두 개의 시장, 한 가지 연준 결정: CME와 예측 간의 차이를 암호화폐 동향 지표로 해석하기

두 사이트는 9월 16일의 연준 회의에 대한 가격을 거의 동일하게 제시하고 있지만, 그 차이는 약 20포인트나 됩니다. CME FedWatch라는 확률 계산 도구는 연준 자금 시장 선물 거래소에서 실제로 헤지 거래를 하는 기관 투자자들의 데이터를 바탕으로 계산된 결과로, 0.25퍼센트의 금리 인상 가능성이 약 62%라고 나타났습니다.주가 끝날 때소매형 예측 시장인 폴리마켓도 같은 25베이스포인트의 상승을 보였습니다.약 79~81% 정도입니다.같은 질문이지만, 정확히는 다른 답변입니다. 만약 당신이 비트코인이나 이더리움을 가지고 결정을 내린다면, 수요일 전까지 그 격차가 어떻게 좁혀지는지가 어떤 기사보다 더 중요합니다. 왜냐하면 그건 시장이 암호화폐 가격을 상승시키려고 하는지 아닌지를 알려주기 때문입니다.

당신이 보았던 이 버전에서는 예측 시장들이 “쿨 콘트리어니안”으로서 50% 근처에 있었습니다. 반면, 공격적인 연준의 발표는 78%였죠. 실시간 정보를 확인해보세요. 그런 정보는 없거든요. 매우 특이한 상황입니다. 소매 시장도 마찬가지입니다.앞으로제도적 측면에서는, 선물 시장보다 금리 인상에 대한 신뢰가 더 높습니다. 따라서 “어느 시장이 조정 중인가”라는 것은 철학적인 수수께끼가 아닙니다. 그것은 투기적인 요소가 사라지는지, 아니면 확인된 사실이 형성되는지의 차이입니다. 그리고 이는 미래의 금리에 대한 옵션적 가치를 가진 자산들에게 직접적인 영향을 미칩니다.

두 대의 기계, 두 가지 종류의 규칙적인 돈

FedWatch는 시장이 아닙니다. 이는 Fed 자금 선물의 가격을 분석하여 그 가격을 확률로 변환하는 모델입니다. 이러한 선물을 거래하는 사람들은 올바른 판단을 내릴 수 있는 이유가 있습니다. 그들의 위험은 실제로 존재하며, 그들의 포지션은 헤지나 캐리로 구성됩니다. 잘못된 예측은 직접적으로 돈을 잃게 만듭니다. 예측 시장인 Polymarket, Kalshi, Robinhood와 같은 곳에서는 센티 단위로 가격이 책정된 바이너리 계약이 있습니다. Polymarket에서 캐리를 하는 사람은 거의 없습니다. 참여자들은 투기만 하고 있으며, 그 중 많은 사람들은 소액의 계좌를 가지고 있습니다. 주문簿도 너무 얇아서 몇몇 큰 투자자들만이 가격을 조정할 수 있습니다.

그러한 불균형이 바로 두 가지 사이의 차이가 정보를 나타내는 지표가 아니라, 단지 혼란을 나타내는 지표라는 이유입니다. 예측 시장의 사회적 가치는 더 잘 알고 있는 사람이 그 정보를 공개할 때 보상받는 것에서 비롯됩니다. 하지만 얇은 책의 경우는 먼저 행동하는 사람에게 보상이 주어집니다. 따라서 이 간극에 대한 기본적인 해석은 “시장이 결정되지 않았다”는 것이 아니라, “제도적 규칙이 가장 적은 곳이 혼란에 처한 곳이다”는 것입니다. 물론 움직임의 양이 다른 것을 나타낼 경우는 예외입니다.

그 간격이 이미 움직였고, 이쪽으로 기울어졌어요.

8월 28일에 케빈 워시 연준 의장이 잭슨홀에서 한 연설 이후 두 시장의 가격이 급격히 변동했습니다. 그로 인해 9월의 수익률은 약 34%에서 57%로 상승했습니다.1일 안에 FedWatch를 확인할 수 있습니다.하지만 소매용 책의 가격은 그보다 훨씬 전부터 상승해 있었습니다. 폴리마켓은 9월에 그 가격을 인상시켰습니다.8월 25일까지 약 3,700만 달러의 거래량 중 53%가 완료됨.이전 주에 28.5%에서 계속 상승했다. 결정주가 되면서 FedWatch는 인상 가능성이 62% 정도로 나타났고, 감소 가능성은 거의 없었다. 반면 Polymarket는 인상 가능성이 79–81%로 나타났으며, Robinhood의 소매 시장도 마찬가지였다.75%였어요..

보유자에게 중요한 점은, 그 간격이 이미 대부분 줄어들었다는 것입니다. 하지만 그 간격이 줄어든 이유는 소매 시장의 성과가 더욱 좋아졌기 때문이며, 연방준비제도의 추적이 따라잡았기 때문이 아닙니다. 특히, 칼시의 경우는 기관투자자의 견해와 거의 일치하는 수준입니다.59%는 하이킹을 위한 것입니다.그 확산입니다.안에소매 단계 자체가 중요한 단서입니다. 더 투기적이고 규제가 약한 곳은 예외적인 경우이며, 선물형 청산소를 갖춘 곳은 전문가들이 더 많이 참여하는 곳입니다.

검증 지표: 거래량, 그 다음으로 수익률, 그리고 ETF 흐름

이곳에서 예측 시장의 거래량은 단순한 수치가 아니라 실제 도구로서의 역할을 합니다. 적은 거래량에서의 가격 변동은 아무것도 의미하지 않습니다. 반면, 증가하는 거래량에서의 동일한 가격 변동은 무언가를 의미합니다. 그러므로 숫자만을 믿는 것이 아니라, 각각의 추세에 대해 이 테스트를 적용해야 합니다. 만약 폴리마켓이 적은 거래량으로 인해 FedWatch의 62–65% 수준으로 떨어진다면, 그것은 거물이 포지션을 청산하는 것일 뿐이며, 시장이 진정으로 안정된다는 증거가 아닙니다. 그렇다면 그저 소음으로 간주해야 합니다. 반대로, FedWatch가 유지되는 동안 실제로 증가하는 거래량으로 인해 폴리마켓이 하락한다면, 그것은 거품이 꺼지는 현상이며, 정직한 분석가의 의견은 10개 중 6개에 가깝습니다. 위쪽 방향으로의 테스트도 중요합니다. FedWatch가 80% 수준으로 가는 것은, 실제 선물 매수에 의해 이루어진 경우에만 신뢰할 수 있습니다.

그 다음으로 두 가지 제도적 신호를 비교해보세요. 10년물 재무부 채권의 수익률입니다.4.97% 근처에 위치함핵심 CPI 지수가 개선된 후, 2023년 고점에 가까운 수준입니다.예상보다 더 뜨거웠어요.그것이 바로 전환 메커니즘입니다. 실제 금리가 높아질수록 비트코인과 이더리움 같은 장기적 투자 자산들은 손실을 입게 됩니다. 반면, ETF는 이미 급격한 변화를 받아들인 시장처럼 행동하지 않았습니다. 실물 비트코인 ETF는…9월 4일까지의 3주 동안 38억 달러가 지출되었습니다.올해 가장 강력한 3주간의 기간으로, 포함됩니다.9월 3일에는 단일 날에 7억 3100만 달러가 발생했습니다.— 그런 다음 적당한 수준으로 바뀌었다.9월 8일에 4,660만 달러가 유출되었습니다.다시 말해, 최악의 상황을 대비한 계획을 세운 사람이 계속해서 가격을 조정해 나가는 것입니다. 그러나 그건 최악의 상황을 대비한 계획과는 전혀 다른 모습입니다.

결론: 종가의 방향을 거래해야지 수치를 그대로 따르면 안 됩니다.

세 가지 상황을 종합해보면, 재배치는 수렴 방향에 따라 이루어진다. 세 가지 경우가 있고, 그 이상은 없다. 만약 FedWatch의 실제 선물 가격이 80%에 도달한다면, ETF의 흐름은 의미 있는 음수로 변할 것이다. 10년물 금리는 5%를 넘으면, 그건 확인된 사실일 뿐이며, 가격 결정이 아니라는 뜻이다. 이는 보유자에게 매우 위험한 상황이다. 비트코인은 연간으로 약 7% 하락했지만, 지난 60일 동안은 약 19% 상승했다. 따라서 예상치 못한 상황이 발생할 가능성도 있다. 이런 경우에는 헤지나 조정이 필요하다.

만약 예측 시장의 비율이 62–65%로 회귀하고, ETF 흐름은 여전히 긍정적이며, 수익률도 높은 수준을 유지한다면, 그 추가적인 강경한 태도는 과장된 것입니다. 실제 확률은 10개 중 6개에 가깝고, 손실은 이미 가격에 반영되어 있습니다. 최근의 추세를 보면, 기관들이 이 상황을 이용해 매수하는 경향이 있으므로, 그냥 피하지는 않는 것이 좋습니다. 만약 두 지표가 70% 근처에서 평형 상태가 된다면, 각각의 경우에도 보유하는 것이 적절합니다. 중간값은 불확실한 상황을 의미하기 때문입니다.

주목해야 할 한 가지 조건이 있습니다. 그 조건이 성립하지 않는다면, 이 지표를 신뢰하는 것을 중단해야 합니다. 이 방법은 오직 두 기관이 동일한 데이터를 어떻게 해석할지에 대해 의견이 다르고, 사건이 진행될수록 서로 합쳐지는 경우에만 작동합니다. 하지만 외부 충격이 발생하면 이 방법은 무용지물이 됩니다. 예를 들어, 유동성이나 레버리지 문제, 스테이블코인이나 재무부의 조치, 혹은 긴급 회의나 정보 누출과 같은 상황에서 말입니다. 간단히 말해, 만약 비트코인과 이더리움의 가격이 급격히 변동하는데 CME와 예측치의 차이가 변하지 않는다면, 그 차이는 더 이상 필요한 척도가 되지 않습니다. 그러므로 이 지표를 감정 지표로 사용하는 것을 중단하고, 다른 문제가 있는지 확인해야 합니다.