마버엘의 1200억 달러 규모의 구글 계약은 실제 계약이 아니라, 보너스를 받는 조건에 불과합니다. 오늘 밤 무엇을 확인해야 할까요?

마벨의 구글 발표에서 가장 중요한 수치는 1200억 달러가 아니었습니다. 그건 5억 달러였죠.

오늘 밤에 재현할 수 있는 설정입니다. 8월 19일에 마벨은 시장에 자신이구글의 Tensor Processing Unit(TPU) 에코시스템과 맞춤형 칩 협력 관계를 확장했습니다.그리고 구글에 넘겼습니다.약 5억8,970만 마버엘 주식을 매수하기 위한 허가서 – 206.58달러의 행사 가격으로 약 122억 달러에 해당함그 영장은 한 번에 부여되는 것이 아닙니다. 점진적으로 부여됩니다.240개의 동일한 분할로 구성되며, 맞춤형 제품 판매 수익이 5억 달러가 될 때마다 하나의 분할이 발행됩니다.구글은 실제로 2033년까지 마벨로부터 제품을 구매할 예정입니다.

그렇게 하면 전체 이야기의 구조를 쉽게 설명할 수 있습니다.1200억 달러는 한도일 뿐, 계약이 아니에요.‘예약 주문 흐름’으로 해석할 때, 소매업체는 일반적으로 손해를 입게 됩니다. 화면을 통해 확인해보면, 급증하는 주가 수치가 기사에서 보이는 것과는 다른 의미를 갖게 됩니다.

구글의 자리가 얼마나 가치 있는지

이 계약의 중요성은 실제로 큽니다. 그래서 이 계약은 충분한 가치를 지닙니다. 마벨은 이미 아마존의 트레인িয়움과 마이크로소프트의 마이아에 맞는 맞춤형 실리콘을 설계해왔습니다. 구글의 TPU도 한때 브로드컴의 영역이었습니다. 이 계약으로 인해 마벨은 AI 인핸싱 가속기, 저장 및 네트워크 인터페이스 컨트롤러, 메모리 인터페이스 컨트롤러, 근거리 메모리 컴퓨팅 분야에서 중요한 위치를 차지하게 되었습니다.

그것이 ‘Piper Sandler’라는 단어가 사용되는 이유가 되는 내용입니다.9월 10일, 오버웨이팅에서 보도가 시작되었으며, 목표 가치는 270달러였습니다. 그들은 1200억 달러 규모의 계약을 “변혁적”이라고 표현했습니다.피퍼는 마벨이 맞춤형 공유 기술에서 성공을 거두고, 광통신 분야의 다음 혁신을 이끌고 있다고 생각합니다.비GAAP 기준으로 EPS는 연평균 45%의 성장률로, 2030년까지 약 19달러에 도달할 예정입니다.18배의 배수를 나타내는 기준값입니다. 그 후에는 주가가 상승했고, 다른 회사들도 더 높은 가격에 거래되었습니다.키베인크는 400달러의 목표를 가지고 있고, 오펜하이머는 325달러, 니드햄은 300달러입니다..

베스팅 라인은 지갑입니다.

이제 남아 있는 것은 기록된 내용입니다. 이 발급증명서는 암호화폐 관련 용어로 표현된 것이며, 실제로는 수익과 관련된 것입니다. 분석가들이 가진 정보의 양이 얼마나 많든 상관없습니다. 각각의 단위는 구글이 실제로 지출하는 돈에 의해만 존재합니다.

그 테이블을 회사의 운영 규모 옆에 놓으면, 베팅 금액도 명확해집니다.마벨은 현재 회계연도에 약 120억 달러의 매출을 창출했으며, 다음 회계연도에는 약 180억 달러의 매출을 기대하고 있습니다.단독으로 데이터 센터만이 가장 빠른 엔진입니다.수익의 79%는 한 분기 동안 약 21억7천만 달러가 되었으며, 전년 동기 대비 46% 증가했습니다.따라서 전체 구글 보상 제도는 단일 고객으로부터 매년 150억 달러 규모의 새로운 맞춤형 칩 수익을 발생시키는 것을 의미합니다.2029 회계연도에는 피퍼가 TPU 장착 제품의 생산량이 실제로 시작될 것으로 예상합니다.그것이 성장하는 회사와, 자신의 절반 정도로만 성장하는 회사의 차이입니다.

두 가지 해석, 하나의 결정선

그것이 바로 관찰 결과입니다. 여기서는 판단을 제시하겠습니다. 두 가지 해석도 그대로 보존됩니다.

긍정적인 전망은 다음과 같습니다: 구글도 아마존과 마이크로소프트가 이미 하고 있는 것처럼 칩 공급을 분산시키고 있습니다. 마벨의 성공적인 맞춤형 칩 생산 능력과 광학 DSP 분야에서의 거의 독점적 지위를 고려할 때, 마벨은 신뢰할 수 있는 두 번째 공급업체가 됩니다. 투자자들이 부여한 권리 계약은 구글의 동기를 마벨의 보상 조건과 일치시키는 요소이며, 이는 특별한 장치가 아니라 단순한 관리 방식일 뿐입니다.

비관적인 전망입니다: 1200억 달러라는 수치는 그저 꿈같은 목표일 뿐입니다. 구글은 계속해서…2031년까지 브로드컴과의 별도의 장기 계약그리고 서류에는 두 공급업체 간의 주식 분배 방식에 대해 아무런 정보도 없습니다. 구글이 재조정을 할 경우, 주식이 일부만 분배될 수도 있고, 혹은 과장된 가격보다 적게 구입될 수도 있습니다. 그리고 여러분은 그 최대치에 해당하는 비용을 지불해야 합니다.1년 동안 200% 이상 성장했습니다.52주 고점 근처에서 거래되고 있으며, 추적 멀티플이 가장 넓습니다.피퍼의 270달러 목표가는, 현재 주식이 거래되는 가격대와 거의 일치합니다., 그리고칸토르는 엔비디아에 대한 평가에 대해 중립적인 입장을 유지함.

두 가지 수치를 구분하는 데이터는 매 분기마다 동일한 입력값입니다. 즉, 구글과 관련된 실제 맞춤형 실리콘 매출액이죠. 이는 공시나 실적 보고서를 통해 공개되는 정보입니다. 2029년 회계연도가 시작될 때 그 수치가 어떻게 변할지, 그리고 마벨이 그 수치를 유지할 수 있는지도 주목해야 합니다.비GAAP 운영 이익률 38%-40%를 4분기에 달성할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.. 그10월 6일 투자자 데이마벨이 장기적인 AI 모델을 제시하는 곳이 바로 첫 번째 실제 체크포인트입니다.

이 전략이 만료될 때

이것은 기한이 정해진 예측입니다. 진입이 이루어지기 전에 탈출이 명시되어 있습니다. Google-as-transformative 이론은 두 가지 조건 중 하나가 충족되면 작동을 멈춥니다. TPU-attach 수익이 2029년까지 보상 경로에 나타나지 않거나, 마진 목표치가 38–40%보다 낮아지는 경우입니다. 이미 마진 목표를 초과한 상황입니다.올해에 주가가 약 10% 하락했습니다.1200억 달러라는 수치를 실제로 받아들일 때는, 구글과 관련된 수익을 배당금 지급 일정과 비교해보며 다시 한 번 확인해야 합니다. 만약 해당 수익이 정말로 발생한다면, 그건 거대한 고객을 가진 성장주라고 할 수 있습니다. 하지만 그렇지 않다면, 1200억 달러라는 수치는 단지 헤드라인을 위한 수치에 불과하며, 실제로 거래할 수 있는 가치가 없는 것입니다.