마벨 테크놀로지의 실적: 수치는 우수했으며, 기대도 더 높았습니다.

마버엘 테크놀로지(MRVVL)는 2분기 실적 보고 이후 큰 압박을 받고 있습니다. 주가는 약 248달러에서 220달러 수준으로 하락했는데, 겉보기에는 또다시 좋은 성적을 거둔 것처럼 보였습니다. 하지만 실제 상황과 주가 반응 사이의 괴리는 중요합니다. 마버엘은 월스트리트의 예상치를 초과했으며, 다년간의 매출 전망도 긍정적이었습니다. 문제는 AI 분야에서의 성과가 나빠진 것이 아니라, 기대치와의 불일치였습니다. 보고 전까지 주가는 2026년에 180% 이상 상승했습니다. 또한 마버엘이 구글과의 관계를 확장하고, NVIDIA의 혁신적인 AI 전략도 주가를 크게 끌어올렸습니다.

또 다른 ‘Record Quarter’이지만, 그저 조금의 음악만 들립니다.

마벨은 2분기 재정 수익을 보고했습니다.27.39억 달러, 위로연간 37%, 순서적으로는 13%2.71억 달러에서 2.72억 달러 사이의 합의와 비교했을 때, 조정된 EPS는$0.94로, 예상된 $0.92–$0.93보다 높음한편, GAAP EPS는 0.33달러였습니다. GAAP 총마진은 53.1%였으며, 조정된 총마진은 58.9%에 달했는데, 이는 예상치와 거의 일치했습니다.

그것들은 매우 강력한 수치이지만, 이는 주식 가격 하락을 설명하는 데 도움이 됩니다. 매출은 시장 전망보다 약 1% 낮았지만, EPS는 예상치를 약 1~2센트 정도 초과했으며, 총 마진도 비슷한 수준이었습니다. 대부분의 기업에 있어서 이러한 요소들과 향후 전망까지 고려하면, 매우 좋은 분기라고 할 수 있습니다. 올해 거의 3배나 상승한 주식에 대해서는 투자자들은 더 큰 성과를 기대하고 있었습니다.

UBS는 이 문제를 잘 다루었으며, 그 발표를 다음과 같이 설명했습니다.“소박한 박동/증가”투자자들은 아마도 이를 단순한 분기 성과로 보고했을 것입니다. 구매 측의 전망이 공개된 예상치보다 상당히 높아졌기 때문입니다. 반도체 업계 전반의 긍정적인 분위기와 구글과의 계약에 대한 기대감으로 인해 마벨이 보고하기 전부터 이미 예상치가 상승했던 것입니다.

데이터 센터는 여전히 핵심적인 역할을 하고 있다.

그럼에도 불구하고, 기반이 되는 AI의 전망은 매우 긍정적입니다.

데이터 센터 수익이 증가했습니다.22.72억 달러증가시키기연간 46%, 순차적으로는 18% 증가그리고 전체 수익의 거의 5분의 4를 차지했습니다. 통신 및 기타 분야는 약…568백만 달러연간 10% 증가하지만, 순서대로는 약 3% 감소합니다.

더 중요한 것은, 데이터 센터의 경쟁력이 단일 제품에 의존하는 것이 아니라 다양한 분야에서 확보된다는 점입니다. 관리자들은 인터커넥트, 네트워킹, 맞춤형 XPU 제품 분야에서의 성장 동력을 강조했습니다. 광학적 연결도 강력한 수요 덕분에 계속해서 좋은 성과를 거두고 있습니다.800G 및 1.6T 솔루션반면, 규모 확대 관련 기술은 한 분기 전에 관리자들이 예상했던 것보다 훨씬 빠르게 발전하고 있습니다. 맞춤형 실리콘 제품도 2027 회계연도 후반에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

그것이 바로 가장 중요한 핵심적인 결론입니다. 마벨은 단순히 맞춤형 칩을 생산하는 회사가 아니라, AI 인프라 구축에 필요한 다양한 제품들을 공급하는 회사로 변모하고 있습니다.

지침이 다시 더 높아집니다.

미래 전망은 주요 분기 실적보다 더 낙관적이었다.

재정적인 3분기에는 마벨은 수익이3.15십억 달러, ±5%의 오차 포함3억 30만~3억 40만 달러 수준의 합의를 크게 상회하는 수준입니다. 조정된 EPS는 그 범위 내에 있을 것으로 예상됩니다.$1.05와 $1.151.10달러의 중간값을 1.07–1.08달러에 해당하는 가격대 위에 배치합니다. GAAP 기준으로는 총이익률은 52.9%에서 53.9% 사이가 될 것으로 예상됩니다.

경영진은 장기적인 전망도 크게 개선시켰습니다. 2027년 회계연도의 수익은 현재 약…에 도달할 것으로 예상됩니다.120억 달러, 약 45%의 성장률을 나타냅니다.이는 이전 예상치인 약 115억 달러에 비해 낮은 수준입니다. 2028년도의 수익은 약…180억 달러, 약 50% 증가이전의 16.5억 달러 예상치와 비교했을 때, 데이터 센터 수익은 올해 약 60% 증가할 것으로 예상되며, 2028회계년도에는 60% 이상 증가할 것으로 보입니다.

운영 이점도 그 성장과 함께 개선될 것입니다. 경영진은 조정된 운영 이익률이 장기적으로 향상될 것으로 기대합니다.재정적 Q4 기간 동안 38%-40%의 목표 범위그러나 2027 회계연도의 운영 비용은 이제 2.45억 달러에서 2.55억 달러로 예상됩니다.

구글: 큰 기회이지만, 투자자들은 더 많은 것을 원함

확장된 구글과의 관계는 아마도 가장 큰 실망감의 원인이었을 것입니다. 부정적인 결과가 나온 것 때문이 아니라, 경영진이 그 효과를 정량화하지 않은 탓에 그렇습니다.

이 협약에 따라 구글은 약 5,900만 주의 마버엘 주식을 인수할 수 있을 것으로 보입니다. 여기에는 AI 프로세서뿐만 아니라 저장 장치, NIC, 메모리 인터페이스 컨트롤러, 근접 메모리 컴퓨팅도 포함됩니다. 경영진은 이 전체적인 기회를 “혁명적”이라고 평가했지만, 더 자세한 논의는 나중에 진행하기로 했습니다.10월 6일 분석가의 날.

니드햄은, 해당 협정과 관련된 모든 목표가 달성된다면, 그 관계는 매우 중요할 수 있다고 지적했습니다.6년 동안 1200억 달러의 수익을 얻었습니다.하지만, 2028년 재정연도까지 예상되는 구글 관련 수익의 대부분은 이미 마벨의 현재 맞춤형 실리콘 제품 사업에 포함되어 있습니다. 더 큰 기여도는 2029년 및 그 이후에 나타날 것입니다.

그 구분은 중요합니다. 투자자들은 구글의 발표로 인해 단기 예상치가 즉각적으로 상승할 것이라고 기대하며 수익을 기대했습니다. 하지만 경영진은 이 기회가 매우 크다고 말했지만, 투자자들은 10월까지 기다려야 더 자세한 정보를 얻을 수 있을 것입니다.

분석가들은 여전히 강력한 랠리 전망을 유지하고 있습니다.

흥미롭게도, 실적 발표 후 분석가들의 반응은 주식 시장의 반응보다 훨씬 긍정적이었습니다.

네드햄은 구매 의견을 유지했으며 목표 가격을 상향 조정했다.270달러에서 300달러2028년에 더 빠른 성장이 있을 것이며, 맞춤형 실리콘의 비중도 증가하고, 광학 분야의 규모 확대도 가속화될 것입니다.

스티펠은 ‘Buy’와 관련된 내용을 다시 강조했다.$350 목표넓은 규모의 데이터 센터 성장을 강조하며, 2027년과 2028년의 수익 예상치를 각각 약 120억 달러와 180억 달러로 상향 조정했습니다. 워폴 리서치는 목표를 더욱 높였습니다.$250에서 $280UBS는 추정치를 높였으며, ‘구매’ 태그를 유지했습니다.$310 목표RBC은 “Outperform”이라는 표현을 다시 강조했습니다.$360 목표고품질 가치 평가는 45% 이상의 수익 성장, 광학 분야에서의 리더십, 그리고 맞춤형 XPU 생산 라인이라는 요소들에 의해 여전히 정당화된다고 주장한다.

그 노트들 사이에서 공통된 주제는 다음과 같습니다: 분석가들은 일반적으로…수익이 나고 나서 기본적인 상황이 더 강해졌습니다. 약해진 것은 아닙니다..

매각은 더욱 기대치의 재설정처럼 보인다.

그렇게 해서 논의는 다시 주식에로 돌아옵니다.

마벨은 성공적인 상승세를 보이며 수익을 기록했으며, 주가도 약간 상승했습니다.2026년에 184%이러한 상황에서, 적당한 성과와 강력한 지도력만으로는 투자자들을 만족시킬 만큼의 추가적인 수익을 가져오지 못했습니다.

약 248달러에서 220달러로의 하락으로 인해, 이 주식은 중요한 기술적 테스트점에 가까워졌습니다.20일간의 이동 평균그 지역을 유지하는 것은 유익할 것입니다. 왜냐하면 이는 실적 발표 이후의 하락이 주로 이익을 취하기 위한 행동일 뿐, 더 큰 기술적 악화의 시작이 아니라는 신호가 되기 때문입니다.

위험이 있습니다. 맞춤형 실리콘의 경우 수익률이 달라질 수 있으며, 전업 산업의 공급 제약도 문제가 됩니다. 마벨은 약…10억 달러 규모의 선불 결제 금액2027 회계연도 동안 공급을 확보하기 위해 노력할 것입니다. 하지만 이러한 문제들은 AI 성장 이론에 근본적인 타격을 주지 않습니다.

더 설득력 있는 해석은, 마벨이 매우 어려운 환경 속에서도 좋은 성과를 거둔다는 것입니다. 매출 성장이 가속화되고 있으며, 데이터 센터 수요도 여전히 매우 강력합니다. 2027년과 2028년의 예상치도 상당히 높아졌으며, 구글은 2029년부터 다시 큰 성장 동력을 얻을 수 있을 것입니다.

만약 와르시의 잭슨홀 연설 이후 기술이 안정화된다면, 마벨도 그를 방어할 수 있을 것이다.$220/20일 이동평균 범위이러한 매도세는 흥미로운 매수 기회를 만들어줍니다. 실적 보고서도 근본적인 문제를 해결하지는 못했습니다. 하지만 180% 이상의 상승 이후, 이 주식은 더 건강한 상황에 접어들고 있는 것 같습니다.기대치가 다시 설정되고 있으며, 실적 예상치는 계속 상승하고 있습니다.