가격 재조정은 헤드라인이 아니라, 특정 그룹에 해당하는 것이었습니다.
지금까지 주가가 240% 이상 상승한 상태에서, 하루에 약 4%의 상승이 있었는데, 이는 특정 요인이 시장에 영향을 미쳐 주가가 급상승했다는 의미입니다. 하지만 이러한 해석은 편리하지만, 실제 원인을 잘못 파악한 것입니다. 마이크론의 목요일 장에서는 일주일 동안 지속된 평가 조정이 있었으며, 단일 뉴스에 의한 반응이 아니었습니다. 마이크론의 주가는 3.97% 상승하여 974.33달러에 도달했으며, 전일 종가는 937.11달러였습니다. 시장 가치는 약 1.1조 달러에 달하며, 올해 들어서 약 241%의 상승률을 기록했습니다. 그렇게 큰 규모의 상승은 새로운 평가 결과이며, 단순한 호재가 아닙니다. 이러한 상승은 일주일에 걸쳐 누적된 것입니다. NewStreet Research는 8월 17일에 마이크론을 ‘구매할 만한 주식’으로 평가했습니다.$1,250의 목표 가격이전 목표가인 470달러에서 상승했다. 은행 오브 아메리카는 1,550달러의 목표가로 매수 권고를 재확인했으며, 마이크론은…2026년까지 그리고 2027년 상반기까지 모두 매진됨.그 same week에 BofA는 SanDisk의 강세를 미크론에 대한 긍정적인 신호로 해석했습니다. 미크론은 8월 18일에 1,011.75달러로 마감했으며, 이는 2021년 10월 이후 처음으로 1,000달러 위를 유지한 것입니다. 그 후에는 900달러 아래로 떨어졌지만, 목요일에는 다시 상승했습니다. 8월 20일에 발표된 어떤 뉴스도 이 상황을 설명할 수 없습니다. 시장 데이터상으로는 모든 주식들이 같은 방향으로 움직였습니다.결과가 주장을 뒷받침했다.
재평가는 투자자가 확인할 수 있는 결과에 기반을 둡니다. 미크론은 5월 28일을 끝으로 한 분기 동안 역대 최고의 실적을 기록했습니다. 매출은41.46십억 달러순위는 매년 73.8% 증가했으며, 전년 대비는 346% 증가했습니다. 비GAAP 기준으로는 주당 수익이 25.11달러였고, 비GAAP 총매출 마진은 84.9%에 달했습니다. 4분기 실적 예상치는 다음과 같습니다: 매출은 약 500억 달러, 비GAAP 주당 수익은 약 31달러, 총매출 마진은 약 86%입니다. 경영진은 이 마진이 이미 기록적인 수준에서 더욱 상승할 것으로 예상합니다.
미크론의 수익은 2025년 3분기에서 2026년 3분기로 4배 이상 증가했습니다(93억 달러에서 415억 달러). 또한 비GAAP EPS는 1.91에서 25.11으로 상승했으며, 2026년 4분기 예상 실적도 새로운 기록 수준으로 향하고 있습니다.
| 분할/구분 | 수익 ($B) | 비GAAP EPS ($) |
|---|---|---|
| FQ3 FY25 | 9.3 | 1.91 |
| FQ4 FY25 | 11.315 | 3.03 |
| FQ1 FY26 | 13.643 | 4.78 |
| FQ2 FY26 | 23.86 | 12.2 |
| FQ3 FY26 | 41.46 | 25.11 |
| FQ4 FY26 | 50 | 31 |
HBM이 상품 시장을 잠식하고 있습니다.
가격 메커니즘은 공급 측면에 기반을 두고 있으며, 이는 NVIDIA의 가속화된 제품 개발 과정에서 시작됩니다. 각각의 AI 플랫폼은 이전 제품보다 더 많은 HBM을 포함하고 있습니다. Blackwell부터 Rubin, Rubin Ultra, Feynman까지의 연간 생산 패턴으로 인해 메모리 제조업체들은…중첩된 자격 요건과 투자 주기이전 노드의 자본이 회복되기 전까지는, 웨이퍼와 고급 패키징 공정에 사용되는 자원은 일반적인 DRAM에서 가져옵니다. 이러한 자원 배분 문제가 계약 가격을 높이는 원인입니다. 병목 현상 자체도 웨이퍼 제조에서 고급 패키징, 그리고 전력 공급으로 이동하고 있으며, 가격 결정권도 그러한 제약이 있는 곳에 있습니다.2027년까지 전체가 매진되었고, 이제는 그와 같은 가격에 판매됩니다.
투자 수치에 변화를 가져오는 것은, 그 희귀성이 높아지는 비중이 줄어들었다는 점입니다. 마이크론은 자사의 전략적 고객 계약을 “결과의 지속성과 예측 가능성을 크게 향상시키는” 방식으로 설계되었다고 설명합니다. 또한, 주요 고객의 수요가 기록적으로 증가하고 HBM4의 출하량도 많다는 점도 언급됩니다. 하지만 미국 은행의 “완전 판매”라는 표현은 사용하지 않았습니다. NewStreet은 2030년까지 DRAM의 약 20%, NAND의 약 3분의 1에 해당하는 16개의 다년간 계약을 집계했으며, 기본 가격은 과거 최고치보다 높은 마진을 유지합니다. 미국 은행의 “완전 판매” 정책은 2027년 상반기까지 계약을 연장합니다.
분산 지도와 훈련 테스트
구조적 경우에는 또한 ‘분배 비율’이라는 요소도 존재합니다. 8월 초에 GuruFocus와 Yahoo가 발표한 자료에 따르면, 전 세계 DRAM 시장에서 삼성의 점유율은 약 39%이며, SK Hynix는 26%입니다.마이크론은 25%로, 지난 분기의 22%에서 상승했습니다.중국 기업인 CXMT는 약 7%의 점유율을 기록하고 있습니다. 마이크론도 DRAM이 매출의 거의 80%를 차지하는 이 시장에서 2위권에 해당합니다. 특히 HBM 부문에서는 SK 하이닉스가 선두를 차지하며, 2026년 초까지의 HBM 수익은 여전히 HBM3E와 HBM4 제품으로부터 나올 것입니다. HBM4 제품의 출하는 올해 하반기에 이루어질 예정입니다.2026년 6월 5일, 세 회사의 메모리 제조업체 모두 Vera Rubin HBM4에 대한 NVIDIA 인증을 받았습니다.미크론은 36기가바이트 용량의 12개의 HBM4 칩을 대량으로 배송하고 있습니다. 이 테스트는 두 개의 대형 공급업체를 통해 진행됩니다. 현재 상황은 높은 가격에 따른 시장 과잉 공급보다는 공급 부족으로 인해 결정되었습니다. 이러한 공급 부족 상황이 바로 재평가의 근거가 됩니다. 미크론은 이미 준비가 되어 있습니다: 1-감마 버전의 샘플들이 주요 서버 시스템 제조업체들에게 전달되었으며, 1-감마 LPDDR5X도 대량 생산 단계에 들어섰습니다. HBM4E는 1-감마 기술을 기반으로 하며, 2027년에 대량 생산될 예정입니다.이론을 무너뜨리는 것들
“악화되는 상황”이란 현재의 영업이익률이 아닙니다. 그건 성장 속도의 둔화입니다. 앞으로 2~4분기 동안 6가지 조건 중 하나라도 발생하면 무역 관계가 끊길 것입니다.- 계약 가격의 추세는 계속 유지된다.TrendForce가 3분기 증가율을 완화하는 이유는 소비자들의 지불능력 때문입니다. 만약 PC와 휴대폰의 수량이 감소하거나 공급업체들이 과잉 생산을 하면, 분기별 감소 속도가 더욱 빨라지고, 총 마진도 가격 계약으로는 충분히 보상될 수 없을 정도로 줄어듭니다.
- 동료들을 위한 HBM 램프나 자격증 서류.삼성, SK 하이닉스, 마이크론은 함께 인증을 받았습니다. 최종 승자는 가장 깔끔하게 실행하는 회사가 되며, HBM4의 성능 문제로 인해 프리미엄 수익은 경쟁사에게 돌아갑니다.
- NAND는 과잉 공급 문제가 됩니다.NAND의 10-15% QoQ 예상치는 시장의 약세 신호입니다. 또한, NAND의 과잉 상황이 발생하면 DRAM이 성공하더라도 전체 마진이 감소할 것입니다.
- AI 요구가 불안정합니다.전체 과밀화 현상은 NVIDIA의 방식에 기반을 두고 있습니다. 중단되거나 지연된 플랫폼 처리 방식으로 인해 할당 압력이 줄어들면서 일반적인 DRAM 가격도 낮아집니다.
- CXMT와 1-감마, HBM4E가 싸우고 있어요.CXMT는 DRAM 시장에서 1% 미만의 비중에서 7%에 가까운 비중으로 성장했으며, HBM 웨이퍼 공급 분야에서도 2025년에는 약 1%에서 2028년에는 12%까지 증가할 것으로 예상됩니다. 1-감마 기술은 마이크론의 강점인데, 더 저비용의 경쟁사들이 등장하면 이 우위가 무너질 수 있습니다.
- 미중 공급망 문제, 방향성 및 2차적 요소들.행정부가 애플이 CXMT와 YMTC로부터 메모리를 구입하는 것을 반대한다고 하며, 마이크론을 미국 내 대안으로 선정했다는 보도가 있습니다.2035년까지 미국 투자에 2500억 달러 이상이 투입될 예정입니다.공식적인 확인 자료가 없으므로, 이 쿠션은 실제로 존재하는 것으로 간주하되, 검증된 것은 아닙니다.
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