두 개의 시장이 2027년의 가격을 결정하고 있어요. 단 한 곳만이 연준의 의견을 듣고 있죠.

두 개의 시장이 2027년의 가격을 결정하고 있습니다. 단 한 곳만이 연준의 의견을 듣고 있습니다.

내년에 무엇을 말하든 상관없지만, 주식 시장은 이미 2027년이 어떻게 될지 알려주고 있습니다. S&P 500는 역대 최고치에서 약 2% 하락했지만, Ainvest의 데이터에 따르면 지금까지 12% 상승했습니다. 여전히 50일 평균치를 초과하고 있으며, 월스트리트의 의견도 그렇습니다.내년에는 약 13.6%의 수익 성장률을 기대할 수 있습니다.이 수치는 약 20배로 증가했으며, 이는 10년 평균치보다 약간 높은 수준입니다. 이것이 바로 2027년까지의 상황입니다. 물론, 이러한 상황은 계속 유지될 수 있습니다. 강력한 추정치 덕분에, 해당 수치가 유지된다면 상황은 계속 유지될 것입니다.

하지만 시장은 2027년에 대한 정보를 우리에게 전달하려고 합니다. 하지만 그 정보는 S&P 지수를 통해서가 아닙니다. 오히려 연방준비제도의 예금 계좌, 재무부 채권의 가격, 그리고 다음 금리 결정에 관한 정보를 통해서 전달됩니다. 이러한 정보를 먼저 살펴보면, 주식 시장의 2027년 전망이 지난 2년간의 상황에 기반을 두고 있는 것이 아니라, 앞으로의 상황에 기반을 두고 있다는 것을 알 수 있습니다.

배관 공사부터 시작해 보죠. 은행들이 연방준비제도에 보유하고 있는 현금 자산은 8월 19일 마지막 주에 약 2.9조 달러에 달했습니다. 이는 금융 시스템의 유동성을 형성하는 핵심 요소입니다.1년 전보다 거의 3800억 달러나 줄어들었습니다.약 11%의 유출이 발생했습니다. 재무부의 일반계좌, 즉 정부가 중앙은행에 보유하는 계좌는 반대 방향으로 움직였습니다. 같은 기간 동안 약 4100억 달러가 증가하여 약 9360억 달러가 되었습니다. 이는 현금이 유통되지 않고 그대로 남아 있는 상태입니다. 지난 한 해 동안 시장을 상승시켜준 자금은 조용히 소진되었으며, 반면 지수는 역대 최고치로 상승했습니다. 이는 단지 임시적인 현상일 뿐, 확실한 증거는 아닙니다.

한편, 연방준비제도는 2027년까지의 목표를 달성하지 못하고 있습니다.9-3표 투표 결과, 지지율은 3.5%에서 3.75% 사이였습니다.7월 말에는 세 명의 반대하는 지역 은행장들이 금리 인상을 요구했습니다. 새로운 회장인 케빈 워시는 향후 정책을 예측하지 않고, 시장이 상황에 따라 판단하도록 했습니다. 6월의 전망에 따르면, 17명의 임원 중 9명은 올해 적어도 한 번의 금리 인상이 있을 것이라고 예상했습니다. 9월은 사실상 운에 달려 있는 시기입니다. 원유 관련 뉴스가 나올 때마다 그 확률도 변동합니다.보유할 확률은 약 55%입니다.7월 CPI 보고서 이후, J.P. 모건 웰스의 전략가들은 기본 예측을 25베이시스포인트 상승으로 조정했습니다. 반대 의견들, 점들, 그리고 선물 가격 등 모든 것은 같은 결과를 보여줍니다. 즉, 인플레이션 문제는 아직 해결되지 않았으며, 2027년도는 완화된 상황으로 시작되는 해가 아닙니다.

연준이 왜 어려운 상황에 처해 있는지 이해해야 하며, 2027년의 전망도 중요해진다. 주요 인플레이션율은 여전히 3.5%로, 5월의 4.2%에서 감소했지만, 이러한 개선은 원유 가격 하락에 기인한다. 원유는 다시 중요한 변수가 되고 있다. 호르무즈 해협을 둘러싼 분쟁으로 세계 공급의 상당 부분이 위험에 처하고 있어, 원유 가격은 120달러까지 오를 수 있다. 베팅 시장도 같은 경계심을 보이고 있다.연말에 ‘과열된’ 경제 상황이 발생할 가능성이 가장 높습니다.– 실업률이 낮고, 인플레이션도 여전히 3.5% 이상이다. 이는 순수한 ‘부드러운 안정화’ 상태가 아니다. 금융위원회가 금리를 낮추지 못하거나, 다시 인상해야 한다면, 주식 가격에 미치는 영향은 2027년까지 지속될 것이다.

이제 2027년을 결정하는 시장의 요소는 바로 재무부 채권 곡선의 장기 부분입니다.10년 수익률은 4.6% 근처에 머물고 있습니다.그리고…30년 만에 2007년 이후 최고 수준에 도달했다.10분/2초의 스프레드는 다시 약 50 기준점 수준으로 돌아왔습니다.

그리고 이것이 그 곡선이 실제로 의미하는 바입니다. 2024년 말 이후 처음으로 다시 급격한 상승세가 나타나고 있습니다. 이는 기록상 가장 긴 인버전 기간인 거의 27개월 동안 단기 금리가 장기 금리보다 높았던 상황이었지만, 이번에는 경기 침체로 인한 구조적인 상승이 아니라, 투자자들이 수십 년에 걸친 자산을 보유함으로써 더 많은 수익을 얻고 싶어서 발생한 상승입니다. 장기 금리의 상승은 투자자들이 수십 년에 걸친 자산을 보유함으로써 더 많은 수익을 얻고자 하기 때문입니다.향후 10년 동안 연방 정부의 재정적자가 4.1조 달러 증가할 것으로 예상됩니다.그리고 그 자금을 조달하기 위해 필요한 모든 재무부 발행물들도 있습니다. 채권 시장은 2027년에 더 높은 자본 비용과 지속적인 인플레이션 압력이 있을 것으로 예상하고 있습니다. 반면, 주식 시장은 그와는 반대의 상황으로 가격이 형성되고 있습니다.

이제는 인덱스가 결코 자발적으로 제공하지 않을 메시지에 대해 이야기해보겠습니다. 약 20배의 순이익을 가진 여러 기업들의 평균값은 무게중심화된 값입니다. 그리고 그 평균값이 가장 큰 역할을 합니다. 자세한 분석 결과에 따르면, AI와 관련된 몇몇 주요 기업들이 그 중에 포함됩니다.약 35배의 후행 수익을 기준으로나머지 지수들은 21배 정도의 수준에 머물러 있습니다. 주식 시장의 2027년 전망은 그러한 선도주들이 다시 상승하는 데 달려 있습니다. 미래를 위해 지금 투자해야 하며, 미래는 예정된 시간에 도래해야 합니다. 돈들은 거래 범위를 확대하려고 노력하고 있으며, S&P 500의 동일 가중치 지수는 올해 약 120억 달러의 순 창출량을 보였습니다. 하지만 지수의 나머지 부분으로의 전환은 5%의 장기적인 위험과 금융당국의 완화 조치가 없다면 성공하지 못할 것입니다. 표면적으로는 침착해 보이지만, 암시적 변동성은 13%에 가까워서, 개장 이자는 풋옵션으로 집중되어 있습니다. 각 콜 옵션에 비해 거의 2.5개의 풋옵션이 있습니다. 겉보기에는 침착해 보이지만, 실제로는 큰 자본들이 2027년 전망에 문제가 있다고 의심하고 있습니다.

유동성과 곡선에 대한 내 이해를 바탕으로 볼 때, 2027년에 대한 메시지는 쉽게 이해할 수 있습니다. 만약 연방준비제도가 9월에 금리를 인상하고, 장기적인 시장 상황이 계속 상승한다면, 13.6%의 성장률에 대한 20배의 비율은 비싼 가격으로 보일 것입니다. 지수는 그 중에서 가장 큰 8개 기업들이 버티는 한 동안만 유지될 것이며, 보호 효과는 이미 헤지되고 있다는 신호입니다. 반대로 연방준비제도가 금리를 유지하고 에너지 시장이 안정된다면, 상황은 더욱 악화될 것이고, 내년의 예측도 불확실해질 것입니다. 하지만 정책이 여전히 제한적이고 재무부가 유동성을 고갈시키는 상황에서 1년 동안 20배의 비용을 지불해야 합니다. 어쨌든, 2027년에 대한 결정은 채권 시장에 맡겨야 합니다. 채권 시장이 그 시점의 상황을 예측하고 있고, 주식 시장은 지난 두 해를 예측하고 있습니다. 그리고 그 두 가지가 일치하지 않는다면, 그것은 결국 재무제표에 의해 결정됩니다.

여기에 표현된 의견과 견해는 제 개인적인 것이며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.