맥코믹크의 배당금 문제는 해결되지 않았습니다. 주가는 절반으로 떨어졌고, 이것이 진짜 위험입니다.

맥코믹크의 0.48달러인 분기 배당금은 2026년의 모든 분배 기간에도 동일한 금액으로 지급될 예정입니다. 또한, 스파이스 앤 씨슈نج 거대 기업이 40년 동안 연속적으로 배당금을 인상해왔기 때문에, 이번에는 그 연속성이 끝났다고 보는 것이 합리적입니다. 하지만 실제로는 그렇지 않습니다. 배당금은 여전히 지급되고 있습니다.지난 11월에 7% 상승했습니다.그저 매년 발생하는 문제들 사이에 그대로 머물러 있는 상태입니다. 100년 이상 계속된 지속적인 지급 방식 때문이죠. 이 이야기에서 진정으로 움직이는 부분은 배당금이 아닙니다. 바로 주식입니다.

맥코믹크는 약 40%의 손실을 입었습니다.최고 기록2025년 봄에 그 문제가 발생했고, 그로 인해 0.48달러의 배당금 수익률은 약 3.7%까지 떨어졌습니다. 이는 그 회사가 지불한 배당금 수준 중 가장 높은 수준입니다. 한때 투자자들이 높은 가격을 지불했던 이 기업의 경우, 이제는 단순한 수익형 주식처럼 보입니다. 그 이유는 회사가 더 많은 배당금을 지급하기 때문이 아니라, 시장이 가격을 낮추었기 때문입니다.

수익을 받는 것은 쉬운 부분입니다.

가장 중요하지 않은 부분부터 시작해보자. 그 부분이 가장 안정적이기 때문이다. 이 배당금은 정부가 지급하는 보상과 거의 동등한 수준이다. 맥코믹은 매출의 약 30%를 배당금으로 지급하며, 연간 약 10억 달러에 달하는 자유 현금 흐름으로는 5억 달러 정도의 연간 배당금을 두 배 이상 충당할 수 있다. 이 회사는 후추와 바닐라의 가격을 올리면서도 고객을 잃지 않는다. 바로 이러한 가격 조정 능력이 그 회사가 배당금을 지급할 수 있는 전제 조건이다. 수익 투자자들이 걱정하는 해에도 맥코믹은 계속해서 배당금을 올렸다. 여기서 걱정해야 할 것은 배당금이 아니다.

왜 시장이 움직이는가?

오히려 시장은 유기적인 성장이 점점 멈춰가고 있는 기업의 가격을 책정하고 있습니다. 2025회계연도에…영업은 자연적인 기준으로 단지 2% 성장했습니다.그리고 회사가 2026년에 내세운 전망에 따르면, 자연적인 성장률은 1%에서 3%에 불과합니다. 올해의 성장률은 2025년 말에 맥코믹이 멕시코 합작회사에 가진 지배적 지분 덕분에 조금 더 높아졌습니다. 하지만 그 지분을 제외하면, 실제 성장은 낮은 수준이며, 매출도 정체되거나 감소하는 상황입니다.1월 지침분석가들이 예상했던 수치보다 훨씬 낮은 수준으로, 주식은 단 하루에 7% 하락했습니다.

주가가 큰 할인율로 거래되는 더 깊은 이유는, 회사가 느린 성장 속도에 대한 대응책이기 때문입니다. 맥코믹은 성장보다는 규모를 키우는 방식을 선택했고, 그 결과 그 전략의 가치는 주주들에게 전가됩니다. 3월 말에 맥코믹은 자신의 향기 제품 사업과 유니레버의 식품 사업을 합병하여 시장에서 평가되는 기업을 만들겠다고 발표했습니다.650억 달러유니레버의 주주들은 그 결과의 절반보다 약간 더 많은 몫을 가질 것입니다. 반면, 기존 맥코믹스 주주들은 남게 될 것입니다.약 35%약 150억 달러에 달하는 현금 부분에 대한 자금 조달으로 인해 순리스크는 EBITDA의 4배가 되게 됩니다. 경영진은 이 수치를 다시 낮추겠다고 약속하고 있습니다.2년 안에 세 개.

높은 수익률이 실제로 무엇을 가져다주는가?

그러니까, 헤드라인에 포함된 두 가지 걱정을 분리해보는 것입니다. 현재의 0.48달러는 견고한 수준이며, 여전히 상승 중입니다. 그리고 현재의 수익률은 약 4%에 달합니다. 이는 고품질 기업이 자신의 수익률 범위의 상단에서 수익을 얻을 수 있다는 것을 의미합니다. 수입형 투자자에게는 이가 마코미크가 지난 몇 년간 해낸 가장 흥미로운 일입니다. 하지만 전통적으로 낮은 수익률을 보였던 기업에서 거의 4%의 수익률을 얻는 것은 우연한 결과가 아닙니다. 이는 시장이 성장을 위한 투자를 하는 것보다 생산을 위한 투자를 하는 것에 따른 손실과 레버리지를 고려한 결과입니다. 게다가, 향신료에 대한 소비자의 욕구도 점점 줄어들고 있습니다.

진실된 관점은, 배당 성장을 주목하는 소비자들이 종종 잊어버리는 것입니다. 0.48달러라는 안전한 가격으로 주식을 보유하고 있으면, 경영진이 통합 작업을 진행하는 동안 실제 수익을 얻을 수 있습니다. 하지만 반드시 해서는 안 되는 것은, 지난 10년간의 주당 배당 성장 기록이 다른 사람의 경제적 권한을 가진 회사에도 그대로 적용된다고 가정하는 것입니다. 그건 시장이 이미 바로잡고 있는 부분이며, 이게 바로 이 수익이 어떻게 누적될 수 있는지, 아니면 단순히 변화를 기다리는 대가로 받는 수익인지를 결정하는 요소입니다.