 구체적인 매수량이 발표될 것을 기대하고 있습니다. 10~20배의 성과를 가져올 수 있는 모델의 실제 성능은 바로 그 데이터에 달려 있습니다.

중요한 점은, 공개된 구매 활동이 약속된 규모와 일치하는지 여부입니다. 만약 회사가 배당금을 충당하기 위해 판매하는 BTC의 수보다 10~20배나 많은 BTC를 구매한다면, 이는 모델이 예상대로 작동하고 있음을 보여줍니다. 이는 순수한 축적 현상을 강화시키며, 특히 변동성이 큰 시장에서는 가격 상승에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다.