맥도날드는 52주 최저가에 근접해 있습니다. 하지만 그건 파산과는 다른 상황입니다.

약 한 주에 한 번씩, 은행들은 맥도날드의 가격 목표를 조정합니다. 이달 초에 그랬습니다.RBC는 목표 가격을 305달러에서 약 295달러로 하향 조정했습니다.미즈호는 290달러가 되었습니다.KeyBanc는 330달러에요.각각의 소식들은 비슷한 성격을 띠고 있습니다. 미국 내 매출이 부진하고, 메뉴에 대한 소식도 둔화되고 있으며, 중국 시장도 여전히 약세입니다. 이러한 상황으로 인해 주가는 4개월 만에 약 16% 하락했으며, 현재 52주 최저치인 252달러 근처에 머물고 있습니다. 이는 계속해서 악재가 발생하는 상황으로 보입니다.

이 부분은 받아들이기 전에 반드시 주의를 기울여야 할 부분입니다. 주가가 하락하는 것은 시장이 잘못된 정보를 가져와서 그런 것이지만, 실제 수치는 그렇지 않습니다. 맥도날드는 6월 분기에서 순이익이 예상보다 높았으며, 시장의 대부분의 사람들이 부러워할 정도로 현금으로 전환되었습니다. 주가가 하락하는 것보다는, 기대치가 이미 다시 정해졌고, 실제 수치는 그렇지 않다는 사실이 더 중요합니다. 이 간극이 해소될지는 이제 하나의 질문입니다: 미국 내 트래픽이 회복될까요?

실제로 더 나빠진 것은 무엇인가요?

테이프를 작동하는 고통과는 분리해 주세요. 두 번째 단계에서 맥도날드는…전 세계 내 동일 브랜드 매출이 1.3% 증가했습니다.주당 수익은 3.38달러로, 전년 동기 대비 6% 증가했습니다. 매출도 4% 상승하여 71억 달러에 달했습니다. 이는 회사가 침체된 상태가 아니라는 증거입니다.

저항은 집중적이고 특정한 성격을 띠고 있습니다. 미국 내 동일 매장의 판매량은 단지 0.8% 증가했으며, 경영진은 이러한 성장이 평균 주문 금액의 상승 때문이라고 말했습니다.실제로 고객 유입이 감소했습니다.미국은 맥도날드의 가장 큰 시장이자 수익성이 높은 시장입니다. 따라서 그곳의 매출 감소는 실제 문제입니다. 이것이 바로 투자자들이 연중 내내 이 주식을 하락시킨 이유입니다. 글로벌 경제 상황도 영향을 미칩니다.1분기에는 3.8%의 수익률을 기록했지만, 그 수익률이 둔화되었습니다.중국에 소비자를 한 명 더 추가하면 회사가 성장할 것입니다.50,000대의 생산 목표를 2027년에서 2028년으로 앞당김그리고 분석가들이 왜 계속해서 수치를 조정하는지 알 수 있습니다.

시장의 수준이 이제 낮아졌습니다. RBC의 가격 조정 이후에도 월스트리트는 여전히 현재 가격보다 훨씬 높은 목표치를 유지하고 있습니다. 주식 가격은 연간 최저치에서 몇 달러 정도 낮은 수준입니다. 동시에 시장의 기대치도 반복적으로 하향 조정되고 있습니다. 이것은 붕괴가 아닌, 기대치가 재설정되는 현상입니다.

이야기를 사실적으로 유지하는 현금 흐름

물론, 맥도날드는 단순히 가격이 저렴한 소매업체와는 다릅니다. 여전히 전년도 수익 대비 22배, 순현금흐름 대비 23배의 비율을 유지하고 있습니다. 낮은 이 비율만으로는 문제가 되지 않습니다. 중요한 것은 그 현금이 계속해서 들어오는지, 그리고 증가하는지입니다.

그런 점에서 프랜차이즈 모델이 우위를 차지합니다. 지난 12개월 동안 이 회사는 약 78억 달러의 무료 현금흐름을 창출했습니다. 이는 113.5억 달러의 운영 현금흐름에서 약 36억 달러의 자본 지출을 뺀 수치입니다. 무료 현금흐름의 비율은 약 26%에 달합니다. 이러한 현금흐름이 바로 배당수익률이 약 2.9%가 되는 원동력입니다. 이는 24년 연속으로 배당금이 지급되고, 23년 연속으로 배당금이 증가하는 상황입니다. 고객들이 가치를 중시하는 기업이라도 이런 현금을 창출할 수 있으며, 그렇게 하면서도 배당금을 지급하는 데 아무런 문제가 없습니다.

솔직히 말해서, 이 모든 것들이 좋은 투자 기회가 되는 것은 아닙니다. 재평가의 여지는 미국의 문제가 해결되면 현금 흐름이 안정될 것이라는 점에 있습니다. 미국의 문제는 실제로 해결해야 할 문제이며, 날씨와 관련된 문제가 아닙니다. 만약 그렇다면, 이렇게 인기 없는 주식도, 목표 수준보다 훨씬 낮은 가격이라도 놀랄 만한 상황이 될 수 있습니다. 왜냐하면 시장은 여전히 기존의 위험 요소를 고려하고 있고, 기업의 운영 구조도 점점 더 안정화되고 있기 때문입니다.

그것을 결정하는 포크가 바로 그것입니다.

운영상의 취약성은 사실입니다. 가장 강력한 반론은 미국 소비자들이 여전히 약하고, 가격 인하 조치가 매출을 회복시키지 못한다는 것입니다. 맥도날드는 이미 가장 큰 수단을 사용했습니다. 즉, 식료품과 연료 비용이 높아서 예산이 부담되는 고객들을 위한 저가 메뉴 프로모션입니다. 하지만 아직까지는 그 효과가 없었습니다.교통량을 다시 끌어오는 데 실패했습니다.새로운 음료 라인이 성공할 것이라는 보장은 없습니다.2억 2천만 명의 회원이 있는 로열티 프로그램으로 매출이 20% 증가했습니다.기본적인 비즈니스보다 더 빠르게 모든 것을 해결합니다.

따라서 증명 방법은 추상적인 것이 아니라 구체적입니다. 미국 내 유사한 판매 상황이 안정되고 긍정적으로 전환되는지 주의를 기울여야 합니다. 가격 정책, 새로운 음료 제품들, 그리고 26년 동안 회사에서 일해온 스카이 앤더슨이라는 사람이 대통령으로 취임하는 것도 중요합니다. 이런 지표만이 위험을 해결할 수 있는 방법이며, 제가 주의 깊게 관찰해야 할 유일한 지표입니다.

이 상황을 파괴할 조건은 다음 몇 분기 동안 미국 내 동일 제품의 매출이 계속 감소한다는 것입니다. 그렇다면 이는 기대치가 재설정된 것이 아니라, 실제로 상황이 악화되고 있는 것입니다. 저렴해 보이는 가격은 사실 가격에 대한 함정일 뿐입니다. 어떤 아침에 갱신되는 가격 목표가 아니라, 이러한 상황이 이 주식이 앞으로 12개월 동안 어떻게 될지 결정하는 요소입니다.

다시 틀릴 수도 있어요. 시장은 이미 많은 것을 포기했고, 현금 흐름보다 더 많은 것을 포기하는 것은 인내를 보상해주는 방식입니다. 하지만 그게 효과가 나타나려면 트래픽 수가 증가해야 해요. 그때까지는 정직한 판단은 ‘관찰’일 뿐, ‘결정’이 아닙니다.