하나의 기계, 두 개의 신호: NVDA의 인쇄, 비트코인의 반등, 그리고 소프트웨어의 하락

오늘 밤 니브디아가 보고서를 발표했고, 관련 시장 동향에 대해서는 세 가지 별개의 소식들이 있습니다. 일주일 내내…S&P 500은 역대 최고치를 기록하고 있습니다.비트코인은 3일 동안 21%의 하락을 기록했지만, 소프트웨어 관련 주식들은 올해 가장 부진한 종목들입니다. 인투이트와 줌도 오늘 아침에 큰 하락을 겪었습니다. 각 뉴스를 개별적으로 해석하는 것이 중요합니다. AI 수익 보고서, 암호화폐 시장, 어려움을 겪는 산업 등… 바로 그런 분석이 돈을 잃게 만듭니다. 이것이 바로 교정의 필요성입니다.

크립토 리트리트는 결코 크립토와 관련된 이야기가 아니었습니다.

비트코인부터 시작해 보겠습니다. 비트코인은 실제로 이 시장을 움직이는 요소를 가장 명확하게 보여주는 코인입니다. 지난 한 해 동안 비트코인의 가치는 약 12만5천 달러까지 올랐지만, 현재는 7만8천5백달러 수준으로, 여전히 그 고점보다 37% 낮습니다. 에테르루니움의 경우는 더 심각합니다. 현재 가치는 약 2,400달러이며, 최고가는 4,700달러에 달했습니다. 2026년까지의 하락은 암호화폐와 관련된 문제가 아니라, 금리와 유동성과 관련된 문제였습니다. 인플레이션은 미국과 이란 간의 갈등, 관세, 호르무즈 해협의 위험 등으로 인해 다시 가속화되었습니다.연방준비제도가 선호하는 연간 인플레이션 지표를 3.7%로 상향시켰습니다(핵심 인플레이션은 3.3%).목표치보다 훨씬 높은 수준이었으며, 시장의 가격 인하 정책은 가격 상승으로 전환되었습니다. 연말까지 가격이 상승할 가능성은 약 73%입니다. 1월 한 달 동안의 상황입니다.비트코인은 12.6% 하락하여 63,000달러 초반으로 떨어졌으며, 이는 2022년 이후 최악의 하루 기록입니다.봄이 되자, 그 복잡한 구조는 60년대 동안 계속 유지되었지만, 실제로는 ETF 자금이 빠져나갔습니다. IBIT의 경우, 3개월 동안 약 22억 달러의 순 손실이 발생했습니다. 이자율이 더 이상 감소하지 않게 되면, 이자 수익이 없는 장기 자산들이 먼저 매각됩니다.

그러자 아우구스터가 그것을 뒤집었다. 8월 19일에.재무부는 장기 채권 구매 프로그램을 두 배로 확대한다고 발표했으며, 한 번에 20억 달러에서 최소 40억 달러까지 늘릴 계획입니다.긴 기간의 수익률이 하락했습니다.비트코인은 3개의 세션 동안 21.1% 상승했으며, 가격은 $64,664에서 $78,318로 올랐습니다.그건…2023년 이후 가장 큰 3일간의 상승률이 가격은 69,000달러 근처에서 200일 이동평균선을 넘어갔습니다. 약 30억 달러 상당의 암호화폐 파생상품이 매각되었으며, 그 중 91%는 과도한 매도 거래로 인해 발생했습니다. 시장의 불안과 욕심 지수는 약 11주 만에 극심한 불안에서 74로 상승했으며, 실제 비트코인 ETF 투자액도 한 달 만에 약 20억 달러로 회복되었습니다.

중요한 것은 가격이 아닙니다. 그것이 주요 지표입니다. 연준은12월에 재무제표상의 감소를 멈추고 다시 T-보증채를 매입하기 시작했습니다.– 공식적으로는 월 600억 달러입니다.예약 관리 관련 구매 내역들이는 유동성 공급을 재개하는 것을 부드럽게 표현한 이름입니다. 이제 재무부도 장기 시장에서 자신의 입찰을 추가하고 있습니다. 비트코인은 그 시스템에서 가장 민감한 요소입니다. 유동성 공급이 줄어들었을 때 비트코인의 가치는 크게 하락했고, 이제 유동성 공급이 다시 시작되면서 비트코인의 가치도 회복되고 있습니다. 전망은 변하지 않았으며, 재무제표도 마찬가지였습니다.

엔비디아는 같은 엔진이지만, 기대치와 관련된 문제가 있습니다.

엔비디아는 같은 엔진의 반대편에 있는 회사입니다.그 회사는 시장 가치가 5조 달러에 도달한 최초의 기업이었습니다.그리고 그 교차점은 실수로 표현됩니다.지난 분기 매출은 81.6십억 달러로, 전년 동기 대비 85% 증가했습니다. 데이터 센터 관련 매출은 75.2십억 달러로, 92% 증가했습니다., 그리고한 분기 동안 583억 달러의 순이익을 얻었습니다.. 6월에 5조 달러 미만으로 떨어진 후오늘 밤에도 그 동네에 있을 거야.

하지만 시장은 오래전부터 “놀라움”에서 “지속적인 성장”으로 바뀌었습니다. 오늘 밤에는 약 920억 달러의 수익이 필요합니다.91십억 달러 규모의 엔비디아 자체가 이를 이끌었다.수익은 약 2.09달러에 달하며, 이는 1년 전보다 거의 두 배에 해당합니다. 베팅 시장에서는 이 주식이 성공할 확률이 96%라고 예측됩니다. 하지만 문제는 96%라는 수치가 실제로 성공을 의미하지 않는다는 것입니다. 이번 주에 주식 가치는 약 7% 하락하여 210달러 근처까지 떨어졌습니다.5월의 고점보다 약 10% 낮음또한 엔비디아는 5분기 연속으로 예상치를 초과했으며, 배당금 발표 직후 다음 날 평균적으로 약 2.6%의 하락이 발생했습니다. 약 25배의 미래 수익률을 고려할 때, 시장은 단순히 현재 분기의 수익만을 고려하지 않고, 데이터 센터 부문의 수익이 900억 달러를 넘게 유지될 것이며, 마진도 75%에 가까울 것이라는 전망을 받아서 그 가격을 지불하고 있습니다.다음 칩 세대(Rubin)가 블랙웰의 자리를 대신할 것입니다.간격이 없다. 그리고 분위기도 바뀌었다. 한때 AI 데이터 센터에 투자하는 사람들이 모두 환호했던 사람들도 이제는 그로부터 어떤 수익을 얻는지 궁금해하고 있다.

그러나 엔비디아의 데이터 센터 수익의 약 절반은 하이퍼스케일 기업들의 자본 투자에서 나옵니다. 바로 그 자본 투자가 인공지능 시장의 성장과 소프트웨어 관련 불안정성의 원인이 됩니다.

왜 다른 모든 것들과 함께 소프트웨어가 복구되지 않았는가

1월 말에 소프트웨어 산업은 약세장에 들어갔으며, 해당 분야의 지수는 최고치에서 약 22% 하락했습니다.서비스나우는 그날 수치가 떨어졌음에도 불구하고 11%의 손실을 입었고, 마이크로소프트는 하루에 3600억 달러의 시장 가치를 잃었습니다. 이러한 매도세는 1분기 내내 계속되었습니다.30%의 감소로, 이 산업은 금융 위기 이후 최악의 분기였습니다.— 그리고 이제 중요한 부분이 있습니다. 바로 이 자료에서 남아 있지 않은 자산 유형입니다.8월 중순까지도, 비록 좋은 한 달이었음에도 불구하고, 이 소프트웨어 ETF는 여전히 전년 대비 약 3% 하락했습니다.반면, 나스닥과 S&P는 역대 최고치 근처에 머물렀습니다. 오늘 아침에도 그 패턴이 재현되었습니다. 인투이트는 예상보다 높은 실적을 발표한 후 10% 이상 하락했고, 줌도 같은 이유로 6% 하락했습니다.

이것은 단기적인 시장 가격이 아니라, 비즈니스 모델에 대한 시장 평가입니다.서비스나우는 수익이 21% 증가했으며, 세일즈포인트의 AI 애드온 제품의 구매량은 약 205% 증가했습니다.두 회사의 주가는 연간 30% 이상 하락했습니다. AI 에이전트는 라이선스 기반으로 판매되는 소프트웨어 작업을 자동화하고 있으며, 세트당 구독 수익은 위태로운 상황입니다. AI 인프라 관련 각 분기의 실적은 사실상 시장에서 그 위에 있는 부문이 상품화되고 있다는 증거입니다.

이것이 바로 유동성 주기이 작동하지 않는 곳입니다. 이것이 중요한 신호입니다. 연준의 재무제표가 증가하고 재무부가 비트코인과 엔비디아를 매입함으로써 가치가 상승할 수 있습니다. 왜냐하면 그러한 자산들은 돈에 의해 운영되며, 할인율도 중요하기 때문입니다. 그러나 구독 모델을 복구하는 것은 불가능합니다. 소프트웨어의 쇠퇴는 구조적인 문제이며, 암호화폐의 하락은 주기적인 문제입니다. 두 가지 신호, 하나의 시스템입니다.

오늘 밤은 두 시계를 하나로 합치는 날이야.

만약 엔비디아의 전망이 긍정적이고 데이터 센터의 경사도가 여전히 가파르다면, AI 관련 기업들의 성장은 계속될 것입니다. 이는 AI 관련 주식의 가치 상승과 암호화폐 시장의 상승을 동시에 촉진할 것입니다. 하지만 전망이 바뀌면, 두 가지 모두에 문제가 생길 수 있습니다. 즉, AI 관련 주식의 구매자가 줄어들고, 암호화폐 시장도 타격을 받게 됩니다. 중요한 것은 변하지 않은 점입니다. 연간 인플레이션은 여전히 3.7%이며, 연말까지 인플레이션이 더 증가할 가능성은 약 73%입니다. 7월 회의에서 많은 FOMC 참석자들이 추가적인 금리 인상이 필요할 수도 있다고 판단했습니다. 이러한 요인들은 1월에 암호화폐 시장을 타격시켰습니다. 현재는 석유 가격이 하락하면서 이란과 오만이 호르무즈 해협을 다시 개통할 가능성이 있어서 상황이 잠시 정체된 상태입니다. 만약 그 협상이 실패하고 공급 부족이 재발한다면, 올해 상반기와 마찬가지로 유동성 순환이 방해받을 수 있습니다.

그러니까, 포트폴리오를 읽는 방식대로 일주일을 보내세요. 어떤 주식에 투자하기 전에, 주기적인 요인과 구조적 요인을 분리해야 합니다. 재무부의 매입 계획과 연준의 재무 상태를 주의 깊게 살펴보세요. 그런 정보들이 비트코인과 위험 상품의 움직임을 결정합니다. 또한, 약속된 전망도 중요합니다. 그 전망이 소프트웨어가 다시 평가받을지, 아니면 손실로 돌아갈지를 결정합니다. 그리고, 약 한 주 반 만에 두 가지 감정이 바뀐 것처럼 보이는 시장 분위기를 단순한 지표로 받아들이지 말고, 실제 신호로 여기세요. 신호는 재무 상태에서 나옵니다. 오늘 밤에는 트레이딩에 가장 중요한 정보가 발표될 것입니다.