메타플래닛의 희석 문제: 비트코인 재원이 복리 성장을 멈추는 경우

동남아시아에서는 마치 암호화폐가 다시 부상하는 듯한 현상이 나타났습니다. 해당 지역의 블록체인 스타트업들이 자금을 조달했습니다.2026년 현재까지 680백만 달러가 모였으며, 이는 2025년 전체에 모인 319백만 달러보다 두 배 이상입니다.같은 주에, “아시아의 마이크로스트래티지”라고 자칭하는 도쿄 상장 회사인 메타플래닛의 주가가 떨어졌습니다.6월의 최고치보다 절반 이상 떨어졌습니다.그리고는 조용히 존재하던 내부 정보를 가진 옵션 풀을 동결해야 했습니다.회사의 약 4분의 1 정도까지 성장했다.두 가지 암호화 자산 관련 뉴스가 있지만, 그 내용은 거의 같습니다. 헤드라인에 나오는 총액이 실제로 중요한 숫자인 경우는 거의 없습니다.

메타플래닛은 읽기가 가장 쉬운 사례입니다. 몇 년 전까지만 해도 이 회사는 ‘레드 플래닛 재팬’이라는 이름의 어려운 호텔 운영사였습니다. 그 후 회사는 자사명을 바꾸고, 고먼 황스의 전 트레이더를 고용하여 비트코인을 보유하고 더 많은 비트코인을 구매하는 사업체로 변모했습니다. 이 회사의 전략은 비트코인을 소유하기 위한 방법처럼 보입니다. 회사는 새로운 주식을 발행하여 판매하고, 그 현금으로 비트코인을 구입합니다. 그러면 비트코인 가치가 상승하여 모든 사람에게 수익이 돌아가는 것이죠. 한동안은 그 방식이 잘 작동했습니다.

마케팅에서 아무도 언급하지 않는 요소가 바로, 전체 모델이 작동하는 핵심 요소입니다. 그것은 회사가 보유한 코인의 양이 아니라, 각 주식에 해당하는 코인의 양이며, 시장이 그 코인에 대해 지불하는 가격입니다. 메타플래닛의 주식이 비트코인 가치보다 높은 프리미엄으로 거래될 때, 더 많은 비트코인을 구입하기 위해 주식을 발행함으로써 비트코인당 주식 가치가 상승했습니다. 이는 실제적인 복리 효과였습니다. 회사는 시장에서 높은 가치를 지닌 자산을 발행했고, 그 차액을 이용해 자신의 주식에 비해 저렴하게 그 자산을 구입할 수 있었습니다. 그 프리미엄이 바로 성장의 원동력이 되었습니다.

그 연료는 사라졌습니다. 6월과 9월 사이에 프리미엄 투자자들은 메타플래닛의 비트코인에 대해 높은 수수료를 지불했습니다.약 8배에서 약 2배로 감소했습니다.– 그리고 최근 가격으로는, 어떤 날에는 전체 회사의 가치를 평가하는 경우도 있었습니다.비트코인 단독으로의 가치보다 낮거나 그에 미치지 못하는 수준그 메커니즘을 따라가 보면, 이것이 단순히 ‘열정적인 시장’이 아니라는 것을 알 수 있습니다. 주식 가치도 그렇습니다.약 154백만에서 13억 이상으로 증가했습니다.회사가 코인을 구매하기 위해 주식을 발행했습니다. 그리고 2023년에 임원들의 주식 권리 풀이 설정되었기 때문에…전체 희석된 주식의 20%와 같음그 플랫폼은 자동으로 확장되었으며, 비트코인을 구매하는 새로운 거래가 발생할 때마다 회사의 수익도 더 커졌습니다. 8월에 회사는…약 3억1천9백만 주에 불과했습니다.거의 4분의 1에 해당하는 규모로, 비트코인 이전의 규모로 다시 시작하는 것과는 다릅니다.

상세한 내용을 보면 인센티브가 명확해집니다. CEO 시몬 게로비치그의 지분이 줄어든 것은 신규 주식이 발행되었기 때문이며, 그가 주식을 판매했기 때문이 아닙니다.– 그 회사는 이를 분명히 밝히고 싶어 했습니다. 그러다 며칠 후, 그는 바로 이런 종류의 옵션 권리를 행사했으며, 약간의 비용을 지불했습니다.4.16백만 달러는 약 1억1천만 달러에 해당하는 주식에 대한 금액입니다.그 당시의 상황입니다. 이는 게임의 한 단계로서, 주식 가치 관리 시스템이 초기에 주식을 구입한 사람들에게 더 이상 보상을 주지 않고, 새로 만들어진 주식을 통제하는 사람에게 가치를 전달하는 단계입니다.

그래서 메타플래닛은 이런 위치에 있는 회사가 하는 일을 하고 있습니다. 즉, 주가 상승에 의존하지 않는 새로운 자금을 찾는 것입니다.38억 달러까지 찾고 있습니다.8억 8천만 달러 규모의 해외 투자 및 주주들에게 제시된 주식 발행 계획도 포함됩니다.5억 55천만 주의 우선주로, 연간 6%의 배당금이 지급됩니다.초보자들이 이런 방식을 사용하는 것은 결국 비트코인을 계속 구매하는 방법일 뿐입니다. 반면, 회사에 대한 불만 사항들은 정반대입니다. 보장된 할인 혜택이 있는 우선주와 새로운 일반주가 기존 주주들 앞에 위치합니다. 프리미엄이 사라지면 “비트코인을 계속 구매하라”와 “다음 구매를 지원하는 사람에게 자금을 보내라”는 말은 같은 의미가 됩니다.

비트코인이 충분히 상승한다면 이 모든 것이 가능할 수 있습니다. 그건 정확히 알 수 없는 일이지만, 그래서 투자자들이 여전히 비트코인을 믿고 있는 것입니다. 지지자들은…비트코인이 1,000주당 가격은 여전히 감소에도 불구하고 상승세를 유지하고 있습니다.하지만 독자가 내려야 할 판단은, 가격에 대한 베팅보다 더 좁고 지속 가능한 것입니다. 이러한 회사의 성적표는 대차대조표상의 총 자산액이 아닙니다. 그것은 주당 비트코인 가격과 시장이 그 비트코인에 부여하는 프리미엄입니다. 그리고 이 두 가지 모두가 하락했습니다. 시장이 그 비트코인의 가치를 자산의 가치보다 낮게 평가할 때, 일반적인 엔화 기반의 모델은 무너지고, 남는 것은 이미 할인된 가격으로 거래되는 비트코인에 대한 베팅뿐입니다.

동남아시아 지역의 수치는 같은 분야에서 얻어지는 객관적인 데이터와 같습니다. 6억 8천만 달러입니다.했다이중형 – 하지만 그 중 거의 60%는 단일 라운드에 해당합니다.크립토코인의 4억 달러 규모 시리즈 D 투자그것을 제거하면 그 지역이 되는 거죠.2억 8천만 달러 정도의 매력에 끌렸습니다.랠리의 횟수올해는 지난해의 46에서 25으로 감소했습니다.자금 지원은 아직 필요합니다.2022년의 22억 달러 기록을 훨씬 밑으로 떨어졌습니다.그리고 Crypto.com의 본사가 있는 싱가포르도 그 영향을 받았습니다.지역의 총 자금 지원 중 82.5%그 지역으로 흘러드는 돈은 마치 넓은 면적과 같습니다. 실제로는 자본이 이미 성공적인 기업들에 집중되고 있는 것입니다. 기회가 좁아지면서 전체 금액도 두 배로 늘어났습니다.

분모를 읽는 것은 전체 기사의 내용을 의미합니다. 비트코인 재산 관리 회사의 경우, 분모는 발행된 주식 수이고 프리미엄은 그 주식들의 가치입니다. 반면, 지역적인 자금 조달 관련 기사에서는 거래 건수와 실제로 돈을 받는 사람들이 중요하며, 총액은 중요하지 않습니다. 한 회사가 주식을 발행하여 최후의 수단으로 소유자가 되었기 때문에 숫자가 증가하는 경우, 그것은 집중화와 희석 현상에 관한 것이며, 확장된 호황에 관한 것이 아닙니다. ‘패키지’와 ‘자산’은 다른 개념입니다. 실제로 어떤 것을 가지고 있는지 알아두는 것이 중요합니다.