메탈루스의 피크커는 이야기의 마지막에 등장합니다. 그의 CFO가 그 도박을 물려받습니다.

8월 마지막 월요일에, 오하이오주 캔턴에 위치한 특수강 생산업체인 메탈루스는, 예전에는 티믹켄스틸이라고 불렸던 이 회사의 최고경영자인 마이클 윌리엄스가 연말에 은퇴한다고 발표했습니다. 그로 인해 주식 가치가 하락했습니다.오후 시간대 거래에서 약 3%이는 반사적인 떨림입니다. “retirement”라는 단어 근처에 있는 글자 C-E-O가 그러한 현상을 나타내며, 투자자들은 공석이 생길 것이라고 생각합니다.

출발은 실제로 일어나고 있습니다. 그 떨림은 아마도 소음일 것입니다. 왜냐하면 이는 CEO가 떠나는 가장 계획된 방식이었기 때문입니다. 4개월 전에 공지되었으며, 내부에서 후임자를 지정했고, 이사회 의장도 준비되어 있었죠.고심에 깊이 담긴, 포괄적인 계승 계획 과정.

하지만 그 타이밍도 주목할 필요가 있습니다. 왜냐하면 반대적인 이유 때문이죠. 윌리엄스는 회사의 최근 성과 중 가장 좋은 순간에 떠나고 있습니다. 2분기에는 항공 및 방어 분야에서 역대 최고 수준의 물량이 전달되었으며, 주문량도 전년 동기보다 50% 이상 증가했습니다. 또한 가격 인상도 발표되었고, 주식가도 52주 고점 근처에 있습니다. 회사를 구해내려고 온 사람이 바로 그 좋은 상황에서 떠나는 것입니다. 그렇다면 그게 무슨 의미인지 알아보겠습니다.

고쳐주는 사람

윌리엄스는 더 나은 아이디어가 다 떨어진 때에 조촛 제조업체들이 고용하는 유형의 임원입니다. 2021년 1월 1일에 그가 회사를 이끌기 시작했을 때, 팀킨스틸은…기계를 약 37%의 수준으로 가동시키고 있습니다.팬데믹으로 인해 수요가 급감하자, 그 회사는 해리슨 공장의 생산 라인을 멈추게 되었습니다. 300명 이상의 노동자들이 해고되었습니다. 이는 윌리엄스가 평소에 일했던 분야였습니다. 오르메트에서는 파산한 알루미늄 생산업체를 다시 재기반화하는 데 도움을 주었습니다. 베이우 스틸을 “재건하려”고 임무를 맡았던 그는 “나는 회사를 파산시키는 것이 아니라, 회사를 재건하려고 온 사람입니다”라고 말했습니다. 그러나 5개월 후 그가 떠난 뒤, 회사 주주들은 결국 파산을 신청했습니다. 그의 경력은 자기소개서이자 가면과 같은 역할을 했습니다. 그는 실패한 철강회사를 구출한 사람이었지, 성공한 철강회사를 물려받은 사람이 아니었습니다.

기계

그 수리공이 만든 것은 마치 정부의 수표들이 붙어 있는 교과서 같은 기록서와 같았다.2024년에 회사의 이름을 메탈루스로 변경했습니다.더 높은 가치의 제품으로 전환하겠다고 약속했으며, 연간 매출이 약 12억 달러, 직원 수가 약 1,900명인 회사를 운영했습니다. 그는 재무제표를 개선했는데, 현금은 1억 8,600만 달러, 총 유동성은 약 3억 9,500만 달러였습니다. 또한 2031년까지 사용되지 않은 3억 달러 규모의 신용 한도도 확보했습니다. 그는 주식을 적극적으로 다시 매입하여 2022년 초부터 주식 수를 26% 줄였습니다. 그리고 항공기 및 방위산업 분야로 사업을 전환했는데, 이 분야의 제품은 메탈루스가 판매하는 모든 제품 중 톤당 가격이 가장 높은 부분입니다.적어도 2억 5천만 달러의 연간 수익을 기록할 수 있어야 합니다.올해 말까지.

장부에서 가장 중요한 정보는, 새로운 하드웨어에 대한 비용을 누가 지불했는지를 나타내는 부분입니다. 메탈루스가 그 정보를 기록해두었습니다.1억 달러 이상미군과 JobsOh Ohio가 탄약 생산 능력을 확장하기 위해 투자했으며, 올해 예정된 7천만 달러에 달하는 자본 지출 중 약 절반은 정부의 지원으로 이루어집니다. 여기에는 방위 관련 제품을 생산하는 새로운 열회수 가열기도 포함됩니다. 경영진에 따르면 이 가열기는 정부의 지원을 받아 구입된 것입니다. 이러한 변화의 핵심적인 사례는 납세자들이 서명한 수표로 구입된 것이며, 주주들의 지원으로 구입된 것이 아닙니다.

레거르

진행 보고서 아래를 보면, 그 기록도 여전히 “회복 과정”에 불과한 것 같아요. 완전한 해결책은 아닙니다.2분기 조정된 EBITDA는 2900만 달러였으며, 이는 매출의 8.5%에 해당합니다.보고된 순이익은 8.9백만 달러로, 매출당 약 2.6센트에 해당합니다. 지난 12개월 동안의 무료 현금흐름은 약 9800만 달러의 적자였습니다. 이는 투자 비용과 새로운 사업을 시작하는 데 드는 비용의 절반에 해당합니다. 경영진은 새로운 생산 능력이 가동되면 2026년에는 긍정적인 현금 창출이 이루어질 것이라고 기대하고 있습니다.

그 장부에 기록된 두 가지 정보로 인해 그 내기의 날짜가 결정되었습니다. 2억 5천만 달러 규모의 방위산업 시장은 이미 분명해졌습니다. 해당 부문의 분기별 매출은 6,100만 달러로, 연간으로는 약 2억 4천만 달러가 될 것입니다. 하지만 경영진은 내년의 방위산업 매출이 확실하지 않다고 말합니다.2027년 계약들은 아직 연간 협상 중입니다.그리고 8월의 가격 인상은 2027년이 되어서야 전체적인 혜택을 누릴 수 있을 것입니다. 한편, 윌리엄스는 자신의 수익에 대해 “용융 이용률이 74%로 계획에 미치지 못했다”고 말했습니다.상점 현장에서의 실행 및 유지보수 신뢰성비용 절감을 위한 가장 큰 기회입니다. 구조는 만들어졌지만, 운영 측면에서는 아직 따라잡아가고 있습니다.

핸드오프

그렇기 때문에 후임자의 선택이 은퇴 자체보다 더 중요한 의미를 갖게 됩니다. 크리스토퍼 웨스트브룩스는 이야기를 바꾸기 위해 고용된 외부인이 아닙니다. 그는 2018년에 메탈루스에 합류했으며, 그 해부터 2025년 중반까지 최고재무책임자로 재직했습니다. 2025년 6월에는 회장 및 COO직도 맡게 되었습니다.2027년 1월 1일에 윌리엄스의 자리를 대신한다.윌리엄스는 2027년 6월까지 특별 고문으로 계속 근무할 예정입니다. 회장은 웨스트브룩스를 통해 재정 상황이 개선되고 운영 전략도 발전했다고 평가했습니다. 인간적인 측면에서 말하자면, 깔끔한 재무 상태를 만들어낸 사람이 이제 공장 현장을 물려받게 되는 것입니다. 바로 윌리엄스가 회사의 가장 큰 문제로 지적한 문제입니다.

그래서 3%의 하락은 단순한 문제가 아니라, 중요한 변화로 간주되어야 합니다. 이 전환 과정에서는 4개월간의 통보 기간, CFO의 의도가 반영된 후계자가 모든 위험 관리 결정을 내리는 역할을 하는 것, 그리고 상업부문 책임자도 새로운 기업 전략 책임자로 교체되는 등의 조치들이 있었습니다. 이는 시장이 겪는 악몽과는 거리가 멍니다. 이는 공백 없이 이루어지는 세대 교체입니다.

기한

그 주식은 여전히 그 이야기를 담고 있지, 숫자는 아닙니다. 약 19.50달러로, 14.19달러에서 22.58달러까지의 52주간의 범위에서 가장 높은 가격에 위치해 있습니다. 메탈루스의 시장 가치는 약 8억 달러에 달합니다. 이 가격은 수익이 아직 매우 적기 때문에, 시장이 미래의 성과와 방어 수익을 기대하는 것이므로 비싼 가격처럼 보입니다.

여전히, 미사일 관련 사업이라는 꿈의 아래에서, 이 회사는 단순한 철강 기업에 불과합니다. 매출의 약 5분의 1은 항공 및 방위 분야에서 나오고, 나머지는 자동차, 산업 장비, 에너지 분야에서 발생합니다. 웨스트브룩스는 이 문제를 다시 해결할 필요가 없습니다. 그는 2027년의 방위 관련 계약을 재계약하고, 계획된 수준 이상의 매출을 달성하며, 가격 상승 효과를 얻고, 정부의 지원 없이도 자금 흐름을 유지할 수 있어야 합니다.

윌리엄스는 자신의 경력의 정점에서 은퇴합니다. 다른 사람들이 포기한 회사를 구해낸 인물에게 있어서 이는 일종의 승리입니다. 그는 적절한 시기에 은퇴를 선택했습니다. 하지만 그가 남긴 해결책은 부분적으로는 납세자들의 지출로, 부분적으로는 아직 체결되지 않은 계약에 의존하는 것이며, 또 부분적으로는 8.5% 정도의 마진이 다시 하락하지 않고 두 자릿수로 상승하기를 바라는 희망에 기반을 두고 있습니다. 은퇴란 그저 소음일 뿐입니다. 2027년이라는 기한은 새로운 계약들, 가격 상승, 그리고 새로운 계획들이 모두 성공적으로 실행될 때가 되는 시점입니다.