미크론은 다음의 엔비디아가 아닙니다. 이는 메모리 시장이 정점에 도달한 상태입니다.

마이크론의 가치는 1조 달러를 넘어섰습니다.지난 1년 동안 756%의 성장률을 기록했으며, 2026년에 가장 잘 성과를 거둔 대형주 중 하나입니다.그 정도의 과장된 주장은 엔비디아와의 비교를 유발하게 되고, 그 비교는 진지하게 받아들여야 합니다. 왜 그런 비교가 마이크론에게 유리한지를 정확히 파악하는 것이 현재의 투자 문제입니다.

먼저, 이 기술의 가치를 인정해야 합니다. 이는 실제로 존재하는 기술이며, 성장도 하고 있습니다. 마이크론의 매출은 전년 대비 167% 증가했으며, 총수익률은 약 73%에 달합니다. 운영 수익률은 65% 이상이고, 투자된 자본의 수익률은 59%에 근접합니다. 엔비디아와 AMD의 AI 가속기 옆에 장착된 고대역폭 메모리는…다음 달까지 모두 매진되었습니다.고정가 계약에 따라서입니다. 재무제표상의 현금은 약 200억 달러 수준입니다. AInvest의 평가 결과에 따르면 이 주식은 구매할 만한 가치가 있다고 합니다. 이는 허황된 이야기가 아닙니다. 이는 실제로 발생하는 최대 수익을 나타내는 것이며, 일반적으로 이는 사업 규모가 확대되고 있다는 증거입니다.

부족한 상황에서의 수익을 얻는 것, 프랜차이즈가 아닙니다.

문제는 그 수익이 어떤 사업에 속하는지입니다. 바로 그 점에서 니버투스의 장점이 조용히 해를 끼치게 됩니다. 니버투스가 경쟁사들보다 앞서는 것은 지속 가능한 플랫폼입니다. 즉, 소프트웨어 생태계가 있어서 다른 회사들이 시장에 새로운 제품을 출시하더라도 그 영향력은 계속 유지됩니다. 반면, 메모리는 그렇지 않습니다. 삼성, SK 하이닉스, 마이크론은 최첨단 DRAM 시장을 거의 독점하고 있습니다. 이 세 회사는 이전의 메모리 붐 때마다 가격을 높였지만, 그 가격은 결국 떨어졌습니다. 2016년부터 2019년까지의 스마트폰 시장에서는…미크론의 총이익률은 2018년에 59%에 달했지만, 2년 안에 약 31%로 감소했으며, 주가도 절반 이상 하락했습니다.최고점 자체는 이상이 아닙니다. 최고점 이후에 발생하는 붕괴가 바로 그 패턴입니다.

이번 주기에서 진정으로 새로운 것은 가격 설정 권한의 부상이 아니라, 부족함에 관한 문제입니다.HBM은 일반 DRAM보다 3~4배 많은 웨이퍼 용량이 필요합니다.포장도 매우 정밀해서, 그냥 켜놓으면 되는 것이 아니에요. 그래서 긴밀함이 적어도 2027년까지 유지될 것으로 예상됩니다. 이러한 부족함은 선물과 같지만, 그 선물 자체가 해결책이 됩니다.

이미 날짜가 정해진 용량

65%의 영업 이익률을 기록할 수 있을 만큼 큰 성장이 있었지만, 그 성장은 결국 그를 끝내는 원인이 되었다. 삼성과 SK 하이닉스는…약 5300억 달러 규모의 10년간의 개발 계획에 전념하고 있으며, 미크론도 2000억 달러 규모의 자체 프로그램을 가지고 있습니다.그 새로운 생산 능력의 대부분은 2028년경에 실제로 가동될 예정입니다. 이는 전형적인 ‘기억 메커니즘’과 같은 방식이며, 다만 일반적인 일정보다 늦게 실현될 뿐입니다. 2026년까지 HBM이 전부 매진된다는 것은 그저 표면적인 현상일 뿐, 실제로는 공급이 나타나기까지 오랜 시간이 걸리는 것입니다.

따라서 “다음 Nvidia”에 대한 정직한 답변은 ‘아니요’입니다. 위험은 ‘예’라는 선택에 있습니다. Nvidia의 우위는 점점 줄어들고 있으며, Micron의 이점도 고객들의 지출에 의해 결정되는 일정에 따라 사라질 것입니다. 975달러라는 가격으로, 비록 높은 수준이지만 여전히 1.1조 달러의 시장 가치를 가지고 있는 Micron의 주가는, 이미 정점에 도달한 수익률에 비해 22배나 높습니다. 정점 수익에 대해 20대 초반의 배수를 보이는 것은 단순히 저렴한 가격이 아닙니다. 이는 시장이 호황을 평가하는 반면, 위기 가능성도 존재한다는 것을 나타냅니다. 메모리 산업의 역사에 따르면, 위기는 충분한 공급이 있을 때 발생합니다. “Nvidia”라는 프레임을 선택한다면, 오래 지속될 사업을 구입하는 것이 됩니다. 하지만 현재 Micron이 실제로는 매우 주기적인 호황 상태에 있으며, 그 한계는 이미 자체 업계의 기록에 명시되어 있습니다.