마이크로소프트와 관련된 소송은 그 자체로는 별것이 아닙니다. 중요한 것은 그 소송을 둘러싼 경쟁입니다.

샐 법률사무소는, MSFT의 투자자들이 마이크로소프트 관련 증권 사기 사건을 처리할 수 있는 “기회를 가졌다”고 말합니다. 만약 2025년 5월부터 2026년 1월까지 마이크로소프트에 투자했다가 손실을 입은 투자자라면, 그들의 웹사이트는 여러분이 나서서 그 사건을 처리하고, 샐 법률사무소를 선임하여 변호를 받도록 권유하는 것입니다.

이상한 점은, 그들이 당신의 사업을 원한다는 것이 아닙니다. 이상한 점은, 샬이 소송을 제기하지 않았다는 것입니다. 로빈스 겔러 루드먼 & 도우드는 6월 12일에 소송을 제기했습니다. 이 소장은 같은 기간을 다루고 있으며, 동일한 주장들을 담고 있습니다. 샬은 소송을 진행하는 회사를 선택할 수 있는 바로 그 원고들을 끌어들이기 위해 별도의 홍보 캠페인을 펼치고 있습니다.

이것이 바로 배관입니다.

기본적으로, 증권 관련 집단소송에는 두 가지 시장이 있습니다. 하나는 소송 자체입니다. 여기에는 혐의들, 증거들, 그리고 가능한 합의 내용들이 포함됩니다. 또 다른 시장은 변호사들이 그 소송을 수행할 수 있는 기회를 놓고 경쟁하는 것입니다. 그리고 그 일자리를 얻기 위한 경쟁은 지금도 진행 중입니다. 그런 경쟁은 마치 공개적인 홍보 자료처럼 보이는 발표들을 통해 이루어지고 있습니다.

이 기계는 다음과 같은 방식으로 작동합니다. 집단소송이 제기됩니다. 소송 기간 동안 해당 회사에 투자한 모든 투자자들은 법원에 청원하여 자신을 “주심변호인”으로 선임할 수 있습니다. 주심변호인은 집단소송을 담당하는 사람이며, 중요한 것은 그가 사건을 처리할 변호사를 직접 선택할 수 있다는 점입니다. 주심변호인 자리를 얻은 변호사는 보상을 받게 되는데, 이 보상액은 결국 집단소송에서 받게 될 배상금의 일부에 해당합니다. 마이크로소프트와 같은 대기업의 경우, 비록 적은 금액이라도 보상을 받는다면 그 규모는 매우 크다고 할 수 있습니다.

그러니까, Schall이 하는 일, 그리고 모든 증권회사들이 이 시기에 하는 일은, 잠재적인 원고들에게 다음과 같은 메시지를 전달하는 것입니다. “당신도 소송을 제기할 수 있습니다. 저희를 고용하세요.” 이러한 말들은 “투자자들에게 기회가 있다”거나 “대규모 손실을 입은 투자자들을 격려한다”는 식으로 표현됩니다. 이는 사실상 투자자들을 유치하려는 시도에 불과합니다. 인센티브 구조는 분명히 명확합니다. 손실이 클수록 원고 후보가 더 나은 사람이 되는 것입니다. 왜냐하면 법원은 자신의 재정적 이익이 그 집단의 이익과 일치하는 사람을 선호하기 때문입니다.

이제, 그 소송의 내용을 이해하는 것이 중요합니다. 왜냐하면 이 소송을 통해, 원고들이 어떤 근거를 바탕으로 그러한 대규모이고 수익성 있는 기업에 대해 어떠한 문제점을 제기할 수 있는지 알 수 있기 때문입니다.

로빈스 게일러의 불만 사항은 다음과 같은 구매들에 관한 것입니다.2025년 5월 1일부터 2026년 1월 28일까지트리거 이벤트는 1월 28일에 발표되는 마이크로소프트의 2026년 2분기 실적 보고서입니다. 매출은 813억 달러에 달했으며, 상당히 좋은 수치였습니다. 하지만 시장에서는 이러한 수치에 별다른 관심을 보이지 않았습니다.자본 지출은 375억 달러로 급증했습니다.그 분기에 아우르제의 성장 속도는 둔화되었습니다. 코피lator의 도입률도 낮은 수준에 머물렀습니다.3.3%순현금흐름은 59억 달러였습니다. 이는 절대적으로 보면 좋은 수치이지만, 지출 추세를 고려할 때는 매우 적은 수준입니다. 이 보고서가 발표된 후 주가는 12% 하락했습니다.시장 가치는 3570억 달러입니다.하루 만에.

고소장에 따르면, 해당 교육 기간 동안 마이크로소프트는 자사의 AI 및 Copilot 제품들의 도입과 관련된 정보, 그리고 자본 지출 계획에 대해 오해의 소지가 있는 발언을 했습니다. 회사는 투자자들에게 AI가 이미 의미 있는 수익과 생산성 향상을 가져올 것이라고 말했지만, 실제로는 반대의 상황이었습니다. 즉, 많은 비용이 들었음에도 불구하고, 성과는 불확실했습니다.

그건 그다지 이상한 이론이 아닙니다. 흥미로운 점은 바로 그 시점입니다. 2026년에 AI와 관련된 증권 관련 소송들이 급격히 증가했습니다.5월 말 주에만 두 건의 새로운 AI 관련 소송이 제기되었습니다.이제는 AI 관련 소송이 증권 관련 소송의 주를 이루고 있습니다. 이러한 추세는 분명히 확인할 수 있습니다. 기업들은 수년 동안 AI 기술의 성장에 대한 이야기를 계속해왔으며, 투자자들도 그 이야기를 믿고 투자를 했습니다. 그 결과, 기업의 비용은 재무제표상으로 드러나고 있지만, 수익은 아직 충분하지 않습니다.

마이크로소프트는 이 분야에서 최고의 기업입니다. 이 회사는 단순한 AI 관련 기업이 아닙니다. 오랜 세월 동안, 마이크로소프트는 자신의 AI 전략——OpenAI와의 협력 관계, Azure 인프라, 그리고 모든 제품에 내장된 Copilot 기능——이 장기적으로 지속될 수 있는 경쟁 우위 요소라고 주장해왔습니다. 하지만 소송에서는, 특정 시점부터 이러한 주장들이 사실과 다르게 나타났으며, 제공된 정보들은 그 차이를 반영하지 못했다고 주장합니다.

이 소송이 기각되지 않을지는 불분명합니다. 마이크로소프트는 충분한 자원과 경험이 풍부한 변호인들을 보유하고 있으며, 소송을 처리하는 데 있어서도 오랜 경험을 가지고 있습니다. 이 소장은 이번 주에야 제기된 것입니다. 법원은 AI 시대의 증권 관련 소송들을 항상 신중하게 심리합니다. 왜냐하면 과장된 설명과 실제적인 사기 행위 사이에는 차이가 있기 때문입니다. 그리고 그 경계는 임원들이 무엇을 알고 있었는지, 언제 그 사실을 알았는지, 그리고 무엇을 말하지 않기로 선택했는지에 따라 달라집니다.

하지만 여기에는 대부분의 투자자들이 눈여겨보지 않는 구조적인 요소가 있습니다. 그 이유는, 법률사무소들이 발표하는 보도자료들은 바로 그런 것을 알아차리도록 만들어진 것이 아니기 때문입니다. 진정한 ‘게임의 장’은 바로 원고 선정 과정에서 펼쳐집니다.

샐, 로빈스 젤러, 그리고 몇몇 다른 회사들도 모두 같은 목적을 가지고 활동하고 있습니다. 그들은 2025년 5월부터 2026년 1월까지 손해를 본 마이크로소프트 투자자들을 대상으로 동일한 캠페인을 진행하고 있습니다. 각 회사들은 투자자들이 자신을 주 피고인으로 선임해야 한다고 말합니다. 가장 큰 손실을 본 사람이 법원의 주목을 받게 됩니다. 그러면 법원은 주 피고인을 지정합니다. 주 피고인이 해당 회사를 선택하게 되고, 그 회사는 그에 대한 수수료를 받게 됩니다.

기본적으로, 이는 미래의 수익을 위한 경쟁적인 인수 시장입니다. 그리고 그 ‘통화’라고 할 수 있는 것은, 투자자가 소송을 제기할 의지에 관한 것입니다.

이 모든 것은 소송이 터무니없는 것이거나, 법률사무소들이 잘못한 것을 의미하지 않습니다. 이 시스템은 의도적으로 그렇게 설계된 것입니다. ‘리드 플레이어 메커니즘’은 단지 법률사무소만이 아니라, 진정한 투자자들에게 사건이 어떻게 진행될지에 대한 통제권을 주기 위한 것입니다. 이 방식은 인센티브를 조화시키는 데 효과적입니다. 그리고 이 방식이 성공할 경우, 잘못된 정보로 인해 피해를 입은 사람들에게 보상이 제공됩니다.

하지만, 단지 헤드라인만 보는 것보다는, 실제로 그 기계들을 직접 보고 싶습니다. “MSFT의 투자자들은 증권 사기 혐의에 대한 소송을 주도할 기회를 가지고 있다”는 내용을 보면 말입니다.[“법률사무소”라는 이야기인데, 여기서 중요한 점은 당신이 누군가에게 불리한 처지를 당했다는 것이 아니라, 어떤 법률사무소가 그 사건을 담당할지 결정하는 역할을 맡게 될 것입니다. 왜냐하면 그 자리를 차지한 쪽이 수년에 걸친 소송을 통제할 수 있게 되고, 그로 인해 발생하는 비용도 결정하게 되기 때문입니다.

마이크로소프트의 경우는 자연스럽게 해결될 것입니다. AI 관련 투자에 대한 논쟁도 계속될 것입니다. 언론 보도 내용을 통해 알 수 있는 것은, 시장 구조가 그다지 화려하지 않으며, 예측 가능하다는 점입니다. 즉, 특정 주식이 뉴스에 따라 하락할 때, 관련 산업 전체가 이를 이용해 수익을 창출하려고 합니다. 그들은 그러기 위해 여러 가지 방법을 사용합니다.