이 상승장의 유동성 지표는 거의 소진되었습니다.

대부분의 사람들은 유동성이 사라질 때까지는 신경 쓰지 않습니다. 이 시장도 마찬가지입니다. 원하는 말을 하셔도 좋지만, 이번 시장 상황은 메가캡 시기와는 확실히 다릅니다. 동일 가중치의 S&P 500 지수가 캡 가중치 지수를 추월하고 있으며, 인베스코의 동일 가중치 ETF(RSP)도 그렇습니다.1000억 달러에 달하는 자산을 확보했습니다.52주 최고치 근처에 있었습니다. 봄에는 폭이 좁아졌다가 다시 넓어졌습니다.S&P 500 지수에 상장된 기업 중 56%는 50일 평균치보다 높은 가격으로 거래되고 있으며, 5월 중순에는 그 비율이 45%에 불과했습니다.마침내 리더들은 몇몇 대형 AI 기업들을 넘어서서 잘 작동하고 있습니다.

이러한 확장은 일반적인 상황이며, 대부분의 경우 타당합니다. 하지만 사람들이 이를 유동성 강화의 신호로 보는 점은, 반대 방향으로의 재투자 과정과 관련된 것입니다. 이를 긍정적인 신호로 받아들리기 전에 좀 더 자세히 살펴볼 필요가 있습니다. 왜냐하면 이러한 시장을 지탱해주는 현금원천이 거의 고갈되었기 때문입니다.

조용히 집회를 지원해준 쿠션

대부분의 소매 투자자들은 역방향 재고 시설에 대해 들어본 적이 없으므로, 여기서 한 문장으로 설명하자면, 매일 밤 자금 시장 펀드들은 남은 현금을 연방준비제도에 보관할 수 있는 선택권이 있습니다. 오랫동안 그들은 수조 달러의 현금을 그곳에 보관해왔습니다. 그러다가 그 현금이 소진되면, 그 돈은 다시 은행 시스템으로 돌아옵니다. 이는 은행이 자산을 줄이면서도 경제가 예비금 부족을 겪지 않도록 하는 효과적인 방법입니다. 주의 깊은 분석가들은 이러한 수치를 오랫동안 추적해왔으며, 이는 시장의 유동성을 나타내는 중요한 지표입니다.

그 지표는 이제 거의 끝나가고 있습니다. 8월 말부터 연방준비제도의 연구원들도하룻밤 동안의 리버스 리포가 거의 없다..

그것이 중요한 이유는, 빈 버퍼가 랠리 아래에 있는 메커니즘에 어떤 영향을 미치는지 때문입니다. 쿠션이 사라지면, 대차대조표상의 자금 흐름과 재무부의 발행도 더 이상 많은 현금을 고갈시키지 않습니다. 대신, 현금은 바로 은행 예금과 준비금에서 빼내어집니다. 이것이 바로 자금 부족이 발생하는 원인입니다.

연준은 이를 실제적인 제약으로 여기는 것 같습니다. 2025년 12월에요.그는 트레이딩 데스크에게 국채를 매수하라고 지시했습니다.특별히 저장량이 “충분한” 수준 이하로 떨어지지 않도록 하기 위해서입니다.결산 잔액은 이미 그 수준으로 내려갔습니다.그건 연준이 자극적인 조치를 취한 것이 아니었습니다. 그건 연준의 적절한 준비금 수준을 유지하기 위한 지출 정책이었습니다. 그리고 현재의 연준 의장은…5월에 취임했으며, 공개적으로 공산주의적 입장을 취하고 있습니다.시장에서는 감소보다는 상승을 더 선호하는 상황입니다.8월의 인플레이션은 예상보다 높았습니다..

왜 얇은 바닥이 위험을 변화시키는가

누락된 자금은 특히 배관 검사가 이루어지는 날들에 매우 중요합니다. 원유 시장을 유지하는 데 필요한 반대매입율도 이제는 일반 재무부 공급량에 훨씬 더 민감해졌습니다. 왜냐하면 더 이상 흡수할 자금이 없기 때문입니다. 2019년 9월에는 반대매입 잔액이 거의 없었고, 준비금도 경제와 비교했을 때 매우 적었으며, 재무부의 정상적인 결제 및 세금 유통으로 인해 SOFR의 비율이 280 기본 포인트 이상 상승하여 5.25%에 달했습니다. 이로 인해 실질적인 연방지급금 금리가 목표 범위를 넘어서게 되었습니다. 불황도, 수익 감소도 없었지만, 공백 상태의 자금 상황 때문에 연방준비청이 개입해야 했습니다.

오늘은 그런 상황이 아니며, 예비 자금도 충분합니다. 이는 2019년의 상황을 예측하는 것이 아닙니다. 이는 시스템에 남아 있는 여유분이 얼마나 되는지, 그리고 자금 조달이 어려워질 경우 어떤 부분에서 문제가 발생할지에 대한 정보입니다.

상업과 배관 공사가 서로 의견이 다르게 되도록 하세요.

그러니까, 두 가지 진실한 사실을 동시에 가질 수 있습니다. 리더십 측면에서의 성과는 실제로 존재합니다. 같은 무게로 주식들을 평가하는 방식도 있고, 8개 종목이 아니라 광범위한 지수를 통해 기록들이 만들어지기도 합니다. 또한 산업, 금융, 헬스케어 등 여러 분야가 참여하는 구조입니다. 이는 집중화된 시장과는 반대되는 현상입니다. 이는 진정으로 더 건강한 시장입니다. RSP 투자자들은 오래전부터 참여해왔으며, 마침내 성공을 거두고 있습니다. 그건 정당한 변화입니다.

하지만 이 전체 과정을 지원하는 자금 조달 구조는 헤드라인에 표시된 것보다 훨씬 약합니다. 수동적인 힘은 이미 소진되었으며, 현재는 연준의 적극적인 관리가 필요합니다. 확장되는 무역 활동은 오랫동안 계속될 수 있습니다. 주식의 흐름은 저녁 식사 시간에도 변하지 않습니다. 취약성은 하룻밤 사이에 발생하는 자금 조달 문제에 있으며, 일일 지수에는 그런 문제가 없습니다. 만약 일반적인 경매나 금리 인상으로 인해 레포 금리가 상승하기 시작한다면, 그때가 바로 시장의 활력이 사라지는 순간입니다. 그리고 그 신호는 어떤 종목들이 50일 평균보다 높은지와는 아무런 관련이 없습니다.