메타플래닛은 4일 만에 비트코인의 12%를 코인베이스 프라임으로 이전했습니다. 진짜 이야기는, 그러한 구매 시스템이 중단된 것입니다.

8월 28일과 29일에는 온체인 모니터들이 메타플래닛을 감시했습니다. 메타플래닛은 도쿄 증권거래소에 상장된 회사로, 자산을 비트코인으로 전환한 회사입니다.3,000 BTC, 즉 약 2억 3,700만 달러를 코인베이스 프라임으로 전송함이것은 그 주 내에 발생한 세 개의 유사한 매장 중 가장 큰 규모였습니다.8월 25일에는 1,000 BTC가, 8월 28일에는 1,350 BTC가 있었습니다.합치면 약 5,350 BTC, 즉 4억 2,500만 달러에 해당하는 금액입니다. 이는 회사의 전체 자산의 약 12%에 해당합니다. 이 돈은 4일 동안 비트코인 가격이 7만 9,000달러 근처에 머물 때 기관으로 이동되었습니다. 하루 동안의 금액이 주목할 만한 수치이지만, 4일 동안의 총금액도 중요합니다.

시작하기 위해서는 현재 무엇을 보고 있는지 알아야 합니다. 메타플래닛은 과거에 호텔 및 부동산 회사였지만, 2024년에 “비트코인 재고회사”로 다시 태어났습니다. 이는 주식으로 자금을 조달하는 공개 회사이며, 그 주식의 가치는 비트코인입니다. 회사는 주식을 발행하거나 채권을 발행하여 자금을 조달하고, 그 수익을 비트코인으로 전환합니다. 현재 메타플래닛은 43,000비트코인을 보유하고 있습니다.세계에서 세 번째로 큰 공공 기업의 비트코인 자산입니다.현재 시세로 약 33억 달러에 해당하며, 시세는 77,500달러 정도입니다.모든 존재할 수 있는 비트코인의 약 0.2%에 해당함그리고 그 이유는…이 회사는 자사의 모든 월렛 주소를 공개합니다.누구나 실시간으로 돈이 움직이는 모습을 볼 수 있습니다.

코인베이스 프라임은 일반 소비자들이 매매를 하는 거래소가 아닙니다. 이는 기관용 서비스로서, 자산 보관, 대규모 거래 처리, 금융 서비스 등을 제공합니다. 여기서는 비트코인을 담보로 대출을 받거나, 메타플래닛이 운영하는 옵션 기반 수익 사업도 가능합니다. 이는 단순한 판매 행위가 아닙니다. CEO도 그렇게 말했습니다. 8월 중순에 5,014비트코인이 이동된 경우, 시몬 게로비치는 “일반적인 자산 보관 작업”이라고 말했으며, “아무런 비트코인도 판매된 적이 없다”고 했습니다. 또한 3억 2천2백만 달러의 자산이 이동되면서 약 8달러의 네트워크 수수료가 발생했다고 밝혔습니다.8월 25일에도 다시 판매를 부인했습니다.이번 주 첫 번째 예금이 도착한 날입니다. 하지만 한 가지 유의할 점이 있습니다. 이는 모니터링 결과일 뿐, 회사의 실제 재무장부가 아닙니다. 분석 서비스를 통해 확인된 금액은 약 38,650코인에 불과하며, 이는 회사가 보고하는 43,000코인보다 적습니다.

그리고 이번 주의 코인 중 일부는 이미 명확한 전달처가 정해져 있습니다. 8월 18일, 메타플래닛은 그 코인들을 기부할 것이라고 발표했습니다.2,100 BTC와 250만 달러의 현금을 슈퍼리그 엔터프라이즈에 제공합니다.소규모의 나스다크 상장 회사인데, 이 회사는 자신을 ‘슈퍼플래닛’이라는 이름으로 바꾸고, 미국에서도 비트코인 자산을 관리하는 기업으로 운영할 계획입니다. 그 대가로 약 95.7%의 지분과 5년간의 소유권을 받게 됩니다. 8월 14일 시장 가격으로 환산하면 약 1억 3천2백만 달러에 해당합니다. 2천100개의 코인은 방금 거래된 금액의 약 40%에 불과합니다. 남은 약 3,250BTC에 대해서는 아무런 설명이 없습니다. 혹시 보관 용도로 사용되거나, 대출의 담보로 사용되거나, 시장이 우려하는 판매 준비로 사용될 수도 있습니다.

왜 시장은 계속해서 그것을 두려워하는 걸까요? 그 이유는 아래에 있는 기계들이 예전처럼 제품을 생산하지 못하기 때문입니다. 메타플래닛의 공개된 평균 인수 비용은…각 동전당 약 1,530만 엔, 즉 약 96,000달러입니다.비트코인의 가치는 약 77,500달러 정도입니다. 따라서 전체 자산은 약 8억 달러에 불과합니다. 이는 43,000개의 코인에 해당하는 금액으로, 비용과 가격 사이의 약 18,500달러의 차이를 곱한 값입니다.8월 중순에 비트코인 가격이 6만 달러대로 떨어졌을 때, 손실액은 14억 달러에 근접했습니다.자금 조달 문제가 한계입니다. 모델은 주가가 회사가 몇 개의 새로운 주식을 여러 코인으로 교환할 수 있을 때만 작동합니다.8월 말에는 약 310엔 정도입니다.그리고 미국의 비상장 시장에서의 가치는 약 2달러 정도입니다.올해 전체적으로 약 5분의 1 정도가 하락했으며, 8월에는 현금거래에서 단기 선물이 43% 할인된 가격으로 거래되었습니다.주가가 낮을수록, 새로운 코인당 주식 수가 더 많아집니다. 따라서 회사의 핵심 지표는 “BTC 수익률”, 즉 전체 희석된 주식 1개당 비트코인의 성장률입니다.5분기 연속으로 속도가 느려졌으며, +129%에서 단일 숫자 수준으로 떨어졌습니다.그 효과는 구매량에서도 나타납니다. 2분기 동안 2,823 BTC가 추가된 것은 일년 중 가장 적은 증가량이었습니다.7월 2일 이후로 지분은 43,000에 머물고 있습니다..

시장이 계속 테스트하는 것은 ‘판매할지 여부’입니다. 구조적인 문제는 저가주를 가진 회사가 다음으로 어떤 방법으로 자금을 조달할 것인가 하는 것입니다. 답은 세 가지뿐입니다: 가격을 높여 주식을 발행하는 것(현재는 불가능한 방법), 이미 보유한 자금을 이용해 대출하는 것, 또는 다른 수단을 통해 자금을 조달하는 것입니다. 이 세 가지 방법 모두 체인상에 기록되어 있으며, 그 중 두 가지 방법이 현재 실제로 일어나고 있습니다. 1,009억 엔의 부채와 우선적 권리가 있는 자산들은 일반 주주들보다 앞서 있습니다. Metaplanet의 분기별 보고서에 따르면 비트코인 가치가 30% 하락하면 우선적 권리의 보상액이 4.1배에서 2.8배로 감소하고, 50% 하락 시에는 2.0배로, 75% 하락 시에는 1.0배가 됩니다. 즉, 주식이 갚아야 할 금액을 몇 배로 충당하는지입니다. Superplanet은 문서화된 분할 사업입니다. Coinbase Prime 예금은 대출 및 담보를 활용하는 방식입니다. 이 모든 것들은 판매가 일어날 것이라는 증거는 아닙니다. 하지만 건강한 기업의 모습도 아닙니다.

그것이 바로 주식을 고려할 때 발생하는 진실된 긴장감입니다. 메타플래닛은 비트코인을 소유하는 간단한 방법입니다. 이 회사의 지분은 1,009억 엔보다 낮은 가치를 가지며, 평균적인 비용은 약 96,000달러입니다. 하지만 시장 가격보다는 여전히 높습니다. 만약 비트코인 가치가 잘 올라간다면, 이 구조는 주주들에게 매우 유리합니다. 하지만 비트코인 가치가 안정적이거나 하락한다면, 회사는 재정적 문제에 직면하게 되고, 그로 인해 비용도 계속 증가합니다. 또한, 이 회사는 자금을 공개적으로 관리하므로, 모든 전송 행위가 뉴스가 됩니다. 일상적인 자금 이동이나 대출 조건, 혹은 새로운 자금 조달도 청산의 시작으로 오해될 수 있습니다.

따라서 주목해야 할 것은 구체적이고 공개적인 것들입니다. 메타플래닛이 새로운 매입 사실을 발표하는가? 그렇다면 이는 엔진이 다시 작동하고 있음을 의미하는가? 코인베이스 프라임에서 거래소로 코인들이 전송되는가? 그것이 진정한 판매 행위인가? 비트코인의 가격이 약 96,000달러라는 평균 가격보다 높은가? 그 가격은 회사의 재무 상태와 보수율에 영향을 미친다. 그리고 주가는 한때 자금을 확보하는 데 필요했던 프리미엄을 다시 얻고 있는가? 그러니 예금 관련 헤드라인이 아니라 그 내용을 주목해야 한다. 교훈은 바로 그 구조에 있다: 이는 비트코인의 움직임을 양방향으로 증폭시키는 주식이며, 금융적 측면도 포함되어 있다. 그리고 회사가 자신의 주소를 공개한 날부터는 단일 전송의 규모가 중요하지 않게 된다.