리프트가 로보틱택시 법안이 도입되자마자 CFO를 교체했다: 이 조치가 실제로 무엇을 의미하는가?

리프트는 수요일에 경영권을 누가 가질지에 대한 변화를 주었습니다. 시장은 이 소식을 당일에 바로 반응했으며, 주식 가치는 약 8% 하락했습니다. 비록 회사가 동시에 3분기 성과 예측을 재확인하는 독특한 조치를 취했음에도 불구하고 말입니다. 이러한 조합은 흥미로운 점입니다. 분기 내내 아무런 변화도 없으면서도 주식 가치가 8% 이상 하락하는 것은 투자자들이 실제로 걱정하는 것에 대한 신호입니다.

이 자리에 오른 사람은 마이클 브루스입니다. 그는 9월 28일에 최고재무책임자로 임명되었습니다. 그는 특정한 성격을 가진 사람입니다. 브루스는 공기업의 재무 책임자로 발탁된 사람이 아니었습니다. 그는 2018년에 리프트가 모티베이트라는 자전거 및 스쿠터 운영 회사를 인수하면서 리프트에 합류했습니다. 그 후 몇 년 동안 그는 운영 부분에서 일해왔습니다.최근에는 리프트 어반 솔루션의 대표이자, 자전거 및 스쿠터 사업부의 책임자, 그리고 안전 및 고객 서비스 부서의 책임자로 일했습니다.그 전에는 프라이빗 에쿼티 및 투자은행 분야에서 일했으며,와튼 재정학 학위공기업 CFO 자리들의 연속이 아닙니다.

그는 은퇴하는 에린 브루어를 대신합니다. 브루어는 2023년부터 라이프를 성공적으로 전환시킨 CFO였습니다.그녀의 재임 기간 동안, 리프트는 GAAP 기준으로 수익을 창출했으며, 20억 달러 이상의 자유현금흐름을 얻었습니다.그녀는 전환 과정을 편하게 만들기 위해 12월 중순까지 조언자로 남아 있을 예정입니다.

현금 관리자가 떠나고 있습니다.

왜 특정 기업의 이름이 일반적인 운영명보다 더 중요한지 이해하려면, 현재 시장이 리프트를 어떻게 평가하고 있는지를 알아야 합니다. 이는 실제로 EBITDA와 관련된 문제가 아닙니다.리프트의 조정된 EBITDA 마진은 총 매출의 약 3.2%에 해당합니다. 최근 분기에는 약 1억7,700만 달러였습니다.따라서 기업 가치 대 EBITDA 비율이 매우 높은 것은, 아직 EBITDA가 거의 없기 때문입니다. 시장이 지불하는 가격은 실제 현금 창출 능력을 의미합니다.이 분기에는 약 3억1,960만 달러의 자유현금흐름이 있었으며, 지난 12개월 동안은 약 11억 달러에 달했습니다.시장 가치가 약 56억 달러에 달하는 회사입니다.

다시 말해, 라이프 주식의 불리한 상황은 낮은 이익률과 높은 수량의 차량 호출 서비스 사업이 마침내 성공적으로 운영될 수 있게 되었다는 점입니다.분기별 총 예약액의 5.5억 달러실제 현금으로 전환되는 과정에서 브루어는 그 분야의 상징적인 인물이었습니다. 20억 달러 규모의 자산을 만들어낸 사람을 대신하여, 복잡한 시스템을 운영하는 역량을 가진 사람을 임명하는 것은 시장에 위험 신호를 보내는 행위입니다.

왜 그 타이밍이 우연이 아닌지

리프트는 그 자유로운 현금 흐름이 가장 위협받는 단계에 진입하고 있습니다. 이 회사는 2026년까지 자율주행 차량 관련 파트너십을 확대할 계획입니다.웨모의 운영은 6월에 내슈빌에서 시작되었으며, 이번 가을에 특별히 설계된 AV 창고가 문을 열릴 예정입니다.또한, 추가적인 로보택시 프로그램들도 있습니다.모바일이그리고메이 모빌리티다른 도시들에서도 마찬가지입니다. 로봇택시를 확장하는 것은 자본이 많이 필요한 일이며, 이로 인해 회사 전체에서 가장 중요한 질문이 생깁니다. 즉, 리프트는 자신의 현금 창출 능력을 보호하고 있는지, 아니면 AV 시스템 구축에 돈을 쓰면서 FCF 마진이 줄어드는 상황인지일까요?

회사의 공식 입장은 그 답변을 인정하는 셈입니다. 라이프트의 CEO는 브로스의 말을 인용했습니다.재정적 규율, 운영 능력, 그리고 깊은 지식그는 안전하고 지속 가능한 이동 수단과 운영의 복잡성에 대한 자신의 배경을 설명하며, 자율적인 기능과 글로벌 플랫폼을 확장하기 위한 준비 과정이라고 말했습니다. 이것은 일반적으로 재무제표와 월스트리트와 관련된 업무에 대한 운영 및 확장적 근거입니다.

가장 중요한 점은, 라이프트의 AV 모델은 대체로 자본이 적은 구조라는 것입니다. 즉, 파트너들이 차량을 소유하고 있고, 라이프트는 플랫폼과 운영 업무만 담당합니다. 만약 이 상황이 계속된다면, 운영자인 브루스가 전통적인 CFO보다 더 적합한 인물일 것입니다. 왜냐하면 로봇택시를 운영하는 데 필요한 어려운 부분은 자금 조달이 아니라 서비스 운영이기 때문입니다. 하지만 만약 그렇지 않다면—즉, 라이프트가 우버의 웨이모나 테슬라의 로보택시 사업에 대한 경쟁을 이겨내기 위해 차량 비용을 부담해야 한다면—그렇게 되면 주식의 합리적인 가치를 유지하는 데 필요한 약 16%의 자유 현금 흐름이 먼저 줄어들게 됩니다.

이 움직임이 얻는 판결

솔직히 말해, 이는 자본 배정 신호일 뿐, 운영적인 사건이 아닙니다.재확인된 지침이 소식은 리프트의 다음 분기 상황에 아무런 영향을 미치지 않습니다. 올해 이미 주가가 20% 이상 하락한 상황은 이 소식이 전해지기 전부터 계속되고 있었습니다. CFO 교체 조치는 시장의 관심을 리프트 투자자들에게 중요한 문제인 ‘회사가 자본 집약적인 로보택시 단계에 진입할 수 있는지’에 집중시키는 것일 뿐입니다. 즉, 브루어가 경영하던 시절에 정립된 현금 전환 원칙을 포기하지 않고도 회사가 이러한 단계에 진입할 수 있는지 여부가 중요합니다.

그건 진정한 질문일 뿐, 아직 결론은 아닙니다. 주가는 충분히 하락했기 때문에, 단기적으로는 위험과 보상의 비율이 연초보다 낮아졌습니다. 현재 주가는 약 15달러 정도이며, 52주 동안의 가격 범위는 10대 초반에서 20대 중반 사이였습니다. 하지만 현금 흐름이 줄어든 상황에서 저렴해 보이는 주가는 좋은 조건이 아닙니다. 이 문제를 해결할 수 있는 것은 증거이며, 시간도 분명히 보입니다.리프트는 11월에 브로스 체제하에서의 첫 분기 실적을 발표했습니다.그리고 구체적인 테스트는, AV 플릿의 성장이 제3자 자본에 의해 이루어지는지, 아니면 회사 자체의 현금 흐름을 활용하여 이루어지는지 여부입니다.

여기서는 비즈니스의 품질이 향상되고 있지만, 재고의 질은 여전히 불확실합니다. CFO가 바뀌었다고 해서 자동으로 매각이나 구매가 이루어지는 것은 아닙니다. 중요한 것은 현재 현금 관리를 담당하는 사람이 그 상황을 잘 활용할지, 아니면 그 자원을 낭비할지 여부입니다.