의료용 사이클로트론이 점점 늘고 있습니다. Best Cyclotron를 구입할 수는 없습니다. IBA가 대체품입니다.

9월 10일에 Best Cyclotron Systems가 발표되었습니다.7월에 70-MeV 고전류 양성자 사이클로트론의 공장 인수 테스트를 완료했으며, 이 장비는 대만 국립원자연구소에 공급될 예정입니다. 보도자료를 읽어보면, 마치 주식 가격이 오르는 계기와 같은 의미가 있습니다.

하지만 이동할 재고가 전혀 없습니다.

최고의 사이클로트론 시스템이 회사는 팀베스트 글로벌에 속한 사기업입니다.크리슈난 수타티란 박사가 설립한 지주 회사입니다. 이 회사에는 주식 코드도 없고, 분기별 보고서도 없으며, 공개된 수익 데이터도 없습니다. 미국의 소매 투자자들에게는 이 회사가 성장하는 시장에서 활동하고 있다는 신호이지만, 거래 가능한 기업은 아닙니다. 여기서 문제는 베스트 사이클로트론이 실제로 무언가를 만들고 있는지가 아니라, 의료용 사이클로트론 인프라에 대한 수요가 점점 증가함으로써 투자할 만한 기회가 생기는지, 그리고 그렇다면 어디에서 그 기회가 있는지입니다.

헤드라인이 가리키는 시장

대만에 공급되는 70-MeV 사이클로트론은 병원용 영상 촬영 장비가 아닙니다. 이는 고속충돌기입니다.짧은 반감기를 가진 방사성 동위원소를 생산하는 것의료 및 산업 분야에서 중성자 생성부터 목표로 하는 방사약 제조에 이르기까지 다양한 용도로 사용됩니다. 대만 국립원자연구소70 MeV 프로톤 사이클로트론을 개발 중입니다.2027년까지 건설이 진행될 예정입니다. 목표는 수입된 동위원소에 의존하는 것을 줄이고, 핵의학 분야에서의 현지 공급을 안정화하는 것입니다.

더 넓은 의료 사이클로트론 시장은 규모는 작지만 성장하고 있습니다. 업계 추정에 따르면 2026년에는 약 3억 3천만 달러에 달할 것으로 예상됩니다.2030년까지 4억 5천만 달러에 도달할 예정입니다.예측 모델에 따라 달라집니다. 성장 동력은 간단합니다. 핵의학 영상 촬영, 특히 플루오린-18와 갈륨-68과 같은 동위원소를 이용한 PET 스캔 기술이 전 세계적으로 확산되고 있습니다. 각국과 기관들은 동위원소가 빠르게 분해된다는 점을 고려하여 국내적인 사이클로트론 설비를 구축하고 있습니다. 그렇지 않으면 장기적인 공급망이 불안정해집니다.

이것은 공급 인프라와 관련된 이야기입니다. 의료용 동위원소를 생산하는 데 있어서의 문제는 진단용으로의 수요가 아니라, 그러한 동위원소를 생산할 수 있는 시설의 수가 부족하다는 것입니다. 사이클로트론은 그러한 동위원소를 생성하는 장비이며, 각각의 설치는 수년에 걸친 막대한 자본 투입이 필요한 작업입니다.

실제로 거래하는 사람은 누구인가요?

Best Cyclotron Systems는 현재 자신을 이렇게 설명합니다.전 세계적으로 10개 이상의 사이클로트론을 생산함내년부터는 매년 10개 이상을 생산할 계획입니다. 이 회사는 캐나다의 오타와와 밴쿠버, 테네시주 녹스빌에 있는 시설에서 운영됩니다. 2010년에는 이탈리아에 있는 시설을 위한 국제적 고전자기장 싸이클로트론 공급업체로 선정되었으며, 이후 6 MeV 연구용 장비부터 70 MeV의 다중 입자 시스템에 이르는 다양한 에너지 범위의 시스템을 제공해왔습니다.

이런 것들은 어떤 거래소에서도 확인할 수 없습니다. 팀베스트 글로벌에는 방사선 치료 장비를 생산하는 회사인 베스트 테라트리온스도 포함되어 있습니다. 이 회사는 최근 몇 년 동안 노동 분쟁과 경영 문제로 어려움을 겪고 있습니다. 이 그룹은 여전히 개인 소유입니다.

사이클로트론 및 의료 동위원소 분야에서 활동하는 가장 유명한 상장 기업은 Ion Beam Applications S.A.입니다. 이 회사는 IBA로 알려져 있으며, Euronext 시장에서 IBAB.BR이라는 주식 코드로 거래됩니다. IBA는 이 분야에서 선도적인 기업입니다.의료용 사이클로트론 시스템 분야에서 약 60%의 시장 점유율을 보유함방사능 의약품 생산을 위한 PanTera 부서를 운영하고 있습니다.보고된 순매출은 6억 2천만 유로입니다.2025 회계연도에는 전년 대비 24% 증가합니다.보류물이 16억 유로라는 새로운 역대 최고치에 도달했습니다..

IBA는 단순한 사이클로트론보다 더 큰 사업입니다. 이 회사의 수익은 주로 양성자 치료 장비(IBA Clinical)와 산업 및 라디오-제약 솔루션(IBA Technologies)에서 나옵니다. 사이클로트론 및 동위원소 생산 사업은 IBA Technologies 내에 있습니다.142백만 유로의 장비 주문이 접수되었습니다.2025년에는 전년 대비 약간의 감소가 있을 것으로 예상됩니다. 하지만 IBA Technologies는 30%의 성장률을 기록했으며, 핵의학 분야의 선도 기업인 ORA를 인수하여 핵의학 분야에서의 위치를 더욱 강화했습니다.

이 두 회사가 의료 동위원소 인프라 분야에서 어떻게 비교되는지에 대한 맥락을 알기 위해:

이 표를 보면, ‘Best Cyclotron’이라는 회사에 대한 기사가 기술적으로 흥미롭긴 하지만, 소매 투자자의 포트폴리오와는 직접적인 관련이 없다는 것을 알 수 있습니다. Best Cyclotron에 투자할 수는 없습니다. 그리고 이 분야의 공개된 회사인 IBA도 마찬가지로, Best Cyclotron가 추구하는 구조적 수요를 이미 고려하고 있습니다.

시장 구조가 왜 중요한가요?

이 산업에는 대부분의 관찰자들이 간과하는 두 가지 분야가 있습니다. 의료용 사이클로트론에 대한 수요는 매우 다른 경제적 특성을 가진 두 가지 부문으로 나뉩니다.

한 분야는 저에너지 PET 사이클로트론 시장입니다. 이 장비는 병원과 영상진단 센터에서 사용되어, 같은 날에 진단을 위한 플루오린-18와 같은 동위원소를 생산합니다. 이러한 장비들은 크기가 작고 에너지도 낮으며, 경쟁도 심합니다. GE HealthCare, Siemens Healthineers, Sumitomo Heavy Industries 등이 모두 참여하고 있습니다. 이는 기존 기업들이 주도하는 규모가 큰 사업이며, 마진도 상당히 낮습니다.

또 다른 분야는 치료용 동위원소와 연구를 위한 고에너지 사이클로트론 생산입니다. 대만에 공급되는 70-MeV 시스템과 같은 장비들이 여기에 해당합니다. 이 장비들은 암 치료에 사용되는 동위원소들을 생산하는데, 예를 들어 아크틴-225나 루테튬-177과 같은 물질들입니다. 이러한 동위원소들의 가격은 진단용 동위원소보다 훨씬 높습니다. 시장 규모도 작고, 투자 비용도 많으며, 유능한 경쟁사도 적습니다. 최고의 사이클로트론 제조업체인 IBA의 PanTera 부문도 이 분야에서 경쟁하고 있습니다.

이 분열은 중요한 의미를 가지는데, 그 이유는 가치 창출이 더 높은 수준으로 이동하고 있기 때문입니다. 방사성 의약품 치료에 대한 수요가 급격히 증가하고 있으며, 특히 목표로 하는 알파 방사선을 이용한 치료를 위한 동위원소가 가장 빠르게 성장하는 부분입니다. 또한 이러한 분야는 가장 전문화된 장비와 깊은 기술적 장벽이 필요합니다.

실제로 볼 내용은 무엇인가요?

“최고의 사이클로트론”에 관한 기사는 고에너지 사이클로트론 시장이 성장하고 있으며, IBA가 아닌 기업들도 활동하고 있다는 신호입니다. 하지만 투자 가능성은 간접적입니다.

만약 의료 사이클로트론 및 동위원소 생산 인프라 구축에 대한 정보를 알고 싶다면, IBA가 바로 공개 상장된 회사입니다. 이 회사는 재무제표와 대기 중인 업무, 그리고 생산 인프라를 관리합니다. 회사는 그에 대해 보고했습니다.조정된 EBIT는 2,740만 유로입니다.2025 회계연도에 6억2천만 유로의 수익을 기록했습니다.2026 회계연도를 위해 최소 3,200만 유로의 자금이 필요합니다.약 5억 유로에 달하는 시장 가치는, 성장 중인 특정 분야에서 지배적인 위치를 차지하고 있는 회사에 대해 시장이 적당한 배수를 부여하고 있다는 것을 의미합니다.

IBA의 위험은 그 성장이 양성자 치료에 집중된다는 점입니다.IBA Clinical은 순 매출이 44% 증가했습니다.이는 자본이 많이 필요한 사업이며, 기존 프로젝트로 인한 마진 압박도 겪고 있습니다. 사이클로트론 및 방사물질 관련 사업(IBA Technologies)의 성장은 그다지 빠르지 않았습니다. 치료용 동위원소 시장이 예상대로 성장한다면, IBA Technologies는 그 규모와 생산 능력을 바탕으로 그 성장분의 대부분을 얻을 수 있을 것입니다. 하지만 시기가 불확실합니다. PanTera의 경우…상업 규모의 아티니움-225 생산 시설2025년에야 건설이 시작되었습니다.

중요한 문제는 의료용 사이클로트론에 대한 수요가 증가할지 여부가 아닙니다. 수요는 분명히 증가할 것입니다. 투자자에게 더 중요한 것은 IBA가 자신의 선도적인 시장 지위를 적절한 이익 성장으로 전환할 수 있는지, 아니면 양성자 치료 장비의 자본 소모와 동위원소 생산의 느린 속도 때문에 이익률이 낮아질지는입니다.총 이익률은 32.2%로 감소했습니다.2025년에, 그리고 그…순부채는 5800만 유로였습니다.그 수치들은 관리 가능한 정도이지만, 공급이 제한된 시장에서 가격 설정 권한을 가진 회사의 실제 상황은 아닙니다.

Best Cyclotron의 대만 배송 사례는 고에너지 분야가 실제로 존재하며 계속 성장하고 있다는 증거입니다. 이는 단순한 거래가 아닙니다.