시장은 질문을 하는 것을 멈췄다.

가장 지루한 시장 데이터를 예로 들자면, 한 주식의 가격이 30.54달러까지 오른 후 그만 멈춥니다. 하락도 없고, 갭도 없으며, 시스템이 처리하는 동안에는 아무런 변화도 없습니다. 공지사항에는 “추가 정보가 필요합니다”라는 이유가 적혀 있고, 그 순간부터 그 주식은 다시 거래되지 않습니다. 시장의 다른 회사들이 질문에 답변하기 전까지는 말입니다. 그 주식을 소유한 사람들은 “30.54달러로 거래되는 주식을 소유하고 있다”에서 “현재 마지막 거래된 가격으로 평가된 주식이며, 더 이상 거래될 수 없다”가 되는 것입니다.

그게 바로 이상한 점입니다. 거래소가 발행 회사에게 질문을 하려고 하기 때문에 시장이 멈춥니다. 그리고 답변이 도착하고 처리될 때까지는 시장은 다시 시작될 수 없습니다.

중단은 분류 체계가 존재하며, 그 분류 체계를 통해 현재 시장에 어떤 종류의 장치들이 작동하고 있는지 알 수 있습니다. 뉴스가 전달되는 중간에 발생하는 중단도 있고, 뉴스를 배포하는 과정에서 발생하는 중단도 있습니다.테이프는 T1과 T2라는 코드를 사용합니다.즉, 회사가 말할 것이 있고, 시장도 그 말을 듣을 기회를 얻는 곳입니다. 기계적인 변동성의 휴지기나 제한 수준에 따른 장치들도 있데, 이런 것들은 순수한 수학적 원리에 따라 작동합니다.참고 인쇄물에서 10%의 이동5분 단위로 측정되는데, 그 과정에서 아무런 사람도 관여하지 않습니다. 또한, 일반적인 교환 중단 시간은 한 시간 이하입니다.

흥미로운 점은 “추가 정보 요청”이라는 단계입니다. 이는 Nasdaq의 코드에서 T12로 표시됩니다. 여기서 거래소는 가격 파악 시스템이 제대로 작동하지 않는다고 판단하여, 그 시스템이 스스로 고쳐질 때까지 기다리는 대신 다른 방식으로 가격을 파악하려고 합니다. 즉, 회사에 직접 질문을 하는 것입니다.정보가 제공되고 검토될 때까지 거래는 재개될 수 없습니다.정중한 해석으로는 “우리에게 질문이 있습니다”라고 할 수 있습니다. 단순한 해석으로는, 이 메시지가 더 이상 유용하지 않다는 것을 의미하며, 다시 유용하게 만들 수 있는 사람은 오직 발신자뿐입니다.

이곳은 거래가 공개되는 경계선입니다. 가격은 모든 사람이 알고 있는 정보의 실시간 집합체여야 합니다. 그러나 거래소는 누군가가 다른 사람들이 모르는 정보를 이용하고 있을 가능성을 의심할 때, 그 정보를 공개하는 방식을 중단시키고 비공개적인 절차로 대체합니다. 거래소가 질문을 하고, 회사가 답변을 하며, 거래소가 그 답변이 충분한지 결정합니다. 한편, 시장은 이상한 규칙을 따릅니다. 중단된 상황에서는 미국의 모든 거래소가 이를 지켜봅니다.브로커들은 가격 정보를 공개하는 것이 금지됩니다.또는 주식에 대한 관심의 신호도 없습니다. 30.54달러에 대한 정지 주문은 그냥 그대로 남아 있습니다. 움직일 기미가 없는 기초 자산을 가진 옵션 시장에서는 아무런 기반도 없습니다. 팔고 싶은 사람은 팔 수 없고, 마지막 발표가 잘못되었다고 의심하는 사람도 그걸 증명할 수 없습니다. 이 시스템에서 유일하게 변동적인 요소는 회사의 서류와 거래소 직원들의 기분뿐입니다.

최근의 사례들은 이론보다 더 웃긴 것 같아요. 5월에…나스닥, TJGC 그룹 리미티드의 거래 중단“T12 – 추가 정보 요청”이라는 코드 아래에 있는 내용은, 회사의 최근 거래 활동과 4월 16일에 마감된 상장된 주식에 관한 것입니다. 가격과 거래량의 급등은 4월 15일경부터 시작되었으며, 바로 그때 공개된 정보가 있었습니다. 회사는 이런 움직임이 공개된 정보를 반영하는 것이며, 알려지지 않은 어떠한 새로운 소식도 없다고 말했습니다. 배경에는 1대3의 역전 분할이 있었는데, 이는 나스닥의 최소 입찰가보다 높은 가격으로 주식을 매각하기 위한 조치였습니다. 따라서 “추가 정보 요청”이라는 코드는 모든 행정적 및 중립적인 내용을 나타냅니다. 즉, 설명이 필요한 상황에서, 재무 관리가 이미 세심하게 관리되고 있는 회사의 주식입니다. 대화에 참여하지 않는 사람들은 어떤 질문이 있었는지, 혹은 답변이 무엇인지 전혀 알 수 없었습니다. 시장은 5월 15일부터 6월 3일까지 계속 유지되었으며, 오전 10시 이후에야 주식이 다시 거래되기 시작했는데, 마치 아무 일도 일어나지 않은 것처럼 보였습니다.

이 모든 것의 뒤에는 일종의 ‘급상승 체계’가 존재합니다. 이 체계를 통해 누가 문제를 심각한 것으로 여기는지 알 수 있습니다. 거래 중단은 회사가 질문에 답하는 방식이고, SEC의 제재는 결정적인 판결입니다. SEC는 자체적으로 그러한 조치를 취할 수 있습니다.어떤 주식의 거래를 최대 10일 동안 중단시키는 것.공공의 이익이 요구될 때 그러합니다. 10월에요.나스닥, 스마트 디지털 그룹 리미티드의 거래 중단SEC가 주식의 거래를 2주 동안 중단시킨 후에 추가적인 정보가 필요합니다. 마지막 판매 가격은 1.85달러였습니다. 같은 이유로, 상황이 더 심각해졌습니다. 거래소는 더 많은 정보를 원합니다. 위원회는 이미 무언가 문제가 있다고 의심하고 있습니다.

어쨌든, 실제로 새로운 부분은 다음과 같습니다: 시장이 더 이상 폐쇄된 상태가 되지 않기 때문에 산업계는 거래 규칙을 재정립하고 있습니다. 올해 8월 10일에 나스닥 거래소는 이러한 규칙을 실시에 들어갔습니다.조율된 일련의 개정 사항들이 공지문은 다른 자율규제 기관들과 함께 만들어진 것으로, 규제나 운영상의 문제가 발생했을 때 거래를 중단하거나 재개하기 위한 공통된 기준을 제시합니다. 이 규정들은 어떤 기관이 규제적 중단을 선언할 권한이 있는지, 어떤 경우에 중단을 요청할 수 있는지, 그리고 시장이 중단되었을 때 다른 거래소들이 어떤 책임을 지는지를 명확히 합니다. 운영상의 중단은 해당 거래소 자체의 문제이며, 다른 누구의 책임도 아닙니다.

그리고 23시간 거래 시간도 있습니다. 나스닥은 저녁 9시부터 아침 4시까지 새로운 거래 시간을 발표했습니다.12월 6일부터 시작됩니다.하루에 23시간, 주에 5일 동안 거래를 하는 것에 한 걸음 더 나아가는 것입니다. 이전에는 밤중에 교환 및 시장 참여자들이 당일의 기업 활동을 반영하기 위해 주문과 가격, 시스템을 조정하는 시간이 있었지만, 이제는 한 시간으로 줄어듭니다. 따라서 교환 시장에서는 휴식 시간을 정해진 유지보수 시간으로 바꾸고 있습니다. 새로운 체계 하에서, 기업의 행동들 – 상표 변경, CUSIP 변경, 대규모 주식 배당금, 주식 분할, De-SPAC 처리, 분사, 증권 유형 변경, 합병 등 –이 발생하면 반드시 규제 기관의 허가가 필요하며, 거래는 오전 8시에 다시 시작됩니다.“헐 크로스”일반적인 오픈 경매 전에 추가로 경매가 진행되는 것입니다. 이를 통해 시장 참여자들은 실제 오픈 경매가 시작되기 전의 조용한 시간에 주문이 잘 작동하는지 확인할 수 있습니다.

이것은 오래된 기계를 개조하여, 거의 항상 열려야 하는 시장에 맞게 바꾼 것입니다. 과거에는 ‘멈추다’는 것이 “무언가 잘못됐다”는 의미였습니다. 하지만 이제는 ‘멈추다’는 것이 “정리할 일이 있으니 멈춰야 한다”는 의미입니다. 그리고 그 일들은 일정표에 적혀 있습니다.

기본적인 점은, 두 가지 종류의 중단이 있다는 것입니다. 이 두 가지 중단 방식은 서로 다른 목적을 가지고 있습니다. 기계적인 정지는 연기 감지기와 같습니다. 이는 규칙에 따라 가격을 조절하는 방식이며, 인간의 개입은 필요하지 않습니다. 반면, “추가 정보가 요청된” 경우는 실제로 인간이 관여하는 경우입니다. 즉, 거래소 직원이 테이프가 더 이상 정보를 전달할 수 없다고 판단하여, 발행자가 우리 모두가 다시 접근할 수 있기 전에 사적으로 설명해야 한다고 결정하는 것입니다.

투자에 관한 교훈은, 기계가 멈춰 있을 때 위험이 어디에 있는지에 관한 것입니다. “추가 정보 요청” 상태에서는 거래소가 스위치를 관리하고 회사가 답변을 제공하며, 다른 사람들은 거래할 수 없고 확인할 수도 없는 가격으로 주식을 보유합니다. 만약 당신이 그 주식을 소유하고 있다면, 당신의 포트폴리오는 발행자의 공개 일정에 의해 제한됩니다. 만약 그 주식을 소유하고 싶다면, 당신이 본 가격은 시장의 최종 추측일 뿐, 실제 정보는 아닙니다. 분류 방식이 모든 것을 결정합니다. 기계적인 정지는 불편한 상황이며, 기업의 행동 중단은 일정된 사건입니다. 그리고 자유로운 분류 방식은, 시장이 모두 기계화되었음에도 불구하고, 실제 정보는 여전히 중요하다는 것을 상기시켜줍니다.