릴리의 28억 달러 규모의 psychedelic 거래가 마무리됐습니다. 아직 남아 있는 10억 달러는 어떻게 처리될까요?

엘리 릴리는 오늘 아침, 아타이벡리의 인수를 중단했다고 발표했습니다.1주당 6.75달러의 현금으로, 약 28억 달러에 해당합니다.그 외에도 최대 10억 달러에 달하는 기념비적인 지급금도 있습니다. 규모상으로는…사이키펠렐릭 의학 역사상 가장 큰 인수 사건그리고 그것은 릴리에게 내이용 사이키델릭 경험을 제공합니다.BPL-003은 5-MeO-DMT의 합성 형태입니다.– 치료에 반응하지 않는 우울증을 가리키는 표현입니다.

그것이 헤드라인입니다. 하지만 그 부분은 이제 중요하지 않습니다. 중요한 것은 아직 일어나지 않은 일들입니다. 왜냐하면 독자들은 오늘 밤에 이 거래가 릴리에게 있어서 단순한 오류일지, 아니면 주목할 만한 베팅일지 확인할 수 있기 때문입니다.

가격에 포함된 두 개의 바구니

보도에서 “28억 달러”와 “최대 38억 달러”라는 표현이 거의 동일하게 사용되지만, 이는 같은 의미가 아닙니다. 이 거래는 두 개의 별개의 부분으로 나뉩니다.

• 선제적:주당 현금 6.75달러, 총 자산 가치는 약 28억 달러입니다.7월 15일 기준 아타이베클리의 30일 볼륨워터드 웰트 거래 가격보다 약 40% 높은 가격입니다..
• 조건부 가치권(CVRs):주당 2.50달러 상당의 추가 수익이 발생할 경우, 총 10억 달러가 지급됩니다. 이는 특정 목표가 달성될 때만 지급됩니다.

CVR은 판매자가 직접 발행한 복권입니다. 무언가를 구매하기 전에 그 내용을 읽어볼 수 있습니다.다음은 보상 계획입니다.달러당 달러:

이 표가 바로 이 기사의 실질적인 결과물입니다. 왜냐하면 이 표는 소문을 체크리스트로 전환시키는 역할을 하기 때문입니다. 두 건의 대규모 결제는 VLS-01이라는 보조 자산에 의존하는 것이며, 보도자료에서 언급된 BPL-003에는 아닙니다. 또한, 마일스톤 날짜는 4년과 7년 후인데, 이는 “38억 달러까지”라는 수치가 너무 미래적이고 불확실하다는 뜻입니다. 그러므로 그 금액은 이 분기에 실현될 수 있는 금액이 아닙니다.

릴리가 실제로 구입한 것

첫 단계에서는 파이프라인 페이지가 열립니다. 주요 프로그램인 BPL-003은 메부포텐 인 베노자트 비강 스프레이입니다. 이 제품은 신경플라스토겐으로서, 신경전달물질의 수치를 조절하는 것이 아니라 시냅스 연결을 재건하는 데 사용됩니다. 치료는 약 2시간에 걸친 클리닉 방문을 통해 이루어집니다. 이미 FDA의 획기적인 치료제 지정을 받았으며, 3단계 임상시험도 두 가지 중요한 연구를 통해 시작되었습니다. 아타이베클리의 결과에 따르면, 2a단계 임상시험에 참여한 12명의 환자 중 약 3분의 2가 하루 만에 항우울제 효과를 나타냈으며, 대부분의 환자는 12주 동안 그 효과를 유지했습니다.2025년 11월, 2b 단계의 주요 작업들긍정적인 결과가 나왔습니다.

두 가지 보조제를 추가하여 전체 라인업을 완성할 수 있습니다. VLS-01은 치료 저항성 우울증을 치료하는 데 사용되는 DMT 필름으로, 2b단계 연구가 진행 중이며, 주요 우울장애에 대한 3단계 연구도 계획되어 있습니다. EMP-01은 사회적 불안장애를 치료하는 데 사용되는 (R)-MDMA 화합물로, 2단계 연구가 진행 중입니다.

이런 것들은 릴리에게 별로 흥미로운 것이 아니었습니다. 왜냐하면 시장은 이미 다른 사람들에 의해 대규모로 증명된 것이기 때문입니다. 존슨 앤 존슨의 에스케타민 스프레이인 스프라바토는 2026년까지 연간 약 17억 달러 규모로 성장했습니다.인증된 투여 지점 수는 2024년에 약 2,800개에서 2026년에는 7,000개 이상으로 증가했습니다.BPL-003은 릴리가 동일한 플레이를 수행하되, 치료에 저항하는 우울증 상황에서 다른 분자를 사용하려는 시도입니다.

두 가지 읽기 방식, 하나의 선택기

긍정적인 전망: 릴리는 J&J가 연간 10억 달러의 수익을 올리는 프랜차이즈 사업에 도전하는 기업을 인수하고 있습니다. 28억 달러라는 초기 투자금은, 일년 내내 수익을 창출해온 회사에게는 저렴한 보험과 같습니다.센세사의 가치는 약 78억 달러입니다.만약 3단계가 실현되고 DEA가 일정을 조정한다면, CVR은 보상을 받게 되고, 릴리는 진정한 프랜차이즈를 소유하게 됩니다.

하락세가 나타나는 지점이 바로 규율이 발휘되는 곳입니다. 눈에 띄는 “지속적인 호전” 수치는 12명의 환자를 대상으로 한 연구 결과입니다. 긍정적인 결과가 있다고 해서 그걸 증거로 삼을 수는 없습니다. 3단계에서는 비싼 약물들이 실패하게 됩니다. 마찬가지로, BPL-003는 감독된 클리닉에서 투여됩니다(환자들은 투여 후 약 100분 후에 퇴원합니다). 따라서 연방 정부의 일정을 조정하여 판매할 필요가 있습니다. 이것이 바로 스프라바토의 제품 출시 과정에서 나타난 문제입니다. 의자와 간호사, 그리고 통제된 약물 공급 체계가 필요한 약물은 알약보다 수익 창출이 더 느립니다.

두 가지 측정값을 구분하는 데이터 창은 이미 계약에 기록되어 있습니다. 즉, ReConnection Phase 3의 측정 결과와 DEA 일정 결정 사항이 그곳에 저장되어 있죠.

이것이 당신에게 어떤 의미와 그렇지 않은 의미인가요?

LLY 주주라면, 실제 비율을 솔직하게 말해야 합니다. 약 28억 달러는 1,000달러에 가까운 200일 평균 가격과 비교하면 작은 금액입니다. 이는 단기 수익에 관한 이야기가 아니라, 전체적인 상황을 파악하는 데 중요한 요소입니다. 포지션이 없는 사람이라면 “관심목록”으로 표시하는 것이 적절합니다. 오늘 밤에 확인할 수 있는 세 가지 요소가 있습니다: VLS-01의 3단계 프로젝트가 시작되었는지(4년 기준으로 1달러당 가치), BPL-003의 3단계 데이터가 정상적으로 진행되고 있는지, 그리고 DEA가 약속한 일정이 지켜지고 있는지입니다.

그리고 유효기간 관련 조항도 마찬가지입니다. 모든 계획에는 그런 조항이 있으니까요. 이 조항에 따르면, 첫 번째 ReConnection 연구 결과나 FDA/DEA의 답변이 나오는 날에 해당 계약은 종료됩니다. 그 후로는 CVR 계산이 단순해지고, “사이키델릭 옵션”이라는 개념도 더 이상 중요한 요소가 되지 않습니다. 그때까지는, 릴리가 사이키델릭 물질에 엄청난 돈을 투자했다는 사실은 무시해도 됩니다. 그녀는 옵션에 대해 상당한 금액을 투자했습니다. 그러니 테이블을 주목해야 합니다. 왜냐하면 테이블이야말로 이 거래에서 유일하게 반응하는 부분이기 때문입니다.