모어의 레지스트리 플러그인이 190억 달러 규모의 기계를 드러냄

‘마우르’라는 고급 선물 부티크는 자신이…라고 발표했습니다.MyRegistry.com과 연계하여 웨딩용 제품들을 통합시켰습니다. 이를 통해 구매자들은 wantmaure.com에서 체코산 유리 제품과 황동 장식품을 직접 웨딩 선물 목록에 추가할 수 있습니다.그 회사는월스트리트의 전 임원이 사업가가 되면서 설립한 회사입니다.공개된 수익도 없고, 자금도 없으며, 공개 상장도 되어 있지 않습니다. 주식을 구매할 수도 없습니다.

이것은 이야기가 아닙니다. 하지만 그 기계가 작동하는 원리나 구조를 보여줍니다.연간 약 190억 달러윌리엄스 소노마나 타겟과 같은 공개적으로 거래되는 기업들은, 결혼한 부부와 그들의 손님들이 돈을 사용할 수 있는 경로를 누가 가져야 하는지에 대해 조용히 다투고 있습니다.

레지스트리는 실제로 어떻게 작동하는가?

결혼식 선물 목록은 중립적인 구매 목록이 아닙니다. 그것은 일종의 ‘구매 채널’입니다. 부부가 원하는 물건들을 선택하고, 손님들이 그 물건들을 구매하게 되며, 행사를 주최하는 판매업체는 일반적인 쇼핑에서는 얻을 수 없는 이익을 얻게 됩니다.

미국에서 관심 있는 부부의 거의 80%가 등록 시스템을 만들고 있습니다.10중 8개는 그렇습니다. 그건 특별한 행동이 아니라, 기본적인 현상입니다. 그리고 등록 서비스를 제공하는 회사는 단순히 매출을 얻는 것만이 아닙니다. 그들은 이미 돈을 쓰기로 결정한 선물을 주는 사람들로 구성된 집단을 얻게 됩니다. 그들은 미리 선정된 상품들을 살펴보고 있으며, 그 부부의 판단을 자신들의 판단보다 더 신뢰합니다.

구조적인 질문은 이렇습니다: 부부와 선물 사이에 위치한 그 기계는 누가 소유하는가?

두 가지 답이 있으며, 이는 두 가지 비즈니스 모델에 해당합니다.

첫 번째 모델은 소매업체가 운영하는 리스트입니다. 윌리엄스 소노마, 타겟, 아마존, 크레이트 앤 바렐 등은 모두 자신만의 리스트를 운영합니다. 윌리엄스 소노마의 리스트를 만들면, 윌리엄스 소노마가 해당 리스트를 관리하고 주문을 처리하며, 마진을 유지하고 고객 데이터도 소유합니다. 이 리스트는 결국 선물을 주는 사람들을 브랜드에 충성하는 구매자로 전환시키는 역할을 하는 매장이 됩니다.

두 번째 모델은 보편적인 레지스트리 플랫폼입니다. 마우어가 연결한 MyRegistry.com이 바로 그 중에서 가장 큰 플랫폼입니다. 이 플랫폼은 제품을 판매하거나 주문을 처리하지 않습니다. 단지 커플들이 하나의 레지스트리를 만들고, 수백 개의 다양한 상점에서 제공하는 제품들을 그 레지스트리에 추가할 수 있도록 해주는 소프트웨어 플랫폼일 뿐입니다. 마치 웨딩 선물을 구입할 때 사용하는 스트라이프와 같은 역할입니다. 즉, 상인들과 공동으로 결제를 처리해주면서도 물건 자체를 소유하지 않는 것입니다.

MyRegistry는 두 가지 방식으로 수익을 창출합니다.상인들은 등록 소프트웨어 통합에 비용을 지불합니다. 이는 비용 효율적이고 전체 브랜드를 갖춘 플랫폼으로서, 그들의 전자상거래 시스템과 연동됩니다.MyRegistry는 또한 광고 및 파트너십 플랫폼도 운영합니다. 이 플랫폼은 결혼식, 아기 출생 등 다양한 생활적 사건에 대한 정보를 저장하는 서비스를 제공하며, 수백만 명의 고관심을 가진 소비자들에게 광고와 프로모션 콘텐츠를 제공합니다. 회사는 자신을 다음과 같이 설명합니다.시장에서 유일한 보편적인 생명체 관련 광고 플랫폼입니다..

Maure가 MyRegistry와 연동될 때, 실제로 Maure가 구매하는 것은 현재 선물을 지출하고 있는 커플들의 정보입니다. 이러한 커플들은 아마도 Maure.com을 찾지 못했을 것입니다. 반면, MyRegistry는 또 다른 판매자로서의 정보를 얻게 되며, 그 정보를 바탕으로 광고를 게시할 수 있게 됩니다.

어느 쪽도 기록된 상인이 아닙니다. 돈은 여전히 원래의 가게를 통해 흐릅니다. 그게 바로 그 시스템입니다.

공개 기업들이 위치한 곳

윌리엄스 소노마(WSM, NYSE)는 이 업계에서 가장 가까운 순수 투자 기업입니다. 이 회사는 윌리엄스 소노마, 포티리 바른, 웨스트 엘м, 마크 앤 그레이엄 등의 브랜드를 운영하고 있으며, 각 브랜드들은 각자의 결혼식 정보를 관리하는 시스템을 갖추고 있습니다.2025년 전체 연간 매출은 78억 달러였습니다.이 주식은 순이익의 약 22배에 거래되고 있으며, 시장 시가총액은 260억 달러입니다.

리거티브는 윌리엄스 소노마의 재무제표에서 별도의 수익 항목으로 분류되지 않았습니다. 하지만 경영진은 계속 그에 대해 언급하고 있습니다.최근 분기에는 매장 내 행사나 컨시어지 서비스를 통해 인가 절차가 활발해졌으며, “뛰어난 성장세”가 나타났다고 밝혔습니다.그들은 포티어리 바른의 등록 경험에 대한 개선점들이 ‘베이비 카테고리’의 성장을 이끄는 요인이라고 강조했습니다. 그리고 마크와 그레이엄도 그렇습니다.비교 수익이 두 배 증가한 브랜드이는 “특별한 순간들을 위한” 맞춤형 선물들 주변에 명시적으로 배치된 것으로, 이는 결혼식과 관련된 지출을 의미하는 또 다른 표현입니다.

이 회사는 전반적인 가정용 가구 시장이 낮은 단위 수준으로 감소하는 동안 시장 점유율을 늘렸습니다.그 이익의 일부는 분명히, 등록 시스템이 고객 유치를 위한 방어적인 채널이라는 사실에서 비롯된 것입니다. 단순히 판매만 이루어지는 것이 아니라, 제3자로서 당신의 브랜드를 처음으로 알게 되고, 다시 직접 구매자가 되어 돌아오는 사람도 생기게 됩니다.

윌리엄스 소노마의 리그레시브 시스템은 모어가 시도하는 행위에 맞서는 장벽입니다. 모어의 제품들은 부부가 자신의 리그레시브 목록에 추가하고 싶어할 만한 고급스러운 가정용 용품들입니다. 서비스용품, 유리제품, 집안의 향기 등이 이에 해당합니다. 리그레시브 시스템이 없다면, 부부는 wantmaure.com에 접속하여 선물을 구입한 뒤, 그것을 어떻게 추적해야 하는지 알아내야 합니다. 하지만 리그레시브 시스템이 있다면, 제품은 그 사람의 작업 흐름 내에서 자동으로 처리됩니다. 모어는 윌리엄스 소노마가 이미 보유하고 있는 동일한 프로세스를 이용하려고 합니다.

타겟과 아마존은 다른 규모로 운영됩니다. 아마존은 현재 가장 많이 사용되는 등록 플랫폼입니다.타겟의 1,900개 매장거의 모든 미국 부부가 걸어서 갈 수 있는 거리에 등록 서비스가 존재합니다. 두 회사 모두 등록 서비스로 인한 수익을 공개하지 않습니다. 그건 단지 집과 선물 관련 사업의 일부일 뿐입니다. 하지만 두 회사 모두 같은 구조적 문제에 직면해 있습니다. 바로 190억 달러가 자신의 손으로 들어오는 비율이 얼마나 되는지, 다른 사람의 손으로 들어오는 비율은 얼마인지 하는 문제입니다.

범용 등록 플랫폼이 변경하는 점

이곳이 바로 투자자들에게 흥미로운 점입니다.

MyRegistry.com은 소매업체의 자체 등록 시스템과 경쟁하지 않습니다. 대신, 부부의 관심을 겨냥한 서비스입니다. 전략은 간단합니다. 세네 개 이상의 매장에 각각 등록할 필요가 없으며, 한 번만 등록하면 어디서나 정보를 확인할 수 있다면 왜 여러 곳에 등록해야 할까요? 부부에게는 정말 편리한 방법입니다. 하지만 등록 시스템을 운영하는 소매업체에게는 위험이 따릅니다.

윌리엄스 소노마의 리거티리스트를 사용하는 고객이 ‘MyRegistry’로 전환하더라도 여전히 윌리엄스 소노마 제품을 구매할 수 있습니다. 하지만 이제 그들의 상품 목록에는 마우어, 조라, 크레이트 앤 바렐 등 수많은 판매자들의 제품도 포함됩니다. 따라서 윌리엄스 소노마는 고객이 검색할 수 있는 옵션 중 하나가 되며, 더 이상 페이지 내에서 유일한 옵션이 아닙니다.

실제로는, 이런 상황이 대형 소매업체들에게는 큰 타격이 되지 않을 것 같습니다. 그들은 실제 매장, 브랜드 가치, 물품 배송 인프라, 그리고 가격 설정 능력 등을 가지고 있습니다. MyRegistry에 올라가 있더라도, 400달러짜리 윌리엄스 소노마 주방용품 세트는 여전히 윌리엄스 소노마에서 구입될 것입니다.

하지만 그런 경우에 있어서는, 보편적인 등록 모델은 선물 구매를 플랫폼 소유자로부터, 적절한 가격에 최적화된 제품을 제공하는 사람들에게로 이동시킵니다. 이는 브랜드 충성도를 해치는 결과를 초래합니다. 마우어와 같은 부티크는 광고만으로는 얻을 수 없는 홍보 기회를 얻습니다. 문제는 마우어가 고객 데이터나 반복 방문, 그리고 거래에서의 이익을 얻지 못한다는 점입니다. MyRegistry는 광고 수익을 얻고, 상인은 판매를 얻습니다. 플랫폼 소유자는 중간적인 역할을 잃게 됩니다.

핵심은, 웨딩 등록 서비스가 결혼식 자체와 관련된 것이 아니라는 점입니다. 그 목적은 선물을 제공하는 사람들이 모두가 참여하는 행사에서 어느 회사가 최초의 구매 관계를 맺는지에 관한 것입니다. 이는 다른 전자상거래 채널들로는 비교할 수 없는 높은 수익률을 가진 고객 확보 방식입니다.

이것이 투자 사례에 미치는 영향은 무엇인가요?

모어의 보도자료 자체는 투자할 만한 가치가 없습니다. 하지만 그 보도자료에서 드러나는 정보들은 투자할 만한 가치가 있습니다.

특히 윌리엄스 소노마의 경우, 리지스트 사업은 78억 달러의 매출 기반 속에서 조용히 성장하는 핵심 요소입니다. 회사가 매장 내 리지스트 행사나 컨시어지 서비스를 강조하는 것은, 유니버설 플랫폼으로부터 오는 경쟁 위협이 실제로 존재한다는 것을 인식하고 있기 때문입니다. 그들의 대응 방식은 소프트웨어 측면에서는 복제할 수 없는 경험적 이점을 더욱 강화하는 것입니다.

이 회사는 매출의 약 3.3배, 이익의 22배에 해당하는 수익률을 기록하고 있으며, 배당수익률은 1.3%입니다. 또한 17년 연속으로 배당금이 증가하고 있습니다. 이러한 높은 수익률은 회사의 강력한 실행 능력을 반영하는 것입니다. 문제는 리거시 채널이 시장 점유율을 계속 성장시키는지, 아니면 점차 보편적 플랫폼으로 전환될 것인지입니다.

넓은 투자자들에게는 중요한 점은 이렇습니다. 190억 달러 규모의 결혼식 등록 시장은 고객을 유치하는 도구입니다. 플랫폼을 소유한 사람이 이 시장에서 이익을 얻습니다. 소매업체가 운영하는 등록 시스템은 장벽이지만, 범용적인 등록 시스템은 그런 장벽을 없애줍니다. 마우어와 같은 작은 상점들은 그런 시스템에 포함되기 위해 비용을 지불해야 합니다.

이 모든 것은 하룻밤에 일어나는 일이 아닙니다. 하지만 매번 새로운 비즈니스가 MyRegistry에 참여할 때마다, 그 시스템의 범위는 조금씩 넓어지고, 플랫폼 소유자들은 그 수익을 조금씩 줄어듭니다. 이는 단기적인 성과로는 나타나지 않는, 서서히 진행되는 변화입니다. 그리고 이러한 구조적 변화는 몇 년 후에 숫자로 나타납니다.