마이클 버리는 달러 약세를 노리기 위해 보르도 와인을 매수하고 있습니다. 그 이유와 수치는 무엇일까요? 그리고 왜 그것을 따라할 수 없는지도 알아보겠습니다.

지난주, 2008년 이전에 미국 주택 시장을 약세로 투자했던 투자자는 주택, 칩, 암호화폐와는 전혀 관련 없는 행동을 했습니다. 그는 프랑스 최고급 클라레 와인인 ‘프리그룩 보르도’를 구입했으며, 그 대부분을 미국 외부의 보증금 창고에 저장했습니다. 이러한 뉴스 제목은 “달러의 위기나 인공지능 관련 재앙으로부터 가장 좋은 방어책은 훌륭한 보르도 와인이다”라고 설명합니다.

와인을 빼고 나면, 그 거래는 더 건조해집니다. 버리의 말에 따르면, 이 전략은 “보유 통화의 남아 있는 힘을 이용하여 경기 침체기에 가격이 낮은 상품을 구입하는 것”입니다.그 지역의 관할권 밖에 있는 실물 자산들“그건 단순한 생활 방식의 변화가 아닙니다. 그보다는 달러를 이용한 단기 투자 전략일 뿐입니다. 실제로 중요한 문제는 좋은 와인이 좋은 구매가인지 여부가 아니라, 이런 방식으로 된 투자가 일반 투자자들이 따라 할 수 있는 것인지, 그리고 그 수치들이 실제로 신뢰할 만한 것인지 여부입니다.”

솔직한 답변은, 그 개념 자체는 유지되지만, 템플릿으로서는 무너진다는 것입니다. 두 가지 예를 보여드리겠습니다. 그곳에서 여러분의 판단이 필요합니다.

와인 라벨이 붙은 “달러 쇼트” 상품

이것이 바로 그 메커니즘입니다. 왜냐하면 이 부분은 대부분의 사람들이 간과하는 부분이기 때문입니다. 런던이나 EU 내의 보관 창고에 보관된 고급 와인은 사실 외화로 표시된 자산입니다. 달러가 여전히 강할 때 그것을 구입하면, 그 와인의 가치는 유로와 파운드로 표시됩니다. 반대로 달러가 약해지면, 와인의 가치는 달러로 표시될 것입니다. 심지어 와인 자체는 전혀 변하지 않더라도 말입니다. 그래서 버리는 이 상황을 “특별한 달러 공매”라고 부릅니다.

그는 세 가지 요소를 제시합니다. 첫 번째는 타이밍입니다. 좋은 와인은 바로 그 타이밍에서 최고의 상태가 됩니다.인덱스 기준으로 가장 깊은 하락세런던 리브-엑스 지표에 따르면, 2022년 10월의 최고가 대비 약 25~30% 하락했습니다. 주기적 저점 근처에서 희귀 자산을 구입한다면, 그 자체로 할인된 가격으로 시작하게 됩니다.

두 번째 요소는 통화 가치 상승입니다. 이 부분이 전체 논리의 성패를 결정합니다. 버리는 재정 법안이 도래하는 시점에서 달러 가치가 30~40% 하락할 것으로 예상합니다. 그는 이러한 하락만으로도 충분하다고 생각합니다.45~65%의 통화 관련 수익해외에 보관된 와인의 경우, 세 번째 문제는 긴 수명입니다. 20년 이상이 지나면 그 와인의 양은 처음보다 4~5배까지 증가할 수 있지만, 그동안의 공급량은 줄어듭니다.

구조를 주목해보세요. 통화 관련 부분이 가장 중요하며, 이는 전적으로 조건에 의존하는 것입니다. 이는 와인에 관한 사실이 아니라, 미국 달러에 대한 예측입니다. 만약 달러가 그 자리를 유지한다면, 45~65%의 비율은 사라지고, 결국 4~5%의 실물 자산만 남게 됩니다. 이러한 자산은 보관하는 데 비용이 들고, 인덱스 펀드보다 판매하기도 훨씬 어렵습니다. 와인은 거시적 전략의 수단일 뿐입니다. 거시적 전략이 바로 실제 논리입니다.

수익은 실제로 존재하지만, 그게 중요한 건 아닙니다.

이 자산이 실제로 얼마나의 수익을 올리는지에 대한 가장 좋은 공개적인 증거는 2015년에 발표된 연구입니다.재정경제학 저널디몬슨, 루소, 스펜저스가 1900년부터 2012년까지의 5종의 퍼스트 그로우 보르도 와인에 대한 36,000개 이상의 경매 및 판매 가격을 조사했습니다. 저장 비용과 보험 비용을 제외한 순실현 수익은 약…연간 4.1%비교를 위해 말하자면, 영국 주식시장은 같은 기간 동안 5.2%의 실질적인 수익을 기록했습니다. 와인은 우표, 예술품, 채권보다 더 좋은 성과를 거두었지만, 주식보다는 낮은 성과를 보였습니다. 또한 보관에 따른 비용도 발생했습니다.

버리의 수학적 분석도 그 기반을 바탕으로 하고 있습니다. 그는 주기적인 최고점보다 25~30% 낮은 가격으로 구매하는 것이 시작점을 다시 설정해줄 수 있다고 주장합니다. 그에 따르면 장기적으로 실제 수익률은 6~8%까지 올라갈 수 있을 것입니다. 이는 타당한 주장입니다. 하지만 이는 예측일 뿐, 실제 결과는 아닙니다.

와인이 진정한 자산으로서의 역할을 할 수 있는 구조적인 이유가 있습니다. 이 점은 분명히 말해줄 필요가 있는데, 왜냐하면 이는 달러 가치가 없어도 여전히 유효한 요소이기 때문입니다. 각 병마다 지역, 생산자, 토양, 시즌 등이 다르기 때문에, 가치는 출시 당시에만 형성되는 것이 아니라 오랜 시간에 걸쳐 쌓여집니다. 또한, 보조 시장도 존재하기 때문에 가격을 확인할 수 있고, 일반적인 가격보다 저렴하게 구입할 수 있습니다. 그리고 공급량은 영원히 소멸됩니다. 소비된 모든 병은 다시는 돌아오지 않으므로, 훌륭한 포도주의 한정된 양은 점점 줄어듭니다. 이 마지막 점이 바로 와인을 보링고나 시계와 구분하는 요소입니다. 보링고나 시계는 결코 소비되지 않는다는 점에서 말이죠.

버리도 공정한 판단을 내렸습니다. 금은 “너무 많은 부채와 너무 적은 통화 통제” 상태에서 가치가 떨어진다고 합니다. 그리고 금으로는 음식을 먹을 수 없습니다. 와인은 두 번째 용도가 있는 고정자산입니다. 즉, 마셔도 됩니다.

그의 구매 방식은 매우 체계적입니다. 이를 통해 그 사람이 누구인지 알 수 있습니다. 그는 약 700종의 와인을 검토했지만, 평균 18~20% 할인된 가격으로 단지 40종만 구입했습니다. 남은 와인의 비용을 감당하기 위해 그는 구매한 와인의 15~20%를 개인적으로 소비했습니다. 그리고 전체 투자액은 포트폴리오의 10% 미만으로 제한되었으며, 순자산이 5억 원 이하가 되면 그런 투자가 필요 없다고 생각합니다.

복제하기 가장 어려운 부분은 입구입니다.

이것이 바로 버리가 제시하는 주의사항입니다. 대부분의 헤드라인에서는 이 내용을 생략하지만, 따라가고 싶은 사람들에게는 가장 중요한 조언입니다. 최고급 와인의 가치는 그 와인이 출시될 순간에 결정됩니다. 그는 한 딜러가 2010년산 보르도 와인을 출시 가격보다 낮은 가격에 판매하는 경우를 설명합니다. 겉보기에는 좋은 거래처럼 보입니다. 하지만 15년이 지나면 실제로는 “아무런 가치도 없는” 상태가 됩니다. 왜냐하면 그 와인의 가치는 이미 출시 당시에 구입한 사람에게 넘어갔기 때문입니다. 완벽한 와인을 가지고 있더라도 투자로서는 무가치할 수 있습니다. 잘 사는 것이 전부입니다. 시장은 이미 2026년에 회복의 신호를 보이고 있으며, 이는 “최고점보다 25~30% 낮은 가격”으로 와인을 구입할 기회가 점점 좁혀지고 있다는 의미입니다.

그게 바로 솔직한 결론입니다. 버리의 전략은 실질적인 구조적 장점을 가지고 있습니다. 즉, 유용하고, 수요가 감소하는 자산이며, 유동성이 풍부한 보조 시장도 있습니다. 하지만 그 전략의 세 가지 요소 중 두 가지는 예측에 기반한 것이고, 세 번째 요소는 시간의 문제일 뿐입니다. 미국의 재정 위기가 실제로 일어날 가능성이 있고, 적절한 자본이 있으며, 신뢰할 수 있는 중개인을 통해 안전한 저장처를 얻을 수 있다면, 단일 숫자로 분배하는 전략은 괜찮은 헤지 방법이 될 수 있습니다. 하지만 다른 사람들에게는, 이는 거시적 결과에 대한 선택일 뿐입니다. 그렇다면 현금이나 방어적인 실물 자산을 보유하는 것보다 더 많은 비용과 불유동성이 따릅니다. 저는 이를 첫 번째 전략으로 사용하지 않을 것입니다. 이것이 무엇인지 이해하세요: 달러에 대한 5년에서 10년 정도의 베팅입니다. 그건 와인 저장실에서 하는 베팅이며, 문밖으로 나갈 때 복사할 수 있는 안전한 장소가 아닙니다.