메타플래닛의 41% 분산 조정으로 비트코인당 가치가 8.8% 하락 – 단 한 개의 코인도 구매하지 않았음

메타플래닛은 한 가지 지표 때문에 주식으로 간주됩니다. 이번 주에 그 지표가 8.8% 상승했지만, 메타플래닛은 단 하나의 비트코인도 구입하지 않았습니다. 지갑에는 아무런 변화가 없으며, 재산은 여전히 43,000개의 코인을 유지하고 있습니다. 전체 수익은 종이화폐를 폐기함으로써 얻어진 것입니다. 바로 이 점이 투자 이야기의 핵심이며, 그래서 보신 헤드라인이 양면적인 것인 것입니다.

이것은 구체적인 사건입니다. 9월 11일에 메타플래닛이…시리즈 10 주식 인수권에 해당하는 잠재적 주식 수를 41% 줄였습니다. 즉, 319.46백만주에서 188.19백만주로 감소했습니다.권리당 696주에서 410주로 전환 비율을 재설정함으로써. 내부자들이 이미 권리를 행사한 후에는 남은 주식이 더욱 줄어들었습니다.55.5%, 2억 3,664만에서 1억 5,037만으로 감소지금 남아 있는 권리들2029년, 2030년, 2031년에 각각 세 개의 같은 크기의 조각으로 나누어 사용합니다.그리고 그로부터 얻은 수익은 2031년 8월까지 유지됩니다. 나머지 계산은 그때 해야 합니다.전체 희석 가치 기준으로 비트코인의 가치는 약 8.8% 상승하여 0.0286646 BTC가 되었으며, 이는 0.0263554 BTC에 비해서입니다.6월 말에. 회사는 이 변화가…$220백만 이상의 매각 가치가 사라집니다..

왜 페이퍼 커팅이 가격을 변동시키는지 이해하려면, 메타플래닛이 어떻게 거래가 이루어지는지를 알아야 합니다. “비트코인 재산회사”라는 회사는 주식을 판매하고 그 수익을 이용해 비트코인을 구입합니다. 그리고 투자자들에게는 주당 비트코인 가격으로 평가를 요청합니다. 이익이나 호텔 사업과는 상관없이 말입니다. 주식을 더 많이 발행하면, 기존 보유자들의 지분이 커집니다. 반대로, 구입한 비트코인보다 더 많은 주식을 발행하면, 어쨌든 당신의 지분은 줄어듭니다. 이것이 바로 전체 상황입니다. 메타플래닛의 주식 수.2024년 4월에는 약 154백만이었지만, 현재는 약 1억 3천5백만에 달합니다.바로 이 트레드밀 위에서요.

문제는 시리즈 10 포트폴리오가 그 트레드밀의 가장 공격적인 버전이라는 점이었습니다. 이는 회사가 주식을 발행할 때마다 그 규모가 커지는 보상 수단이었습니다. 따라서 비트코인을 구입하기 위한 각 차례의 자금 조달 과정에서 내부 인력의 수가 조용히 증가했으며, 그 숫자는 회사 전체의 약 4분의 1에 불과했습니다. 이러한 상황은 너무 심각해서 주주들은 감액을 요구했고, CEO인 시몬 게로비치도 직접 그 사례로 꼽혔습니다.8월 28일에 그는 92,000개의 권리를 행사했으며, 약 4백만 달러가 조금 넘는 금액을 지불하여 6천4백만 주를 구입했습니다. 그 주들의 가치는 약 1천만 달러였습니다.운동을 할 때, 그의 지분은 약 6.2%까지 올라갑니다. 보상 메커니즘이 그러한 변화를 가져오면, 투자자들은 더 이상 그 계산에 신뢰를 하지 않게 됩니다.

이제, 회사의 팬이자 회의론자인 사람들은 이 사실을 받아들여야 합니다. 8.8%의 증가율은 실제로 존재하지만, 그것은 경영 구조를 개선하는 조치일 뿐, 비트코인을 인수하는 것이 아닙니다.지분은 43,000 BTC로 변동하지 않았습니다.새로운 코인은 구입되지 않았습니다. 이러한 개선은 전적으로 ‘환상 주식’을 제거함으로써 이루어졌습니다. 그건 올바른 처리 방법이지만, 이 회사가 직면한 더 심각한 문제는 해결되지 않았습니다. 즉, 회사의 주식 가치는 그 회사가 보유하고 있는 비트코인 가치보다 훨씬 낮습니다. 6월에…시장 시가총액은 약 22억 달러였고, 비트코인 보유액은 약 34억 달러에 달했습니다. 이는 “mNAV”가 0.66배에 해당합니다.기본적인 주식에 관한 것입니다. 문제는 이런 경우가 발생할 때입니다. 주식의 가격이 코인의 가치보다 낮다면, 새로운 주식을 발행하여 더 많은 비트코인을 구입하는 것은 각각의 자산을 더 작게 만드는 것이지, 더 크게 만드는 것이 아닙니다. 일반적인 주식 발행 방식은, 새로 발행된 주식당 구입한 코인의 수가 발행 전의 비율을 초과할 경우에만 유효합니다. 1x mNAV 이하에서는 모든 주식 기반의 구매 행위는 단순한 계산상의 부담일 뿐, 알파 효과는 없습니다.

따라서 정직한 분석 결과는 두 가지 반대되는 해석을 내놓습니다. 결정적인 요소는 가격과 보유량의 비율이며, 뉴스나 다른 정보는 중요하지 않습니다. 긍정적인 분석에 따르면, 이러한 조치로 인해 기업의 신뢰도가 회복되고, 희석된 주당 비트코인 가치는 8.8% 상승합니다. 또한 회사는 우선주, 1.01배 이상의 가치를 가진 옵션 상품, 그리고 현금과 같은 새로운 투자 수단을 도입함으로써 주당 가치를 손상시키지 않고 있습니다. 반면, 부정적인 분석에 따르면, 낮은 옵션 풀은 보상 체계의 개선일 뿐이며, 새로운 코인의 원천이 되지는 않습니다. 또한, 주식으로 비트코인을 구매하는 구조적 문제는 여전히 남아 있습니다. 두 분석 모두 현재 상태로 유지되며, 다음 자금 조달 단계에서 어느 분석이 맞는지 확인해야 합니다.

오늘 밤에는 실제로 확인할 수 있는 정보가 있습니다. 왜냐하면 메타플래닛이 그 정보를 공개하기 때문입니다. 주주 정보를 보면 두 개의 숫자가 있습니다: 현재 보유한 비트코인의 양(아직 43,000)과 전체 보유 주식 수입니다. 이 두 수를 나누면 됩니다. 이것이 바로 이 논문의 핵심 기준입니다. 그리고 결정적인 질문은 다음과 같습니다: 다음 자금 조달이 이루어질 때, 주당 비트코인 가격은 상승할까, 아니면 하락할까요? 만약 상승한다면, 그 회사는 성공적인 모델을 가지고 있습니다. 하지만 하락한다면, 그 회사는 성장 이야기를 하고 있지만, 그 성장은 주식을 줄이는 효과가 더 클 것입니다.

그 규칙은 이 전체 구조에도 만료일을 포함합니다. 자본금으로 지원된 비트코인 구매는 기존 보유자에게만 이익이 되며, 주식의 가격은 그에 상응하는 코인보다 높습니다. mNAV가 1배 미만으로 유지될 때, 전략은 전적으로 부채, 우선주, 그리고 보유된 현금에 의존하게 됩니다. 최근의 구매 규모로는 이러한 요소들을 충분히 지원할 수 없습니다. 이번 주의 조정은 실제로 좋은 변화입니다. Metaplanet이 금리를 인상한다고 발표할 때 다시 한 번 비율을 확인해야 합니다. 왜냐하면 진짜 결과는 그 발표에서 결정되기 때문입니다.