메타플래닛의 거버넌스 분쟁은 2억7천3백만 주의 영향력에 달합니다.

2026년 9월 6일, 메타플래닛의 CEO는 몇 주 동안 주주들이 기다려온 말을 꺼냈습니다. 시몬 게로비치는 자신과 그의 팀이 모든 질문과 피드백, 비판들을 검토했다고 말했으며, 투자자들이 회사에 보여준 “열정과 신뢰”에 감사한다고 전했습니다.중요한 첫 번째 답변은 싸움의 반대편에서 왔습니다. “침묵을 깨준 것에 감사합니다”라고 활동가는 썼습니다.“유일한 해결책은 2억7천3백만 주의 추가 주식을 되돌리는 것입니다.”

그 단일 숫자만으로도 이 거버넌스 분쟁이 단순한 헤드라인보다 더 중요해집니다. 이는 비트코인 재산 관리 회사가 소유주들에게 약속한 “주당 더 많은 비트코인”이라는 약속이 어떻게 역전될 수 있는지를 보여주는 예입니다.

메타행성이란 무엇이며, 그것이 제공하는 기준은 무엇인가?

메타플래닛은 일본의 스트라티지(MicroStrategy의 전신)에 대한 대응책입니다. 이 회사는 비트코인을 구입하여 기업 재산으로 보관하기 위해 자금을 조달합니다. 이러한 실험은 성공적으로 진행되어 그 자체로 마케팅 효과를 가져왔습니다. 2026년 7월 기준으로 도쿄 증권거래소에 상장된 이 회사는 약 43,000개의 비트코인을 보유하고 있습니다.이로써, 이 회사는 스트라테지와 트웬 위니 캐피털에 이어 세계에서 세 번째로 큰 기업 투자자가 되었습니다..

주주가 체결하는 계약은 “회사가 많은 양의 비트코인을 보유한다”는 것이 아닙니다. 그건 단지 일정한 비율일 뿐입니다. 경영진의 목표는 주당 보유 비트코인의 양을 최대화하는 것입니다. 주당 비트코인 수가 늘어날수록 장기적인 주주 가치도 증가한다고 생각합니다. 모든 것은 비트코인의 양이 증가하는 동안 그 비율이 유지되는가에 달려 있습니다.

바로 그곳에 긴장감이 존재합니다. 메타플래닛은 거의 모든 구매 행위를 동일한 방식으로 지원합니다. 즉, 새로운 주식이나 워렌티를 발행함으로써 말입니다. 주가가 상승할 때는 이 과정이 마치 풍선처럼 작동합니다. 새로운 주식이 발행될 때마다 기존 주식 수 대비 더 적은 금액으로 주식을 구입할 수 있기 때문에, 주당 가치는 향상됩니다. 반면, 주가가 하락할 때는 그 역순으로 작동합니다. 새로 발행된 주식당 구매하는 금액이 줄어들기 때문에, 원래 주장했던 성장률을 실현하기 어렵습니다.

테이프가 잘못된 방향으로 루프를 잡고 있습니다. 지난 2개월 동안 비트코인 가격은 급등했으며, 9월 초 기준으로 60일 동안 약 28% 상승했습니다. 반면 메타플래닛의 주식 가격은 낮은 수준에 머물러 있으며, 9월 4일 마감 때는 약 293엔 정도에 거래되고 있습니다. 비트코인에 의존하는 회사가 그 비트코인보다 저조한 성과를 보이는 경우, 그 회사의 주식 가치도 떨어집니다.

이 이야기에서 사라진 2억 7천3백만 주

그렇게 해서 이 분쟁은 인물에 관한 문제가 아니라, 구체적인 메커니즘과 관련된 문제가 되었습니다. 이 싸움은 메타플래닛의 주식 취득 권리와 관련된 문제입니다. 이 권리는 회사가 주식을 배포하거나 판매하는 데 사용하는 수단입니다. 그 권리 체계 안에는 조정 조항도 포함되어 있었습니다. 그 조항이 발동되면 약 2억7,300만 주의 추가 주식이 생겨났습니다.원래 패키지의 범위를 넘어서서.

그 주식들은 회사가 선택한 지표에 따라 즉시 측정 가능한 가치를 가지고 있었습니다. 활동가들의 분석에 따르면, 주당 가치는 3,167달러에서 2,637달러로 감소했으며, 이는 주당 비트코인 가치가 약 20% 하락한 것입니다. 현재 가격으로는 그 주식들의 가치는 5억 달러가 넘습니다. 만약 그 주식들이 다시 1,930엔이라는 고점을 회복한다면…활동가들은 이 제품의 가치를 약 32억 달러로 평가합니다..

회계상의 문제를 경영상의 갈등으로 만드는 요소는 바로 공개 정보입니다. 활동가들의 주장에 따르면, 조정 조항이 투명하고 쉽게 접근 가능한 형태로 공개되지 않았습니다. 일본 주주들은 그 조항을 찾는 데 17개월이 걸렸다고 합니다. 처음으로 그 조항이 공개된 것은 2025년 9월경이었습니다. 문제는 단순히 주식 가치가 감소한 것만이 아닙니다. 경영진이 투자자들이 쉽게 알 수 없는 조항을 통해 많은 양의 주식을 만들어냈으며, 그 조항을 “부당한” 것으로 여겨서 삭제했고, 그로 인해 생긴 추가 주식에는 어떠한 성과 요건도 없다는 것입니다. 즉, 어떤 보상도 제공되지 않는 주식들입니다.

테이프에는 또 다른 아이러니가 있습니다. 게로비치의 원천 주식 수는 점점 증가하고 있습니다. 그는 8월 28일에 주식 취득 권리를 행사하여 6,403만 주를 인수했습니다.5년간의 구매 계약으로, 그는 약 79.58백만 주를 보유하게 되며, 이는 회사 전체 지분의 약 5.9%에 해당합니다.하지만 회사가 더 많은 주식을 발행함에 따라 그의 지분 비율도 줄어들었습니다. 활동가들의 주장은 이런 방식이 잘못된 것이라는 점입니다. 경영진은 원래의 주식 패키지에서 남은 부분을 통해 이미 보상을 받고 있기 때문에, 2억7천3백만 주를 추가로 확보할 필요가 없었던 것입니다.

왜 “침묵을 깨는 것”이 합의가 되지 않는가

기록상으로 말하자면, 게로비치의 글은 단순한 인정의 표현에 불과합니다. 어떠한 양보도 하지 않고, 취소도 없으며, 감사의 마음을 표현하는 것 외에는 아무것도 없습니다. 활동가의 답변은 진정한 해결책이 어떤 모습일지를 보여줍니다. 즉, 2억7천3백만 주를 철회하고, 회사의 목표와 관련된 실질적인 성과 조건을 바탕으로 한 인센티브 프로그램으로 대체하는 것입니다.

소매업체의 소유자나 관찰자에게는 이게 중요한 결정점입니다. 이 문제를 해결할 수 있는 방법은 두 가지가 있으며, 그 방법을 통해 실제로 어떤 회사를 소유하고 있는지 알 수 있습니다.

건설적인 해결책은 ‘회귀’입니다. 즉, 경영진은 논란이 되는 주식들을 취소하고, 주당 성과를 기반으로 한 인센티브 계획을 재구성하며, 전체 마케팅 전략에 필수적인 ‘주당 지수’의 신뢰성을 회복시키는 것입니다. 이는 이사회가 주식 감소를 단순한 오류가 아닌, 실제적인 비용으로 여기고 있다는 신호입니다.

수동적인 방식은 좋은 방법이 아닙니다. 경영진은 주식을 유지하면서도 감사의 마음을 유지합니다. 그 결과, 거버넌스 문제는 점점 더 심각해집니다. 43,000개의 코인으로 구성된 자산을 유지하기 위해 계속해서 새로운 코인을 발행해야 하지만, 주식 수가 증가함에 따라 가격은 떨어지게 됩니다. 이러한 상황에서는 “주당 비트코인 수가 더 많아진다”는 약속이 더 이상 현실적인 목표가 되지 못하고, 단지 슬로건에 불과하게 됩니다.

솔직히 말해, 이 분쟁은 아직 해결되지 않았습니다. CEO는 침묵을 지켰을 뿐, 문제를 해결하지는 않았습니다. 두 가지 신호가 어떤 방향으로 가고 있는지를 알려줄 것입니다. 회사가 논란이 되는 주식의 매각과 주당 기준에 따른 인센티브 계획을 변경하는지 확인해야 합니다. 그렇게 되면 상황이 긍정적인 방향으로 나아갈 것입니다. 또한 주가가 비트코인 가격에 뒤처지는지도 주목해야 합니다. 시장은 어떤 발표가 나오든 상관없이 어떤 방향으로 가고 있는지를 이미 결정해 놓았습니다.

테이프가 그 문제를 해결해 줄 거예요. 현재로서는 아직 그렇지 않아요.