마이크론의 주가는 52주 고점에서 20% 이상 하락했습니다. 이러한 하락은 주목할 만한 현상입니다. 왜냐하면 현금 수치가 개선되고 있기 때문에, 하락은 예상될 수 있는 것이기 때문입니다. 최근 보고된 분기에는 메모리 제품 생산량이 기록적인 수준을 기록했습니다.183억 달러의 무료 현금 흐름그리고 이는 현재 분기의 수익을 약 300억 달러로 예상하고 있습니다. 주식 가격은 1,255달러의 최고가에서 현재 977달러 근처에 머물고 있습니다. 그 가격이 이미 현금 흐름의 호전을 반영했는지, 아니면 여전히 여러 매도업체들이 목표로 하는 1,500~1,550달러 범위보다 낮은 가격으로 거래되고 있는지는 앞으로의 관심사입니다.
점점 더 올라가는 현금 인쇄물
자유현금흐름이란, 기업이 운영을 유지하기 위해 필요한 비용을 지불한 후에 남는 돈입니다. 반도체 분야에서는 이 ‘자유현금흐름’이 매우 큽니다. 왜냐하면 새로운 생산 시설을 건설하는 데에는 수십억 달러가 필요하기 때문입니다. 마이크론은 이미 지난 12개월간의 자유현금흐름이 약 260억 달러에 달한다고 합니다(Ainvest 데이터). 분기별 현금흐름도 점점 증가하고 있습니다.39억 달러첫 번째 재정 분기에는 183억 달러를 기록했으며, 세 번째 분기에는 그 수치가 더욱 증가하여 300억 달러에 달했습니다. 네 번째 분기에는 500억 달러의 매출을 목표로 하고 있습니다.
미크론의 분기별 무료 현금 흐름은 2026 회계연도 1분기에 39억 달러에서 2026 회계연도 3분기에 183억 달러로 증가했습니다. 경영진은 2026 회계연도 4분기에는 약 300억 달러에 도달할 것으로 예상하고 있습니다(이것은 추정치이며 실제 수치는 아닙니다).
| 기간 | 분기별 자유 현금 흐름($) |
|---|---|
| Q1 FY26 (보고서) | 3.9 |
| Q3 FY26 (보고된 내용, 기록된 정보) | 18.3 |
| Q4 FY26 (관리 가이드) | 30 |
중요한 점은, 그 자금이 어떤 방식으로 도착했는지입니다. 183억 달러라는 금액은 마이크론이 같은 분기 동안 공장 건설에 71억 달러를 이미 지출한 후에 나온 것이므로, 건설 작업이 빠르게 진행되고 있음에도 불구하고 그 자금은 진짜입니다. 최고재무책임자는 자유현금흐름율이 약…이라는 수치를 제시했습니다.매출의 30%경영진은 4분기의 현금 흐름이 적극적인 자본 투자를 위한 충분한 자금을 제공할 수 있다고 말합니다.
그로부터 분석가들의 추정치는 더욱 공격적으로 변한다. 아메리카 은행의 모델에 따르면, 마이크론은 대략…연간 무상 현금 흐름으로 3000억 달러, 3500억 달러, 4000억 달러가 발생합니다.2027년부터 2029년까지의 회계연도 동안, 총액은 약 1.05조 달러에 달합니다. 이는 단일 분석가들의 전망치이며, 투자자들의 공감대와는 다릅니다. 또한 이러한 추정치들은 구체적인 증거로 뒷받침되지 않았습니다. 하지만 이는 향후의 상황을 예측하는 데 중요한 기준이 됩니다. 2027년부터 2029년까지가 바로, 더 높은 주가를 유지하기 위해 필요한 자금이 도착할 수 있는 시기입니다. 수요도 이러한 전망을 뒷받침하는 요소입니다. HBM 제품의 생산량은 2026년까지 모두 팔렸고, 2027년에는 재고가 남게 됩니다. 하지만 실제로 자금이 도착할지는 여전히 불확실합니다.
가격이 목표치와 비교했을 때 어디에 위치하는지
| 레벨 | 가격 (주당 USD) |
|---|---|
| 현재 가격 (2026-09-10) | 977.41 |
| 52주 최고가 | 1,255 |
| 뉴스트리트 타겟 | 1,502 |
| 볼프의 표적 | 1,500 |
| BofA 목표 | 1,550 |
| SeekingAlpha 기본 시나리오 | 1,750 |
이곳은 가격 충돌 상황입니다. 한쪽에는 977달러 정도의 주가가 있고(아인베스트 데이터에 따름), 다른 쪽에는 2026년에 설정된 매도 목표가들이 있습니다.풀워로부터 1,500달러, 뉴스트리트에서 1,502달러, 아메리카 은행에서 1,550달러그리고 Seeking Alpha의 저자가 제시한 기본 가치는 1,750달러입니다. 그 중에서도 가장 낮은 수준인 1,500달러도 현재 가격보다 약 54% 높습니다. 1,500달러에서 1,550달러 사이의 범위는 마이크론의 거래 가격보다 약 50~60% 높습니다. 여기서 중요한 것은 전망된 이익 배수가 155에 가까워진다는 점입니다. 이는 싼 주식이 아니며, 바로 그 프리미엄이 이미 정해진 가격과 여전히 상승할 여지가 있는지를 판단하는 데 중요한 요소입니다.
이 증거들이 무엇을 보여주는지, 무엇을 보여주지 않는지를 명확히 인식하는 것이 중요합니다. 어떤 분석가의 목표도 자유현금흐름 경로에서 파생된 것으로 기록되어 있지 않습니다. ‘ramp’와 ‘target premium’는 각각 별도로 확인되지만, 그 사이의 연관성은 해석일 뿐, 공개된 방법은 아닙니다. 그리고 기억이라는 것은 가격을 결정하는 요소이며, 그 역사에는 과도한 이익을 얻는 경우도 포함됩니다. 상쇄되는 손실은 건설 예산입니다. 2026 회계연도의 자본 지출은 약 270억 달러로 예상되며, 2027 회계연도에는 더 많은 예산이 필요할 것입니다.100억 달러그 돈은 3분의 4 이하의 시간 안에 사용됩니다. 그 돈의 모든 금액은 자유현금흐름에서 나옵니다.
그것을 결정하는 하나의 숫자
그러면 깨끗한 신호가 남게 됩니다. 관리자들은 대략적으로 지시를 내렸습니다.300억 달러의 무상 현금 흐름2026년 4분기에 해당합니다. 만약 보고된 자금 조달량이 그 수치보다 훨씬 낮다면, 매년 3000억 달러의 자금 축적과 목표치보다 50~60% 높은 가격은 과장된 것입니다. 반대로 300억 달러 수준이라면, 그 상황은 기대되는 상황입니다. 하지만 제가 틀릴 수도 있습니다. 이 주식은 올해 세 배 이상 상승했으며(아이베스트 데이터), 끝없는 호황이 예상됩니다. 그러므로 단 한 분기만으로는 오류가 있을 여지가 없습니다. 하지만 판매가는 중요하지 않습니다. 중요한 것은 기대치가 재설정되었고 현금 조달량도 목표치를 충족하지 못했다는 점입니다. 기다리든 사든, 977달러가 300억 달러의 자유 현금 흐름을 가져오는 분기를 이미 충족했는지가 중요합니다. 그 과정은 명확하며, 목표치와의 격차도 명확합니다. 하지만 그 사이의 연결고리는 없습니다. 그러므로 이 분기는 정직한 테스트입니다. 그 수치가 목표치에 가까우며, 판매 측의 50% 격차도 유지됩니다. 그렇지 않다면, 목표치뿐만 아니라 전체적인 상황도 과장된 것입니다.
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