메르카도 리브레의 10년 만기 10억 달러 채권: 투자등급, 7년 만기 채권과 같은 가격

이번 주 메르카도 리브레의 뉴스에서 이상한 점은, 그 회사가 10억 달러를 차입했으며, 대출자들은 최근 요구한 가격과 동일한 수준으로 7년에 걸쳐 상환하는 데 동의했다는 것입니다.

이 장치는 매우 간단합니다. 2026년 9월 9일, 메르카도리브레와 그 라틴 아메리카 자회사들 몇 곳은 판매를 위한 보증 계약을 체결했습니다.2036년에 상환해야 하는 5.850% 금리의 1억 달러 규모의 무담보 채권, 아래에SEC 등록된즉, 5.85%의 고정 이자율을 가진 채무증서이며, 10년의 기간이 주어지고, 담보도 없습니다. “고위험 무담보”라는 것은, 채권자가 회사가 갚아야 할 사람들 중에서 가장 앞에 위치한 사람들이지만, 특정 자산을 가지고 있지 않다는 것을 의미합니다. 즉, 아무런 담보도 없다는 뜻입니다. 만약 회사가 어려움을 겪게 된다면, 그들은 보증된 자산이 없는 다른 채권자들과 함께 처리될 것입니다.100개의 기관 투자자들구입됨.

잠깐만요… 7년 동안의 기간에 대해 10년짜리 채권을 팔았다는 건 말이죠. 이건 충분히 주목할 만한 점입니다. 회사가 밝힌 가격 정보에 따르면, 이 10년짜리 채권의 가격은…이전 7년간의 발행과 동일한 스프레드입니다.대출 기간을 3년 더 연장하고 그에 대한 추가 보상을 받지 않는 것은, 두려움의 표현이 아니라 안도감의 표현입니다. 당신은 오직, 대출자가 아무런 움직임도 하지 않을 것이라고 생각하는 사람들이 지불을 해줄 때만 그렇게 됩니다. 이는 결국, 지폐에 찍힌 몇몇 작은 문자들 때문입니다.

거래가 가능해진 세 글자

메르카도리브레는 이제 완전한 투자 등급의 차입자가 되었습니다. 세 주요 평가 기관 모두 그를 그러한 등급으로 평가하고 있습니다.피치, S&P, 모디스모든 기업들은 투자등급의 하위 등급에 속합니다(BBB- / BBB- / Baa3). 마지막으로 등장한 기업은 2025년 말에 일어났습니다.모디스는 멜리리브레의 신용등급을 Ba1에서 Baa3로 상향 조정했습니다.이 관계의 이야기는 기본적으로 “쓸모없는 것”에서 “투자적 가치가 있는 것”으로의 분류 변화에 관한 이야기입니다. 왜냐하면 그 한 가지 경계선이 누가 당신에게 대출을 해줄 수 있는지, 그리고 얼마나 오래 대출을 해줄 수 있는지를 결정하기 때문입니다.

전 세계의 채권 구매 시장에서 상당 부분은, 연금기금, 보험회사, 기부금 기관 등, 파산 위험을 감수할 수 없는 사람들을 위한 자금을 관리하는 기관들이 사용하는 자산입니다. 이러한 기관들은 투자등급 이하의 채권을 소유하는 것이 제한적이거나 불가능합니다. 그러나 MercadoLibre가 BBB 등급 영역에 진입하면, 그러한 자산들은 모두 그 회사가 이용할 수 있게 됩니다. 무담보이고 10년 만기의 고정금리 기업채권은 바로 고급 기관들이 선호하는 자산입니다. 그래서 처음에는 작은 라틴아메리카 웹사이트였던 회사가 이제는 100개 이상의 기관으로부터 담보 없이 10년 동안 10억 달러를 대출받을 수 있게 되었습니다.

왜 성장주는 주식을 판매하는 대신 차입하는가?

50%의 수익 성장을 보여주는 기업에 대해 읽는 사람들이 궁금해할 질문은 이렇습니다. 도대체 왜 부채를 사용하는가? 그냥 더 많은 자본을 발행하면 되지 않나요? 답은 바로 현재 자본을 활용하는 것이 비용이 많이 들고, 반면 부채를 사용하는 것은 비용이 저렴하다는 것입니다.

메르카도리브레의 주식 가격은 주당 약 1,900달러이며, 주당순이익률은 약 52입니다. 52배의 순이익률로 10억 달러의 새로운 주식을 매각한다면, 매우 가치 있는 미래 수익의 큰 부분을 손실하는 셈입니다. 반면, 5.85%의 이자율로 10억 달러를 차용한다면, 매년 5,850만 달러의 이자를 지불해야 합니다. 많은 성장 자금이 필요한 회사에게는, 장기 고정금리 부채를 이용하는 것이 지분을 나눠주는 것보다 더 저렴하고 예측 가능한 방법입니다. 물론, 그 회사가 충분한 현금을 생산하여 그 부채를 갚을 수 있다면 말입니다.

그리고 그 기계는 정말로 자본을 원합니다. MercadoLibre는 단순한 전자상거래 사이트가 아닙니다. Mercado Pago fintech 부문은 현재 핵심 역할을 하고 있으며, 이는 대출 서비스입니다. 2026년 2분기에…총 결제 금액이 1천억 달러를 넘어섰습니다.처음으로, 수익도 증가했습니다.연간 50% 증가급속히 성장하는 소비자 신용대출 시장은 적절한 자금 지원이 필요하며, 그 자금도 함께 증가하고 있습니다. 신용 관련 분석가들은 이를 지적하고 있습니다.수익이 증가함에도 불구하고 부채와 레버리지는 계속 증가하고 있습니다.10년 만기의 자금이 현재 수입되고, 고정된 이자율로 투자되는 것은, 메르카도리브레가 시장에서 요구하는 금리에 따라 단기 차입을 계속해야 하는 위험을 줄여줍니다. 장기 대출과 장기 차입을 연동시키는 이러한 구조는, 신용 사업이 재융자의 위험으로 인해 성장을 막지 않도록 해줍니다.

노트홀더가 실제로 소유하는 것은 무엇인가요?

소매 투자자에게는 이 채권이 투자 수단으로서 그다지 매력적이지 않지만, 주식 시장의 상황을 파악하는 데에는 유용한 정보가 될 수 있습니다. 하지만 이 투자의 다른 측면을 고려해보는 것도 중요합니다. 이는 무보증 채권입니다. 회사는 원칙적으로 대출자에게 어떤 보호장치나 담보를 제공할 수도 있었겠지만, 그렇지 않았습니다. 대신 회사는 자신의 신용등급과 현금 창출 능력에 의존하고 있습니다. 이것이 바로 투자등급 발행사의 특징입니다. 담보는 자산이 아니라 신용등급입니다.

또한, 핀테크 기업의 유동성 제안도 살펴볼 가치가 있습니다. 왜냐하면 바로 그 부분에서 모든 것이 흥미로워지기 때문입니다. 메르카도 파고는 사용자들의 자금을 많이 보유하고 있습니다. 즉, 사람들이 앱에 예금한 돈을 필요할 때 다시 받을 수 있는 것입니다. 이는 은행의 예금과 비슷하지만, 완전한 은행 예금은 아닙니다. 신용부채는 대부분 그러한 사용자들의 자금과 같은 것으로 충당됩니다. 대부분의 경우는 아주 간단합니다. 사용자들의 자금이 안정적이고, 차용자는 돈을 갚고, 모두가 보상을 받습니다. 이 구조는 많은 사용자들이 신용 상태가 양호할 때 한꺼번에 돈을 빼내려고 하지 않는다는 가정에 달려 있습니다. 이런 것들은 재무제표를 보면 알 수 있습니다.

이 모든 것들이 10억 달러 규모의 계약을 큰 변화로 만들지는 않습니다. 시장 가치가 약 970억 달러에 달하고 기업 가치는 1천억 달러 이상이기 때문에, 이는 단지 자금 조달의 일부일 뿐입니다. MercadoLibre는 이미 2020년대와 2030년대까지 만기가 도래하는 채권들을 가지고 있었기 때문에, 이번 발행은 단지 기간을 더 길게 만드는 것에 불과합니다.

자본금 관련 정보는 CFO인 마르틴 데 로스 산토스가 보도자료에서 말한 내용과 동일합니다. 10년 만기 채권을 7년 만기로 판매하는 것은 회사의 실행 능력과 현금 생성 능력에 대한 시장의 신뢰를 나타냅니다. 보유자에게는 이 선택이 조금 복잡할 수 있습니다. 더 저렴하고 장기적이며 안정적인 자본원을 얻게 되며, 회사가 신용 위험을 증가시키는 순간에도 재융자 위험이 줄어듭니다. 하지만 거래하는 것은 더 고정적이고 무담보된 레버리지입니다. 이는 여전히 성장 중인 대출 규모와 라틴아메리카 소비자들이 어떻게 반응할지에 대한 정보를 제공합니다. 채권이 작동하는 이유는 같은 산업 내 기업들이 침착하기 때문입니다. 자본금도 마찬가지입니다. 그게 바로 그 ‘기계’입니다.