록히드 마틴의 새로운 방위 관련 계약들은 수치만이 아니라, 이익 규칙 자체를 바꾸고 있습니다.

방위산업체와 정부는 계약의 조건을 바꾸었습니다. 그게 미사일의 수보다 더 중요합니다.

록히드 마틴은 2026년 1월부터 PAC-3, THAAD, 프리세스니스 스트라이크 미사일의 생산을 가속화하기 위해 여러 협약을 체결했습니다. PAC-3 관련 협약에 따라 연간 생산량이 세 배로 증가할 예정입니다.600에서 2,000까지의 중간자들THAAD 협정으로 인해 생산량은 4배로 증가할 것입니다.연간 96에서 400까지최대 7년에 달하는 계약입니다.7월에 PAC-3에 586억 달러가 지급되었습니다.이들은 주목받을 만한 숫자들이죠. 하지만 계약 조건이 수량보다 더 중요합니다.

과거의 방식으로 방어 사업을 운영했을 때, 비용 절감에 대한 동기는 잘못된 것이었습니다. 만약 록히드가 비용을 줄이려고 했다면…미사일의 단위 비용을 10% 줄인 자동화 시스템에 1천만 달러가 투자된 경우, 정부는 계약 가격을 10% 낮춰서 처리할 것입니다.다음 리뷰에서 그 절약된 돈은 워싱턴에 돌아갔습니다. 록히드로서는 더 많은 일을 하면서도 비용을 줄일 수 있었습니다. 혁신적인 방법 덕분에 비용은 줄어들었지만 이익은 증가하지 않았습니다. 회사의 CEO인 짐 타이클렛은 이를 효율성을 징계하는 시스템이라고 불렀습니다.

전쟁부의 인수 및 전환 전략에 따라 도입된 새로운 협정들은 이러한 상황을 반전시킨다. 록히드는 이제 자동화, 로보틱스, 규모의 경제로 인한 이익을 유지할 수 있게 되었다. 적어도 그 시점까지는 말이다.정해진 가격 범위의 상단 부분을 청소한 후, 그에 따른 추가적인 절약액이 분배됩니다.그 구조는 논리적으로 간단합니다. 즉, 생산 능력을 향상시키고, 단위 비용을 낮추며, 개선된 결과를 유지하는 것입니다. 이는 정부와의 계약보다는 상업적 계약에 더 가깝습니다.

이러한 인센티브의 변화가 합의가 시행된 이후 나타난 수치들을 설명해줍니다. 록히드의 미사일 및 화력 통제 부문은 이러한 요격기들을 제작하는 부서로서, 2025년 전체 연도의 운영 이익을 기록했습니다.20억 달러로, 전년도의 4억 1,300만 달러에서 382% 증가운영 이익률이 증가했습니다.3.3%에서 13.8%까지그 세그먼트의 매출이 증가했습니다.14%는 145억 달러에 해당합니다.지난해의 낮은 기반은 대규모 비밀 프로그램 관련 손실로 인해 크게 악화되었지만, 이러한 개선은 전적으로 회계상의 영향만이 아닙니다. 2026년 2분기에는 해당 부문이 성과를 거두었습니다.41억 달러의 매출 – 전년 대비 19% 증가– 그리고 운영 이익률은14.5%로, 14%에서 상승했습니다.1년 전 같은 분기와 비교했을 때, 이익은…24% 상승.

대기 중인 주문량은 상황을 보여줍니다. 전체 회사의 대기 중인 주문량이 새로운 기록을 세웠습니다.2026년 6월 말 기준으로 2300억 달러로, 2025년 연말에는 1940억 달러였습니다.미사일 및 화력 통제 부서의 누적 문제는 단 한 분기 만에 거의 두 배로 증가했습니다.350억 달러의 THAAD 다년 계약으로 인해 467억 달러에서 879억 달러로 증가했습니다.6월에 프레임워크에서 가격 책정 방식으로 전환되었습니다.

기업 차원에서, 록히드는 7월에 전체 연도 2026년의 모든 지표에 대해 전체적인 전망을 상향 조정했습니다. 판매 전망도 바뀌었습니다.79.75십억 달러에서 81.75십억 달러로, 약 8%의 성장이 예상됩니다.이전 예상치인 5%보다 높아졌습니다. 희석된 주당 이익도 증가했습니다.$29.95와 $30.65자유 현금 흐름 예상치가70억 달러 이상이 주식의 주가수익비율은약 19번 정도최근 평균치인 21에 약간 못 미치는 수준입니다. 앞으로의 P/E는…약 17배 정도AInvest의 총평가에서 나타나는 합의된 평가는, 시장이 성장을 인정하지만 여전히 마진 구조의 변화를 반영하지 못한 상태라는 것을 보여줍니다.

재정적 논리는 간단합니다. 록히드는 투자를 하고 있습니다.2030년까지 80억에서 90억 달러의 자본 투자를 통해 미국 내 20개 이상의 시설을 건설하고 현대화할 예정입니다.이것들은 추측에 근거한 투자가 아닙니다. 이는 7년간의 계약과 비교되어야 하며, 최소 연간 구매량을 통해 안정적이고 장기적인 수요 신호를 제공합니다. 다만 자금 지원은 매년 할당되는 예산에 의해 결정됩니다. 기존 체제에서는 그러한 투자로 얻은 수익이 회수될 수 없었습니다. 하지만 새로운 체제에서는 그 수익이 마진에 남아 있습니다. CFO는 중간 10대의 마진을 유지하는 방향으로 지침을 내리고 있습니다.높은 값은 13s, 낮은 값은 14s입니다.– 무기화 장비가 성숙해질 때까지… 그때가 되면, 2024년에 발생한 손실로 인해 기반이 약화된 이 분야의 장기 평균 수준보다 한 단계 높은 수준이 될 것입니다.

물론, 경사면은 마찰이 없는 것이 아닙니다. 관리진은 그 점을 지적했습니다.단기간에 20~30베이스포인트의 마진 감소가 발생할 수 있습니다.생산량이 증가하고 새로운 노동자와 공정들이 가동되면서, 80억에서 90억 달러에 달하는 투자비용이 회사에 남는 현금으로 남게 됩니다. 비록 예상에 따르면 2026년에는 고객의 수익이 좋아져서 현금 흐름이 개선될 것이라고 하더라도 말입니다. 그리고 이러한 계약들은 무조건적인 계약이 아닙니다. 의회는 여전히 7년간의 계약을 성공적으로 이행하기 위해 매년 자금을 할당해야 합니다. 이 모델은 정치적 연속성이 보장된다고 가정합니다.

경쟁적인 측면도 있습니다. 제너럴 다이내스는 계약을 체결했습니다.2026년 9월에 병렬적인 7년간의 협약을 체결하여 PAC-3 부품 생산량을 3배로, THAAD 부품 생산량을 4배로 늘리기로 함.록히드가 전체 조립 작업에서 선도적인 위치를 차지하고 있다는 점은 확실합니다. 하지만 정부가 하위 계약 업무를 여러 공급업체에게 분배하려는 의향을 보이는 것은, 군수품 생산을 단일 공급업체에 맡기지 않는다는 것을 의미합니다. 이는 공급망에 유리하며, 어떤 한 회사의 협상력에도 경쟁적 압박이 가해지는 결과입니다.

더 큰 위험은 경쟁적인 요소가 아니라 구조적인 문제입니다. 록히드 마틴은 대부분의 수익을 미국 정부로부터 얻고 있습니다. 새로운 계약 모델은 정책적 선택일 뿐, 법률이 아닙니다. 정부의 변화나 예산 우선순위의 변경, 또는 의회의 상업적 인수 방식에 대한 반대가 있으면 이러한 이익 구조가 약화되거나 사라질 수 있습니다. 국방용품의 가치는 수요가 지속될 것이라는 전제하에 결정됩니다. 이러한 계약 체계는 향후 7년 동안 그 전제가 성립될 가능성을 높여줍니다. 하지만 그것이 영구적인 것은 아닙니다.

투자자가 가져가야 할 것은 생산 일정이 아니라, 수익 구조의 변화입니다. 록히드 마틴은 수십억 달러를 투자하여 미사일을 더 빠르게 생산하고 있습니다. 현재 체제 하에서 처음으로, 그러한 투자로 인한 효율성 향상이 고객에게가 아닌 회사의 순이익으로 전달됩니다. 미사일 및 화력 통제 부문의 이익률도 이미 그 변화를 반영하고 있습니다. 하지만 평가가 그 구조적 변화를 반영하기까지는 아직 시간이 필요합니다. 그 결과는 생산 속도가 세 배나 네 배로 빨라질 때의 실행 능력과 의회의 예산 지원 여부, 그리고 새로운 인수 모델이 정책으로서 유지될지 아니면 정치적 프로젝트로 남을지에 달려 있습니다. 합의 자체는 단지 시작점에 불과합니다. 진정한 시험은 미사일들이 세 배나 네 배 빠른 속도로 생산되었을 때 동기가 잘 지속되는지를 보는 것입니다.