메타 대 알파벳: AI에 대한 지출 결정은 아무도 할 수 없다

헤드라인에는 캐시 우드가 알파벳을 축소하는 동시에 메타를 확장하고 있다고 쓰여 있습니다. 하지만 실제로는 그녀는 둘 다 하면서, 거의 같은 주에 둘 다 잘못된 방향으로 진행하고 있는 것입니다.

그 지그재그 형태는 ARK Invest의 신념에 문제가 있는 것이 아닙니다. 이는 투자자들이 현재 메타와 알파벳을 비교할 때 직면하는 문제의 증상일 뿐입니다. 두 회사 모두 AI 인프라에 거의 같은 규모의 막대한 자금을 투입하고 있지만, 현재까지의 결과는 매우 다릅니다. 이러한 상호 교환적인 움직임은 시장이 아무도 확신하지 못한다는 것을 나타내는 것입니다.

같은 종소리, 같은 시계… 단 하나의 질문이 있습니다: 어느 회사의 지출이 더 나은 경제적 효과를 가져올까?

두 개의 스코어보드

비교를 설정해 보겠습니다. 메타와 알파벳은 모두 100점으로 표준화됩니다. 다음 12개월 동안의 총 수익을 기준으로 점수가 매겨집니다. 의견 차이는 간단합니다.

메타의 경우: 메타의 광고 시스템은 AI에 투자된 자금을 수익성 증대에 활용합니다. 메타는 총수익률이 81.8%, 운영 이익률이 38.1%인 것을 보여줍니다. 투자 자본 수익률은 23.7%입니다. 지난해 매출은 27.7% 증가했습니다. 시장은 이러한 성과를 인정하며, 메타의 주식은 P/E 비율이 24.5이고 시장 가치가 1조 6,700억 달러에 달합니다. ARK는 올해 여러 차례에 걸쳐 메타 주식을 매입했습니다.7월 수익 전에 1,800만 달러의 매입이 이루어졌습니다..

알파벳의 경우: 더 낮은 가격에 동일한 AI 미래가 가능합니다. 알파벳의 후행 P/E 수치는 메타보다 16.6~32% 낮습니다. 이는 매출이 20.1% 증가했음에도 불구하고, 구글 클라우드 사업도 성장하고 있기 때문입니다.최근 분기에는 82% 증가했습니다.시장 가치는 4조 달러에 달하며, 이는 메타의 시장 가치를 두 배 이상으로 합니다. 더 낮은 비율을 의미하므로, 현재의 이익에 대해서는 적은 금액만을 지불하게 됩니다. 만약 지출이 성공적으로 진행된다면, 앞으로의 기회도 더 클 것입니다.

불이익: 알파벳은 방금 발표했습니다.최초로 마이너스 자유현금흐름을 기록한 분기였습니다. 2026년 2분기에 59억 달러의 손실이 발생했습니다.– 연간 투자 예상치를 전체적으로 높여서…1950억 달러에서 2050억 달러메타도 투자비 예상치를 상향 조정했습니다.1300억 달러에서 1450억 달러그리고 그 회사의 자유현금흐름은 연도별로 음수가 되었습니다. 두 회사 모두 수조 달러 규모의 현금을 쓰고 있습니다. 이제 문제는 어떤 회사의 현금이 먼저 정산되는지가 됩니다.

수치가 달라지는 곳

누가 더 낙관적인지는 중요하지 않아요. 메커니즘 보드는 중요한 네 가지 기준으로 이 두 회사를 구분합니다.

수익 성장:메타의 앱들은 27.7%의 수익을 창출했으며, 이는 20.1%에 비해 상당히 높은 수치입니다. 메타의 ‘Family of Apps’ 제품군만으로도 첫 분기에 55.9십억 달러의 수익을 거두었습니다.광고 효과는 19% 증가했으며, 평균 광고 비용도 12% 상승했습니다.그것은 더 높은 가격으로 더 많은 제품을 판매하는 것과 같은 광고 방식입니다. 알파벳은 그 분기에 총 수익이 24% 증가했지만, 마진이 낮은 클라우드 사업으로 인한 부담도 여전히 존재합니다.

여백 및 반환 품질:메타의 운영 이익률이 38.1%인 반면, 알파벳의 경우는 32.7%입니다. 메타의 ROIC가 23.7%인 반면, 알파벳은 16.5%입니다. 즉, 메타의 핵심 사업에 투입된 1달러당 더 많은 이익이 발생한다는 의미입니다. 알파벳의 클라우드 부문은 82% 성장했으며, 이는 훌륭한 성과입니다. 하지만 클라우드 컴퓨팅의 이익률은 알파벳의 다른 사업들에 비해 낮습니다.

지출 문제:이곳이 두 회사의 실적 차이가 발생하는 지점입니다. 알파벳의 2026년 투자 예상액은 1950억 달러에서 2050억 달러로, 메타의 경우 1300억 달러에서 1450억 달러입니다. 하지만 알파벳의 현재 수익 기반으로는 그 차이를 충당하기에 부족합니다. 2분기에는 -59억 달러의 적자가 발생했는데, 이는 시장에서 가장 중요한 신호입니다. 메타는 아직 적자 현상을 보이지 않았지만, FCF의 성장률은 전년 대비 -23.1%로 음수였습니다. 두 회사는 같은 상황에 직면해 있으며, 알파벳은 그 상황에 조금 더 가까운 위치에 있습니다.

평가 스프레드:알파벳의 후행 P/E는 16.6이며, 앞으로의 P/E는 32.2입니다. 이는 엄청난 차이입니다. 앞으로의 P/E 수치는 월스트리트가 알파벳의 수익이 지난 12개월 동안의 수익의 절반으로 감소할 것이라고 예상한다는 것을 의미합니다. 이는 계산상의 오류가 아니라, 시장이 이러한 지출 주기로 인해 단기적인 수익성이 크게 감소할 것이라는 명확한 예측입니다. 반면, 메타의 후행 P/E는 24.5이며, 앞으로의 P/E는 23.8입니다. 이는 시장이 메타의 수익이 지출 주기 동안 변동하지 않을 것이라고 예상한다는 것을 보여줍니다.

ARK의 back-and-forth이 실제로 무엇을 보여줄까?

2026년 동안의 거래 패턴은 한 회사가 다른 회사를 대체로 선호하는 형태가 아닙니다. ARK3월에 메타사에서 4,200만 달러를 매각함그 후 4월에 Meta와 Alphabet을 동시에 인수했습니다. 2월에는 ARK도…22.4백만 달러 상당의 알파벳 주식 67,000주를 구입함2026년 초, ARK120만 달러 상당의 메타 주식을 처분했다.다시 구입하기 전까지는… 4월 말까지 ARK는 더 많은 것을 추가했습니다.174,000주의 알파벳 주식으로, 약 5,600만 달러의 가치가 있습니다.함께/같이약 34,000개의 메타 주식7월까지, 또 다른 1,800만 달러가 메타에 투자되었습니다.

이것은 한 회사가 승리하는 문제가 아닙니다. 이는 두 가지 다른 방식으로 같은 AI 인프라에 투자하는 펀드 매니저의 문제입니다. 이익과 투자 예산의 변화에 따라 포트폴리오를 조정해야 합니다. ARK라는 펀드 매니저는 자신의 브랜드가 신념에 기반한 혁신 투자를 중심으로 한다는 점에서, 이 두 가지 이름을 어떻게 균형 있게 관리할 수 있을지 모르고 있습니다. 이는 투자자들에게 중요한 질문을 제기합니다. 그 핵심적인 문제는 여전히 해결되지 않았습니다.

이 경쟁은 메타와 알파벳 사이의 것이 아닙니다. 사실은 인공지능에 투자하는 문제에 대한 두 가지 대립적인 답변 사이의 경쟁입니다.

독자의 위치/이익

이 두 회사 중 하나를 선택해야 하는 투자자에게는, 비교는 단 하나의 선택으로 줄어듭니다. 즉, 이미 더 잘 작동하는 기계를 구입하기 위해 현재 더 많은 돈을 지출할 것인지, 아니면 더 잘 작동할 수 있는 기계에 대한 저렴한 접근 방식을 선택할 것인지입니다. 물론, 지출 과정에서 문제가 생기지 않는다면 말이죠.

메타의 24.5배 수익률은 더 깨끗한 비즈니스 환경을 제공합니다. 이는 더 높은 이익률과 더 나은 자본 수익률을 의미하며, 시장도 AI 기술 개발로 인해 수익성이 유지될 것이라고 기대합니다. 하지만 위험은 24.5배 수익률이라는 수치가 필요하지 않을 수도 있는 상황에 대한 보호막 역할을 하지 못한다는 것입니다. 만약 알파벳의 투자가 같은 수준의 수익을 가져오지만, 더 낮은 배수로 이루어진다면, 그 차이는 상당히 큽니다.

16.6배의 영업이익률을 보이는 Alphabet은 평가 가치를 높게 만드는 요인입니다. 32.2의 미래 전망 P/E 수치는 월스트리트가 걱정하는 바를 보여줍니다. 회복이 일어나기 전의 영업이익 감소는 당신이 기대하는 것보다 더 깊고 오래 지속될 수 있습니다. 처음으로 음수 현금흐름을 보인 분기로 인해 이러한 불안감이 실제화됩니다. 하지만 구글 클라우드의 82%의 성장률이 결국 높은 이익률을 가진 사업으로 발전한다면, 혹은 AI가 메타의 AI와 같은 방식으로 검색 광고를 변화시킨다면, 더 저렴한 진입점이 더 빠르게 성장할 수 있을 것입니다.

스코어보드에 따르면 오늘은 메타가 경기에서 승리하고 있습니다. 더 좋은 수익률, 더 안정적인 현금 흐름입니다. 메커니즘 보드에 따르면 알파벳의 지출이 더 큰 변수이며, 더 큰 변수는 더 큰 기회와 더 큰 위험을 초래합니다.

두 회사는 같은 분기에 같은 투자자들로부터 같은 질문을 받게 됩니다. 어느 AI 체크가 먼저 끝나는가 하는 문제입니다. 기회의 여지는 동등하지만, 한쪽이 자금이 고갈되기 전에 자신의 투자가 효과를 발휘할 수 있는지가 중요합니다.