라이프타임의 ‘프라이빗 커뮤니티’는 회원들에게 무료로 제공됩니다. 하지만 이에 대한 재정적 이야기는 사람들이 간과하고 있습니다.

보도자료는 마치 여름의 파티 같습니다. 9월 12일과 13일 주말에, 라이프타임은 맨해튼에 있는 라이프타임 스카이에서 개막 행사를 열었습니다.약 1,000명의 초대된 손님을 수용할 수 있습니다.레드카펫, 유명 DJ, 뉴욕 패션 위크에 맞춰 열리는 옥상 수영 파티 등을 포함한 이곳은 LT Social입니다. 이곳은 헬스클럽 운영자들이 운영하는 새로운 “사유 및 고급” 멤버십 커뮤니티입니다. 매달 전국 각지의 클럽에서 다양한 행사가 열립니다.수락 절차는 ‘Life Time 앱’을 통해 이루어지며, 선착순으로 누가 먼저 받을 수 있는지는 대기자 명단에 의해 결정됩니다..

주주들에게는 가장 먼저 떠오르는 질문이 있습니다. 바로 그 화려한 사진들로 주의를 분산시키기 위한 것인데, 그에 드는 비용과 얻는 이익은 무엇일까요? 솔직히 말해서, 지금까지의 보고서들에 따르면 양쪽 모두 거의 아무런 이익도 없다고 합니다. 보고서들은 LT Social을…회원에게 추가 비용이 부과되지 않습니다.비밀리에 개최되는 행사로, 21세 이상만 참여할 수 있습니다. 일반 회원제에 더해 무료로 참여할 수 있습니다. 가격이나 수익에 대한 정보는 공개되지 않으며, 성장 전략도 명시되어 있지 않습니다. 이 행사에서는 클럽의 공간과 직원들도 사용됩니다. LT Social이 무엇인지는, 현재로서는 수익 계산서상에서 성장 전략으로 보이지 않습니다. 그저 브랜드를 홍보하기 위한 행사일 뿐입니다.

이러한 구분은 중요합니다. 왜냐하면 그것이 라이프타임의 성장이 실제로 어디서 비롯된지를 보여주기 때문입니다. 그리고 그것은 더 많은 회원들이 생긴 것과는 관련이 없습니다. 6월 30일을 끝으로 한 분기 동안…중심 멤버십 수는 전년 대비 1.2% 증가하여 860,041명이 되었습니다.반면, 회원당 수익은 11.8% 증가하여 993달러가 되었습니다. 즉, 총수익은 13.7% 증가하여 8억6천6백만달러가 되었으며, 조정된 EBITDA는 16.8% 증가하여 2억4천6백5만달러가 되었습니다. 이는 주로 클럽에 이미 속해 있는 사람들이 더 많은 비용을 지불하기 때문입니다. 더 부유한 회원들의 경우 요금이 더 높아지고, 동적 개인 트레이닝과 같은 서비스에 대한 수익률도 높아서 그렇습니다. 반면, 유사한 클럽의 수익은 9.1% 증가했습니다.라이프타임은 K자형 경제의 최상단 부분입니다.그리고 그 전체적인 방식은, 더 많은 사람들을 가입시키는 것보다는 부유한 회원들로부터 더 많은 것을 얻는 방식입니다.

실제로 주식이 성공할지 아닌지를 결정하는 부분은, 1년간의 성장 소식들 뒤에 숨겨져 있기 때문에 쉽게 간과될 수 있습니다. 14%의 매출 성장과 17%의 EBITDA 성장을 기록했음에도 불구하고, 라이프타임은 무료 현금 흐름을 창출하지 못하고 있습니다. 지난 12개월 동안 투입된 자본 지출이 약 10억 5천만 달러였던 반면, 운영 현금 흐름은 8억 9천9백만 달러에 불과했습니다. 2026년 상반기에만 자본 지출은 5억 2천3백만 달러에 달했으며, 이는 43.5% 증가한 수치입니다. 성장에 필요한 자본 지출도 52% 증가했습니다.이 회사는 올해 14개의 신규 클럽을 개장하며, 2026년에 총 투자 비용은 약 11.7억 달러에 달합니다.1.21억 달러에 달하는 금액은 유지보수, 현대화 작업, 그리고 대규모 확장에 필요한 비용입니다. 이는 주로 부동산 관련 투자로 구성된 확장입니다. 현금이 돌아오는 데는 몇 년이 걸리며, 새로운 클럽이 회원 수를 늘리는 데까지 시간이 필요합니다. 재무제표상으로는 어려움은 없습니다. 약 1.27억 달러의 순부채는 전체 EBITDA의 1.4배에 불과하며, 총부채는 5.06십억 달러, 현금은 223.6백만 달러입니다. 하지만 모든 투자 여정은 이러한 투자들이 결국 자유로운 현금 흐름으로 전환될지, 아니면 계속해서 더 큰 규모의 투자 비용으로 이어질지에 달려 있습니다.

이제 평가액을 추가하면, LT Social의 주식 가치는 이미 재평가된 주식에 대한 장식적인 요소로 보입니다. 이 주식은 52주 저점에서 두 배 이상 상승한 후 현재 약 41달러에 거래되고 있으며, 지난 1년간 약 53% 상승했습니다. 추정 순이익 대비 가격은 약 22배, 미래 순이익 대비 가격은 약 31배, EV/EBITDA 비율은 12배입니다. 가장 직접적인 비교 대상인 Planet Fitness를 보면, 시장이 실제로 무엇에 투자하고 있는지 알 수 있습니다. Planet Fitness는 지난 1년간 약 54% 하락했으며, 추정 순이익 대비 가격은 약 16배, EV/EBITDA 비율은 10배입니다. 같은 피트니스 산업이고, 같은 소비자 지출 환경이지만, 가격은 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 시장은 고급 고객을 위한 서비스에 높은 가격을 지불하고, 저가 서비스 제공업체는 버리는 상황입니다. Life Time의 창립자이자 CEO인 바흐람 아크라디는…7월 31일에 438,257주를 약 $45에 매각함.사소한 내부 판매가로, 상단에서 이루어집니다.

그렇다면 라이프타임은 새로운 프라이빗 커뮤니티를 통해 무엇을 하고 있는 걸까요? 그들은 가장 가치 있는 자산인 회원들을 위한 혜택을 더욱 강화하려고 합니다. 즉, 단순히 운동을 하기보다는 연결감과 지위를 제공함으로써 회원들이 매년 거의 천 달러나 지출하는 비용을 줄이려는 것입니다. 이는 합리적인 브랜드 전략이며, 회원에게는 무료이고 회사의 손익에는 아무런 영향을 미치지 않으므로 주주들에게는 큰 비용이 들지 않습니다. 하지만 무료 사회 클럽이 성장 동력이 되는 것은 아닙니다. 시장은 이미 라이프타임이 강조하고자 하는 부유한 이미지에 대한 가격을 지불했습니다. 실제로 주가를 결정하는 요소는 라이프타임이 주최하는 파티의 수가 아니라, 회원당 수익이 증가하고 클럽이 확장됨으로써 음성 현금흐름이 긍정적으로 변하는지 여부입니다. 그런 일이 일어날 때까지는, 그 클럽은 단지 배경일 뿐, 실질적인 동력이 되지는 못합니다.