‘빛나는 리더들의 유동성 힘’은 이미 소진된 상태입니다.

대부분의 사람들은 유동성이 사라질 때까지는 그에 대해 생각하지 않습니다. 현재 시장에서는 유동성이 충분하다고 여겨집니다. 즉, 리더들이 성공할 수 있는 신호로서 연방준비제도의 역방향 재고 시설이 거의 없어지고 있다는 것입니다. 과거에는 연방준비제도에서 하룻밤 동안 보관되던 현금이 어딘가로 흘러간 것이며, 그 현금은 주식으로 전환된 것입니다. 어떻게 생각하든 그 부분은 사실입니다. 하지만 앞으로를 보는 것이 더 중요합니다. 현금은 이미 시스템 안에 있고, 미미한 유동성만이 빼앗겨지고 있습니다. 그래서 리더들이 성공하는 이유는 남은 현금이 너무 적기 때문입니다.

과거에 모인 현금도 이미 다 쓰여 버렸어요.

역방향 재융자 메커니즘이 유동성의 원천이라는 점에 대해서는 아무도 틀리지 않습니다. 2021-22년 최고점에서, 하룻밤 동안의 역방향 재융자 서비스가 약…2.6조 달러은행 시장의 현금 중에서, 은행들이 대출하는 대신 연방준비제도에 예치한 돈입니다. 앞으로 몇 년 동안 그 잔액은 모두 사라져버렸습니다.거의 0에 가깝다— 주변에2025년 중반까지 220억 달러— 재투자된 자금은 은행 시스템을 통해 레포 대출 및 예금으로 전환됩니다. 연방준비제도의 분석에 따르면 그 작동 방식은 다음과 같습니다.시설이 고갈될수록, 자금 시장의 자본도 이동합니다.주차장에서 나와서, 결국 위험자산과 정부의 차입금을 지원하는 시스템으로 들어간다.

그것은 진정한 긍정적인 요소입니다. 하지만 그 효과는 불균형하게 나타났습니다. 메가-캡 기술 기업들, 즉 캡-웨이티드 인덱스에서 상위에 있는 기업들은 가장 큰 영향을 받았습니다. QQQ는 올해 약 16% 상승했으며, S&P 500의 경우는 약 12% 상승했습니다. 또한, 최근에는 AI 관련 기업들이 인덱스 수익의 대부분을 차지하고 있습니다. 따라서 겉보기에는 그럴듯한 상황입니다. 실제 현금이 시스템에 유입되고, 선도적인 기업들이 이를 활용할 수 있었습니다.

하지만 마진 유동성은 줄어들고 있지, 증가하지 않고 있습니다.

이것이 바로 대부분의 분석들이 간과하는 점입니다. RRP는 이제 소모된 자금이 되었습니다. 돈은 이미 사용된 것이므로, 다시 “방출”될 수 없습니다. 미래를 예측해보면, 유동성 자산도 세 방향에서 동시에 고갈되고 있습니다.

첫째, 통화 긴축 조치는 계속되었습니다. 연준의 자산규모는 약 9조 달러에서 6조 달러 수준으로 감소했습니다. 매달 발생하는 현금 인출로 인해 은행의 예금이 줄어들고 있습니다. 둘째, 재무부는 현금을 쌓아두고 있습니다. 재무부 일반계좌의 규모는 크게 증가했습니다.9500억 달러베센트 장관의 지휘 아래 – 거의 두 배나 많다.550억~6000억 달러이전에는 정상적인 것으로 여겨졌던 균형 상태가 되었습니다. 그러한 계좌에 있는 현금은 연준에서 보관된 돈입니다. 세 번째로, 현재 연준은 당신의 친구가 아닙니다. 연준은 금리를 유지하고 있습니다.3.50%-3.75%인플레이션율은 2% 목표를 초과하고 있으며, 에너지 가격의 변동도 상황을 복잡하게 만들고 있습니다. 또한 위험도는 인상보다는 감소로 전환될 가능성이 높습니다.

같은 적자 상태입니다. 같은 법안들이죠. 하지만 영향은 달라집니다. 왜냐하면 자금 조달원이 바뀌었기 때문입니다. 한때 재무부의 발행을 충당하고 위험 자산에 자금을 공급했던 예비 자금도 이제는 그렇지 않습니다. 이것이 바로 앞으로 어떤 일이 일어날지에 중요한 부분입니다. 하지만 이 점은 안일한 사람들에게는 잘못된 정보가 될 수 있습니다.

증거가 있다: 진정한 힘은 넓은 것이며, 이 반등도 그렇지 않다.

그리고 이것이 그것을 확인하는 가장 간단한 방법입니다. 만약 시장에 충분하고 지속적인 유동성이 존재한다면, 그 힘은 넓은 면에서 나타나게 됩니다. 대부분의 주식들이 상승하며, 평균치도 그에 맞춰 움직입니다. 하지만 그렇지 않습니다. 올해의 진정한 유동성 상황은 확장 단계였습니다. 8월까지는 동일 가중치 S&P 500이 캡가중치 지수를 앞서고 있었습니다.약 3개의 포인트그리고 동일 가중치 펀드로 흘러 들어가면서 인베스코 동일 가중치 펀드(RSP)는 충분히 강력해졌습니다.1000억 달러의 자산처음으로 그런 일이 일어났어요. 그건 진정한 참여였죠. 그건 시장 전체에 걸쳐 이루어진 역방향 재고 조절이었어요.

이제 무슨 일이 일어나는지 보세요. 그 이후로 동일 가중치의 S&P 500은 다시 그 우위를 되찾았습니다. 지난 20일간 S&P 500은 약 3.7% 하락했지만, 고가중치 기준의 SPY는 약 1.8% 하락했으며, 지난 주에는 그 차이가 더 커졌습니다. 지수 아래에서 변동성이 증가했습니다. 단지 약…S&P 500 지수에 포함된 기업들 중 54%는 여전히 50일 이동평균선 위에 머물고 있으며, 이는 8월 중순의 70%에서 감소한 수치입니다.진행과 하락의 선이 약하고, 새로운 고점도 적습니다. 지수가 유지되는 이유는 선두주들이 잘 버티고 있기 때문입니다. 이는 시장 전체가 강한 것과는 다른 상황입니다.

그것은 항상 그런 식으로 작동하는 집중 현상일 뿐입니다. 유동성이 풍부할 때는 균등한 무게와 폭이 중요해집니다. 반면 유동성이 부족해지면 그 자원들은 최고치에 있는 회사들에게 집중됩니다. 바로 그 AI 대기업들이 지수의 주요 수익을 창출합니다. 반면 평범한 주식들은 고통받습니다. 선두주들이 성공하는 것은 실제로 강력함의 증거가 아닙니다. 그것은 오히려 부족함의 증상일 뿐입니다. 진정한 유동성 시장에서는 상위 몇몇 기업들이 모든 역할을 해야 할 필요가 없습니다.

솔직히 말해서, 반대 방향으로의 유동성 흐름은 실제로 일어난 현상입니다. 여러분이 듣고 있는 소식들은 과거를 바라보는 것이지, 미래에 대한 것은 아닙니다. 변화를 가져올 수 있는 것은 관찰 가능한 지표들입니다. 평등 가중치 지수와 시장의 범위를 주시해야 합니다. 만약 RSP와 상승/하락선이 다시 함께 움직이고 시장의 범위가 넓어진다면, 그때는 유동성 상황이 건전하며, 선두주들이 건강한 상태라고 할 수 있습니다. 하지만 다른 490개 종목들이 계속 하락하는 동안 선두주들이 계속 상승한다면, 그것은 강함이 아니라 약함을 의미합니다.