마이크론 펠 13%… 메모리 가격이 급등하는 가운데, 이번 매도는 2028년을 기다리는 투자이며, 부족 문제와는 관련이 없다.

이것이 바로 마이크론의 최근 제품에 담긴 수수께끼입니다. 이 회사는 AI 시스템에서 매우 중요한 입력 데이터를 생산하는데, 그 입력 데이터의 가격은 계속 상승하고 있습니다. 델도 영업원들에게 메모리 기반 PC의 가격 인상에 대해 경고해왔으며, AI 데이터 센터에 필요한 DRAM의 가격도 계속 높아지고 있습니다.한 분기 동안 50% 이상 상승하지만 마이크론 주식은…지난 3개월 동안 약 13% 감소했습니다.제품의 가격이 급상승하는 반면, 제조업체의 재고는 감소하는 것은 모순된 일이 아닙니다. 이는 보통 주식 시장과 실제 가격이 같은 의미를 가지지 않는다는 신호입니다.

메모리 수요가 폭증하는 것은 의심의 여지가 없습니다. AI 데이터 센터는 미쿠론, 삼성, SK 하이닉스와 같은 기업들이 제공할 수 있는 것보다 더 빠른 대역폭 메모리와 DRAM을 필요로 합니다. 이러한 부족 현상은 소비자 PC에도 영향을 미쳤습니다. 델은 이에 대해 발표했습니다.메모리 비용을 이유로 상업용 제품의 가격이 10–30% 증가함, 그리고AI 메모리 용량이 사실상 모두 매진되었습니다.이런 상황에서, 마이크론은 6월 26일에 세 번째 분기에 엄청난 매출 성장을 기록했습니다.다음 분기에는 약 500억 달러의 수익을 기록했습니다.“예상되는” 가격 상승은 실제로는 아직 오지 않았습니다. 그 가격 상승은 이미 보고된 수치들 속에 존재합니다.

따라서, 모든 사람이 주목하는 지표인 메모리 1기가바이트의 가격이 계속 상승하고 있다면, 왜 주식 가치는 약 13% 하락했을까요? 그 이유는, 실제로는 기가바이트당 가격이 아니라, 투자자들이 그 가격에 동의하는 수익을 위해 지불할 의향이 있는 금액 때문입니다.

순서대로 진행해 보세요. 1년 전에는 마이크론의 가격이 약 114달러였는데, 6월 말에는 그 가격이 점점 올라갔습니다.$1,255의 정점그리고1조 달러의 시장 가치를 가진 기업이 되었다.5월에, 약 1년 만에 약 10배의 상승이 있었습니다. 그 후 회사가 6월 분기에 좋은 실적을 발표했을 때, 주식 가치는 다음 날 약 7% 하락했습니다. 이는 세 자릿수의 수익률을 기록한 후의 일반적인 현상입니다. 7월에는 반도체 및 메모리 관련 기업들의 주식 가치가 모두 하락했고, 이러한 상황으로 인해 전반적인 시장은 하락했습니다. 이러한 요인들은 메모리 가격이 진짜인지 아닌지를 의심하는 것이 아니었습니다. 그들은 투자자들이 주식을 매입할 때 지불하는 가격을 기준으로 가격을 책정했을 뿐입니다.

그렇게 되면 실제적인 의견 차이도 재정의됩니다.bull과 bear들은 오늘날의 가격이 진짜인지에 대해 더 이상 논쟁하지 않습니다. 그들은 그 가격이 지속될 수 있는지에 대해서만 논쟁합니다. bull 측에서는 미크론이 16건의 “전략적 고객 계약”을 체결했으며, 이로 인해 2030년까지 메모리의 가격이 일정하게 유지될 예정입니다. 이로 인해 회사의 총매출의 약 40%가 보장됩니다.이전 어떤 주기의 정점보다 훨씬 높은 수준입니다.그 사업 분야는 공급 부족 상황입니다. 실제로, 메모리는 30년 동안 그랬던 폭발적 성장과 침체를 겪는 상품처럼 작동하지 않게 되었습니다.

나머지 약 60%는 계약된 것이 아니며, 바로 그 부분에서 문제가 발생합니다. 메모리 산업의 역사는, 부족함에 대한 합리적인 대응 방식이 바로 대규모 투자라는 점입니다. 마이크론은 이미 매년 약 250억 달러를 생산 능력 확장에 투자하고 있습니다. 중국의 CXMT도 현재 세계에서 네 번째로 큰 DRAM 제조업체이며, 전 세계 DRAM 시장에서 약 8%의 점유율을 가지고 있습니다.2026년 아시아 최대 IPO에서 86억 달러의 수익을 거두었습니다.확장을 위해서이며, DRAM을 판매하고 있습니다.전 세계 가격의 거의 절반 정도만약 그 공급 능력이 기대대로 증가한다면, 새로운 공급 단위는 2028년에 도착할 것이고, 실시간 가격은 결국 하락할 것입니다. 이로 인해 미크론의 수익에서 계약 기준보다 낮은 비율인 약 60%가 손실될 것입니다.

그것이 A 대 B 프레임워크가 간과하는 세 번째 가능성입니다. 이 논쟁은 “기억은 영구적으로 구조적으로 변했다”는 주장과 “다음 분기에 기억이 붕괴될 것이다”라는 주장 사이의 문제가 아닙니다. 이는 시간과 공급량에 관한 문제입니다. 마이크론의 이익 중 얼마나 많은 부분이 가격 상한선에 의해 보호되는지, 그리고 다음 단위 공급량이 언제 실현될지가 문제입니다. 13%의 하락은 시장의 부분적인 답변일 뿐입니다. 시장은 그 기록적인 수익이 새로운 평형점보다는 이미 정점에 도달했다고 판단했으며, 계약 내용이 보고된 수치를 유지하는 동안에도 그 비율을 조정했습니다.

어떻게 해석해야 할지 고민하는 독자에게는 “시장 가격이 하락하고 있는가?”라는 질문보다는 “현재 시장에서의 가격은 얼마인가? 그리고 미크론의 수익은 그 가격에 얼마나 의존하는가?”라는 질문이 더 유용합니다. 미래의 상황을 예측할 수 있는 지표로는 현시장의 DRAM 가격, CXMT의 생산 능력, 그리고 미크론이 40%를 넘는 가격 수준까지 어떻게 확장될지에 대한 정보가 있습니다. 현시장 가격이 변하면 미크론의 전망도 바뀝니다. 그러므로 3개월간의 하락은 시장이 주기적인 성장 시기에 얼마나 많은 수익을 기대하는지를 나타내는 것이지, 현재의 부족 상황과는 관련이 없습니다.