메이시스: 회사가 회복될 가능성은 있지만, 성장은 고급 브랜드 부문에 집중되어 있습니다.

금요일 오후에 소비자주식들의 가치가 상승하고 있으며, 메이시스도 그 중에서 선두주입니다. 전날 분기 실적이 기대를 밑돌았기 때문에 약 4% 상승했습니다. 겉보기에는 저가주의 반등이라고 할 수 있습니다. 좋은 소식이고, 평가비율도 낮으며, 주식의 가치도 상승합니다. 하지만 이러한 반등은 실제로 일어나는 현상이지만, 너무 과장된 것도 있습니다. 가장 중요한 부분은 여전히 반복될 수 있는지 증명해야 합니다.

이 조치의 근거가 되는 수치들은 정말 훌륭합니다.비교 가능한 매출은 2분기에 2.7% 증가했으며, 분석가들의 예상치는 약 1%였습니다.또한 경영진은 올해 두 번째로 전체 연도 실적 예측을 상향 조정했으며, 조정된 순이익 예상치는 주당 2.15~2.35달러로, 이전의 2.00~2.20달러에서 증가했습니다. 순이익은 거의 두 배로 증가하여 1억6,900만 달러에 달했습니다. 토니 스프링 CEO는 회사 전체적으로 6분기 연속으로 예상보다 좋은 성과를 기록했다고 말했습니다. 이러한 성과는 “쓸모없는 부서”를 “성장 가능성이 있는 부서”로 바꾸는 결과를 가져옵니다.

평균은 분열을 숨긴다.

2.7%의 비율은 회의론자들이 시작하는 지점입니다. 왜냐하면 평균치가 많은 영향을 미치기 때문입니다.고급 브랜드 매장인 블루밍데일스는 이 분기 동안 매출이 11.3% 증가했으며, 이는 역대 두 번째로 높은 성장률입니다. 또한 뷰티 체인인 블루메르쿠리도 6.2% 증가했습니다.‘메이시스’라는 브랜드의 이름도 마찬가지로, 사람들이 이 이름을 들었을 때 가장 먼저 떠오는 브랜드입니다. 이 브랜드는 1.1%만 성장했습니다.

그건 사치스러운 베팅일 뿐이지, 실질적인 회복은 아닙니다. 구매를 하는 사람들은 더 부유한 사람들이며, 그들은 고급 브랜드 제품에 돈을 쓰고 있습니다. 핵심 백화점은 아마존과 저가 경쟁업체들과의 경쟁에서 거의 성장하지 못하고 있습니다.“Bold New Chapter” 계획에 따라 100개 이상의 매장이 문을 닫았으며, 150개 매장으로 확대될 예정입니다.그리고 그 자금은 생존자들에게 재투자되는데, 이로 인해 상위층의 수가 증가하고 있습니다. 하지만 크게 줄어들지 않는 계획은 성장하는 기업과는 다릅니다.

일회성 돈은 보너스로 들어옵니다.

또한, 운영 이야기와는 별개로 다루어야 할 타이밍 문제도 있습니다.메이시스는 1억 1,600만 달러의 관세 환급금을 받았으며, 그 중 약 9,600만 달러가 올해 회사의 재정적 위기 상황 해결에 사용될 예정입니다.경영진도 인정했듯이, 주당 0.05달러에 달하는 조달된 자금 중 약간만이 그 환불 수익에서 비롯됩니다. 내년에는 그러한 수익이 다시 발생하지 않을 것입니다. 실제 성장률은 여전히 낮은 편이며, 연간 비교 매출은 1%에서 1.5% 정도에 불과합니다.

값이 싼 데에는 이유가 있어요.

그래서 그 주식의 가격이 그렇게 책정된 것입니다. 메이시스의 경우, 순이익에 비해 약 7배의 가치가 매겨집니다. EV/EBITDA는 낮은 단일 숫자이며, 배당금도 22년 이상 지속되고 있습니다. 이는 매우 저렴한 가격으로 보입니다. 하지만 이러한 높은 가치는 시장이 구조적으로 감소하는 소매업체를 평가하기 때문이며, 월스트리트가 성장 기회를 놓쳤기 때문은 아닙니다. 다른 기업들을 보면, 더 큰 어려움을 겪고 있는 콜스도 순이익에 비해 약 7배의 가치를 가지고 있습니다. 반면, 할인점인 TJX는 약 23배의 가치를 가지고 있습니다. 시장은 성장하는 소매업체에 더 많은 가치를 부여하고, 감소하는 소매업체에는 적은 가치를 부여합니다.

저가는 시장이 위험을 평가한 객관적인 수치일 뿐, 무상의 선물이 아닙니다. 차트도 이를 뒷받침합니다. 이번 주에 회복된 이후에도 주식 가치는 여전히 하락 중이며, 52주 최고가에서도 멀리 떨어져 있습니다. 주식을 지탱할 수 있는 요소는 현금 흐름입니다. 지난 한 해 동안 약 10억 달러에 달하는 현금 흐름이 있었으며, 부채도 적은 편입니다. 이런 상황에서는 배당금을 지급하기에 충분한 자금이 있습니다.

결정적인 분기

구매자에게 중요한 것은, 그 회복이 실제로 일어날지 여부가 아니라, 지속적인 성장이 그 회사의 주식 가치를 보호할 수 있는지 여부입니다. 백화점들은 대부분의 이익을 연휴 기간에 얻기 때문에, 앞으로 몇 달이 중요한 시기입니다. 블룸링데일스의 성장 동력이 계속된다면, 메이시 브랜드도 계속 성장할 가능성이 있습니다. 하지만 만약 고급 브랜드의 성장이 일시적인 현상에 불과하고, 추가 인상된 금액이 환불로 사라진다면 상황은 달라집니다.

이것은 정직한 평가입니다. 실제로는 개선된 상황이지만, 아직 모든 것이 좋아졌다고 말하기에는 이르다. 주식의 가치는 인내심을 가져도 될 정도로 저렴하지만, 위험이 사라진 정도로는 아직 아닙니다. 이러한 상승세는 투자자들에게 시장이 변화를 인식하고 있다는 신호이지만, 그 변화가 지속될지는 아직 알 수 없습니다. 그 답은 연휴 기간 동안의 매출로 나올 것입니다.