릴리의 28억 달러 규모의 psychedelic 투자는 2029년에 실행될 권리를 구입했으며, 새로운 판매 모델은 아닙니다.

엘리 릴리는 아타이베클리를 위해 28억 달러를 지불하는 데 동의했습니다. 아타이베클리는 생명공학 회사로서, 그 시장 가치는 우울증 치료를 위한 한 가지 실험적인 비강 스프레이에 의해 결정됩니다. 이 제품은 아직 3단계 임상시험을 통과하지 못했습니다. 언론에서는 이를 릴리가 환각제 분야에 진출한 것으로 보도했지만, 실제로는 그렇지 않습니다.릴리는 약 1조 9천억 달러에 해당합니다.2.8억 달러의 선금은 그 금액의 약 1분의 4에 불과합니다. 이는 천조 달러 규모의 회사에 비하면 아주 작은 금액에 불과합니다. 따라서 중요한 질문은 주가가 뉴스로 인해 오르는지 여부가 아닙니다. 중요한 것은 리리가 왜 이를 구입하는지, 그리고 단회용 우울증 치료제가 실제로 어떤 가치를 가지는지입니다.

릴리가 실제로 구입한 것

아타이벡리의 주요 프로그램은 BPL-003입니다. 이는 합성 사이키델릭 물질인 5-MeO-DMT를 비강 내로 투여하는 방식입니다. 이 치료법은 한 번에 약 2시간 동안 진행되는 치료로, 이미 두 가지 이상의 항우울제에 반응하지 않는 우울증 환자들을 위한 것입니다. 계약 조건은 다음과 같습니다.주당 6.75달러의 현금, 전날 종가보다 약 26% 높은 수준입니다., 2.8억 달러를 선불로 지불해야 합니다.또한 주당 2.50달러까지 – 다시 10억 달러가 추가됩니다.규제 승인 및 약물 재배치와 관련된 마일스톤 지급전체적으로 38억 달러까지 될 것으로 예상되며, 현금은 이 분기 내에 확보될 예정입니다.

이 약물에 대한 초기 임상 시험 결과가 있습니다. 소규모의 2a단계 임상시험에서…두 그룹의 환자 중 3분의 2는 단일 용량을 받은 후 2일 이내에 항우울제 효과를 나타냈습니다.그리고 대부분의 반응은 85일째에 나타났습니다. FDA는 그것을 허가해 주었습니다.2025년 말에 ‘브레이크스터브 테라피’로 지정됨그리고 더 큰 3단계 프로그램도…ReConnection-1과 ReConnection-2라는 두 가지 중요한 시험이 있었습니다.– 2026년 중반에 시작됩니다.주요 데이터는 2029년 초까지 나오지 않을 것으로 예상됩니다..

단일 용량의 경제학이 바로 그 이야기입니다.

왜 이게 중요한지 알기 위해서는 현존하는 치료제를 살펴보는 것이 좋습니다. 존슨 앤 존슨의 스프라바토(에스케타민)는 2019년에 치료 저항성 우울증을 위한 첫 번째 급속 작용 치료제로 승인되었습니다. 그리고 이 약물은 곧 시장에 출시될 예정입니다.올해는 약 23억 달러로, 2023년의 수준보다 두 배 이상 높습니다.하지만 스프라바토에는 구조적 약점이 있습니다. 이 약은 질병을 치료하지 못하고, 관리하는 역할만 합니다. 환자들은 무한정, 주마다 병원에 다시 가서 약을 복용해야 합니다. 이러한 반복적인 치료 방식은 비용이 많이 들고 불편하며, 제약회사에게는 지속적인 수익원이 됩니다.

BPL-003은 이 문제를 해결하기 위해 설계된 것입니다. 이 약물은 단 한 번의 투여로도 지속적인 효과를 가져옵니다. 즉, 한 번의 진료만으로 몇 주나 몇 달 동안의 증상 완화가 가능하며, 평생 동안 계속해서 치료가 필요하지 않습니다. 만약 3단계 임상시험에서 그 효과가 입증된다면, 이는 스프라바토보다 더 나은 제품이 될 것입니다. 하지만 이는 반복적인 투여가 필요한 제약회사에 해당하는 사람들을 제외하고는 모든 사람에게 더 나은 치료 효율을 제공하는 다른 제품일 뿐입니다. 릴리가 구입하는 이 약물은 빠르게 작용하는 항우울제이며, 또한 오랫동안 효과가 지속됩니다. 오늘날의 우울증 치료법들이 다른 장점을 얻기 위해 포기하는 것과 같은 특성입니다.

그게 바로 베팅입니다. 하지만 이것이 아닌 점을 주목해야 합니다. 이는 단기적인 수익 발생 사건이 아닙니다. 이는 2029년에 실험 데이터가 공개될 때까지의 옵션이며, 여전히 해결되지 않은 규제 및 일정 문제들도 존재합니다.

왜 주가가 거의 움직이지 않는가?

가장 명확한 단기적인 영향은 이미 나타나고 있습니다. 릴리가 6월 분기 실적을 발표했을 때, 그 회사는…28억 달러의 연구 및 개발 비용– 이미 확보되었지만 아직 승인되지 않은 파이프라인은 즉시 처분된다.분기별 주당 수익에서 3.03달러가 삭감되었습니다.. 수익도 48% 증가하여 230억 달러에 달했습니다.거의 전적으로 비만과 당뇨병 문제를 해결하기 위한 목적으로, Mounjaro와 Zepbound가 개발된 것입니다. 이것이 바로 그 회사의 실제 모습입니다. GLP-1 제품들이 핵심이 되고, 그 외의 모든 것들은 그 기계가 성능을 잃는 날을 대비하는 조치일 뿐입니다.

그렇게 이해한다면, 이 투자의 의미도 명확해집니다. 릴리에 대한 일반적인 평가는 “비만 치료제로서의 유일한 자산”이라는 것이며, 수익과 관련해서도 거의 그럴 것입니다. GLP-1에 대한 관심으로 인해 시장 가치가 1조 달러까지 상승했지만, 28억 달러라는 돈으로는 완전히 다른 질병 영역에서의 옵션적 투자로서의 가치가 있습니다. 이는 단기적으로는 투자 가치를 변화시키지 않습니다. 왜냐하면 그 문제는 실험적인 진정제로 해결될 수 없기 때문입니다. 중장기적으로는 약물이 효과를 보인다면 상황이 바뀔 수 있겠지만, 시장은 그걸 알 수 있을 때까지는 그렇지 않을 것입니다.

이를 소유하고자 하는 사람에게 전달할 수 있는 공정한 설명은 다음과 같습니다: 이 거래 내용은 내년의 수익에 대한 정보보다 경영진의 의도에 대해 더 많은 것을 알려줍니다. 가장 큰 투자를 한 회사는, 비만 문제가 자신의 목표가 아니라는 사실을 받아들이는 대신, 추가적인 수익을 얻기 위해 그러한 투자를 하는 것입니다. 이는 주식 거래에서 기대할 수 있는 합리적인 것입니다.약 24배의 전방 수익여기서 보상이 수년에 걸쳐 발생한다는 점을 기억한다면, 시험 데이터가 실패할 수도 있습니다. 그리고 이 평가의 진정한 원동력은 GLP-1 프랜차이즈이지, 그저 흥미로운 비강 스프레이가 아닙니다.