메타의 뮤즈 라이럴은 아직 존재하지 않는 수익 모델에 대한 도박입니다.

메타는 화요일에 Muse를 출시했습니다. 이는 사용자의 이메일을 보내거나 여행을 예약하거나 물건을 구매하는 등의 작업을 대신해주는 개인용 AI 에이전트입니다. 수요일까지 그 회사의 주가는 크게 상승했습니다.약 6%, 2개월 최고치주식에 대한 수요가 그 원인이었지만, 실제로는 그 제품 자체보다는 그 제품에 대한 반응이 더 큰 역할을 했습니다. TD Cowen을 비롯한 판매 전문 분석가들은 마우스를 올해 투자자들이 메타에게 묻고 있던 질문에 대한 진정한 해답으로 보았습니다.

그 질문이 바로 전부입니다. 메타는 지출을 조절하는 데 도움을 주었습니다.데이터 센터에 130억에서 1450억 달러가 필요합니다.올해의 AI 인프라는 대략 두 배로 증가했습니다.2025년에 지출한 720억 달러그리고 그 수치는 여러 번 증가해왔습니다. 지난 분기에는 그 지출이 보고서에 나타났습니다. 약 310억 달러에 달하는 자본 지출로 인해 회사의 운영 현금이 거의 모두 소진되었고, 성장을 위한 비용을 지불한 후 남은 유휴 현금흐름도 줄어들었습니다.1년 전과 비교해 약 91%, 8억 달러 미만으로 감소했습니다.핵심 사업은 매우 강력했으며, 수익도 28% 증가했습니다. 하지만인쇄된 후에도 주가는 계속 하락했습니다.투자자들은 계속해서 같은 질문을 던지고 있기 때문입니다. 도대체 이 모든 지출이 무엇에 쓰이는 것일까?

마이크로소프트와 알파벳은 쉽게 대답할 수 있습니다. 그들은 클라우드를 통해 AI를 판매합니다 – 아지오와 구글 클라우드가 그 예입니다. 그러한 수익은 투자금과 동일한 금액이 됩니다. 메타는 클라우드를 가지고 있지 않습니다. 그래서 1년 동안 시장에는 새로운 수치가 없었습니다.

‘뮤즈’가 정말로 무엇인가요?

Muse는 광고주가 아닌 소비자에게 직접 AI를 판매하는 회사의 첫 번째 시도입니다. 이는 질문을 받는 채팅봇이 아닌, 여러분의 이메일, 캘린더, 결제 및 쇼핑 관련 작업을 처리하고, Meta가 말하는 격리된 안전한 환경에서 작동하는 에이전트입니다. 무료로 시작되며, 더 많은 사용을 원할 경우 월 20달러와 100달러의 요금제가 제공됩니다. Meta는 이를 더욱 확대하기 위한 방안을 모색하고 있다고 합니다.대리인을 통해 이루어진 구매 내역들.

마지막 문장이 바로 본론입니다. 구독은 직접적인, 반복적인 수익원입니다. 이는 메타가 전혀 가지고 있지 않았던 분야입니다. AI 기반의 비즈니스 모델을 도입한다면, 그건 메타가 이전에는 수익으로 활용하지 않았던 새로운 수익원이 될 것입니다. 그렇게 된다면, 메타는 단순히 AI에 투자하는 광고 회사가 아니라, AI를 판매하는 회사가 됩니다.

왜 수학은 아직 결정되지 않았는가

이곳에서 랠리는 증거보다 앞서나가고 있습니다. Muse는 지난주에 출시되었지만, 아무런 수익도 창출되지 않았습니다. 메타 자체도 대부분의 사용자들이 무료 계정으로 남아있을 것으로 예상하고 있으며, 출시와 함께 이루어진 상업적 조치는 단지 탐색적인 조치일 뿐, 구체적인 계획은 아니었습니다. 업그레이드와 6%의 할인은 미래의 시장 가격을 반영하는 것이며, 아직 그 미래는 보이지 않습니다.

이 수치는 그 문제를 구체적으로 보여줍니다. 만약 Muse가 실제로 좋은 성과를 낸다면, 2천만 명의 사용자가 20달러짜리 서비스를 이용한다면, 그것은 모든 소비자 구독 모델에 있어서 상당한 성과가 될 것입니다. 그리고 이는 매년 약 120억 달러의 새로운 수익을 가져옵니다. 분명히 의미 있는 수치입니다. 하지만 이는 올해의 자본 지출의 8분의 1에 불과하며, 모든 것이 이익으로 이어지는 것도 아닙니다. 혼자서는 AI 관련 투자를 충당할 수 없습니다. 이미 AI를 통해 수익을 얻고 있는 것은 광고 시스템입니다. 메타의 광고 수익은 지난 분기 27% 증가하여 590억 달러에 달했으며, 이는 AI가 누가 광고를 볼지, 그리고 광고주가 얼마나 많은 돈을 지불하는지를 파악하는 데 기반을 두고 있습니다. 이것은 실제로 증가하는 수치입니다. Muse는 아직 검증되지 않은 새로운 모델일 뿐입니다.

그래서 저는 이런 경우들을 대부분 그렇게 해석했습니다. 즉, 장기적인 전망은 더욱 신뢰할 수 있게 되었으며, 이는 진지하게 받아들여야 할 변화입니다. 메타는 “AI에 대한 투자가 소비자에게 명확한 혜택을 주지 않는다”는 상황에서 “신뢰할 수 있는 소비자용 AI 제품을 출시하여 수익 모델도 구축했다”는 상황으로 변했습니다. 이 두 문장 사이의 간격은 7월보다는 좁아졌습니다. 하지만 “신뢰할 수 있는 제품”과 “수익표상의 실질적인 수익” 사이의 간격은 여전히 넓고, 이 간격은 수익 측면에서 해결되어야 합니다. 분석가들의 의견이 아니라 말입니다.

신뢰 문제가 핵심적인 요소입니다.

주의해야 할 두 번째 이유가 있습니다. 이는 평가와는 전혀 관련이 없으며, 오직 서비스 제공과 관련된 것입니다. Muse는 귀하의 이메일, 일정, 결제 정보를 관리하는 에이전트입니다. 설계상으로서, 이는 신뢰성 있는 제품입니다. 하지만 Meta는 대형 기술 기업들 중에서 가장 신뢰도가 낮은 위치에 있기 때문에 이를 발표하고 있습니다. 출시까지 2주도 채 남지 않은 상황에서, Meta는…주 법무장관들과의 180억 달러 합의소비자에게 발생하는 피해 문제들에 대해서는, 오랜 기간 동안의 개인정보 보호 관련 합의들이 있음에도 불구하고, 여전히 문제가 존재합니다. 당신을 대신하여 행동할 수 있는 개인 에이전트라는 개념은, 조금이라도 부주의하거나 해킹된 행동으로 인해 단 한 명의 사용자가 불편해지는 것이 아니라, 제품 자체가 무너질 수도 있다는 의미입니다. “안전한 환경”이라는 것은 마케팅 용어일 뿐이며, 실제로 그 서비스가 성공할지 여부는 고객이 그 서비스를 믿는지에 달려 있습니다.

그게 바로 진실된 분석입니다. 결국 중요한 것은, 6%의 상승세가 시장이 마침내 ‘Muse’가 1450억 달러 규모의 매출을 창출할 수 있는 회사라는 점을 받아들인다는 것을 의미합니다. 저는 이가 메타의 상황에 긍정적인 변화가 될 것이며, 주식가가 저점에서 벗어나는 데 좋은 이유라고 생각합니다. 하지만 이는 아직 존재하지 않는 매출 방식을 기대하는 것입니다. 광고 사업은 이미 성과를 내고 있지만, Muse는 돈과 고객 신뢰도 측면에서 그럴 수 있다는 것을 증명해야 합니다. 다음 실적 발표일이 그 결정을 내리는 시점이 될 것입니다.