LHV 그룹은 매주 자사 주식을 매입하고 있습니다. 하지만 매입 규모는 매우 작으며, 배당금도 거의 없습니다.

LHV 그룹에스토니아에서 가장 큰 국내 금융 그룹거의 매주 “자신의 지분 취득 거래”라는 제목의 짧은 공지를 발송합니다.나스다크 탈린 거래소에서 자사 주식을 재구매한 날짜, 분기별 매수량, 그리고 가격에 관한 정보의 표입니다.미국의 주식 매입 소식에 익숙한 투자자에게는, 이는 일반적인 긍정적 신호로 보입니다. 경영진이 주식을 매입하여 주식 수를 줄이고 주당 수익을 높이려는 것입니다. 구매하기 전에 그 이유를 꼼꼼히 확인해야 합니다.

전체 승인 범위는 매우 작습니다. 주주들이 승인한 프로그램에 따라, 감독이사회는 재구매할 수 있습니다.단 1년 동안 330만 주까지의 거래가 있었습니다.LHV는약 3억 27천만 주가 발행되어 있으며, 시장 시가총액은 약 10억 8천만 유로에 달합니다.따라서 330만 주는 회사 전체의 약 1%에 해당합니다. 뉴스가 되는 주간 매수량도 그렇습니다.9월 초 하루에 426,205주가 매수되었습니다., 8월 말에 73,858이는 주식의 낮은 일일 거래량과 비교했을 때만 크고, 업계 전체와 비교하면 그렇지 않습니다. 달러로 표현하자면, 이 모든 프로그램은 10억 유로가 넘는 기업에 비해 아주 작은 수준에 불과합니다.

이 조건들은 상당히 엄격합니다. 매입 절차는 LHV의 자체 은행을 대리인으로 활용하여 진행되며, 가격도 두 번에 걸쳐 제한됩니다.이 가격은 전날의 종가를 초과할 수 없으며, 지난 30일간의 평균보다 50% 이상 높아질 수도 없습니다.이것은 가치가 낮은 회사를 손에 넣기 위해 경영진이 압력을 가하는 행위가 아닙니다. 오히려, 주식을 매도하고 싶어하는 투자자들의 주식을 흡수하기 위한 계획처럼 보입니다. 바로 그런 행위가 때때로 대규모 거래로 이루어지는 것입니다.

실제 현금 수익은 배당금에 있고, 구매 회수에는 없다. LHV는 그 배당금을 지급했다.2025 회계연도에는 주당 0.17유로입니다., 회사가 지불하는 약 €3.33의 가격으로 약 5%의 수익률이 있으며, 배당률은 약 56%입니다.주간별 주식 구매는 그저 장식일 뿐이고, 배당금이야말로 실제적인 수익입니다. 회사가 자사주를 매입하는 패턴에만 집중하는 투자자는 잘못된 정보를 보고 있는 것입니다.

그렇다면 왜 다시 매입하는 걸까요? 그건 LHV가 그 규모의 은행이 필요한 것보다 훨씬 더 많은 자본을 보유하고 있기 때문입니다.CET1 비율은 15.8%이며, 총 자본 적정성은 20.8%입니다.규제 기준보다 훨씬 높은 수준이며, 유동성 비율도 요구사항을 초과합니다. 이러한 여유분을 구매를 통해 반환하는 것은 건전한 자본 관리 방식입니다. 이는 경영진이 자신의 주식가치를 합리적으로 평가했으며, 현재로서는 그 현금을 더 높은 수익을 얻기 위해 사용할 필요가 없다는 신호입니다.

하지만 이 신호에는 한계가 있습니다. 왜냐하면 주가를 결정하는 수익성은 현재 하락하고 있기 때문입니다. 2026년 상반기에 LHV는…44.4백만 유로의 수익을 얻었으나, 전년 동기 대비 26% 감소했습니다. 또한 대출 규모는 전년 동기 대비 15% 증가했음에도 불구하고 주주자본수익률은 11.7%로 하락했습니다.비용이 증가했고, 비용 효율성도 떨어졌습니다.대출 가치 하락에 따른 비용이 1.5백만 유로에서 7.1백만 유로로 증가했습니다.7월까지, 월간 이익과 ROE가 어느 정도 회복되었습니다.€8.7백만, ROE 13.5%하지만 현상은 채권자가 빠르게 성장하는 반면, 그 성장으로 얻는 수익은 적어지는 상황입니다. 자금을 조달하는 측은 여전히 많은 자본을 가지고 있지만, 수익을 창출하는 측은 점점 쇠해지고 있습니다.

방법에 대한 한 가지 주의사항입니다: LHV는 나스다크 탈린에서 거래가 이루어지며, 뉴욕이나 나스다크 미국 거래 플랫폼에서는 거래가 이루어지지 않습니다. 따라서 이 정보는 제가 일반적으로 사용하는 거래 플랫폼에서는 확인할 수 없습니다. 이는 수동으로 평가된 값일 뿐, 지수 기반의 평가 결과는 아닙니다. 기본적으로, 이는 특별한 가치 제안이 되는 것은 아닙니다.약 11.4배의 잔여 수익, 9.2배의 전망 수익, 그리고 약 1.4배의 기말 가치입니다.발트해와 북유럽의 지역 은행들은 일반적으로 기본 가격에 비해 약간 높은 가격으로 거래되는 경향이 있습니다. 따라서 LHV의 프리미엄은 성장에 따른 수익이자입니다. 이 수익은 영국 지사에서 얻어지는 것입니다.대출 총액은 전년 동기 대비 66% 증가했습니다.그건 수익성 있는 지역 은행으로서 적당하고 합리적인 가격입니다. 저렴한 가격이 아닙니다.

모든 것을 종합해보면, 재구매 조치는 약간 긍정적인 자본 배분 신호입니다. 하지만 수익성이 좋아질지에 대해서는 아무런 정보도 제공하지 않습니다. 만약 5%의 수익률과 국제적인 성장 기회를 얻기 위해 LHV를 보유하고 있다면, 이러한 재구매 조치는 규율 있는 행동의 증거로 간주될 수 있습니다. 다만 그건 결정적인 신호는 아닙니다. 실제로 상황을 바꿀 수 있는 것은 자산수익률입니다. 만약 재무상태가 커지는 와중에도 자산수익률이 계속 떨어진다면, 자본이 풍부한 은행과 생산적인 은행 사이의 격차가 커집니다. 그리고 매주 주어지는 재구매 통지로는 그 격차를 해소할 수 없습니다.