“자재들”은 함께 움직이지 않습니다. 중동의 충격이 각각의 것들에게 어떤 영향을 미치는지에 대해 알아보겠습니다.

첫 번째 도미노는 공개된 상태입니다. 다음 도미노는 아직 잘못된 가격으로 평가되어 있습니다.

월요일에,미군의 새로운 공격으로 이란의 로켓 발사체가 타격당함호르무즈 해협 근처에서 이란은 보복했습니다.요르단에 있는 미국 기지를 공격하는 것그리고 백악관은 카르그 섬에 대한 공격을 고려하고 있다는 신호를 보냈습니다.세계 최대 규모의 석유 터미널 중 하나브렌트 원유 가격은 하루 만에 약 2.7% 상승했습니다.

재정 관련 언론은 다음과 같은 헤드라인으로 반응했습니다:“중동 분쟁 이후 물자가 감소함.”

하지만 자세히 보면 알 수 있습니다. 재료 산업은 한꺼번에 쓰러지지 않았습니다. 대부분의 투자자들이 전혀 고려하지 않는 선상에서 분열되었습니다.에너지를 투입원으로 사용하는 기업들대조자체적으로 에너지 상품을 생산하는 회사들입니다.

이것은 사소한 차이가 아닙니다. 호르무즈 해협이 긴장 상태에서 분쟁 상태로 전환될 때, 재료의 수급 상황이 어떻게 변하는지를 결정하는 요소입니다.

충격적이야: 184일 동안 계속되고, 점점 더 심해지고 있어.

호르무즈 해협의 봉쇄는 2026년 2월 28일에 시작되었습니다.미국과 이스라엘의 공습으로 인해 IRGC가 활동을 중단했다.오늘은 184일째 되는 날입니다.

그 해협은 보통…전 세계 석유 공급량의 약 20%전쟁이 시작되기 전에는 하루에 약 2천1백만 배럴이 운송되고 있었습니다. 8월 말 기준으로, 전쟁 위험 보험료는 위기 이전 수준의 40배에 달하며, 단 하나의 초대형 선박의 운송에 대해서는 약 1천만 달러가 소요됩니다. 여섯 개의 주요 보호 및 손해보상 보험 회사들은 모든 보험을 완전히 철회했습니다.

미국 에너지정보청의 추정에 따르면7월 동안 하루에 550만 배럴이 가동이 중단되었습니다.– 전 세계 소비량의 5% 이상입니다. 회복 상황에서도, EIA는 인프라의 물리적 손상으로 인해 2027년까지 하루에 약 60만 배럴이 사용되지 못할 것으로 예측합니다.

이것은 갑작스러운 급격한 상황이 아닙니다. 서서히 진행되는 구조적 문제입니다. 오늘날의 군사적 긴장 상황은 상황이 더 악화될 가능성에 대한 불확실성을 증가시킵니다.

뉴스 헤드라인이 잘못 전하는 것들

“재료 시장이 하락했다”고 말한 모닝스타 보고서는 부분적으로 맞았습니다. 즉, Materials Select Sector SPDR ETF(XLB)는 월요일에 약 0.9% 하락했으며, 해당 섹터 전체도 하락했습니다. 하지만 그 단일 수치만으로는 실제로 어떤 일이 일어나고 있는지 알 수 없습니다.

분기점:

• 화학 제품 및 산업 생산업체들이 타격을 입었습니다.Dow Inc.(DOW)은 5일 동안 2.9% 하락했습니다. 듀폰(DD)도 같은 기간 동안 1.5% 하락했습니다. 그들의 문제는 에너지가 중요한 비용 항목이기 때문에, 원유 가격이 상승하면 이익률이 감소한다는 것입니다.

  

• 금속 채굴업자들은 엇갈린 신호를 보였습니다.프리포트-맥모란(FCX)은 하락했지만, 우라늄 생산업체인 캐멕코(CF)는 같은 날 3.4% 상승했습니다. 뉴몬트 골드(NEM)는 5일 동안 1.5% 하락했는데, 이는 금의 안전 자산 가치와 광산 비용의 영향 때문입니다.

• 비료 생산업체들이 연합했다.모사크(MOS)는 5일 동안 2.2% 상승했습니다. 이스라엘 화학회사(ICL)도 같은 기간 동안 2.1% 상승했습니다. 그 이유는 다음과 같습니다:해상으로 운송되는 비료의 30% 이상이 호르무즈를 통과합니다.이러한 폐쇄로 인해 해당 기업들에게는 수요 문제가 아니라 공급 부족이 발생합니다.

• 산업용 가스 제조업체인 린데(LIN)는 거의 움직이지 않았다.그날 0.01% 상승했습니다. 린데의 사업은 장기적인 계약에 기반을 두고 있으며, 에너지 관련 비용도 다른 방식으로 처리됩니다. 이미 가격 정책을 통해 더 높은 비용을 감당해왔습니다. 지난 한 해 동안 14.8% 상승했습니다.

이것은 단일 GICS 분류 체계 내에서 동시에 일어나는 세 가지 다른 경제적 현상입니다.

세 가지 전송 채널

채널 1: 비용 증가 (화학제품에 해로움)

다우나 듀폰과 같은 회사들에게는 천연가스와 석유 파생물이 단순한 비용이 아니라 원자재입니다. 위기 이전에 기름의 가격이 72달러였던 것에서 지금은 90달러 이상으로 상승했는데, 이는 생산 비용이 25% 증가하는 것을 의미합니다. 이러한 회사들은 그 중 일부 비용을 전가할 수 있지만, 모든 비용을 전가할 수는 없습니다. 특히 고객들도 비용이 증가하여 생산량을 줄일 위험에 처해 있을 경우에는 더욱 그렇습니다.

IEA는 다음과 같이 경고했습니다.“파괴 요구”가 이미 드러나고 있습니다.2026년에는 전 세계 석유 수요가 하루에 80,000배럴 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 과거 예측했던 하루에 730,000배럴 증가하는 추세와는 반대되는 결과입니다. 전반적인 경제가 둔화될 경우, 화학 제품에 대한 수요도 함께 감소할 것입니다.

채널 2: 공급 부족 (비료와 일부 금속의 공급이 어렵다)

호르무즈 지역 밖에서 운영하는 비료 및 칼륨 생산업체들은 걸프 지역의 경쟁사들이 시장에 진출할 수 없게 되면 이익을 얻습니다. 해상으로 공급되는 비료의 약 30%가 중단되므로, 그 부족분은 다른 공급원을 통해 공급되어야 하며, 그때는 더 높은 가격이 요구됩니다. 모사크와 ICL은 스트레이트를 통한 수출을 하지 않습니다. 그들은 공급 부족 상황에서 직접 판매합니다.

채널 3: 안전한 피난처로서의 역할 (값비싼 금속을 선택적으로 처리하는 데 도움이 됨)

2026년 초에는 연준이 금리 인하를 할 것이라는 기대감으로 금 선물 가격이 상승했지만, 상황이 악화되면서 가격은 하락하여 전년도 수익률은 2.4%로 줄어들었습니다. 뉴몬트는 금 광산업체로서 금 상품의 안전자산 가치와 광산 운영에 따른 에너지 비용 부담을 동시에 겪고 있습니다. 이 두 가지 요인이 서로 상쇄되기 때문에, 뉴몬트의 가격 움직임은 보도가 치열해질수록 명확한 방향을 따르지 못합니다.

방화벽: 왜 모든 자재 가격이 떨어지지 않는가

두 회사가 방화벽이 어떻게 작동하는지를 보여줍니다.

린데 (LIN, 전기월 14.8% 상승)리드는 반도체 제조, 헬스케어, 산업 처리 분야에서 고객들과 장기적인 계약을 맺고 운영됩니다. 에너지 가격이 상승할 때, 리드는 계약에 명시된 방식대로 가격을 조정합니다. 호르무즈 해협의 상황으로 인해 헬륨 공급이 중단될 수 있으며, 이는 리드의 가스 공급 수요를 증가시킬 수 있습니다. 이것이 가장 중요한 점입니다. 계약에 따른 가격 결정 권한은 실제로 충격을 흡수하는 역할을 합니다.

다우(DOW)그 회사에는 그러한 버퍼가 없습니다. 상품용 플라스틱과 포장재를 생산하는 기업으로서, 그들의 가격은 주로 거래에 기반을 둡니다. 에너지 비용이 상승하고 고객 수요가 감소하는 상황에서, 다우는 제한된 헤징 수단으로 인해 이익률이 낮아집니다. 이러한 두 화학회사 간의 차이는, 어떤 사업 모델이 에너지 충격을 견딜 수 있는지를 알려줍니다.

누구도 논의하지 않는 기업 레이어

이번 주에 두 가지 거래가 재료 산업의 상황을 바꿔놓았으며, 그 영향은 헤드라인에서 보이는 것보다 더 중요합니다.

솔스티스 어드밴스드 매틀러스 앤 엘레멘트 솔루션스8월 27일에 145억 달러 규모의 합병을 종료했습니다.주주들의 반대에 부딪혔다.솔스티스 주가는 다음 날 16% 이상 상승했습니다.투자자들은 불확실한 환경 속에서 이 조합이 과도하게 높은 가격에 평가된 것으로 보여서 이러한 결정을 보상받았습니다. 이는 중요한 신호입니다. 에너지 비용이 변동적이고 수요가 불안정한 상황에서는 심지어 대형 재료 회사들조차도 높은 가격을 정당화하기 어렵다는 것입니다.

별도로, 스웨덴의 광산 회사인 볼리덴은 동의했습니다.31억 1000만 달러를 지불하여 넥사 리소스사의 대주주가 되다.지구내의 아연과 은 생산을 브라질과 페루로 확장하는 것입니다. 이는 호르무즈 해협의 교통 불안정으로 이미 혜택을 받고 있는 회사가 더욱 강화된 구조를 만드는 것입니다. 아연은 스트레이트를 통해 운송되지 않기 때문에, 전 세계적으로 높은 운송 비용이 발생하므로 지리적 다양성을 갖춘 수직적 통합 생산자들이 유리합니다.

이것이 당신의 포트폴리오에 어떤 의미인가요?

실용적인 결론은 전술적인 것이 아니라 구조적인 것입니다. 헤드라인에서 “재료가 감소했다”는 표현을 볼 때, 실제로 어떤 하위 산업이 움직이고 그 이유는 무엇인지 알아보아야 합니다. GICS 재료 부문은 다음과 같은 산업들을 포함합니다:

• 화학물질에너지 비용 급증으로 인해 손상됨
• 금속 및 광업(혼합된 상태: 공급 지원과 비용 압력의 갈등)
• 비료(공급 중단으로 인해 어려움을 겪음)
• 산업용 가스(주로 계약으로 보호됨)
• 종이, 포장재, 다양한 재료들(비용 증가로 인한 취약성)

XLB 자산을 담고 있는 ETF나 S&P 500 펀드를 보유한 투자자는 이 모든 위험들을 동시에 받게 됩니다. 지정학적 불안정이 발생하는 날에도 실제적인 영향은 거의 없습니다. 진정한 위험이나 기회는 기업 단위에서 발생합니다.

주목해야 할 증폭기:만약 4분기 동안 해협이 폐쇄된다면, IEA의 수요 감소 요인이 더욱 심화될 것입니다. 갤런당 5달러 이상의 디젤 가격으로 인해 기업들은 투자를 연기하거나 운송 비용을 줄이게 됩니다. 이는 몇 달 후에 나올 수익 보고서에도 영향을 미칠 것입니다. 그때가 되면 2차적인 영향이 1차적인 수익 손실로 이어질 것입니다.

감시해야 할 방화벽:만약 휴전이 지속되고 호르무즈 항구가 다시 열린다면(시장의 예상 가능성: 9월 30일 이전에는 3%, 연말 전에는 28%), 에너지 비용은 급격히 하락할 것이며, 화학 기업들은 누가 예상하는 것보다 더 빠르게 수익을 회복할 것입니다. 하지만 위험한 점은, 갈등이 심화될 때 투자자들이 하락세를 과대평가하고, 외교적 해결이 이루어질 때는 반대로 낮게 평가한다는 것입니다.

이러한 사건 중 하나가 발생할 때까지는 체인은 멈추지 않습니다. 그때까지는 “재료가 부족하다”는 것이 단순한 보도 내용일 뿐, 결론이 아닙니다.